“國(guó)家隊(duì)”資金的一舉一動(dòng)時(shí)刻牽引著市場(chǎng)的神經(jīng)，因?yàn)檫@是機(jī)構(gòu)資金對(duì)于A股“態(tài)度”最直接的佐證。隨著8月底A股2017年中報(bào)的“收官”，“國(guó)家隊(duì)”二季度的持股動(dòng)向終于全部成為了“明牌”。

匯金公司持股規(guī)模位居“國(guó)家隊(duì)”榜首

市場(chǎng)中定義的“國(guó)家隊(duì)”資金，目前主要包括匯金公司、證金公司、外管局旗下投資平臺(tái)以及“國(guó)家隊(duì)”基金四大主體，共21個(gè)賬戶。其中，匯金公司包括中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、中央?yún)R金投資有限公司；證金公司包括中國(guó)證券金融股份有限公司，以及旗下的中歐中證、嘉實(shí)中證、南方中證等10個(gè)基金資管計(jì)劃；外管局旗下3個(gè)投資平臺(tái)分別為梧桐樹投資平臺(tái)有限責(zé)任公司、北京鳳山投資有限責(zé)任公司、北京坤藤投資有限責(zé)任公司；5只“國(guó)家隊(duì)”公募基金分別為招商豐慶、易方達(dá)瑞惠、南方消費(fèi)活力、嘉實(shí)新機(jī)遇和華夏新經(jīng)濟(jì)。

“國(guó)家隊(duì)”是市場(chǎng)不可忽略的特殊力量，2017年二季度，“國(guó)家隊(duì)”合計(jì)持有A股公司1212家，持股總市值3.22萬億元。分類統(tǒng)計(jì)，四大主體中，匯金公司的持股規(guī)模最大，二季度末持股市值共計(jì)2.23萬億元；證金公司持股規(guī)模位居其次，報(bào)告期末合計(jì)持股8424.89億元；“國(guó)家隊(duì)”基金作為公募基金，是最為公開透明的“國(guó)家隊(duì)”主體，二季度末合計(jì)持股市值956.48億元；相比之下，外管局旗下投資平臺(tái)的持股規(guī)模則相對(duì)較小，二季度末合計(jì)持股市值488.89億元(表1)。

證金公司、“國(guó)家隊(duì)”基金持倉(cāng)變動(dòng)大

整體統(tǒng)計(jì)“國(guó)家隊(duì)”資金的二季度持倉(cāng)變動(dòng)情況，四大主體對(duì)105家公司進(jìn)行了新建倉(cāng)；對(duì)453家公司進(jìn)行了增倉(cāng)；447家公司二季度末“國(guó)家隊(duì)”持倉(cāng)比重較一季度末沒有變化；207家公司二季度期間被減持；另外，還有33家公司雖然一季度被重倉(cāng)，二季度期間則遭遇了“國(guó)家隊(duì)”資金的“無情拋棄”。

分類觀察，匯金公司雖然持股規(guī)模最為龐大，但持倉(cāng)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)個(gè)股的增減變動(dòng)較小，二季度重倉(cāng)的1005家公司中，750家二季度末機(jī)構(gòu)持股比重和一季度末持平，占比74.63%。相對(duì)來看，證金公司的配置則較為靈活，對(duì)個(gè)股增減變化明顯，其中新建倉(cāng)和增持的223家公司占報(bào)告期內(nèi)496家重倉(cāng)公司比重的44.96%，是反映“國(guó)家隊(duì)”動(dòng)向的主要參考主體。同樣，5只“國(guó)家隊(duì)”公募基金二季度的持倉(cāng)變動(dòng)幅度也相對(duì)較大，440家二季度新建倉(cāng)和增持的公司占期間545只重倉(cāng)股比重的80.73%。而外管局旗下投資平臺(tái)因只持有了20家公司，倉(cāng)位變動(dòng)幅度也相對(duì)偏小。

從持股比例看，二季度末，共有212只個(gè)股“國(guó)家隊(duì)”資金持股占流通股本比例超過了5%；49只個(gè)股持股比例在10%以上；7只個(gè)股超過了20%；中國(guó)銀行的被持有比重最大，其94.39%的流通股本都在“國(guó)家隊(duì)”的囊中。但如果從增持比重看，物產(chǎn)中大的“國(guó)家隊(duì)”持股比重則上升最快，一季度末，“國(guó)家隊(duì)”還僅持有其3073.69萬股股份，占比3.45%，二季度末合計(jì)持股即上升至17873.96萬股，持股比重也隨之上升了9.92%。統(tǒng)計(jì)顯示，共有169只個(gè)股二季度末“國(guó)家隊(duì)”持股比重較一季度末上升了一個(gè)百分點(diǎn)以上；44家公司持股比重上升超過了3%；12家公司持股比重增長(zhǎng)超過5%(表2、3)。

