趨勢(shì)的心理因素

每一筆成交價(jià)都是所有市場(chǎng)參與者當(dāng)時(shí)所達(dá)成的共識(shí)的貨幣表現(xiàn)。它表明他們對(duì)某一交易品種價(jià)值的最新取向。任何一位交易者都可以“拿出一小點(diǎn)資金”來(lái)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，或者也可以對(duì)當(dāng)時(shí)的價(jià)位保持觀望。

行情圖上的每一根小柱子反映的都是多空雙方的戰(zhàn)斗結(jié)果。當(dāng)多方強(qiáng)烈看多時(shí)，他們會(huì)更為急切地買(mǎi)入，結(jié)果推動(dòng)市場(chǎng)上漲，當(dāng)空方強(qiáng)烈看空肘，他們會(huì)更為積極地拋售，結(jié)果推動(dòng)市場(chǎng)下跌。

每一筆價(jià)格反映的都是市場(chǎng)上所有交易者的行動(dòng)或不行動(dòng)。行情圖是展示群體心理的一個(gè)窗口。當(dāng)你分析行情圖時(shí)，是在分析交易者的行為。技術(shù)指標(biāo)使這種分析更為客觀。

技術(shù)分析被用于社會(huì)心理學(xué)，其目的是要識(shí)別群體行為的趨勢(shì)和變化，以便做出明智的交易決策。

強(qiáng)勢(shì)情感

如果你問(wèn)交易者價(jià)格為什么會(huì)漲，他們大多數(shù)可能會(huì)告訴你，那是因?yàn)橘I(mǎi)的人比賣(mài)的人多。事實(shí)并非如此。在任何市場(chǎng)上，交易的買(mǎi)賣(mài)數(shù)量都是相等的，如股票或期貨。

如果你想買(mǎi)一份瑞士法郎，那一定會(huì)有人賣(mài)一份瑞士法郎給你，如果你想賣(mài)空一份標(biāo)普500指數(shù)，那一定會(huì)有人從你手上買(mǎi)進(jìn)一份標(biāo)普500指數(shù)。在股市上，股票買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的數(shù)量是相等的，否則就不能成交；同樣，在期貨市場(chǎng)上，多頭倉(cāng)位和空頭倉(cāng)位的持倉(cāng)量也總是相等的。價(jià)格漲跌是因?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)雙方的貪婪和恐懼程度發(fā)生了變化。

當(dāng)趨勢(shì)向上時(shí)，多方覺(jué)得樂(lè)觀，不在乎多花一點(diǎn)錢(qián)買(mǎi)進(jìn)。他們敢在高位買(mǎi)進(jìn)是因?yàn)轭A(yù)期價(jià)格還會(huì)漲得更高。在上升趨勢(shì)中，空方感到很緊張，他們只想以更高的價(jià)格賣(mài)出。當(dāng)貪婪和樂(lè)觀的多方遇到恐懼和警惕的空方肘，市場(chǎng)就會(huì)上漲。他們的情感越強(qiáng)烈，漲得就越迅猛。只有當(dāng)許多多方喪失激情肘，上漲才會(huì)停止。

當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，空方覺(jué)得樂(lè)觀，他們會(huì)毫不含糊地在低位賣(mài)空。多方此時(shí)充滿恐懼，只想以折扣價(jià)買(mǎi)入。只要空方覺(jué)得自己是勝方，他們就會(huì)不斷地以更低的價(jià)格賣(mài)出，于是下跌趨勢(shì)繼續(xù)。只有當(dāng)空方開(kāi)始變得謹(jǐn)慎并不再以低價(jià)賣(mài)出肘，下跌才會(huì)停止。

上漲與下跌

只有極少數(shù)交易者的行為完全理性。市場(chǎng)上有太多的情緒化行為。大多數(shù)市場(chǎng)參與者都是按照“有樣學(xué)樣”的原則來(lái)操作。恐懼和貪婪的波濤吞噬了多空雙方。

