3年前，高頻交易公司Virtu Financial提交的IPO(上市申請(qǐng)文件中稱，該公司在過(guò)去的五年共1238個(gè)交易日里，只有1天出現(xiàn)虧損。同期的華爾街其他大鱷們?cè)谶@個(gè)數(shù)據(jù)上完敗，更加吸引眼球的是，在之后的252個(gè)交易日里，Virtu Financial又一次創(chuàng)下“零虧損日”的紀(jì)錄。引起了市場(chǎng)的極大關(guān)注。

Virtu Financial是一家利用高速計(jì)算機(jī)在200多個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票、債券、貨幣和其他資產(chǎn)的金融公司，是一家高頻交易公司。如今，高頻交易類公司已經(jīng)占領(lǐng)了華爾街。

高頻交易

高頻交易屬于算法交易的一個(gè)分支，是一個(gè)不折不扣的信息時(shí)代的產(chǎn)物。其最主要的特點(diǎn)就是利用計(jì)算機(jī)代替交易員下單，并且在執(zhí)行過(guò)程中根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性的統(tǒng)計(jì)分布特征，結(jié)合實(shí)時(shí)市況和成交情況，動(dòng)態(tài)調(diào)整下單策略，以達(dá)到投資者預(yù)期的成交效果。

不管是大摩高通還是多數(shù)的個(gè)人投資者，在做單時(shí)候一般都要考慮到消息面和技術(shù)面，以此判斷建倉(cāng)平倉(cāng)的時(shí)機(jī)。而高頻交易更是交易中的大忌。然而比起這些“基本面”，高頻交易類機(jī)構(gòu)更關(guān)注“搶跑道”，他們唯一的任務(wù)就是搶先下單，從每一個(gè)市場(chǎng)單中刮取幾美分，因此在4年的時(shí)間里可能要進(jìn)行數(shù)十上百億次交易。只要保持每筆交易51%以上的勝率，從長(zhǎng)期來(lái)看，虧損幾乎是不可能的。如果一天交易1萬(wàn)次，當(dāng)日盈利概率將達(dá)97.8%；一天交易10萬(wàn)次，盈利概率就接近100%。

從摩根大通近期發(fā)布的報(bào)告來(lái)看，華爾街現(xiàn)在似乎已經(jīng)被機(jī)器人占領(lǐng)了。報(bào)告顯示，基于算法和機(jī)器交易的量化投資正在稱霸股票市場(chǎng)，使得傳統(tǒng)的人工選股方式逐漸被拋棄。摩根大通定量及衍生品研究主管科蘭諾維奇（Marko Kolanovic）表示，目前多數(shù)投資者已經(jīng)不再根據(jù)股票的基本面因素來(lái)做出交易決策。

機(jī)器交易的弊端

不過(guò)，高頻交易并非萬(wàn)能，一旦交易策略失效或者交易員跟進(jìn)錯(cuò)誤，將對(duì)市場(chǎng)造成嚴(yán)重影響。這就要從2010年美國(guó)股市的閃崩說(shuō)起，美國(guó)東部時(shí)間2010年5月6日（星期四）下午2點(diǎn)47分，一名交易員在賣(mài)出股票時(shí)敲錯(cuò)單位，將百萬(wàn)（m）誤打成十億（b），從而導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)突然出現(xiàn)近千點(diǎn)的暴跌。

首先，跟交易員不一樣，機(jī)器交易系統(tǒng)沒(méi)有明確的交易理念，也沒(méi)有清晰的投資偏向。機(jī)器交易系統(tǒng)參照一些交易指標(biāo)，通過(guò)不斷試錯(cuò)的辦法，試圖找到市場(chǎng)中的趨勢(shì)，這根本就沒(méi)有什么投資理念可言。再者，由于機(jī)器交易系統(tǒng)在尋找市場(chǎng)趨勢(shì)的過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生巨大的成本，相當(dāng)多的交易系統(tǒng)在盈利之前就倒在了尋找真理的路上。

總而言之，交易智能化已經(jīng)是金融市場(chǎng)的大勢(shì)所趨，機(jī)器交易系統(tǒng)也逐漸扎根于華爾街。機(jī)器交易可以保證更快的下單、平倉(cāng)速度，能夠更敏感地響應(yīng)價(jià)格變動(dòng)和趨勢(shì)變動(dòng)，也能幫助投資者克服人性中的弱點(diǎn)，該買(mǎi)則買(mǎi)，該賣(mài)則賣(mài)，避免情緒化操作。不過(guò)，如上文所述，機(jī)器交易系統(tǒng)也存在不少弊端，投資者在使用的過(guò)程中需要多加注意，從而避免產(chǎn)生不必要的虧損。

國(guó)內(nèi)高頻交易

高頻交易在國(guó)外雖然已普及，并成為國(guó)際投行交易“利器”，但引入國(guó)內(nèi)尚需時(shí)日。第一，T+0交易制度未推出，高頻交易買(mǎi)入后無(wú)法及時(shí)賣(mài)出。第二，國(guó)內(nèi)證券交易系統(tǒng)的交易數(shù)據(jù)記錄“連續(xù)”，高頻交易對(duì)交易數(shù)據(jù)的要求非常苛刻，需要精確至毫秒，而中金所目前的交易記錄數(shù)據(jù)披露不能達(dá)到國(guó)外對(duì)高頻交易的要求。第三，中國(guó)的交易所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)除監(jiān)管外，更多的會(huì)兼顧散戶的利益訴求，高頻交易本身對(duì)散戶而言是不公平的競(jìng)爭(zhēng)。也就是說(shuō)我國(guó)要發(fā)展真正意義上的高頻交易存在“T+1的交易制度、缺乏做市商制度、交易成本高、批量掛單撤單不合法”等成本、制度和法規(guī)的制約。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)有不少的個(gè)人投資者在操作外匯的過(guò)程中，對(duì)于高頻交易多少都會(huì)有所接觸。目前國(guó)內(nèi)的交易方向'程序化交易'，便是外匯理財(cái)機(jī)構(gòu)在合法條件下的探索。隨著資本市場(chǎng)的不斷改革，國(guó)內(nèi)投資者必然不會(huì)甘心于被別人“收稅”，走出自己的盈利之路。