近年來(lái),我國(guó)商業(yè)銀行的投資類(lèi)業(yè)務(wù)迎來(lái)了一個(gè)高速發(fā)展期,由此不僅帶來(lái)了銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的顯著變化,也引發(fā)了市場(chǎng)各界的廣泛爭(zhēng)議。本文以18家主要上市銀行(包括5家大型銀行即工行、建行、農(nóng)行、中行、交行,8家全國(guó)性股份制銀行即招行、中信、興業(yè)、浦發(fā)、民生、光大、華夏、平安,5家城商行即北京、南京、寧波、上海、江蘇)為樣本,探究2012~2016年投資業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)、驅(qū)動(dòng)因素、風(fēng)險(xiǎn)狀況和對(duì)銀行業(yè)的主要影響。 上市銀行投資類(lèi)資產(chǎn)的規(guī)模增速與差異 本文所研究的銀行投資類(lèi)資產(chǎn)主要是指以各類(lèi)債券、權(quán)益類(lèi)金融工具以及非標(biāo)準(zhǔn)化債務(wù)工具等為主要對(duì)象所進(jìn)行的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的表內(nèi)資產(chǎn),包括以公允價(jià)值計(jì)價(jià)且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有到期投資、應(yīng)收款類(lèi)投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資等。
2012~2016年,18家上市銀行投資類(lèi)資產(chǎn)余額由14.6萬(wàn)億元增長(zhǎng)至39.1萬(wàn)億元,年均增長(zhǎng)率達(dá)到21.8%,較同期信貸資產(chǎn)增速高出近9.5個(gè)百分點(diǎn),較總資產(chǎn)增速高出9.1個(gè)百分點(diǎn)。從總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)看,2012~2016年,18家銀行貸款資產(chǎn)的平均占比由50%微降至49%,而投資類(lèi)資產(chǎn)的平均占比則由19%提高至28%,是各類(lèi)主要資產(chǎn)中占比提升最快的。(見(jiàn)圖1、圖2)
然而,五大行、8家股份制銀行和5家城商行在投資類(lèi)資產(chǎn)增速方面的表現(xiàn)迥異。2012~2016年,五大行投資類(lèi)資產(chǎn)年均增速雖略高于信貸資產(chǎn)和同業(yè)資產(chǎn),但整體差異不大,均在10%左右。而同期8家股份制銀行和5家城商行投資類(lèi)資產(chǎn)年均增速分別達(dá)到31.7%和46.9%,均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于信貸資產(chǎn)和同業(yè)資產(chǎn)平均增速。
從資產(chǎn)增量結(jié)構(gòu)看,2012~2016年,五大行信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)增量中的平均占比達(dá)到55%,仍是推動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的主要因素,投資類(lèi)資產(chǎn)的增量占比僅為29%。在同期8家股份制銀行和5家城商行的總資產(chǎn)增量中,占比最高的均為投資類(lèi)資產(chǎn),分別達(dá)到53%和58%,分別較信貸資產(chǎn)增長(zhǎng)占比高出13個(gè)和28個(gè)百分點(diǎn)(見(jiàn)圖3)。這兩類(lèi)銀行投資類(lèi)資產(chǎn)均是總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的最主要推動(dòng)力量。
上述增量變化的差異最終在存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中得到集中體現(xiàn)。2016年末,五大行總資產(chǎn)余額中,信貸資產(chǎn)占比達(dá)到52%,顯著高于投資類(lèi)資產(chǎn)的24%。8家股份制銀行的信貸資產(chǎn)平均占比僅為45%,雖仍為第一大資產(chǎn),但僅比投資類(lèi)資產(chǎn)的占比(35%)高出10個(gè)百分點(diǎn)。在5家城商行的總資產(chǎn)構(gòu)成中,投資類(lèi)資產(chǎn)占比達(dá)到44%,已超過(guò)占比為36%的信貸資產(chǎn),成為第一大資產(chǎn)類(lèi)別。