從1990年加入格力，63歲的董明珠已經(jīng)為這家公司服務(wù)了27年。從最初的普通銷售到經(jīng)理、總裁，一步步成長為格力的核心。

27年來在空調(diào)行業(yè)的文治武功有目共睹。但在朱江洪退休、董明珠單飛的這幾年，格力電器業(yè)績高位徘徊，諸多重要指標(biāo)被對(duì)手碾壓，守成勉強(qiáng)及格，又面臨收購銀隆受阻、業(yè)績被美的超越……

眼看著退休年齡已至，董小姐下一步棋將落子何處？

先來看格力近些年與美的征戰(zhàn)的表現(xiàn)。

1）規(guī)模掉隊(duì)

2012年，方洪波、董明珠分別成為美的、格力的“操盤手”。那一年兩家營收分別為1030億和993億，格力是美的的97%。2015年，格力開始掉隊(duì)，營收僅為美的的71%。2017年上半年已跌至55%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，格力高度依賴空調(diào)。

從2014年起格力空調(diào)銷售額開始回落，2016年僅為2014年的74.2%。同期美的空調(diào)銷售額亦出現(xiàn)回落，但幅度遠(yuǎn)小于格力。由此可見，單就空調(diào)而言，格力仍有相當(dāng)大的優(yōu)勢。

2）空調(diào)獨(dú)木難支

格力空調(diào)不僅銷售額比美的高出30%以上，毛利潤率也始終壓美的一頭。

2014年，格力毛利潤達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的497.3億，相當(dāng)于美的的138%。隨著營收規(guī)模迅速掉隊(duì)，格力毛利潤終于跌破美的的70%。2017年上半年，格力毛利潤比美的少了98億元，相當(dāng)于每月少賺16.4億。

最后看凈利潤。2012年，格力凈利潤達(dá)74億元，較美的高126%。2015年、2016年，兩家凈利潤呈“膠著”之勢。2017年上半年，美的驟然發(fā)力，格力凈利潤跌至美的的82%。

格力的盈利能力仍然高度依靠空調(diào)業(yè)務(wù)，美的空調(diào)、冰洗、小家電業(yè)務(wù)全面開花。格力逐漸顯露疲態(tài)。

3）謎之流動(dòng)性

美的凈資產(chǎn)始終高于格力，2014年險(xiǎn)些被追平，其后領(lǐng)先優(yōu)勢越來越明顯。到2017年6月30日美的凈資產(chǎn)約750億，格力相當(dāng)于美的的71%，差距達(dá)214億元。

由于負(fù)債率更高，格力總資產(chǎn)長期高于美的，直至2017年才被美的超越。截至2017年6月30日，美的凈資產(chǎn)達(dá)2310億，比格力多264.4億。

有些許詭異的是，格力凈流動(dòng)資本遠(yuǎn)低于美的，持有的貨幣資金卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于美的。截至2017年6月末，格力貨幣資金達(dá)1053億，為美的的308%。

2016年，格力、美的營業(yè)成本分別為729億、1156億。2017年6月末，格力、美的賬面資金分別為1053億、342億。相對(duì)美的而言，格力持有現(xiàn)金量有些多了。

換作其他花甲之人多半會(huì)“白發(fā)滿頭歸得也，詩情酒興漸闌珊”。董明珠則不然，她還想做更多的事情。

日前，格力的壓縮機(jī)供應(yīng)商海立股份宣布收到上交所的問詢函，問詢格力電器舉牌的意圖、后續(xù)安排以及資金來源，并要求格力電器在9月22日前予以公告。

上交所的問詢，緣于格力電器在二級(jí)市場對(duì)海立股份的增持。就在同一天，格力宣布其目前持有海立股份5%的股票，參照海立股份2017年中報(bào)披露的各方持股比例，格力電器目前已經(jīng)成為海立股份的第三大股東。

由于海立股份在新能源車用壓縮機(jī)有著約20%的市場份額，有分析認(rèn)為，此次舉牌也是格力“花式”切入新能源車又一路徑。而在董明珠不斷買買買的背后，格力電器的多元化也正通過更多的資本運(yùn)作方式來實(shí)現(xiàn)。

一位業(yè)內(nèi)人士透露：“海立的車用壓縮機(jī)是其獨(dú)立研發(fā)的，并擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而珠海銀隆在該領(lǐng)域缺失。格力一旦入主海立，獲得這一技術(shù)，則將對(duì)其與珠海銀隆的合作‘錦上添花’，也完善了董明珠一手打造的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?！?/p>

董明珠馳騁新能源車、轉(zhuǎn)戰(zhàn)壓縮機(jī)，而她的后院始終是格力電器，正如賈躍亭的后院是樂視網(wǎng)。

官場有“59歲現(xiàn)象”（退休前撈一把），職業(yè)經(jīng)理人未必沒有“64歲現(xiàn)象”。

對(duì)于其一直在其位謀其“政”的長期任職，董明珠退休時(shí)間及接班人問題一直是格力內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。

在前幾月的央視訪談中，她也明確表示：“我真的希望能夠把整個(gè)團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)出來，現(xiàn)在來講我們的團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是很優(yōu)秀，但確實(shí)缺一個(gè)真正的領(lǐng)軍人物?！?/p>

可見，對(duì)于格力接班人，董明珠并沒有一個(gè)明確、放心的人選。

但在格力電器2016年報(bào)顯示，董明珠任期止于2018年5月31日。屆時(shí)64歲的董明珠將交出權(quán)柄，連任的可能性基本不存在。

隨著朱江洪、董明珠先后退休離任，珠海市國資委與格力電器近二十年的恩怨或?qū)⒘私Y(jié)，盡管董明珠還放心不下格力，但終將離開這個(gè)舞臺(tái)。

董明珠近期大力推動(dòng)格力向新能源車轉(zhuǎn)向，并意圖全資收購銀隆，與她退休后的規(guī)劃必有關(guān)聯(lián)。

但在格力電器2016年報(bào)顯示，董明珠任期止于2018年5月31日。屆時(shí)64歲的董明珠將交出權(quán)柄，連任的可能性基本不存在。

董明珠的想法或許是這樣的：

第一步，打著產(chǎn)業(yè)協(xié)同的大旗，用格力電器的錢拿下海立（或者夏利）；

第二步，派出嫡系控制海立董事會(huì)，確保退休仍能施加影響；

第三步，以海立股份為平臺(tái)發(fā)行股份收購銀隆，實(shí)現(xiàn)借殼上市。