繼前文介紹道氏理論的基本信條之后，本文將會著重介紹主要趨勢階段的特征，也就是牛市與熊市的特征。想必這部分內(nèi)容也是讀者非常感興趣的內(nèi)容，因為投資者普遍想要盡早的識別出牛市的開端和與結(jié)束，以便能夠大獲其利，此為人性之貪婪所在，也是人性追逐利益最大化的本性所在。如果大多數(shù)投資者能提前讀到今天要講的內(nèi)容，恐怕就不至于在牛市頂端入市，在熊市末尾割肉了。

1 牛市

基本趨勢是上漲的趨勢就稱作為“牛市”，牛市期間的基本特征是：大多數(shù)股票價格上漲，絕大多數(shù)參與者獲利。在牛市形成與結(jié)束的整個過程中，主要分為三個階段：

A 積累階段：

在這個階段，有遠(yuǎn)見的投資者感覺到雖然企業(yè)仍然處于低迷階段，但是感覺它要回轉(zhuǎn)了，而且價格相對較低，他們愿意從沒有信心和消沉的賣家手里接過所有他們賣出的股份，隨著賣單的減少和買單的不斷增加，下跌趨勢出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，甚至出現(xiàn)了價格上漲。但是在這個階段，財務(wù)報告依然很糟，甚至是最糟的時候，公眾對股市喪失了興趣。市場疲軟，交易量相對較少，不過由于股價的上漲而活躍起來。

B 發(fā)力階段

在這個階段，隨著股市情緒的復(fù)蘇，市場逐步變得活躍，公司收益的上升趨勢開始吸引投資者的注意力。股價的上漲相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定，相對短的時間內(nèi)出現(xiàn)了較大幅度的漲幅。這個階段通常是使用技術(shù)分析的交易者稱為“主升浪”的階段，是牛市中上漲速度和穩(wěn)定性都相對較高的階段，也是獲利相對豐厚的階段。

C 瘋狂階段

在這個階段，公眾擁有大量股票，市場活躍，交易量很大，參與人數(shù)創(chuàng)階段新高，連平時對股市完全不關(guān)注的人也開始參與（連保潔阿姨都知道要買股票的時候）。所有的財務(wù)報告都是好消息，價格上漲令人瞠目結(jié)舌（垃圾股飛上天），但是越來越多高質(zhì)量的股票不再尾隨（高質(zhì)量股票往往被具有遠(yuǎn)見的投資者或者是大型機構(gòu)所持倉，高質(zhì)量股票的下跌表示機構(gòu)已經(jīng)率先開始出貨）。

2 熊市

基本趨勢是下跌的趨勢就稱作為“熊”，熊市期間的基本特征是：大多數(shù)股票價格下跌，絕大多數(shù)參與者損失。在熊市形成與結(jié)束的整個過程中，主要分為三個階段：

A 分倉階段

這個階段與牛市的第三個階段有一些重疊的部分。有遠(yuǎn)見的投資者感覺到股票的價格已經(jīng)超出其價值，而且已經(jīng)高到不正常的事實，開始越來越快的拋出他們的股票，交易量依然很高，但是在次級或小型反彈的時候交易量出現(xiàn)萎縮，公眾交易依然活躍，但是很多投資者已經(jīng)開始遭遇損失，而不是之前的一帆風(fēng)順。

B 恐慌階段

在這個階段，精明的投資者已經(jīng)大量拋售，買家越來越少，賣家越來越急，割肉潮開始：價格下跌趨勢突然加速，導(dǎo)致幾乎是垂直的下跌線，與此同時，交易量達(dá)到極致。通常在恐慌階段之后，會出現(xiàn)一個相當(dāng)長的次級反彈或者左右震蕩趨勢，然后第三階段就來了。

C 絕望階段

那些在恐慌階段一直試圖補倉來降低成本或者堅持持倉的投資者終于沮喪的將股票拋售。企業(yè)的新聞也越來越不如以前。下跌趨勢有所減緩，但是下跌趨勢依然繼續(xù)，因為大量的品級不高的股票依然被廣泛拋售，而那些品級較好的股票下跌比較穩(wěn)定。當(dāng)所有可能的壞消息，所有可以預(yù)見得到的壞事情都被吸收到股票價格里時，熊市就結(jié)束了。

3 牛熊市的識別與判斷

需要記住的是：沒有哪兩個牛市是一模一樣的，也沒有兩個一模一樣的熊市。上述所說的牛市與熊市的三個階段簡介大體上給出了牛熊市的一些特征，投資者可以通過這些細(xì)節(jié)來體會牛熊市的開始與結(jié)束。經(jīng)歷過牛熊市的投資者也不妨回顧一下，仔細(xì)品味一下牛熊市三階段的論述，將會對理解市場大有裨益。

但是同樣需要注意的是，并不是每一個牛市或者熊市都要經(jīng)歷這些典型的三階段。有一些基本的上漲趨勢在積累階段和瘋狂階段只有一些非常短暫和快速的價格干擾運動，有些熊市直接以恐慌階段結(jié)束。且任何一個階段都沒有時間限制，可能超過一年，也可能1個月就結(jié)束了。