首先要明確一點(diǎn)，即便是最厲害的股神也不可能只做一類投資，或者只重倉一只股票。同樣，牛逼的風(fēng)投也不可能只投資一家或者一個(gè)行業(yè)的初創(chuàng)公司。

有時(shí)候我提出“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”的想法，會(huì)有人跑出來抬杠說“集中力量看好一個(gè)籃子”也是對(duì)的。

如果硬要抬杠，非要舉出例子說明“一種投資模式可以獲得巨大收益”的話，我想這類朋友的答案就是房地產(chǎn)，因?yàn)檫^去房地產(chǎn)一直在瘋長(zhǎng)，從未出現(xiàn)過實(shí)質(zhì)性回調(diào)，這也讓一些朋友覺得房地產(chǎn)投資就是對(duì)的。

據(jù)我觀察，身邊很多認(rèn)定只有“房地產(chǎn)才是投資王道”的朋友，往往也只知道“買房子”這個(gè)方式，并不是說她們對(duì)房地產(chǎn)投資真的有多么獨(dú)到的理解，而是占著“房子牛市”的東風(fēng)讓手頭的固定資產(chǎn)價(jià)值水漲船高，就跟“小白在牛市最瘋狂的時(shí)候入場(chǎng)，開頭的幾天，都是買什么股票都漲?！笔且粋€(gè)道理。

事實(shí)上，只要一個(gè)人真的在投資領(lǐng)域跌打滾爬一兩年后就會(huì)明白，任何一種投資方式都沒有那么容易搞得懂，更不要指望僅以一種投資模式來幫助自己長(zhǎng)期獲得巨大的收益。

那么通過分散投資降低投資風(fēng)險(xiǎn)，本身就是資產(chǎn)配置最重要的事情。

特此說明：本文不是標(biāo)準(zhǔn)答案，無需照搬，僅作為我個(gè)人理解的分享。

01

宏觀上理解“分散投資模式”，指的是大類資產(chǎn)的分散，簡(jiǎn)單解釋就是，低中高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)都應(yīng)該配置，流動(dòng)性高和流動(dòng)性低的資產(chǎn)都應(yīng)該配置，短期、中期和長(zhǎng)期資產(chǎn)都應(yīng)該配置。

1、房子屬于流動(dòng)性低的資產(chǎn)，股票基金定期理財(cái)產(chǎn)品屬于流動(dòng)性高的資產(chǎn)，這兩者之間的比例可以中庸設(shè)定為5：5。但從我個(gè)人配置來看，我偏向配置成3：7，甚至當(dāng)手頭有新增大額閑置資金的時(shí)候，當(dāng)前我會(huì)全部投入到流動(dòng)性高的資產(chǎn)中。

因?yàn)榱鲃?dòng)性越低的資產(chǎn)如果遭遇熊市，往往難出手，長(zhǎng)期質(zhì)押在手上。這就無形中加大了時(shí)間成本，也擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)。不介意有人認(rèn)為當(dāng)前房地產(chǎn)沒有泡沫，也不會(huì)出現(xiàn)熊市，你自己能夠控制風(fēng)險(xiǎn)就好，我只是個(gè)人持回避態(tài)度罷了。

2、低中高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)比較好理解，比如銀行存款、貨幣基金、逆回購就屬于安全性的資產(chǎn)，出現(xiàn)虧損的概率很低，當(dāng)前國內(nèi)利率一直上行，貨幣基金現(xiàn)在都有4.1-4.5%的年化收益率，算是非常好的流動(dòng)性資產(chǎn)。

債券、定期理財(cái)產(chǎn)品（包括網(wǎng)貸平臺(tái)）屬于中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不穩(wěn)定因素有理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)質(zhì)量不夠好，網(wǎng)貸平臺(tái)資產(chǎn)端質(zhì)量不行，以及風(fēng)控不穩(wěn)（尤其是提供高收益的網(wǎng)貸平臺(tái)），以及行業(yè)本身存在的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。但只要行業(yè)本身能夠HOLD，即便出現(xiàn)一些問題，兜底還是可以做到，平臺(tái)承諾的年化收益率也能夠保障。

低中風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)還可以歸納稱之為：固定收益類金融產(chǎn)品，就是吃固定利息的意思。

