首先聲明本人低成本持有方大炭素 ，此分析報(bào)告僅是整合各方信息（部分信息來自“光大證券鋼鐵 王招華/楊華/王凱/沈繼富團(tuán)隊(duì)發(fā)布的電爐鋼/石墨 電極產(chǎn)業(yè)鏈深度報(bào)告”），對(duì)方大炭素作出合理估值，請(qǐng)各位見仁見智，給予斧正，為自己的投資負(fù)責(zé)！
1.石墨電極和石墨烯 的區(qū)別是什么？ 石墨烯是一種由碳原子以sp2雜化方式形成的蜂窩狀平面薄膜，是一種只有一個(gè)原子層厚度的準(zhǔn)二維材料，所以又叫做單原子層石墨。由于其十分良好的強(qiáng)度、柔韌、導(dǎo)電、導(dǎo)熱、光學(xué)特性，在物理學(xué)、材料學(xué)、電子信息 、計(jì)算機(jī)、航空航天 等領(lǐng)域都得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。是目前發(fā)現(xiàn)的最薄強(qiáng)度最大、導(dǎo)電導(dǎo)熱性能最強(qiáng)的一種新型納米材料 。 石墨電極主要以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青 作結(jié)合劑，經(jīng)煅燒、配料、混捏、壓型、焙燒、石墨化、機(jī)加工而制成，主要用于電弧煉鋼爐、礦熱電 爐、電阻爐等，電爐煉鋼用石墨電極約占石墨電極總用量的70%至80%，是電爐鋼電極實(shí)用中最好的材料。值得強(qiáng)調(diào)指出的是：石墨電極的本體生產(chǎn)周期100天，接頭生產(chǎn)周期5個(gè)月（兩個(gè)合在一起才能使用，需要連在一起出售）。 結(jié)論：石墨電極和石墨烯完全是不同的東西，請(qǐng)各位不要再混淆了，兩者除了名字都有“石墨”二字之外，并無任何關(guān)聯(lián)。 2.石墨電極需求為何開始呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？ 1）內(nèi)需：電爐鋼發(fā)展推動(dòng) 鋼鐵的主流生產(chǎn)工藝可分為兩種：長(zhǎng)流程（從鐵礦石 和焦炭 到生鐵再到鋼材，也稱為高爐-轉(zhuǎn)爐流程）和短流程（從廢鋼到鋼材，也稱為電爐鋼流程）。 2016年10月開始的轟轟烈烈清零地條鋼的供給側(cè)改革使得廢鋼價(jià)格大跌，進(jìn)而引發(fā)電爐鋼和高爐-轉(zhuǎn)爐鋼經(jīng)濟(jì)效益的比較出現(xiàn)了拐點(diǎn)。長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)電爐鋼發(fā)展緩慢甚至倒退的重要原因則是廢鋼和以及電力價(jià)格相對(duì)高企，但是電力過剩局面已經(jīng)形成，中國(guó)步入廢鋼折舊周期，廢鋼資源也將逐步豐富，隨后將繼續(xù)推動(dòng)電爐鋼步入一個(gè)新的更長(zhǎng)的成長(zhǎng)周期。電爐鋼相對(duì)于高爐-轉(zhuǎn)爐鋼更加節(jié)能、環(huán)保 和低碳 ，預(yù)計(jì)其占整個(gè)鋼產(chǎn)量的比重有望由2016年的6%提升至2030年的30%。這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，將推動(dòng)電爐鋼步入趨勢(shì)性發(fā)展大時(shí)代。 從國(guó)際比較的角度來看，目前中國(guó)電爐鋼產(chǎn)量占比僅為6.07%，而國(guó)外平均水平達(dá)44.07%，其中美國(guó)高達(dá)63%。隨著電爐鋼各方面發(fā)展的條件逐步具備，中國(guó)電爐鋼行業(yè)發(fā)展的空間廣闊。  