又到各家券商發(fā)布新一年投資策略的時候了，但是在此之前，我們有必要翻翻“舊賬”，看看2009年券商們是否看準(zhǔn)了市場，誰的準(zhǔn)確度最高。

　　《投資者報》記者選擇了10大主流券商，分別是中信證券(30.00,-0.30,-0.99%)、申銀萬國、中金公司、國泰君安、海通證券(17.45,0.06,0.35%)、安信證券、國金證券(24.44,-0.31,-1.25%)、聯(lián)合證券、國泰證券和招商證券(31.44,-0.17,-0.54%)。他們是2009年《新財富》本土最佳研究團(tuán)隊的前10名的獲得者。

　　從這10家券商今年發(fā)布的策略報告中，記者篩選出60份最有代表性的報告，其中包括2009年年度策略報告、季度策略報告、中期策略報告以及在8月大盤轉(zhuǎn)折時發(fā)布的月報和周報，對其中的主要觀點進(jìn)行了提煉，統(tǒng)計結(jié)果顯示，僅有47%的報告看準(zhǔn)市場走勢。

　　根據(jù)各家券商的準(zhǔn)確度進(jìn)行打分后可以看出，申銀萬國準(zhǔn)確度最高；其次是中信證券；倒數(shù)三名依次是海通證券、中金公司和國信證券。

　　整體低估今年行情

　　2008年的單邊巨跌把市場跌怕了，即使面對國家出臺的4萬億投資計劃，也很少有券商能夠放開膽子看多市場。

　　《投資者報》記者選取的10家券商中，盡管有8家判定2009年市場會向上走，但沒有一家預(yù)測到市場會演繹出如此波瀾壯闊的行情，對上證指數(shù)最高位的判斷普遍低于3000點。

　　統(tǒng)計顯示，大部分券商預(yù)測2009年將呈現(xiàn)震蕩筑底格局，上證指數(shù)波動區(qū)間基本在1400~2800點之間，但事實上，上證指數(shù)今年來的波動區(qū)間為1800點~3400點。由此可見，券商整體低估了今年的行情。

　　在8家相對樂觀的券商中，國泰君安最為樂觀，它預(yù)測2009年上證指數(shù)合理波動區(qū)間為1800～2800點。其次是國金證券和申銀萬國，他們分別測定上證指數(shù)波動區(qū)間為1400~2700點、1700~2500點。

　　需要注意的是，國泰君安雖然洞悉了全年上漲的趨勢，卻沒有把握住市場節(jié)奏。其在報告中認(rèn)為，上半年A股可能只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，下半年隨著國家刺激內(nèi)需政策效果逐步顯現(xiàn)、房地產(chǎn)市場三季度見底轉(zhuǎn)暖和國際經(jīng)濟(jì)形勢逐步趨好，市場可望迎來上漲。這與實際走勢并不相符。

　　相對樂觀的券商還包括中信證券、安信證券、國信證券、招商證券、聯(lián)合證券5家券商。

　　盡管上述8家券商低估了2009年行情，但起碼看多了全年上漲的大方向。但是另兩家券商的悲觀判斷卻和實際情況截然相反。

　　被市場“頂禮膜拜”的中金公司是看空市場的兩家券商之一。在2008年12月22日發(fā)布的2009年策略中，中金公司認(rèn)為，“A股估值風(fēng)險仍未充分釋放，可能在盈利下調(diào)風(fēng)險之上還有10%~20%的下行空間。”

　　海通證券在年度報告中則更是悲觀地認(rèn)為，上證指數(shù)只有在1300點才具有安全邊際，2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)走向變數(shù)重重。

　　80%券商未預(yù)警8月大跌

　　今年8月份，A股急劇下挫，上證指數(shù)驟降21%創(chuàng)今年單月最大跌幅。頗為尷尬的是，80%的券商認(rèn)為8月份大盤指數(shù)將再創(chuàng)新高，僅有2家券商進(jìn)行了預(yù)警，分別為申銀萬國和海通證券。