高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)指的就是股票、股票型基金、分級(jí)基金B(yǎng)、期權(quán)等等，它們跟上面例舉的“低中風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品不同，屬于權(quán)益類金融產(chǎn)品，收益不能保證，在市場(chǎng)極度糟糕的時(shí)候，可能會(huì)損失慘重，當(dāng)市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候，收益會(huì)相當(dāng)驚人。

橫有多長(zhǎng)，豎就有多高，說的就是這個(gè)意思。

對(duì)于投資者而言，低中長(zhǎng)資產(chǎn)的配置，首要的條件是對(duì)這些產(chǎn)品有了解，而不是一無所知的情況下，隨便都投一些。

合理的方式是先從低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品試水，搞懂了這個(gè)部分，進(jìn)入到中風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品試水，依此類推。每種投資方式都有了一定了解后，再來做資產(chǎn)配置，可以3：3：3，余下的1給活期現(xiàn)金，也可以5：3：2，收益低些，安全性高些，能力強(qiáng)的人可以做到1：2：7甚至1：1：8。

對(duì)哪類投資方式掌握的越熟練，就應(yīng)該多配置哪類資產(chǎn)。

3、至于短中長(zhǎng)期產(chǎn)品都應(yīng)該配置這點(diǎn)，主要是針對(duì)固定收益類金融產(chǎn)品來說，股票和基金的投資往往都是以“年”為單位（有人非要做短線，那就自己開心）。配置短中長(zhǎng)各種周期的目的有兩個(gè)，一是照顧到家庭突發(fā)的用錢需求，短周期資金可以解燃眉之急，二是考慮到股票和基金市場(chǎng)出現(xiàn)極好的投資洼地，短周期資金可以及時(shí)進(jìn)行加倉。

02

宏觀說完了，這時(shí)候“分散風(fēng)險(xiǎn)”就要進(jìn)入微觀理解，那就是每小類的金融產(chǎn)品投資都應(yīng)該做到“低中高風(fēng)險(xiǎn)分散”。

比如，我在分答的基金小講中強(qiáng)調(diào)，基金定投不是買賣單只基金就完事的，而是要根據(jù)人生規(guī)劃來設(shè)定一個(gè)或者多個(gè)基金定投組合。這個(gè)組合包含低風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品（貨幣基金），中風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品（債基），以及高風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品（股基）。

由于基金定投都是長(zhǎng)期行為，那么從合理搭配的角度來看，股基所占的比例就會(huì)很大（通常是70%及以上），那么股基的選擇上也要做到分散，比如配置價(jià)值型股基+成長(zhǎng)型股基+指數(shù)基金。

這個(gè)理念同樣也需要運(yùn)用到其他小類的金融產(chǎn)品上。

比如定期理財(cái)產(chǎn)品分成兩個(gè)大類，一類是BAT平臺(tái)，一類是網(wǎng)貸平臺(tái)。如果決定把錢放在BAT平臺(tái)，那么可以各自都均攤一些；如果是網(wǎng)貸平臺(tái)，那就更需要使用“低中高分散投資”的思路了，將國內(nèi)排名靠前的網(wǎng)貸平臺(tái)做一個(gè)梳理，選擇將資金分散在5-6個(gè)左右的平臺(tái)上（數(shù)量多寡取決于自己看管的能力，有時(shí)間的人可以多增加幾個(gè)），風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估最低的網(wǎng)貸平臺(tái)可以考慮投中長(zhǎng)標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估最高的平臺(tái)可以考慮投中短標(biāo)。除非自己對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)高的平臺(tái)非常熟悉且有把握，那么再考慮投長(zhǎng)標(biāo)，但依然不建議重倉。

我們一直在討論“穩(wěn)健投資”，這個(gè)穩(wěn)健就體現(xiàn)在“分散和多樣性”，每一小類金融產(chǎn)品中包含的組合越多樣，安全性就會(huì)越高。當(dāng)出現(xiàn)某一小類金融產(chǎn)品暴跌的惡性事件時(shí)，它的下跌不至于拖垮整個(gè)大組合。

就像我們?cè)诖罘e木，底盤越穩(wěn)，積木就越容易搭建得高。

03

宏觀和微觀說完了，我還要提另一個(gè)思維，那就是投資性價(jià)比。

有人肯定要問，這個(gè)投資性價(jià)比怎么體現(xiàn)？

我舉例來解釋，如果一個(gè)人手頭有一大筆的閑置資金，這時(shí)候他面臨流動(dòng)性差的固定資產(chǎn)，和流動(dòng)性高的金融資產(chǎn)，這時(shí)候哪類需要多投資，哪類需要少投資，就是權(quán)衡性價(jià)比的事情。。