市場(chǎng)上漲是因?yàn)橘I(mǎi)方的貪婪和賣(mài)空者的恐懼。多方一般都想低價(jià)買(mǎi)入。當(dāng)他們強(qiáng)烈看多時(shí)，就會(huì)更擔(dān)心錯(cuò)失上漲機(jī)會(huì)，而不是買(mǎi)入價(jià)格不夠便宜。只要多方的貪婪足以滿足賣(mài)方的需求，上漲就能持續(xù)。

上漲的速度取決于交易者的情緒。如果買(mǎi)方的情緒只是比賣(mài)方激烈一點(diǎn)點(diǎn)，那市場(chǎng)就會(huì)緩慢上漲；當(dāng)買(mǎi)方的情緒遠(yuǎn)比賣(mài)方激烈時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)快速上漲。技術(shù)分析師的工作就是要發(fā)現(xiàn)什么時(shí)候買(mǎi)方更強(qiáng)勢(shì)，什么時(shí)候他們的能量開(kāi)始枯竭。

市場(chǎng)上漲時(shí)賣(mài)空者感覺(jué)被套，此時(shí)他們的利潤(rùn)融化變成損失。當(dāng)賣(mài)空者急急忙忙地平倉(cāng)時(shí)，上漲就會(huì)以近乎垂直的形式展開(kāi)?？謶直蓉澙穪?lái)得更猛烈，由空方平倉(cāng)引發(fā)的上漲尤其迅猛。

市場(chǎng)下跌是因?yàn)榭辗降呢澙泛投喾降目謶?。一般空方喜歡在上漲時(shí)賣(mài)空，但如果他們想在一輪下跌中獲利更多，就不會(huì)在意下跌中放空。恐懼的多方只愿意在市場(chǎng)創(chuàng)新低時(shí)買(mǎi)入。只要空方愿意滿足多方的需求低價(jià)賣(mài)出，下跌就會(huì)持續(xù)。

當(dāng)多方利潤(rùn)融化變成損失時(shí)，他們驚恐萬(wàn)丈，幾乎是不惜一切代價(jià)地拋售。他們?nèi)绱思庇谫u(mài)出以至于會(huì)以低于市價(jià)的價(jià)格主動(dòng)賣(mài)出。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋盤(pán)時(shí)會(huì)急速下跌。

趨勢(shì)領(lǐng)袖

忠誠(chéng)是把群體凝聚在一起的粘合劑。弗洛伊德指出，群體領(lǐng)袖與群體成員的關(guān)系就好比是父與子。當(dāng)群體成員表現(xiàn)優(yōu)秀時(shí)，他們希望領(lǐng)袖給予鼓勵(lì)和獎(jiǎng)賞，當(dāng)他們表現(xiàn)糟糕時(shí)，領(lǐng)袖會(huì)給予懲罰。

是誰(shuí)在領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)趨勢(shì)呢？當(dāng)個(gè)人想控制市場(chǎng)時(shí)，他們往往都以失敗告終。例如，20世紀(jì)80年代，得克薩斯州的亨特（Hunt）兄弟及其阿拉伯盟友主導(dǎo)了一輪銀的牛市。亨特兄弟最后走進(jìn)了破產(chǎn)怯庭。他們甚至連租豪華出租車的錢(qián)都沒(méi)有了，只能坐地鐵去法庭。市場(chǎng)大師有時(shí)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)趨勢(shì)，但是他們持續(xù)的時(shí)間歷來(lái)沒(méi)有超過(guò)一輪完整的市場(chǎng)周期

英國(guó)交易者托尼·普盧默在《預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)——技術(shù)分析背后的事實(shí)》（Forecasting Financial Markets——The Truth Behind Technical Analysis）一書(shū)中提出了一個(gè)革命性的觀點(diǎn)。他提出，價(jià)格本身就是市場(chǎng)群體的領(lǐng)袖！大多數(shù)交易者都把注意力放在價(jià)格上。

