作者：老齊的讀書圈【ID：qijunjie82】

各位書友大家好，今天我們繼續(xù)來讀財(cái)報(bào)，今天我們要來看第二張報(bào)表，就是利潤(rùn)表。一般的投資者最愛看的就是這張報(bào)表，但這張報(bào)表要比資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)單的多，而且很多東西都不可信。大家隨便看看就好，如果你堅(jiān)持閱讀到了這里，沒有放棄，那么恭喜你。基本后面可以一馬平川了。如果前面聽的不太懂，建議您可以返回去再聽一遍，聽得似懂非懂了，咱們?cè)匍_始利潤(rùn)表的學(xué)習(xí)。

【貴州茅臺(tái)的利潤(rùn)表】

好，我們繼續(xù)講，利潤(rùn)表就是損益表，說白了就是告訴你我們企業(yè)今年賺了多少錢。有一個(gè)非常重要的資本市場(chǎng)的估值方法，就是來自利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)，這就是市盈率，也就是市盈率=P/E，P就是價(jià)格，E就是每股收益。用以表現(xiàn)，你的投資大概多少年能夠通過公司的盈利收回，簡(jiǎn)單來說，假設(shè)業(yè)績(jī)不變的情況之下，市盈率是10倍，你十年就可以通過公司的業(yè)績(jī)收回，市盈率100倍你要100年才能收回投資。

但這東西也不是很靠譜，因?yàn)槭杏适菚?huì)變的，這里面有個(gè)事情得跟大家交代一下，如果你經(jīng)?？葱侣?，就知道有個(gè)詞叫做戴維斯雙擊，這是什么意思呢？是美國(guó)人戴維斯，他追求的是市盈率和每股盈利的雙數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，所以叫做戴維斯雙擊。他從5萬美元開始投資，47年資產(chǎn)增值1.8萬倍，是不是很牛逼，但其實(shí)算下來每年只有23%，算是一個(gè)厲害的數(shù)據(jù)，但絕對(duì)還算不上神話。他的思路就是找10倍以下的市盈率，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到10-15%的股票，他的理論依據(jù)就是，如果牛市來了市場(chǎng)平均市盈率回到15倍是沒問題，如果5年內(nèi)能夠按照15倍市盈率賣出，年獲利30%，應(yīng)該是可以做到的。

當(dāng)然戴維斯最后沒有達(dá)到年化30%，那就是因?yàn)樗苏业酱骶S斯雙擊之外，還遇到了戴維斯雙殺，也就是每股收益和市盈率的雙雙損失。也就是我們通常說的，股票越跌，反而市盈率越大，因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)絹碓皆愀饬恕＿@是一種周期性和反身性決定的，所以避免戴維斯雙殺，要在經(jīng)濟(jì)逆周期的時(shí)候，盡量回避周期股，回避反身性的保險(xiǎn)證券信托類以投資為主要收入的股票。弱周期的這種股票有個(gè)非常好辨認(rèn)的現(xiàn)象就是每股收益持續(xù)增長(zhǎng)，每年都會(huì)增長(zhǎng)。

那么我們來說說凈利潤(rùn)的產(chǎn)生過程，他可以分為兩步，第一是從營(yíng)業(yè)收入到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的過程，第二部是從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)到凈利潤(rùn)，第一步是重點(diǎn)，所以毛利率也同樣很重要。

舉個(gè)例子，一個(gè)公司甲花70元買原材料，產(chǎn)生30元生產(chǎn)制造費(fèi)用，40元稅費(fèi)，總費(fèi)用是140元，然后另外一個(gè)公司乙打了張200元的欠條把貨拉走。這樣甲公司的賬戶上就記錄了60元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，按照25%的所得稅，繳納15元，然后就是凈利潤(rùn)45元。但是實(shí)際情況是，這個(gè)公司不但一分錢沒賺，反而每賣出一個(gè)產(chǎn)品倒貼出去了155元。所以這個(gè)故事就告訴大家利潤(rùn)不等于賺錢，這就是利潤(rùn)表最大的問題，他是按照權(quán)責(zé)發(fā)生來計(jì)入報(bào)表的，而不是實(shí)際收支。還比如你找了個(gè)工作，但第一個(gè)月上班，你要先貼很多錢進(jìn)去，然后到下月才能領(lǐng)這個(gè)月的工資。雖然有賬面收入，但其實(shí)這個(gè)月你的收入是0。