(見(jiàn)圖4) 在18家上市銀行2012~2016年投資類(lèi)資產(chǎn)的增量中, 8家股份制銀行的占比達(dá)到48%,高出五大行7個(gè)百分點(diǎn),5家城商行的占比也達(dá)到11%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其在2011年末存量中的占比。在18家銀行投資類(lèi)資產(chǎn)的存量占比中,8家股份制銀行和5家城商行分別由2011年末的14%和3%提高至2016年末的35%和8%,而五大行則由2011年末的83%下降至2016年末的57%。 上市銀行投資類(lèi)資產(chǎn)的構(gòu)成分析 為了更深入地理解這種現(xiàn)象背后的實(shí)質(zhì),需要對(duì)上市銀行的投資類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)一步剖析。根據(jù)投資標(biāo)的資產(chǎn)的性質(zhì)不同,上市銀行表內(nèi)投資類(lèi)資產(chǎn)大致可分為三大類(lèi):一是債券資產(chǎn),主要包括:國(guó)債、地方政府債、央行票據(jù)、政策性金融債、金融債券、同業(yè)存單、非金融企業(yè)法人發(fā)行的各類(lèi)債券等。二是非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn),根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2013年“8號(hào)文”的定義,主要是指“未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn),包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托貸款、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類(lèi)受(收)益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)融資等”。三是其他類(lèi)投資資產(chǎn),主要是權(quán)益類(lèi)投資和基金投資等。
2012~2016年,各類(lèi)銀行投資類(lèi)資產(chǎn)在增量結(jié)構(gòu)上差異顯著。在五大行投資類(lèi)資產(chǎn)凈增額中,債券資產(chǎn)占比超過(guò)80%,而非標(biāo)債權(quán)類(lèi)和其他類(lèi)投資資產(chǎn)占比分別僅為8%和11%。8家股份制銀行、3家城商行(受數(shù)據(jù)披露情況影響,本文選擇北京、南京、寧波三家城商行)非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)占比分別達(dá)到53%和54%,是推動(dòng)投資類(lèi)資產(chǎn)增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿Γ鴤Y產(chǎn)的增量占比分別僅為29%和41%。
從2016年末投資類(lèi)資產(chǎn)余額的構(gòu)成情況看,五大行高度集中于債券資產(chǎn),其占比高達(dá)92%。8家股份制銀行投資類(lèi)資產(chǎn)構(gòu)成最為多元化,其中,非標(biāo)債權(quán)類(lèi)投資占比最高,達(dá)到46%;債券資產(chǎn)和其他投資類(lèi)資產(chǎn)占比分別為37%和17%。3家城商行投資類(lèi)資產(chǎn)則基本呈現(xiàn)債券投資和非標(biāo)債券類(lèi)資產(chǎn)各占半壁江山的局面,前者占比略高于后者。(見(jiàn)圖5)
從各項(xiàng)投資類(lèi)資產(chǎn)的細(xì)項(xiàng)構(gòu)成來(lái)看,三類(lèi)銀行債券資產(chǎn)的構(gòu)成相似,其中最重要的都是政府債券和政策性銀行債券,2016年末占比普遍為65%~75%。近年來(lái),在債券資產(chǎn)配置上,各類(lèi)銀行在始終保持政府債券和政策性銀行債券主導(dǎo)地位的同時(shí),也呈現(xiàn)出增加金融機(jī)構(gòu)債券比例,同時(shí)減少非金融企業(yè)法人債券比例的共性趨勢(shì)。
非標(biāo)債權(quán)類(lèi)投資方面,占主導(dǎo)地位的是信托受益權(quán)和券商、保險(xiǎn)、基金管理子公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃投資。對(duì)于這些資管類(lèi)產(chǎn)品的底層資產(chǎn),目前各行披露的信息十分有限,參考價(jià)值較高的是招行在2016年年報(bào)中披露的2015年、2016年兩年應(yīng)收款類(lèi)投資的底層資產(chǎn)類(lèi)比。其中,票據(jù)資產(chǎn)和貸款是資金最主要的兩大去向,近兩年二者在招行應(yīng)收款類(lèi)投資中的合計(jì)占比均達(dá)到85%左右。其他非標(biāo)資產(chǎn)主要投向同業(yè)存款、理財(cái)產(chǎn)品等資產(chǎn)。 上市銀行投資類(lèi)業(yè)務(wù)發(fā)展的資金來(lái)源分析 從資金來(lái)源看,各類(lèi)銀行近年來(lái)在負(fù)債增量結(jié)構(gòu)上也存在顯著差異??傮w而言,五大行負(fù)債規(guī)模的增長(zhǎng)仍主要依靠存款資金。2012~2016年間,其總負(fù)債增量中,存款資金的占比達(dá)到69%,近三年也達(dá)到65%。