當(dāng)價(jià)格走勢(shì)與贏家所期望的一致時(shí)，他們覺(jué)得受到了獎(jiǎng)賞，反之，則輸家覺(jué)得受到了懲罰。群體成員依然很興奮，他們沒(méi)有意識(shí)到當(dāng)他們關(guān)注價(jià)格時(shí)，其實(shí)是他們自己在創(chuàng)造自己的領(lǐng)袖。正是那些被價(jià)格波動(dòng)弄昏了頭的交易者創(chuàng)造了自己的偶像。

當(dāng)趨勢(shì)上漲時(shí)，多方感覺(jué)就像得到了一位慷慨的父親的獎(jiǎng)賞。上漲趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，他們?cè)接X(jué)得有信心。當(dāng)一個(gè)孩子的行為得到獎(jiǎng)賞時(shí)，他就會(huì)不斷重復(fù)這一行為。當(dāng)多方賺錢(qián)時(shí)，他們就會(huì)增加多頭倉(cāng)位，而且還會(huì)有新多頭入市?？辗接X(jué)得他們賣(mài)空受到了市場(chǎng)的懲罰。許多空方開(kāi)始平倉(cāng)，翻多，加入多方。

此時(shí)，快樂(lè)的多方買(mǎi)入，恐懼的空方平倉(cāng)，雙方一起推動(dòng)市場(chǎng)漲得更高。當(dāng)多方覺(jué)得獲得獎(jiǎng)賞時(shí)，空方感覺(jué)受到懲罰。多空雙方都帶著情緒操作，但是只有極少數(shù)交易者意識(shí)到，此時(shí)他們正在創(chuàng)造趨勢(shì)，創(chuàng)造他們自己的領(lǐng)袖。

最終價(jià)格出現(xiàn)振蕩，一筆大拋盤(pán)使市場(chǎng)受到打擊，市場(chǎng)上沒(méi)有足夠的買(mǎi)盤(pán)來(lái)消化這筆大賣(mài)盤(pán)。上升趨勢(shì)突然掉頭向下。多方就像受到了不公正待遇，就像父親在餐桌上拿皮帶抽孩子一樣，但是空方卻受到鼓舞。

價(jià)格振蕩為上升趨勢(shì)反轉(zhuǎn)埋下了伏筆。即使市場(chǎng)恢復(fù)上漲趨勢(shì)并創(chuàng)出新高，多方此時(shí)也會(huì)更激動(dòng)，空方變得更大膽。主導(dǎo)群體之間缺乏凝聚力，再加上對(duì)手的樂(lè)觀將使上漲趨勢(shì)隨時(shí)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。好幾種技術(shù)都出現(xiàn)熊背離（bearish divergence，參見(jiàn)第4章的“動(dòng)能指標(biāo)、變動(dòng)率和平滑變動(dòng)率”一節(jié)），說(shuō)明頂部已不遠(yuǎn)。當(dāng)價(jià)格創(chuàng)新高而指標(biāo)未能創(chuàng)新高肘，就意味著頂部來(lái)臨。熊背離指標(biāo)能指出最佳放空時(shí)機(jī)。

當(dāng)趨勢(shì)下跌時(shí)，空方感覺(jué)就像一個(gè)好孩子，因?yàn)槁斆鞫艿奖頁(yè)P(yáng)和獎(jiǎng)賞。他們?cè)絹?lái)越有信心，不斷加倉(cāng)，于是下跌趨勢(shì)持續(xù)，新的空方進(jìn)入市場(chǎng)。大多數(shù)人崇拜贏家，在熊市中財(cái)經(jīng)媒體會(huì)不斷采訪看空的人。

多頭在下跌趨勢(shì)中賠錢(qián)，他們?yōu)榇烁械叫那榫趩?。這時(shí)多頭可能會(huì)清空倉(cāng)位，其中許多人還會(huì)加入空方，他們的拋售推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步下跌。

不久之后，空頭變得信心十足，多頭感到士氣低落。突然，出現(xiàn)急劇的價(jià)格變化。一連串的買(mǎi)單承接了所有的賣(mài)單，并推動(dòng)市場(chǎng)上漲?，F(xiàn)在，空頭就像在快樂(lè)的晚餐桌上挨父親抽打的孩子一樣。