石墨電極的出口從2016年8月以來，已經(jīng)出現(xiàn)了趨勢(shì)性的回升，2017年1-3月，全國(guó)石墨電極出口量達(dá)2.87萬噸，同比增長(zhǎng)34.6%，是近年來難得的顯著增長(zhǎng)。 而從國(guó)外電爐鋼產(chǎn)量來看（用國(guó)外粗鋼產(chǎn)量減去國(guó)外生鐵產(chǎn)量來替代），該值已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)13個(gè)月同比增長(zhǎng)，而且3月的絕對(duì)值較近10年以來的最高值僅低出4%，4月僅低7.6%，2017年1-4月國(guó)外電爐鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.77%，這充分說明國(guó)外的電爐鋼開工增長(zhǎng)顯著，對(duì)石墨電極的需求構(gòu)成利好。目前來看，由于國(guó)內(nèi)外的鋼鐵業(yè)利潤(rùn)情況仍然良好，因此預(yù)計(jì)國(guó)外電爐鋼的產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)石墨電極的高出口態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。   結(jié)論：石墨電極需求已呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)，將會(huì)在未來的幾年里呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。 3.國(guó)家為何鼓勵(lì)發(fā)展電爐鋼？ 1）電爐鋼的節(jié)能環(huán)保顯著優(yōu)于轉(zhuǎn)爐鋼  目前環(huán)境問題已成為政府以及全社會(huì)高度關(guān)注的議題，而與高爐-轉(zhuǎn)爐長(zhǎng)流程相比，電爐短流程的三廢排放顯著降低。據(jù)國(guó)內(nèi)主要的冶金設(shè)備制造廠家中冶賽迪鋼鐵事業(yè)部艾磊在2016年《中國(guó)電弧爐發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)》中的數(shù)據(jù)：廢氣排放量降95%、固體誘廢棄物排放量降65%、廢水排放量降33%、總排放量降61%。 根據(jù)東北大學(xué)材料與冶金學(xué)院閆立懿教授2015年8月28日在銀川的報(bào)告顯示，電爐煉鋼的噸鋼能耗較高爐-轉(zhuǎn)爐流程下降49%。 電是一種清潔能源 ，未來核電 等非化石能源發(fā)電的占比將逐步提升，因此電動(dòng)汽車 的優(yōu)點(diǎn)均將是電爐煉鋼的優(yōu)點(diǎn)，而從政府的角度看，碳排放 、環(huán)保和節(jié)能均是非常亟待破解的議題，而電爐鋼的大發(fā)展有助于破解這個(gè)議題。  正如前文所述，鋼鐵的主流生產(chǎn)工藝可分為兩種：長(zhǎng)流程（從鐵礦石和焦炭到生鐵再到鋼材）和短流程（從廢鋼到鋼材）。 觀察1990年以來的全球各國(guó)生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，近30年以來，國(guó)外的生鐵產(chǎn)量一直保持在4.4-4.8億噸之間，而中國(guó)的生鐵產(chǎn)量則從1990年的0.62億噸躍升至2015年6.91億噸，占比也從1990年的11.81%躍升至2015年59.74%，也就是說近30年以來，全球生鐵的增量幾乎全來自中國(guó)。  中國(guó)鐵礦石進(jìn)口主要來自澳洲和巴西，二者合計(jì)的占比從2006年的60%提升至2016年的83%，而在這兩個(gè)國(guó)家中，絕大部分均來自CVR D、BHP、RIO、FMG四大礦山，因此中國(guó)的鐵礦石的異常依賴四大礦山。   