在8家股份制銀行和5家城商行近五年負(fù)債增量中,客戶(hù)存款資金占比分別僅為47%和50%。特別是股份制銀行,近年來(lái)負(fù)債增量中存款資金的占比持續(xù)快速下滑,2016年已降至29%。而應(yīng)付債券、向央行借款等主動(dòng)性負(fù)債資金增量占比均超過(guò)20%,近三年來(lái)更是超過(guò)30%,遠(yuǎn)高于五大行10%左右的水平。特別是同業(yè)存單在2013年末重啟發(fā)行之后,迅速成為中小銀行從貨幣市場(chǎng)主動(dòng)負(fù)債的主要工具。近三年來(lái),同業(yè)存單從無(wú)到有,在8家股份制銀行和5家城商行負(fù)債增量中的占比已分別達(dá)到19%和22%,2015年這一比例更一度達(dá)到29%。 從存量負(fù)債結(jié)構(gòu)看,2016年末五大行存款資金占比仍高達(dá)78%,同業(yè)負(fù)債和應(yīng)付債券占比分別僅為12%和2%。8家股份制銀行和5家城商行存款資金占比均已降至60%以下,而同業(yè)負(fù)債和應(yīng)付債券占比均達(dá)到36%,5家城商行應(yīng)付債券的占比要更高一些。(見(jiàn)圖6)
綜合考慮銀行主要資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模的增速和增量構(gòu)成情況,五大行各類(lèi)資產(chǎn)和負(fù)債年均增長(zhǎng)率比較均衡,存款年均增長(zhǎng)率為8%,雖然略低于貸款和投資類(lèi)資產(chǎn)增速,但仍是支持各類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量。8家股份制銀行和5家城商行存款年均增速分別較五大行高出5個(gè)和9個(gè)百分點(diǎn),但仍不足以支持與存款增速相仿的貸款規(guī)模增速和高達(dá)47%的投資類(lèi)資產(chǎn)增速。因此,銀行必須通過(guò)更為積極的主動(dòng)負(fù)債策略為資產(chǎn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕馁Y金來(lái)源,而同業(yè)存單推出后,由于其高流動(dòng)性、投資機(jī)構(gòu)的廣泛性、發(fā)行的便利性等特點(diǎn),迅速成為中小銀行最重要的市場(chǎng)融資工具之一。(見(jiàn)表3)
上市銀行投資類(lèi)業(yè)務(wù)的收益與風(fēng)險(xiǎn)
投資類(lèi)業(yè)務(wù)對(duì)上市銀行營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)顯著
2012~2016年,18家上市銀行營(yíng)業(yè)收入的年均增速與其投資類(lèi)資產(chǎn)的年均增速之間表現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。五大行的投資資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入增速都是上市銀行中最低的。而除江蘇銀行、平安銀行外,在股份制銀行和城商行中,更高的投資類(lèi)資產(chǎn)增速往往對(duì)應(yīng)著更高的營(yíng)業(yè)收入增速。而在投資類(lèi)資產(chǎn)增速相近的銀行中,城市商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)收入要比股份制銀行更高一些。
目前投資類(lèi)資產(chǎn)給銀行帶來(lái)的直接收入絕大部分仍體現(xiàn)在利息收入方面,我們進(jìn)一步考察各類(lèi)生息資產(chǎn)對(duì)上市銀行利息收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度。2012~2016年,五大行、8家股份制銀行、3家城商行利息收入年均增速分別為3.3%、9.7%和15.3%。其中,投資類(lèi)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)度分別為2.3個(gè)、7.6個(gè)和10.4個(gè)百分點(diǎn)(見(jiàn)圖7)。在2016年各類(lèi)銀行利息收入的來(lái)源中,五大行、8家股份制銀行、3家城商行貸款利息收入平均占比分別為67%、58%和46%,而投資類(lèi)資產(chǎn)利息收入平均占比分別為23%、31%和40%(見(jiàn)圖8)。投資類(lèi)資產(chǎn)不僅是各類(lèi)銀行近五年間利息收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的生息資產(chǎn),而且也是各類(lèi)銀行利息收入增速差異的最主要來(lái)源。 上市銀行投資類(lèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的主要問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)
