6月7日，近期流動性急劇惡化的西班牙人民銀行(Banco Popular)，以1歐元的價格被歐洲第二大、西班牙最大銀行桑坦德銀行(Banco Santander)收購。

你沒看錯，整個收購案的總價就是1歐元，不是每股1歐元。該行股價上一次收于1歐元以上，還要追溯到今年1月25日；茍延殘喘近4個月之后，該行股價暴跌過6成，Popular終陷泥潭，無從自救。

西班牙人民銀行(BME:POP)近期股價走勢圖（單位：歐元/股）

08年金融危機爆發(fā)后，西班牙房地產(chǎn)泡沫破裂，Popular因不良房地產(chǎn)貸款高企，而蒙受巨額虧損，至今仍未走出困境。

今年2月Popular公布，上財年該行虧損35億歐元；今年5月初披露的財報則顯示，該行今年一季度亦虧損1.37億歐元。

直到6月6日遭到儲戶瘋狂擠兌，被迫向馬德里當(dāng)局請求提供救助，Popular一直都未能解決高達370億歐元的不良房地產(chǎn)貸款問題。此前《金融時報》在報道中稱，該行是“西班牙銀行系統(tǒng)最薄弱的環(huán)節(jié)”。

將Popular拖入泥潭的癥結(jié)毒瘤，正是這些有毒資產(chǎn)貸款。它們并不會自己消失，而是通過1歐元收購，轉(zhuǎn)嫁給了“接盤”的Santander。

瘋狂自我擴張 不良資產(chǎn)高筑

Banco Popular曾經(jīng)是西班牙最大的銀行之一。但是就像過去很多銀行所做的一樣，Popular犧牲了職業(yè)操守和良好品行，以最快的速度自我擴張，牟取暴利。

每一次向償還能力低的房貸借款人發(fā)放貸款，其實都是在拿儲戶的存款在賭博。這些壞賬呆賬，最終又讓Popular搬起石頭砸自己的腳。

現(xiàn)代銀行業(yè)務(wù)，說白了就是將儲戶存款聚攏，并用這些資金進行各種貸款和投資行為，運作盈利。講安全、負責(zé)任的銀行會選擇做出明智的投資，并保持極高的貸款標準。為了預(yù)防這些貸款和投資出現(xiàn)差錯，他們還會把大量的應(yīng)急備用金放在一邊，以備不時之需。

而Popular并沒有采取任何以上措施。當(dāng)2006年房地產(chǎn)泡沫處于頂峰時，按照當(dāng)年財報，Popular保持的流動性比例不到2%。

這意味著，超過98％的儲戶存款已經(jīng)被投入了不良貸款和風(fēng)險投機的豪賭當(dāng)中。

當(dāng)這些高風(fēng)險貸款不能夠如期償付成為壞賬呆賬時，銀行便開始蒙受損失。去年P(guān)opular虧損了35億歐元，這與他們在整個泡沫時代當(dāng)中賺取的利潤相當(dāng)。出來混，遲早要還的。

 有毒資產(chǎn)“擊鼓傳花”？

歐洲監(jiān)管機構(gòu)擔(dān)心Popular繼續(xù)為儲戶提供兌付服務(wù)的能力；同時監(jiān)管者還發(fā)現(xiàn)，該行顯然沒有足量的優(yōu)質(zhì)貸款可作為擔(dān)保，向央行申請額外的救助金。

于是歐洲監(jiān)管機構(gòu)懸崖勒馬，控制了這家瀕臨崩潰的銀行，全數(shù)回購該行股票并償付初級債券持有人，并將該行以象征性的1歐元價格出售給其競爭對手Santander。

這就意味著Santander現(xiàn)在將繼承Popular所有的有毒貸款，當(dāng)然也包括隨之而來的潛在損失。

Banco Popular麾下的資產(chǎn)負債表價值超過1500億美元，囊括成千上萬項不同類型的貸款。光是對這張龐大的資產(chǎn)負債表略知皮毛，就需要花上好幾個月的時間。

Santander全盤接下這筆1500億美元的業(yè)務(wù)，卻花了不到24小時的時間進行盡職調(diào)查，去了解他們買回來的到底是個什么玩意兒。

從兼并收購的角度來看，這是極其瘋狂的行為；對Santander來說，更是筆危機四伏的買賣。

但更為瘋狂的是，作為歐洲銀行破產(chǎn)處理機制的首次運用，這一交易現(xiàn)在竟被歐洲各國政府和金融媒體譽為銀行破產(chǎn)問題的絕佳解決方案。

大多數(shù)投資者對于快速果斷的救市行動也大加稱贊，認為監(jiān)管機構(gòu)保護了儲戶和高級債券持有人的權(quán)益，避免了股票和債券市場風(fēng)險的多米諾效應(yīng)。

然而明眼人眉頭一皺，就會發(fā)現(xiàn)事情并不單純。

通過并購，有毒資產(chǎn)只不過是從一家銀行轉(zhuǎn)移到了另一家銀行。資產(chǎn)依然有毒，不過是“擊鼓傳花”被Santander這個歐洲第二大、西班牙最大銀行接住了。

愿打愿挨 “接盤俠”巨額注資確保流動性

Santander收購Popular后，需向其注資70億歐元，以確保該行的流動性?！敖颖P俠”這個鍋接的，豈止一個“穩(wěn)”字了得。

本次救市行動，也為歐洲其他問題貸方提供了潛在的操作模板，譬如意大利威尼托地區(qū)的兩家中型銀行Benca Popolare di Vicenza和Veneto Banca。

這兩家意大利銀行儲蓄總量共計280億歐元，若無法滿足儲戶的兌付需求，整個意大利銀行系統(tǒng)需要支付120億歐元確保存款擔(dān)保計劃的運行。

在經(jīng)營不善的丑聞曝光后，這兩家銀行的流動性急劇下滑，意大利央行正與意大利最大的兩家銀行UniCredit和Intesa Sanpaolo談判，促使其注資12億歐元盤活局面，以避免被壞賬“綁架”，觸發(fā)代價更為高昂（近十倍）的存款擔(dān)保計劃。

“擊鼓傳花”，仍在繼續(xù)。