隨著8月22日財(cái)政部的一紙發(fā)行公告和央行的表態(tài)，市場一度擔(dān)心或?qū)Y金面和債市造成波動的特別國債到期一事，正式塵埃落地。

財(cái)政部8月22日公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部將采取滾動發(fā)行的方式，依法合規(guī)、穩(wěn)妥有序地向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國債?？紤]到實(shí)際需要，擬發(fā)行的特別國債期限為7年期和10年期，利率參考市場水平確定。同時(shí)，中國人民銀行將面向有關(guān)銀行開展公開市場操作。

隨后，央行研究局局長徐忠在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)稱，此次特別國債滾動發(fā)行基本上比照2007年的做法，不會對金融市場和銀行體系流動性產(chǎn)生影響。

2007年財(cái)政部發(fā)行特別國債用于購買外匯注資中投公司，將于2017年8月29日到期兌付的這6000億元，是當(dāng)年發(fā)行的第一期特別國債。

市場傾向于認(rèn)為，無論財(cái)政部發(fā)文、還是央行表態(tài)，以及7年國債發(fā)行利率遠(yuǎn)低于市場同期利率水平，反映出政策層對于市場維穩(wěn)的態(tài)度，預(yù)計(jì)不會對市場資金面帶來沖擊。

如何滾動發(fā)行：完全對沖到期量，發(fā)行利率低于市場同期限利率

上萬億規(guī)模的特別國債陸續(xù)到期后是否續(xù)發(fā)，以什么方式續(xù)發(fā)，是否對資金面和債市產(chǎn)生沖擊，是近期市場關(guān)心的焦點(diǎn)之一。

從發(fā)行規(guī)模上看，此次定向發(fā)行的6000億特別國債，完全對沖了到期量。

而從發(fā)行利率上看，則低于市場同期限利率。

根據(jù)財(cái)政部披露的信息，第一期特別國債期限7年，發(fā)行面值4000億元，票面利率3.60%；第二期特別國債期限10年，發(fā)行面值2000億元，票面利率3.62%。兩期特別國債均為固定利率附息債，可以上市交易。

徐忠表示，特別國債參考市場利率發(fā)行，且7年期特別國債發(fā)行利率略低于10年期，既尊重市場，又反映了合理的期限溢價(jià)，有利于增強(qiáng)國債收益率的市場基準(zhǔn)性。

鄧海清認(rèn)為，從利率上看，7年期利率發(fā)行利率明顯低于市場同期限利率，利多債券市場。目前，債券市場10年期170018為3.62%、7年期170013為3.695%，而此次發(fā)行的10年期利率3.62%、7年期利率3.60%，特別國債的定向發(fā)行對7年期國債利率有向下引導(dǎo)的作用，利多債券市場。

對流動性影響：有助于提振短期資金面情緒

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分析：這就是變相的QE。

2017-8-23 10:49:41