而且與國(guó)外（譬如日本）的鋼鐵行業(yè)不同，雖然日本鋼鐵業(yè)對(duì)鐵礦石的進(jìn)口依賴度也很高，但是日本在海外礦山的權(quán)益相對(duì)較高，使得日本并不存在鋼鐵原材料的供應(yīng)安全問題，但是中國(guó)則存在這方面的隱患。  根據(jù)工信部2015年3月20日發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策（2015年修訂）（征求意見稿）》，明確要求，“鼓勵(lì)推廣以廢鋼鐵為原料的短流程煉鋼工藝及裝備 應(yīng)用。到2025年，我國(guó)鋼鐵企業(yè)煉鋼廢鋼比不低于30%，廢鋼鐵加工配送體系基本建立”。 結(jié)論：國(guó)家發(fā)展電爐鋼的決心和趨勢(shì)不會(huì)改變，電爐鋼產(chǎn)業(yè)鏈迎來景氣周期，而且目前僅僅是開始。 4.石墨電極供給會(huì)不會(huì)大量增加？ 不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)石墨電極總產(chǎn)能達(dá)140萬噸，但是2016年總產(chǎn)量50萬噸，產(chǎn)能利用率僅35.62%，初看似乎產(chǎn)能可以釋放的空間很大，其實(shí)不然。 首先，環(huán)保部4月5日宣布將對(duì)“2+26”城開展為期一年的大氣污染防治 強(qiáng)化督查，“2+26”城中的“2”指北京和天津，其他26個(gè)城市涉及河北、山西、山東、河南四個(gè)省份，都在京津冀 大氣污染傳輸通道上；空氣質(zhì)量按月考核，與政績(jī)掛鉤。而這“2+26”城市貢獻(xiàn)全國(guó)石墨電極產(chǎn)能的46%、產(chǎn)量的33%，2016年產(chǎn)能利用率僅25.44%，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率提升較難，甚至有進(jìn)一步下降的可能性。 其次，由于常年的低迷和虧損，已有10家企業(yè)處于停產(chǎn)狀態(tài)，合計(jì)貢獻(xiàn)全國(guó)石墨電極產(chǎn)能的21%，由于啟動(dòng)資金所需不菲、人員招聘等流程繁多，目前僅傳出山西宏特化工 擬6月初復(fù)產(chǎn)，是因?yàn)轱L(fēng)投的加入，其中6-8月將對(duì)前期2000多噸的待制品進(jìn)行焙燒、石墨化工序，最快6月底會(huì)有首批500-600噸石墨電極投放市場(chǎng)，全新終端產(chǎn)品則需要在11月了，穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量則需要更長(zhǎng)的時(shí)間。除此之外，暫未聽說其他企業(yè)復(fù)產(chǎn)。 再次，吉林炭素作為全國(guó)石墨電極行業(yè)曾經(jīng)的龍頭，在2015年10月被民營(yíng) 房地產(chǎn)企業(yè)中澤控股70%后，資金并不是特別富裕，未來存在搬遷的計(jì)劃，前任董事長(zhǎng)楊光已于2017年4月履新方大炭素，公司雖然仍有12萬噸產(chǎn)能，但2016年產(chǎn)量?jī)H5.8萬噸，亦難有進(jìn)一步的提升。 而至于剩下的企業(yè)，包括方大炭素、南通炭素等在內(nèi)，合計(jì)產(chǎn)能34.7萬噸（占全國(guó)產(chǎn)能的25%）、2016年產(chǎn)量27.9萬噸（貢獻(xiàn)全國(guó)產(chǎn)量的56%），產(chǎn)能利用率已達(dá)80%，有進(jìn)一步提升的空間，但總體有限。  