看完了利潤(rùn)，就要看營(yíng)收，一家企業(yè)有三種方式計(jì)入營(yíng)收，一個(gè)是銷售商品，一個(gè)提供勞務(wù)，另外一個(gè)就是讓渡資產(chǎn)使用權(quán)，也就是出租東西。而確認(rèn)收入也是一個(gè)比較復(fù)雜的工作，這里有很多的會(huì)計(jì)記賬原則，老齊覺得大家不必記這么多，就記住如果在牛市，大多數(shù)公司都會(huì)確認(rèn)更多的收入進(jìn)來，而在熊市大家會(huì)盡可能的掩蓋一些收入。讓業(yè)績(jī)變得更糟。因?yàn)樵谛苁校惆褬I(yè)績(jī)做成一朵花，也沒什么卵用，投資者信心并不強(qiáng)。也沒那么多人關(guān)注股市。

【貴州茅臺(tái)的毛利率相當(dāng)可怕 ROE相當(dāng)穩(wěn)定】

下一個(gè)是毛利潤(rùn)，這是個(gè)很重要的指標(biāo)，一個(gè)公司好不好壞不壞，全看他的產(chǎn)品毛利潤(rùn)。主營(yíng)收入減去主營(yíng)成本就是毛利潤(rùn)，而毛利潤(rùn)占主營(yíng)收入的比例就是毛利率，毛利低的行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)很激烈，毛利高的行業(yè)才有護(hù)城河，說明企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。比如茅臺(tái)，毛利率93%，也就是說不管他怎么漲價(jià)，大家罵的少，爭(zhēng)著買的多。還有很多人算蘋果手機(jī)毛利率40%，而其他智能手機(jī)毛利率只有10%甚至都不到，那么你幾乎不用調(diào)查，你就知道哪個(gè)產(chǎn)品賣得更好，哪個(gè)產(chǎn)品能做的更加長(zhǎng)久。毛利率低的企業(yè)也不是就不能生存，只能夠以量來補(bǔ)價(jià)，這樣活得就比較辛苦。而且抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也不強(qiáng)。

說完收入，我們看看成本，營(yíng)業(yè)總成本包括營(yíng)業(yè)成本，營(yíng)業(yè)稅金及附加，營(yíng)業(yè)費(fèi)用，營(yíng)業(yè)費(fèi)用又包括銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

這其中營(yíng)業(yè)成本，這個(gè)比較重要，我們?cè)谥v存貨的時(shí)候已經(jīng)講過了。主要包括兩部分，一個(gè)是產(chǎn)品成本，以及勞務(wù)成本。比如一個(gè)飯館，賣一盤拍黃瓜，黃瓜的成本和廚師的成本就計(jì)入在這里面。餐館的毛利率一般都比較高，能超過50%，畢竟黃瓜才幾個(gè)錢，廚師的人工攤下來也沒那么貴。但凈利潤(rùn)就少的可憐了，一般都被稅費(fèi)和房租給吃掉了。

營(yíng)業(yè)費(fèi)用也是重點(diǎn)，俗稱三費(fèi)，銷售費(fèi)用是銷售產(chǎn)品所產(chǎn)生的費(fèi)用，比如廣告費(fèi)，促銷費(fèi)保險(xiǎn)運(yùn)輸費(fèi)，裝卸費(fèi)，銷售人員的返點(diǎn)等等。銷售費(fèi)用和銷售收入應(yīng)該是同漲共跌的，畢竟多列銷售費(fèi)用的目的就是促進(jìn)銷售。

管理費(fèi)用學(xué)問可就大了，包含管理者的工資福利，工會(huì)經(jīng)費(fèi)，職工教育培訓(xùn)，行政開支。這就是個(gè)筐，不知道該怎么計(jì)入報(bào)表的費(fèi)用，都會(huì)扔到管理費(fèi)用里面。如果管理費(fèi)用每年都很龐大，而且越來越龐大，說明這個(gè)公司管理很混亂。而且可能腐敗問題很嚴(yán)重。有的員工出去找小姐，都能開張餐票回來給報(bào)銷了。

財(cái)務(wù)費(fèi)用主要就是利息和手續(xù)費(fèi)，這里了解下就好。下面是資產(chǎn)減值損失，一般投資虧了，或者壞賬了，才會(huì)提這個(gè)減值損失。屬于自我檢討的認(rèn)錯(cuò)。下面還有公允價(jià)值變動(dòng)，主要是交易性金融資產(chǎn)，比如買了很多的房子，房?jī)r(jià)漲了，這塊也就跟著漲而來。