五大行業(yè)成“國(guó)家隊(duì)”增持主要目標(biāo)

二季度期間“國(guó)家隊(duì)”資金新建倉(cāng)和增倉(cāng)比重提升較高的公司，在增持比重超過2個(gè)百分點(diǎn)的94只個(gè)股中，非銀金融、醫(yī)藥生物、建筑裝飾、房地產(chǎn)、傳媒行業(yè)公司家數(shù)最多，分別為12家、11家、10家、9家和9家，僅5個(gè)行業(yè)的公司占比就高達(dá)54.26%。

二季度“國(guó)家隊(duì)”資金增持比重超過2%的非銀金融類公司中，10家為券商股。東興證券的持股比重上升最快，一季度末只有3.03%，二季度末即上升至11.16%，上升幅度為8.13%。緊隨其后的是國(guó)泰君安，公司為“國(guó)家隊(duì)”資金二季度新建倉(cāng)持有，持股比重即達(dá)到了7.15%。

而身為傳統(tǒng)績(jī)優(yōu)公司扎堆的醫(yī)藥生物板塊，今年二季度期間也得到了“國(guó)家隊(duì)”資金的高度青睞，11只增持比重超過2%的公司中，人福醫(yī)藥、白云山、康美藥業(yè)、樂普醫(yī)療、國(guó)藥股份、天士力、上海醫(yī)藥，“國(guó)家隊(duì)”合計(jì)持股占公司流通股本比重更是超過了5%。今年上半年，醫(yī)藥生物板塊營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了13.7%和14.75%。上述7家被“國(guó)家隊(duì)”資金大幅增持的公司，6家基本面增勢(shì)不俗。其中，二季度被建倉(cāng)的樂普醫(yī)藥，上半年?duì)I業(yè)總收入同比增長(zhǎng)30.23%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.23%，目前，公司已經(jīng)隨中報(bào)提前披露了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司表示，報(bào)告期內(nèi)各項(xiàng)業(yè)務(wù)總體將延續(xù)上半年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)板塊中支架業(yè)務(wù)、基層醫(yī)院業(yè)務(wù)、體外診斷業(yè)務(wù)和外科業(yè)務(wù)均較上年同期繼續(xù)增長(zhǎng)，藥品板塊的收入及利潤(rùn)預(yù)計(jì)較上年同期也有顯著的增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)同比預(yù)增幅度為35%~40%。

“國(guó)家隊(duì)”偏愛低估值績(jī)優(yōu)股

“國(guó)家隊(duì)”資金對(duì)重倉(cāng)公司的基本面要求較為嚴(yán)格。二季度期間94家增持比重超過2%的公司，其中63家凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比67.02%。例如持股比例由一季度末的5.48%上升至7.5%的大秦鐵路，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了28.89%和107.12%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因主要是煤炭需求回暖，公司運(yùn)量同比增加。而目前，公司也已在中報(bào)中提前公布三季報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告，受煤炭、鋼鐵等公司主要發(fā)運(yùn)貨品運(yùn)輸需求回暖，煤炭運(yùn)價(jià)恢復(fù)至基準(zhǔn)價(jià)，以及上年同期同比基數(shù)較低等因素共同影響，預(yù)計(jì)三季報(bào)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比有望再度增長(zhǎng)100%左右。類似的還有昆侖萬維，二季度被新建倉(cāng)持有2312.54萬股股份，占公司流通股本比重的5.2%，觀察公司中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.73%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.52%，7月25日公司公告三季報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)15.65%~44.05%。目前，上述94家公司中已有10家上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，三季報(bào)凈利潤(rùn)同樣預(yù)期繼續(xù)增長(zhǎng)(表4)。

而從公司的估值情況看，目前有31家公司的動(dòng)態(tài)市盈率低于全部A股19.3倍的平均水平，如果和自身所處行業(yè)的估值進(jìn)行對(duì)比，其中，共有59家公司動(dòng)態(tài)市盈率低于行業(yè)平均水平，顯示出“國(guó)家隊(duì)”資金對(duì)低估值績(jī)優(yōu)股的偏愛。如持股比重提升了4.83%的通信設(shè)備股中天科技，今年中期，公司主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了33.66%和30.63%，公司最新動(dòng)態(tài)市盈率約為19.72倍，而行業(yè)的平均市盈率卻高達(dá)53.72倍?！皣?guó)家隊(duì)”二季度持股上海醫(yī)藥比重相比一季度提升了3.16%，公司中期營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.19%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.12%，目前動(dòng)態(tài)市盈率約為18.53倍，而行業(yè)整體的估值水平為37.78倍。