急劇的價(jià)格變化為下跌趨勢(shì)最終的反轉(zhuǎn)埋下了種子，因?yàn)榭疹^越來(lái)越心虛，多頭越來(lái)越氣壯。當(dāng)一個(gè)孩子開(kāi)始懷疑圣誕老人的存在時(shí)，他就很難再相信圣誕老人。即使空頭力量得以恢復(fù)，價(jià)格創(chuàng)出新低，但好幾種技術(shù)指標(biāo)表明，空頭現(xiàn)在已是強(qiáng)弩之末，這叫做牛背離（bullish divergence）。當(dāng)價(jià)格創(chuàng)出新低而指標(biāo)并未創(chuàng)出新低時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)牛背離。牛背離是最佳買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

社會(huì)心理

個(gè)體傾向于自由，其行為很難預(yù)測(cè)，但群體的行為相對(duì)要簡(jiǎn)單，容易跟蹤得多。當(dāng)分析市場(chǎng)時(shí)，你要分析的是群體行為。你需要識(shí)別由哪一方主導(dǎo)走勢(shì)方向，多空雙方有何變化。

群體會(huì)同化我們，影響我們的判斷。對(duì)于大多數(shù)分析師來(lái)說(shuō)，問(wèn)題在于他們陷入了所要分析的群體的思維之中。

上漲持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，持牛市觀點(diǎn)、忽視危險(xiǎn)信號(hào)、錯(cuò)失反轉(zhuǎn)的技術(shù)分析師就越多；同樣，下跌持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，持熊市觀點(diǎn)、忽視牛市信號(hào)的技術(shù)分析師就越多。所以寫(xiě)一個(gè)分析市場(chǎng)的計(jì)劃是有幫助的。因?yàn)槲覀儽仨毺崆芭袛嘈枰^察什么指標(biāo)，以及如何解讀這些指標(biāo)。

場(chǎng)內(nèi)交易員運(yùn)用好幾種工具來(lái)跟蹤群體情緒的傾向和強(qiáng)度。他們觀察價(jià)格突破近期支撐線和壓力線時(shí)群體的承接力。他們注意價(jià)格變化時(shí)送到交易所場(chǎng)內(nèi)的客戶委托單的流量。場(chǎng)內(nèi)交易員可以聽(tīng)到交易所內(nèi)聲音的變化及音量的大小。

如果你在場(chǎng)外交易，就需要利用其他工具來(lái)分析群體行為。行情圖和指標(biāo)便可以反映活躍的群體心理。技術(shù)分析師是應(yīng)用型的社會(huì)心理學(xué)家，他們往往配備一臺(tái)計(jì)算機(jī)。

處理與預(yù)測(cè)

在一次研討會(huì)上，我曾遇到過(guò)一位外科醫(yī)生。他跟我說(shuō)，他操作股票和期權(quán)3年時(shí)間就賠掉了25萬(wàn)美元。當(dāng)我問(wèn)他如何做交易決策時(shí)，他不好意思地說(shuō)靠自己的膽量。他根據(jù)直覺(jué)進(jìn)行操作，用工作的收入來(lái)維持自己的操作習(xí)慣。要找到對(duì)市場(chǎng)的感覺(jué)有兩種辦法：一種是基本面分析；一種是技術(shù)分析。

大的牛市和熊市都是由供求關(guān)系的基本面變化引起的?；久娣治鲆櫡N植報(bào)告，研究美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的行動(dòng)，跟蹤產(chǎn)業(yè)利用率指標(biāo)等。即使你知道這些因素，如果中短期趨勢(shì)把握不好也會(huì)賠錢(qián)。因?yàn)橹卸唐谮厔?shì)取決于群體的情緒。

技術(shù)分析師認(rèn)為價(jià)格反映了市場(chǎng)上己知的一切信息，包括所有基本面因素。每一筆成交價(jià)格都代表了當(dāng)時(shí)所有市場(chǎng)參與者達(dá)成的價(jià)值共識(shí)，包括大型的商業(yè)機(jī)構(gòu)、小投機(jī)者、基本面分析師、技術(shù)分析師和賭徒。