投資類(lèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)張?jiān)跒橄嚓P(guān)銀行帶來(lái)顯著收益的同時(shí),其所帶來(lái)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題也不容忽視。
非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)撥備計(jì)提不足的情況十分普遍。參考招行2016年年報(bào)披露的應(yīng)收款類(lèi)投資中的非標(biāo)底層資產(chǎn)構(gòu)成情況,近年來(lái)各行大幅增長(zhǎng)的非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)中大部分資金最終流向信貸類(lèi)資產(chǎn)。同時(shí),考慮到非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)往往涉及信托計(jì)劃、資管計(jì)劃、銀行理財(cái)?shù)榷鄬忧短资酵顿Y結(jié)構(gòu),銀行對(duì)底層資產(chǎn)信息和風(fēng)險(xiǎn)狀況的掌握有限。即使是銀行掌握信息較為全面的純通道類(lèi)業(yè)務(wù),也往往存在著客戶(hù)不滿足銀行風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)、信貸政策或監(jiān)管政策要求,無(wú)法直接通過(guò)正常信貸途徑獲得融資,而不得不借助成本更高的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品安排,其平均風(fēng)險(xiǎn)水平也很可能高于表內(nèi)信貸資產(chǎn)。因此,按照審慎原則,對(duì)這些資產(chǎn)也至少需要比照信貸資產(chǎn)的監(jiān)管要求,即資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額不應(yīng)低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的2.5%。 然而,從非標(biāo)債權(quán)類(lèi)投資最為集中的應(yīng)收款類(lèi)投資資產(chǎn)情況看,目前許多銀行的撥備余額遠(yuǎn)未達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)。以非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)占比較高的8家股份制銀行和5家城商行為例,2016年末,13家銀行對(duì)應(yīng)收款類(lèi)投資計(jì)提的撥備余額占其中的非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的比例平均僅為0.7%,有10家銀行低于1%,最低的僅為0.2%,而超過(guò)2%的僅有北京銀行和上海銀行兩家。
投資類(lèi)資產(chǎn)過(guò)度擴(kuò)張對(duì)中小銀行資本充足率造成巨大壓力。部分上市銀行近年來(lái)持續(xù)通過(guò)激進(jìn)的主動(dòng)負(fù)債活動(dòng)推動(dòng)投資類(lèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的超常規(guī)發(fā)展, 尤其是其中非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的持續(xù)擴(kuò)張,對(duì)銀行有限的資本金造成了大幅占用。2016年末,16家上市銀行(不包括當(dāng)年IPO融資的江蘇銀行和上海銀行)中,僅五大行和招行核心一級(jí)資本充足率保持在10%以上,9家銀行核心一級(jí)資本充足率低于9%,最低的南京銀行僅為8.2%。各家銀行核心一級(jí)資本充足率水平與其總資產(chǎn)中非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的占比呈明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