本輪石墨電極價(jià)格/利潤(rùn)出現(xiàn)顯著拉升是從4月初開始，而石墨電極的生產(chǎn)周期為4.5-5個(gè)月，也就是說，即便是石墨電極廠家從大漲伊始就開始就開始加大馬力生產(chǎn)，產(chǎn)量出來也需要到8月中至九月。但是考慮到企業(yè)的決策速度、資金狀況、采購(gòu)原料周期等，輕度的產(chǎn)量增長(zhǎng)至少要在9月底以后。 以下是《石墨電極產(chǎn)業(yè)鏈12家企業(yè)調(diào)研：四、五月份已顯著消耗掉前期庫(kù)存，供求更緊張的日子很快就會(huì)來到》 一、5月18日（周四）上午調(diào)研 1、林州某炭素廠總經(jīng)理： 林州最近復(fù)產(chǎn)了兩家石墨電極廠家，各1.5萬噸產(chǎn)能，但是一家因?yàn)榄h(huán)保原因，開了沒幾天昨天又被斷電關(guān)停了，另外一家則只給開了石墨化工序的產(chǎn)能，焙燒、成型等環(huán)節(jié)都沒給開工；預(yù)計(jì)到年底前都很難出現(xiàn)新貨，最近賣的都是原來的庫(kù)存。 2、山西某炭素廠副總： 宏特已經(jīng)籌備復(fù)產(chǎn)了，有風(fēng)投加入，只復(fù)產(chǎn)了石墨電極環(huán)節(jié)沒有復(fù)產(chǎn)針狀焦，他家質(zhì)量不怎么樣。預(yù)計(jì)整體來看，石墨電極價(jià)格仍然看漲，最近3個(gè)月不可能降價(jià)；至于更長(zhǎng)的時(shí)間，走一步看一步了。 現(xiàn)在有些石墨電極企業(yè)生產(chǎn)的超高功率石墨電極的針狀焦加的力度不足，但是從外觀上看不出來，而只有買回來之后才能發(fā)現(xiàn)。所以大廠子的產(chǎn)品質(zhì)量信譽(yù)更好。 3、山西某炭素廠銷售經(jīng)理： 宏特最近在做準(zhǔn)備，還取決于后續(xù)資金到位情況，所以復(fù)產(chǎn)原計(jì)劃5月初拖后了，出本體產(chǎn)品的話8月份算快的了，接頭最快則在10月底、11月了。 4、某行業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人： 宏特在做石墨電極產(chǎn)前準(zhǔn)備，即便生產(chǎn)了，也達(dá)不到產(chǎn)能，產(chǎn)品質(zhì)量也夠他家摸索相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。 二、5月17日（周三）晚間調(diào)研： 5、某石墨電極采購(gòu)方: 石墨電極出口代理商，每年采購(gòu)量4000噸左右。 林州電力炭素復(fù)工已經(jīng)半個(gè)月了（最近剛從他們家買過貨），山西宏特也將復(fù)產(chǎn)了，但是他們兩家復(fù)產(chǎn)對(duì)價(jià)格的影響估計(jì)還不大，因?yàn)橐环矫孢€沒有看到企業(yè)大面積復(fù)產(chǎn)（目前山西、吉林等地還是很嚴(yán)），這里面有環(huán)保的因素，有原材料的因素，而且產(chǎn)成品投向市場(chǎng)至少也要四個(gè)月以后；另一方面，電爐鋼行業(yè)因?yàn)楸├?，目前?fù)工的也蠻多，對(duì)石墨電極的需求也構(gòu)成利好。 認(rèn)為石墨電極的價(jià)格至少在國(guó)慶節(jié)之前，不會(huì)出現(xiàn)下跌。 6、某網(wǎng)站專職石墨電極編輯: 山西宏特和林州電力炭素復(fù)產(chǎn)屬實(shí)，但是不會(huì)對(duì)石墨電極的價(jià)格構(gòu)成多大的影響。 現(xiàn)在還有部分地區(qū)環(huán)保的影響還是很大的，聽說下個(gè)月環(huán)保督查組進(jìn)駐吉林，對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的生產(chǎn)會(huì)構(gòu)成制約，所以一方面有復(fù)產(chǎn)的，另一方面也有正在生產(chǎn)的可能要停產(chǎn)的。 