　　實際上，整個7月份，上證指數(shù)延續(xù)了5~6月份緩慢上漲的趨勢，一路突破市場認(rèn)為的3000點阻力位，且一直上漲至8月最高點3478點。

　　隨著大盤漲幅不斷超越人們的預(yù)期，機(jī)構(gòu)看多觀點咄咄逼人并逐漸成為市場的主流聲音，各券商在8月份前后策略報告中的觀點也傾向于樂觀。

　　例如，國金證券8月3日發(fā)布的月度報告認(rèn)為，在樂觀預(yù)期下A股市場仍有一定的泡沫化空間，市場高點可能出現(xiàn)在3500點~4000點之間。

　　聯(lián)合證券也在報告里稱，盡管短期發(fā)生了震蕩，但在流動性過剩下的供求關(guān)系并沒有逆轉(zhuǎn)的背景下，中期上升趨勢沒有改變，堅持全年的目標(biāo)在3900點。

　　此外還有一些券商在市場已經(jīng)處于下跌通道的時候，仍然看多市場。8月17日的周策略報告中，中金公司認(rèn)為，“市場繼續(xù)下跌幅度有限，有望結(jié)束單邊下跌態(tài)勢而企穩(wěn)”。當(dāng)天上證指數(shù)開盤在2994.87點，以大跌5.8%收盤。隨后兩周，股指繼續(xù)下挫至2663點才止住跌勢。

　　不過，海通證券此次對市場調(diào)整的判斷，只是其一直以來看空論調(diào)的持續(xù)，而并非根據(jù)市場節(jié)奏進(jìn)行了策略調(diào)整。在4月7日發(fā)布的報告中，海通證券就表示A股面臨“筑頂”風(fēng)險；在6月發(fā)布的中期策略報告中，其繼續(xù)強(qiáng)調(diào)市場下半年將進(jìn)入中期調(diào)整格局；8月3日發(fā)布的月度報告表示，市場存在“泡沫化”機(jī)會的同時，也伴隨潛在高風(fēng)險。9月3日，盡管市場正在震蕩回升，海通仍在當(dāng)天發(fā)布的月度報告中堅持“市場存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整風(fēng)險”。

　　相比之下，申銀萬國則是順勢而為，根據(jù)市場走勢的變化及時調(diào)整策略。其在8月7日之前也看多市場，但在8月10日市場下降趨勢已經(jīng)確立的情況下，申銀萬國隨即改變觀點，發(fā)布報告《A股策略：沖高階段暫告段落》，隨后的市場走勢也印證了申銀萬國的判斷。

　　申萬最準(zhǔn)，海通墊底

　　雖然券商報告整體上在2009年的成績不佳，但是也有部分券商表現(xiàn)出色。

　　以上述60份策略報告作為樣本，我們根據(jù)券商預(yù)測的市場走勢和點位區(qū)間的準(zhǔn)確程度，對這10家券商進(jìn)行了打分。

　　根據(jù)測算，申銀萬國是今年的贏家，在6個時點上判斷最準(zhǔn)確；其次為中信證券；緊接是安信證券、國金證券、國泰君安、聯(lián)合證券，這4家的準(zhǔn)確度相當(dāng)，并列排行榜第三位。招商證券、國信證券、中金公司共居第四位，最后一名是海通證券。

　　其中，申銀萬國盡管年度策略報告表現(xiàn)一般，但隨后調(diào)整狀態(tài)，在一季度、二季度、四季度以及8月份調(diào)整時，都做出了相對準(zhǔn)確的預(yù)判，僅有三季度的預(yù)判有了一點偏差。

　　6月22日，在《走在海外資本前》的報告中，申銀萬國提出“大盤可能會在三季度末調(diào)整”的預(yù)判。而結(jié)果是，大盤調(diào)整的時間發(fā)生在8月份，只是稍微提前了一些。

　　而墊底的海通證券可以說是10家券商中最“冥頑不靈”的一家。

　　盡管A股市場從年初就開始一輪新的上漲行情，但海通證券在前三季度一直堅持“市場可能要面臨調(diào)整”的論調(diào)。

　　至于對四季度走勢的判斷，海通證券仍然“獨樹一幟”，認(rèn)為市場將面臨中期調(diào)整。“9月份的反彈行情是中期調(diào)整的技術(shù)性修復(fù)以及對前期利多因素的反映，中期調(diào)整并未完全結(jié)束。”海通證券在報告中如此預(yù)計。

　　9月30日，就在海通證券發(fā)布上述報告的第四天，滬指開始探底回升。截至12月9日，滬指漲幅為17%。由此看來，海通證券的判斷還是顯得過于悲觀。