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今日黑色系期貨和金屬類(lèi)期貨延續(xù)昨晚夜盤(pán)跌勢(shì)，滬鎳跌停，橡膠跌逾6%，鐵礦石、瀝青、PVC跌逾4%。 【延伸閱讀】 CTA策略再現(xiàn)風(fēng)采 四季度關(guān)注黑色系商品 上半年期貨市場(chǎng)波動(dòng)性機(jī)會(huì)貧乏讓CTA(期貨投資基金)策略黯然失色，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)CTA陽(yáng)光私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量逐季遞減。不過(guò)，隨著7、8月黑色系商品等品種一路走高，CTA產(chǎn)品在三季度有近六成獲得正收益。 今年以來(lái)，CTA策略產(chǎn)品業(yè)績(jī)先抑后揚(yáng)。數(shù)據(jù)顯示，三季度管理期貨策略產(chǎn)品平均收益率5.66%，位居八大主流策略第二位，最高收益率136.14%位居榜首，主要聚焦商品領(lǐng)域的CTA策略也有多只產(chǎn)品成績(jī)斐然。而就在年中統(tǒng)計(jì)時(shí)，管理期貨策略平均收益率還處于八大策略最末尾，業(yè)績(jī)明顯不如去年。 短時(shí)期內(nèi)排名如此大幅變動(dòng)，主要源于CTA趨勢(shì)策略非常依賴(lài)市場(chǎng)波動(dòng)性。當(dāng)市場(chǎng)主要板塊上漲或下行趨勢(shì)明顯時(shí)，該類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)會(huì)比較搶眼，反之則會(huì)震蕩回撤，等待下一次趨勢(shì)的來(lái)臨。主流CTA策略邏輯清晰，主要可分為兩種，即多品種單邊趨勢(shì)跟蹤策略以及少數(shù)品種的基于統(tǒng)計(jì)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游的對(duì)沖套利策略。目前，國(guó)內(nèi)外大型對(duì)沖基金對(duì)前者使用的較多，并且大量采用量化、系統(tǒng)化、機(jī)器化地方法進(jìn)行交易。 另外，隨著組合型策略的運(yùn)用，CTA與其他策略的組合也相繼出現(xiàn)，愈發(fā)增強(qiáng)了小波動(dòng)市場(chǎng)下，CTA產(chǎn)品的穩(wěn)健性以及資金使用效率。譬如與市場(chǎng)中性阿爾法、期限套利、統(tǒng)計(jì)套利等捕捉不同市場(chǎng)、不同交易機(jī)會(huì)的策略結(jié)合，便可以對(duì)CTA策略進(jìn)行有效補(bǔ)位，使產(chǎn)品凈值走勢(shì)更加平滑。 期貨市場(chǎng)有多空兩個(gè)操作方向，近年來(lái)，作為彌補(bǔ)做空操作的重要的一環(huán)，CTA策略受到機(jī)構(gòu)投資人的重視。業(yè)內(nèi)人士透露，目前銀行自有及客戶(hù)資金做資產(chǎn)配置時(shí)，CTA策略也漸成常用選項(xiàng)，雖然資金占比不大，但足以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)下跌及黑天鵝來(lái)臨時(shí)，做空無(wú)門(mén)的尷尬。 千象資產(chǎn)總經(jīng)理馬科超表示，對(duì)于不同的CTA基金與產(chǎn)品，需要甄別。以蓬勃發(fā)展的量化CTA為例，需要關(guān)注三點(diǎn)。其一，低相關(guān)的策略模型越多越好，由此可以適應(yīng)更多形態(tài)的行情；其二，資金分配上，期貨部分資金比例分配要有上限，確保產(chǎn)品總的杠桿不能過(guò)高。另外，品種、周期選擇上是否足夠分散也關(guān)系到能否降低產(chǎn)品的回撤率；其三，交易執(zhí)行層面是否具有高效、干預(yù)少、低損耗等特征。 對(duì)于四季度商品期貨市場(chǎng)，有券商研究認(rèn)為，大宗商品整體價(jià)格處于歷史偏高位置，目前向下趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)波動(dòng)率有繼續(xù)抬升態(tài)勢(shì)。因此，對(duì)CTA 的投機(jī)策略仍保持樂(lè)觀。 馬科超也認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，一般年初、年尾的商品市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)性行情的概率較高，CTA策略或有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。今年四季度CTA策略投資標(biāo)的首先看好黑色系期貨，如鐵礦石、螺紋鋼等，這些品種無(wú)論做日內(nèi)還是長(zhǎng)期交易，都具有較大的波動(dòng)性與成交量，其次還會(huì)關(guān)注化工等領(lǐng)域。（來(lái)源：上海證券報(bào)） |
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