而且就算是林州開了，也受到環(huán)保的制約，不一定能滿負(fù)荷生產(chǎn)。 7、邯鄲某石墨電極生產(chǎn)廠家: 林州電力炭素復(fù)產(chǎn)只是石墨化開工，焙燒環(huán)節(jié)并沒有通過，普遍的認(rèn)識(shí)是3-4個(gè)月內(nèi)，價(jià)格沒有下跌的基礎(chǔ)。 四、五月份消耗的是以前的庫(kù)存，更緊張的日子很快就會(huì)來到。從邯鄲市場(chǎng)看，大部分企業(yè)庫(kù)存量很低，電極肯定還要漲；從全國(guó)市場(chǎng)上來看，根據(jù)中華商務(wù)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)石墨電極庫(kù)存3月底為7.4萬噸（含生料和熟料），同比下降15%，較年初則下降36%。 8、某大型石墨電極生產(chǎn)企業(yè)出口主管: 石墨電極的復(fù)產(chǎn)并不是這一兩天才有的，這么好的行情，復(fù)產(chǎn)也是正常的，不必大驚小怪。 三：5月15日（周一）下午調(diào)研 9、邯鄲石墨電極貿(mào)易商: 個(gè)人入行3年，公司石墨電極貿(mào)易量一年1000-2000噸，供終端的比較多，算是中型規(guī)模的貿(mào)易商，除了石墨電極，公司還有其他炭素產(chǎn)品的貿(mào)易。 石墨電極的價(jià)格上漲主要是國(guó)家政策的因素，一方面由于環(huán)保因素，主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)比較嚴(yán)重，河南主產(chǎn)區(qū)停了6個(gè)多月了（直接斷電，有環(huán)保手續(xù)的也不讓生產(chǎn)），影響產(chǎn)量至少10多萬噸，國(guó)外的兩大龍頭業(yè)在減產(chǎn)；另外一方面，國(guó)家打擊中頻爐使得廢鋼價(jià)格下跌，用電爐鋼生產(chǎn)鋼鐵的經(jīng)濟(jì)效益比較明顯，對(duì)石墨電極的需求也顯著增加。 目前即便給石墨電極廠家打400-500萬元預(yù)付款過去，也提不到貨。年前有小幅的囤貨，但是囤的不多，一方面是誰也沒想到有這么大的行情，另一方面2008年的金融危機(jī)導(dǎo)致的石墨電極價(jià)格一個(gè)月跌50%，大家仍然心有余悸。 以普通功率為例，歷史最低是6000元/噸，08年最高1.4-1.5萬元/噸，現(xiàn)在1.2萬元/噸，今年可能比08年還要高。國(guó)家形式導(dǎo)致的。 過完年以后，石墨電極價(jià)格只漲不跌，預(yù)計(jì)今年4季度估計(jì)價(jià)格能穩(wěn)定下來，之后可能有回落，但是幅度不大。 10、邯鄲石墨電極生產(chǎn)廠家: 公司石墨電極產(chǎn)能1萬噸，目前開工率不到50%。主要是環(huán)保比較嚴(yán)，邯鄲石墨電極整個(gè)的產(chǎn)能至少5萬噸，但是目前的產(chǎn)量2-3萬噸左右，小廠基本都關(guān)了。自年初過來環(huán)保就一直比較嚴(yán)了，采取的方法有：斷電、派專人過去盯。 現(xiàn)在如果按照政府的要求，在原來的基礎(chǔ)上改造設(shè)備等，還不如新上一個(gè)更劃算。 這個(gè)價(jià)格至少還能持續(xù)幾個(gè)月，能不能到年底不好說，但是如果取暖季（10月份開始）大面積關(guān)停重化工業(yè)的話，那么還是能持續(xù)到年底的。 11、林州石墨電極生產(chǎn)廠家: 石墨電極年后價(jià)格始終處于一個(gè)上漲的態(tài)勢(shì)，需要一年多的時(shí)間來調(diào)整。 