2015年6月12日，上證指數(shù)攀上當(dāng)年牛市的最頂峰5178.19點，但隨后的大調(diào)整令市場至今仍心有余悸?；赝麅赡昵?，不同于當(dāng)時的瘋狂，目前市場已掀起了一場巨大的革新。即在監(jiān)管趨嚴(yán)的新形勢下，“妖股”覆滅、游資束手，炒概念、炒題材模式已漸行漸遠，市場風(fēng)格已然轉(zhuǎn)換。2017年以來，藍籌股、白馬股已成為市場資金的寵兒，貴州茅臺更是站上470元新高地，價值投資越來越成為投資者的信條。

　　被套牢的2015

　　“我打算一直拿著，大不了過10年再等一個牛市。”楊凱(化名)是一名股市中的小散，2014年畢業(yè)后剛好碰到了大牛市的來臨，同一個辦公室的朋友很多都在市場中賺了錢，楊凱也就在2015年入市了，買了券商股和銀行股，初期的確賺了不少，但都停留在紙面上，并未及時獲利出局。

　　自當(dāng)年大調(diào)整開始后，楊凱持有的個股股價一路下挫，不僅賺的錢全部灰飛煙滅，連本金都被深度套牢。楊凱展示的一份持股記錄顯示，從2015年至今他仍有4只個股被套，分別是東方電氣、中信證券、海通證券以及南玻A。除了南玻A是在2016年11月買入外，前3只均是在2015年買入，其中東方電氣和海通證券二者的跌幅至今仍接近50%，短期內(nèi)解套無望。

　　楊凱的經(jīng)歷并非個案，甚至不少2015年剛成立就入市的私募也被套其中。一私募人士告訴中國證券報記者，他們公司就成立于2015年牛市期間，可謂是生不逢時，在經(jīng)歷2015年大調(diào)整和2016年初熔斷之后，至今不少產(chǎn)品的凈值仍在1元以下。

　　據(jù)統(tǒng)計，從2015年6月12日至今，兩市僅264只個股股價達到或超過了2015年6月12日的股價，而仍有絕大部分個股深陷其中。一些牛市中知名的“妖股”股價更是跌去超過90%，十不存一。以全通教育和暴風(fēng)集團為例，全通教育過去兩年股價跌幅達77.97%，暴風(fēng)集團同樣跌去80.98%。在二者神話的破滅的過程中，不少散戶投資者損失慘重。

　　市場風(fēng)格急轉(zhuǎn)

　　事實上，從2015年6月12日至今，有264只個股股價達到或超過了2015年6月12日的股價，基本從大調(diào)整以及熔斷事件的陰影中走出來。

　　從數(shù)據(jù)來看，相比起2015年漲幅居前的個股包括貴州茅臺、五糧液等知名個股，其中貴州茅臺漲幅已超過75%，同時類似蘇泊爾、云南白藥、上汽集團、東阿阿膠也均有不錯的漲幅。相比起中小盤個股的凄慘股價走勢，基本面優(yōu)質(zhì)的企業(yè)越來越得到資金的青睞。

　　市場風(fēng)格正在急速轉(zhuǎn)換，市場人士分析指出，市場炒作資金的套利空間已被大大壓縮，游資玩法已難以再現(xiàn)往日的輝煌，更多關(guān)注基本面和價值投資的機構(gòu)或投資者脫穎而出。

　　據(jù)一管理規(guī)模超30億元的私募機構(gòu)人士介紹，目前行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了一些非常不可思議的現(xiàn)象，經(jīng)常能看到一些漲停敢死隊成員在盤中玩一款熱門的競技手游。“主要是監(jiān)管太嚴(yán)了，都沒什么事做，很多以前的玩法都玩不轉(zhuǎn)了。市場環(huán)境也不好，就算把股價打上去也沒用，出不來?！?/p>

　　比如今年曾被爆炒的雄安新區(qū)概念股中，媒體報道稱一度有1500億元的游資資金困在高位，不少采用了杠桿的資金甚至不得不“割肉離場”。

　　在中歐瑞博董事長兼首席投資官吳偉志看來，從2016年開始到現(xiàn)在到未來很長時間，市場會回歸基本面決定的邏輯上來，好的公司、業(yè)績增長的公司會不斷的創(chuàng)出新高?！耙恍]有業(yè)績，炒題材、炒概念的小票會繼續(xù)跌?？赡軓默F(xiàn)在30億元、50億元跌到類似部分港股的估值，甚至有很多會退市?！?/p>

　　不少分析人士均指出，從去年下半年以來的監(jiān)管層導(dǎo)向上來看，“價值投資”的時代已經(jīng)到來。這里的“價值投資”并不只是機械的買低估值股票，而是意味著投資將回歸基本面，更多地去關(guān)注行業(yè)景氣度趨勢、供需關(guān)系、公司的核心競爭力等因素。

　　熊末牛初階段

　　“A股不用太討論是熊市還是牛市，其實里面仍有大量機會，好的管理人總是能夠找到其中的投資機會。具體到現(xiàn)在的時間點，我認為藍籌里面少數(shù)龍頭已經(jīng)出現(xiàn)到頂?shù)嫩E象，我們有可能要換一換這些股票，就是換成二線藍籌中業(yè)績很好但估值還沒有到頂?shù)墓善?。雖然中小創(chuàng)擠泡沫過程還未結(jié)束，但是里面有些被錯殺的，需要重點研究被大家忽視的公司，才能把這些蒙沙的明珠一個一個揀出來?！币淮笮屯顿Y機構(gòu)人士表示。

　　在上述人士看來，監(jiān)管層對違規(guī)行為嚴(yán)厲打擊，更重要的是IPO加速落地，這是真正解決A股市場沒有源頭活水的問題?！巴瑫r，我們還要有大量業(yè)績差的公司退市，這樣A股才能不斷欣欣向榮、蓬勃發(fā)展。我長期堅定看好A股”。

　　因此，在不少市場人士看來，A股正處于熊末牛初的階段。經(jīng)歷了兩年多的梳理與調(diào)整，市場監(jiān)管制度更進一步，違規(guī)套利模式被壓縮，真正的價值投資時代已經(jīng)來臨。

　　深圳一私募人士表示，經(jīng)過前幾輪的股價調(diào)整，目前出現(xiàn)了大量超跌股票?！捌渲杏泻芏鄬儆诒诲e殺或者基本面優(yōu)勢還沒有展現(xiàn)出來的公司。經(jīng)歷前兩年的洗禮后，這些公司的估值都非常低。我們現(xiàn)在就在研究發(fā)掘它們并進行布局，只要牛市再度來臨，這些公司的股價肯定會一飛沖天?！?/p>

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