投資收益，是股票分紅，債券利息，主要指那些付息的東西，在還本付息之前，拿到的利息收入。

匯兌收益，就是企業(yè)持有外匯資產(chǎn)或者負(fù)債期間，所造成的匯率變化。

收入和成本相減，就是利潤(rùn)表的核心了，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。這是一個(gè)企業(yè)的核心價(jià)值。說白了投資企業(yè)，就是投資企業(yè)不斷賺錢的能力。如果他不賺錢了，甚至開始虧錢了，那么再便宜都是個(gè)坑。

單看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)并不直觀，更重要的是看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，也就是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)除以營(yíng)業(yè)總收入。然后跟同行比較一下，如果這個(gè)指標(biāo)高，說明這個(gè)公司在行業(yè)里的競(jìng)爭(zhēng)地位很強(qiáng)。

凈利潤(rùn)，就是裝到兜里的錢，這個(gè)很好理解，就是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加上其他的營(yíng)業(yè)外的收支凈額，交完所得稅，剩下的錢。營(yíng)業(yè)外收入就是一些偶然發(fā)生的收入，比如去年聯(lián)想為了粉飾收入，就賣了一棟樓，一下子凈利潤(rùn)就大增。有幾家A股公司賣了兩套學(xué)區(qū)房就摘掉ST的帽子了。這都是財(cái)務(wù)手段。但公司還是那么爛，并沒有改變什么。專業(yè)投資者上來就會(huì)把這些營(yíng)業(yè)外收入給剔除掉，因?yàn)檫@東西根本不可持續(xù)。對(duì)于投資來說，將來時(shí)才有意義，過去時(shí)完全沒什么卵用。還記得老齊講投資中那些最簡(jiǎn)單的事中間，有過一句華爾街的名言，廚房里不會(huì)只有一只蟑螂。一個(gè)公司如果用財(cái)務(wù)技巧，增加營(yíng)業(yè)外收支的方法，來粉飾報(bào)表了，那也就說明，這個(gè)廚房里有了蟑螂，肯定問題絕不止一個(gè)賣樓增加收入那么簡(jiǎn)單，這里面可能到處都是坑，如果你要不是渾水機(jī)構(gòu)，也不是專業(yè)的調(diào)查記者，其實(shí)你也沒必要去搞清楚什么，知道是個(gè)坑繞開就好，何必要跳進(jìn)去，看看坑里到底是什么呢？

至于所得稅，那是國(guó)家的事，相信好的企業(yè)也不可能偷稅漏稅，而差的企業(yè)我們有一千種方法已經(jīng)把他們過濾掉了。所以沒必要在稅收項(xiàng)目里面挑骨頭。如果其他的財(cái)報(bào)都沒問題，所得稅這塊，可以忽略而過。

今天節(jié)目的最后，還是要提醒大家一點(diǎn)，凈利潤(rùn)這個(gè)事其實(shí)要多少就有多少，凈利潤(rùn)必須結(jié)合現(xiàn)金一起看，脫離了現(xiàn)金你會(huì)被騙的懷疑人生的。很簡(jiǎn)單打白條，把貨拉走，權(quán)益發(fā)生了，凈利潤(rùn)增加了，但錢卻壓根沒見著。看似凈利潤(rùn)大增，過幾天人家告訴你應(yīng)收賬款全都?jí)馁~了，企業(yè)分分鐘變成巨虧。這都是套路。套的就是那些只看利潤(rùn)不看現(xiàn)金的股市上懶惰的投資者。

好了，這就是本期的節(jié)目，我們簡(jiǎn)單梳理了一下利潤(rùn)表的內(nèi)容，明天我們來介紹，拿到利潤(rùn)表，到底該從哪里下嘴。只看那幾個(gè)項(xiàng)目就夠用了。明天見

手把手教你讀財(cái)報(bào)4：小心被財(cái)報(bào)中的財(cái)富幻覺迷了雙眼

手把手教你讀財(cái)報(bào)3：為何說農(nóng)業(yè)股和科技股的財(cái)報(bào)不可信？

手把手教你讀財(cái)報(bào)2：資產(chǎn)負(fù)債表里抓妖怪

手把手教你讀財(cái)報(bào)1：如果不會(huì)讀財(cái)報(bào) 就如同股市里的瞎子