現(xiàn)在在環(huán)保新常態(tài)的壓力下，華北 石墨電極企業(yè)以后不可能一年生產(chǎn)12個(gè)月，而是每年生產(chǎn)半年就不錯(cuò)了；未來石墨電極將是一個(gè)熱門行業(yè)。 12、安陽(yáng)鐵合金生產(chǎn)廠家老板: 曾經(jīng)在國(guó)有鋼廠里面負(fù)責(zé)煉鋼，目前自己開鐵合金廠。 認(rèn)可石墨電極漲價(jià) 是一種趨勢(shì)，但是漲這么多，認(rèn)為是一種炒作。周期行業(yè)都不應(yīng)該是一個(gè)暴利行業(yè)，在產(chǎn)能總體過剩的大背景下，應(yīng)該回歸到微利。 此外，“取暖季”期間，華北石墨電極廠家可能面臨更為嚴(yán)厲的減產(chǎn)。據(jù)國(guó)家環(huán)保部網(wǎng)站3月23日?qǐng)?bào)道，環(huán)保部、發(fā)改委、財(cái)政部和國(guó)家能源局以及北京等6個(gè)地方政府聯(lián)合低調(diào)印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，明確提出，各地采暖季炭素企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上，以生產(chǎn)線計(jì)。 最后，還需要考慮到高功率和超高功率石墨電極的重要原料針狀焦的供應(yīng)，針狀焦一半用于石墨電極一半用于新能源鋰電池負(fù)極材料，目前針狀焦價(jià)格供應(yīng)高度緊張、有價(jià)無貨，會(huì)制約石墨電極產(chǎn)量的釋放。 結(jié)論：由于石墨電極生產(chǎn)污染嚴(yán)重，而環(huán)保又與政績(jī)直接掛鉤，導(dǎo)致石墨電極復(fù)產(chǎn)周期長(zhǎng)，難度大，產(chǎn)量快速增加相當(dāng)困難。 5.石墨電極價(jià)格暴漲天花板是什么？ 上游漲價(jià)，如果下游需求減少，這樣的漲價(jià)是有天花板，沒有持續(xù)性的。 但是石墨電極漲價(jià)有非常重要的基本面支持，那就是下游鋼鐵生產(chǎn)盈利大增，這樣的漲價(jià)是良性的，有持續(xù)性。 大家看看八一鋼鐵等鋼鐵股業(yè)績(jī)就知道，鋼鐵漲價(jià)，盈利大增，產(chǎn)能擴(kuò)充欲望也隨即大增，這就意味著對(duì)上游石墨電極需求會(huì)大增，即便石墨電極大漲，但鋼鐵廠利潤(rùn)豐厚，也能將成本轉(zhuǎn)嫁，這是可以接受的。 結(jié)論：石墨電極只占電爐鋼成本的5%，現(xiàn)在鋼廠的態(tài)度是：只要保證給我發(fā)貨，價(jià)格你定！而2016年以前石墨電極的價(jià)格通常是鋼廠說了算，行業(yè)買賣方徹底反轉(zhuǎn)！ 6.石墨電極價(jià)格到底漲得多快，漲了多少？ 結(jié)論：石墨電極漲價(jià)速度可謂百年難得一遇，近年來無法找到參照物。 7.方大炭素石墨電極利潤(rùn)是多少？ 先來看看方大炭素2016年報(bào) 分析： 由此可見公司擁有技術(shù)壁壘，結(jié)合前文對(duì)十二家石墨電極產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的調(diào)研，可以看到大公司的產(chǎn)品質(zhì)量和小公司的比會(huì)有明顯區(qū)別。 再來看看方大炭素的石墨電極產(chǎn)量是多少： 以上數(shù)據(jù)來自招商證券研報(bào)，從上面兩張表格中可以發(fā)現(xiàn)，綜合蘭州本部、合肥、撫順、成都四大產(chǎn)區(qū)，理論上合計(jì)產(chǎn)能19.5萬噸石墨電極產(chǎn)能。按照研報(bào)中提及的80.6%的產(chǎn)能利用率，實(shí)際產(chǎn)能約為14萬噸，與年報(bào)吻合。