技術(shù)分析研究群體心理，它是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合。技術(shù)分析師運(yùn)用許多科學(xué)方法，包括博弈論中的數(shù)學(xué)概念、概率等。許多技術(shù)分析師運(yùn)用計(jì)算機(jī)來(lái)跟蹤復(fù)雜的指標(biāo)。

技術(shù)分析也是一門(mén)藝術(shù)。行情圖上的柱形圖形成形態(tài)。當(dāng)價(jià)格和指標(biāo)移動(dòng)時(shí)，它們會(huì)給人一種流動(dòng)感和節(jié)奏感，時(shí)而緊張，時(shí)而舒緩，你能感覺(jué)到將要發(fā)生什么，下一步如何操作。

個(gè)體行為復(fù)雜、多樣，難以預(yù)測(cè)，但群體行為卻很簡(jiǎn)單。技術(shù)分析師研究市場(chǎng)群體的行為模式。當(dāng)他們識(shí)別出在過(guò)去的市場(chǎng)走勢(shì)中出現(xiàn)過(guò)的一種形態(tài)時(shí)，就會(huì)操作。

民意測(cè)驗(yàn)

政治民意測(cè)驗(yàn)是一種很好的技術(shù)分析模型。技術(shù)分析師和民意測(cè)驗(yàn)家都想解讀群體心理。民意測(cè)驗(yàn)家這么傲是為了政治收益，技術(shù)分析師是為了獲得資金收益。政治家們想知道他們被選上或能夠連任的機(jī)會(huì)有多大。他們向選民承諾，然后請(qǐng)民意測(cè)驗(yàn)家調(diào)查獲勝的概率。

民意測(cè)驗(yàn)家采用科學(xué)方法，如統(tǒng)計(jì)學(xué)、抽樣程序等。他們也需要有采訪和提問(wèn)的技巧他們必須深入了解黨內(nèi)人士的潛在民意。民意測(cè)驗(yàn)是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合。如果一位民意測(cè)驗(yàn)家說(shuō)他是科學(xué)家，那就問(wèn)問(wèn)他為什么美國(guó)所有重量級(jí)的政治民意測(cè)驗(yàn)家都與兩黨有關(guān)聯(lián)，不是屬于民主黨就是屬于共和黨。真正的科學(xué)是不屬于任何一個(gè)黨的。

一名市場(chǎng)技術(shù)分析師必須站在黨派之上。既不是多頭，也不是空頭，只是客觀地看待問(wèn)題。有多頭傾向的人看到一幅行情圖會(huì)說(shuō)，“能在什么價(jià)位買(mǎi)進(jìn)？”有空頭傾向的人看到同一幅行情圖會(huì)努力尋找放空的時(shí)機(jī)。頂尖的分析師既沒(méi)有多頭傾向也沒(méi)有空頭傾向。

有個(gè)辦法可以幫助你檢測(cè)出自己的傾向性。如果你想買(mǎi)進(jìn)，就把行情圖倒過(guò)來(lái)看，看看是不是像要賣(mài)出。如果倒過(guò)來(lái)看還是像買(mǎi)進(jìn)，那就說(shuō)明你有多頭傾向，得先克服這一傾向才能繼續(xù)下一步的工作。如果兩張圖看起來(lái)都像是賣(mài)出，那就說(shuō)明你有空頭傾向。

水晶球

大多數(shù)交易者對(duì)價(jià)格波動(dòng)都有各自的感受。當(dāng)他們賺錢(qián)時(shí)會(huì)感到十分自豪，而且喜歡談?wù)撍麄兊氖找?；?dāng)他們賠錢(qián)時(shí)，就會(huì)像受到懲罰的孩子一樣，努力隱瞞自己的損失。他們的情緒都寫(xiě)在臉上。