按照現(xiàn)行商業(yè)銀行資本管理辦法要求,我國(guó)商業(yè)銀行在不考慮系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求的情況下,核心一級(jí)資本充足率最低監(jiān)管要求為7.5%。對(duì)照此標(biāo)準(zhǔn),則目前各家上市銀行資本充足率水平仍能達(dá)標(biāo),但有兩個(gè)潛在壓力因素需要考慮。一是未來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一旦明確國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行標(biāo)準(zhǔn),部分目前資本充足率水平偏低的上市銀行因其資產(chǎn)規(guī)模和在金融體系中的影響力很有可能入選,并面臨8.5%的最低核心一級(jí)資本充足率要求。二是按照當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管的新趨勢(shì),未來(lái)商業(yè)銀行部分表外業(yè)務(wù)按照底層資產(chǎn)穿透監(jiān)管的原則,很有可能被納入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)范疇而需要追加計(jì)提資本。
因此,以發(fā)展的視角看,目前部分上市銀行已經(jīng)面臨資本監(jiān)管紅線日益迫近的壓力,以投資業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模高速增長(zhǎng)的發(fā)展模式缺乏可持續(xù)性。
投資類(lèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)日漸突出。近年來(lái),部分中小上市銀行投資類(lèi)資產(chǎn)的規(guī)模增速已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其存款資金的供給能力,主要依靠大規(guī)模發(fā)行同業(yè)存單等主動(dòng)負(fù)債模式支持。在這個(gè)過(guò)程中,許多銀行以短期負(fù)債資金對(duì)接長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目,以博取更高的投資收益。據(jù)統(tǒng)計(jì),2016年新發(fā)行的同業(yè)存單中,期限在6個(gè)月以?xún)?nèi)的規(guī)模占比達(dá)到72%,3個(gè)月以?xún)?nèi)的規(guī)模占比達(dá)到49%。而投資類(lèi)資產(chǎn)中增量占比顯著的非標(biāo)債權(quán)類(lèi)投資不僅其底層資產(chǎn)大量涉及期限較長(zhǎng)的貸款項(xiàng)目,而且相關(guān)金融工具缺乏有效的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。由此,相關(guān)銀行負(fù)債與資產(chǎn)之間的期限錯(cuò)配現(xiàn)象日漸突出,需要不斷通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行同業(yè)存單來(lái)滿足資金需求。
上述盈利模式嚴(yán)重依賴(lài)寬松的貨幣政策環(huán)境下較低的同業(yè)資金利率。當(dāng)政策導(dǎo)向變化導(dǎo)致同業(yè)市場(chǎng)資金利率快速上升時(shí),相關(guān)銀行不得不接受更高的資金成本,由此將導(dǎo)致投資類(lèi)業(yè)務(wù)盈利空間的顯著收窄,甚至因資金成本超過(guò)所投資資產(chǎn)收益率而出現(xiàn)投資虧損。加之這種期限錯(cuò)配在中小銀行中具有較大的普遍性,并大量涉及不同銀行和機(jī)構(gòu)之間的套利資金鏈條,在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化時(shí),單個(gè)機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性緊張狀況和業(yè)務(wù)虧損極易引起行業(yè)性的連鎖反應(yīng),甚至危及金融體系整體的穩(wěn)定性。 版權(quán)說(shuō)明:感謝每一位作者的辛苦付出與創(chuàng)作,《Bank資管》均在文章開(kāi)頭備注了原標(biāo)題和來(lái)源。如轉(zhuǎn)載涉及版權(quán)等問(wèn)題,請(qǐng)發(fā)送消息至公號(hào)后臺(tái)與我們聯(lián)系,我們將在第一時(shí)間處理,非常感謝! |
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