其中，普通功率約為1萬噸，高功率約為6.2萬噸，超高功率約為6.8萬噸。 在第二張表格里，也可以明顯發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)能最大的蘭州本部前五個(gè)月石墨電極的產(chǎn)量每個(gè)月都在增長(zhǎng)。 最后來看看方大炭素各功率石墨電極的利潤(rùn)測(cè)算： 針狀焦采用月度定價(jià)，7月份各生產(chǎn)廠家報(bào)價(jià)情況：錦州石化15000元/噸，本月沒有上漲，年初以來上漲354.55%，鞍山開炭10000元/噸，本月沒有上漲，年初以來上漲108.33%，山西宏特復(fù)產(chǎn)第3個(gè)月，報(bào)價(jià)9000元/噸，本月沒有上漲，寶鋼化工9000元/噸，本月沒有上漲，年初以來上漲181.25%。 石油焦每日定價(jià)，今日?qǐng)?bào)價(jià)1875元/噸，較昨日不變，年初至今上漲31.58%。 煤瀝青周定價(jià)，本周報(bào)價(jià)3840元/噸，較上周下降2.04%，年初至今上漲73.56%。 根據(jù)公式：利潤(rùn) = 售價(jià) - 可變成本，可得出下表： 可得按照7.7日市場(chǎng)價(jià)格，方大炭素石墨電極業(yè)務(wù)年化利潤(rùn) = 4.8萬/噸 * 6.8萬噸 + 3.8萬/噸 * 6.2萬噸 + 1.8萬/噸 * 1萬噸 = 58 億元 結(jié)論：以上測(cè)算未考慮稅費(fèi)影響，也未考慮方大炭素除了石墨電極以外的其他業(yè)務(wù)板塊。 8.方大炭素股價(jià)應(yīng)該是多少？ 按照前文數(shù)據(jù)，目前中國(guó)電爐鋼產(chǎn)量占比僅為6.07%，而國(guó)外平均水平達(dá)44.07%，其中美國(guó)高達(dá)63%，因此本人認(rèn)為方大炭素不應(yīng)該按照周期股來看待。原因很簡(jiǎn)單，方大炭素的主營(yíng)業(yè)務(wù)石墨電極行業(yè)對(duì)應(yīng)的是電爐鋼發(fā)展周期，而電爐鋼發(fā)展周期明顯是黃金 十年，剛剛起步，當(dāng)前正迎來快速成長(zhǎng)。 所以給予方大炭素成長(zhǎng)股的估值體系，及市盈率估值。由于盤子相對(duì)較大，而且目前處于熊市，給予成長(zhǎng)股最保守的15倍PE估值，保守年化利潤(rùn)50億，對(duì)應(yīng)市值為750億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)為43.63元。 總結(jié)：方大炭素股價(jià)短期上漲速度非?？?，很多散戶包括游資機(jī)構(gòu)都大跌眼鏡。但是深入研究后，大家可以清楚發(fā)現(xiàn)，對(duì)比高功率以及超高功率石墨電極本年400%以上的漲價(jià)幅度，股價(jià)這一點(diǎn)的漲幅又顯得不夠看了。 另外，大家應(yīng)該考慮到，公司在這兩年內(nèi)會(huì)攫取到大量財(cái)富，難道這些錢不能用來收購(gòu)有前景的石墨烯產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)，或者招兵買馬投入研發(fā)，為石墨烯5-10年后的商業(yè)化運(yùn)用打下基礎(chǔ)嗎？考慮到外延并購(gòu)可能，以及目前熊市各潛在并購(gòu)企業(yè)可能存在的低估值 可能，相信方大炭素會(huì)為自己打下堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河，從一個(gè)百年難得一遇的暴發(fā)戶，成為真正耀眼的明珠！ |
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