許多交易者認(rèn)為市場(chǎng)分析的目標(biāo)是要預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。在大多數(shù)領(lǐng)域，業(yè)余人士都在詢問(wèn)未來(lái)會(huì)怎樣，而專業(yè)玩家只是處理信息并根據(jù)概率做出決策。以醫(yī)療為例，如果一位病人胸口插著一把刀被推進(jìn)急診室，焦急的家屬們只有兩個(gè)問(wèn)題：“他能活過(guò)來(lái)嗎？”“他什么時(shí)候能出院回家？”他們這是在要求醫(yī)生做出預(yù)測(cè)。

但是，醫(yī)生并不做預(yù)測(cè)，他關(guān)心的是出現(xiàn)的問(wèn)題。他的首要工作就是防止病人死于休克，因此他會(huì)讓病人服用止痛藥，進(jìn)行靜脈注射以補(bǔ)充失血。然后他會(huì)把刀子取走，縫合受損的器官。之后，他必須觀察病人情況防止傷口感染。他監(jiān)測(cè)病人的健康狀況，采取措施防止病情惡化。他是在處理，而不是做預(yù)測(cè)。當(dāng)家人尋求預(yù)測(cè)肘，他可能會(huì)給，但這種預(yù)測(cè)的實(shí)用價(jià)值很低。

要想操作獲利，沒(méi)必要預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。你必須從市場(chǎng)上收集信息，找出現(xiàn)在市場(chǎng)由多空雙方的何方掌控，你必須評(píng)估主導(dǎo)市場(chǎng)的群體的勢(shì)力，判斷目前趨勢(shì)持續(xù)的可能性有多大；你必須實(shí)施保守的資金管理以便求得長(zhǎng)期生存和收益積累你必須觀察自己的思維方式，避免陷入貪婪和恐懼。交易者做了所有這些后，要比預(yù)言家更成功。

觀察市場(chǎng)，管好自己

交易時(shí)市場(chǎng)會(huì)涌現(xiàn)出巨量信息。價(jià)格變化告訴我們多空雙方的戰(zhàn)斗情況。你的工作就是分析這些信息，并把賭注押在主導(dǎo)市場(chǎng)的一方。

神奇的預(yù)測(cè)是一種營(yíng)銷噱頭。那些出售咨詢服務(wù)或籌集資金的人知道，好消息會(huì)吸引付錢(qián)的顧客，而壞消息很快會(huì)被人遺忘。當(dāng)我正在寫(xiě)這一章時(shí)電話鈴響了。是一位著名的大師打來(lái)的，當(dāng)時(shí)他已經(jīng)開(kāi)始走下坡路，他跟我說(shuō)他在某種農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“一生中只有一次的買(mǎi)入機(jī)會(huì)”，讓我?guī)退I錢(qián)，并許諾6個(gè)月內(nèi)就能賺100倍！我不知道他吸引了多少傻瓜，但是神奇的預(yù)測(cè)在欺騙公眾方面往往很管用。

當(dāng)你分析市場(chǎng)時(shí)要運(yùn)用常識(shí)。當(dāng)你對(duì)一些新事物感到迷惑時(shí)，不妨拿它與市場(chǎng)外的生活比一比。例如，指標(biāo)可能會(huì)在兩個(gè)市場(chǎng)上給出買(mǎi)入信號(hào)。你會(huì)在之前已經(jīng)跌了很多的市場(chǎng)上買(mǎi)入，還是會(huì)在之前只跌了一點(diǎn)點(diǎn)的市場(chǎng)上買(mǎi)入呢？這就好比一個(gè)人摔丁一跤一樣。如果他只是從一段樓梯上摔下來(lái)，那拍拍灰塵很快就能再跑起來(lái)，如果他是從三樓的窗臺(tái)上摔下來(lái)的，那短期內(nèi)很難再跑起來(lái)，因?yàn)樗枰獣r(shí)間來(lái)恢復(fù)。價(jià)格在經(jīng)歷大幅下挫后，很少會(huì)立即出現(xiàn)大幅上漲。

成功的交易奠基于三大支柱。一是需要分析多空力量的平衡；二是需要實(shí)施良好的資金管理；三是需要嚴(yán)格按照自己的交易計(jì)劃進(jìn)行交易，避免套在市場(chǎng)高位。