投資房子看兩類收益：第一是房租，第二是房子是否有翻倍甚至更多的升值空間。流動(dòng)性資產(chǎn)以股票為例，優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股看兩類收益：第一是每年的股息，第二是股票是否有翻倍甚至更多的升值空間。

假設(shè)一套房子150萬市值，一年的租金是3.5萬（比較好的情況），那么收益就是2.3%?？隙ㄓ腥藭?huì)說房子是加杠桿的，本金支付很少，以租金養(yǎng)貸款還是劃算。但這樣會(huì)面臨另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，房貸是每月必須要還，但房子卻未必保證不會(huì)空置。此外，房子另外的升值空間到底有多少，在目前這個(gè)局面，要打個(gè)大大的問號(hào)。

那么看股票本身，以格力電器為例，在一輪比較大的漲幅后，目前的股價(jià)是36元/股，2016年的分紅是1股1.8元。即便是36元/股的價(jià)位買入格力，也會(huì)享受到5%的股息（持有1年不賣就不會(huì)扣稅）。

這個(gè)股息就類似房租一樣，它不存在房租收不到的風(fēng)險(xiǎn)。如果股價(jià)開始回調(diào)，那么股息會(huì)進(jìn)一步提高，達(dá)到6%甚至更高。但與此同時(shí)，格力電器這類優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股依然會(huì)保持可觀的增長(zhǎng)速度，以及不算高的估值，它未來的股價(jià)會(huì)享受到更多的溢價(jià)。

在過去一整年的熊市時(shí)間里，這類擁有高股息同時(shí)低估值的藍(lán)籌股非常多，市場(chǎng)越看衰，它們的投資價(jià)值就越大。那么在我眼中，這類股票的投資性價(jià)比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過房子。當(dāng)手頭擁有數(shù)量比較大的資金時(shí)，我自然是優(yōu)先考慮股票。

房子的事情，即便在現(xiàn)在朋友群里討論，還是容易引起爭(zhēng)執(zhí)，最終想買的人還是會(huì)買。因?yàn)樗麄冊(cè)谕顿Y這事情上，不懂得如何從其他產(chǎn)品上獲得更高的收益率，那么房子就成為性價(jià)比最高的投資產(chǎn)品。此外，他們只能看到買入后房子會(huì)漲，并且認(rèn)為一年后房子市值會(huì)翻倍，但三五年后是什么光景，通常看不到。

但是我做投資，并不會(huì)特別在意買入后的第二天或者下一個(gè)月是不是漲，或者一年內(nèi)是不是會(huì)翻倍，而更多是考慮這個(gè)產(chǎn)品在未來三五年甚至牛市起來后的表現(xiàn)，股息足夠高，就意味著即便出現(xiàn)熊市，它也會(huì)給我提供很好的安全墊，公司基本面足夠穩(wěn)健且股價(jià)足夠低估，就意味未來市場(chǎng)走牛，它有好幾倍漲幅空間，這叫做戴維斯雙擊。

三五年內(nèi)漲三五倍這個(gè)事情，我還是覺得好股票比較容易做到。

剛才是做了房子和股票的比較，那么股票和股票之間也可以進(jìn)行性價(jià)比的分析。

比如中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，對(duì)比藍(lán)籌股，誰的估值依然維持高位，誰的估值依然處在低估，這就需要去分辨。

哪一類板塊前期漲幅大，哪一類板塊前期漲幅小，這也需要去分辨。在分辨的過程中，才會(huì)慢慢體會(huì)到性價(jià)比的差異。

再比如基金類產(chǎn)品，有一類基金叫做封閉式基金，如果它出現(xiàn)大面積折價(jià)的時(shí)候，往往就會(huì)意味著會(huì)有10%以上的套利空間，這時(shí)候它的吸引力就比普通的債基要大的多。

研究“投資性價(jià)比”是非常考驗(yàn)?zāi)芰Φ氖虑?，我自己也剛剛開始學(xué)，但是它在資產(chǎn)配置的過程中，扮演非常重要的角色。

“分散原則”是讓我們?nèi)ゴ罱ㄒ粋€(gè)資金分配的穩(wěn)妥框架，“投資性價(jià)比”則是讓我們?cè)诟黝愘Y產(chǎn)中選擇最優(yōu)的那幾個(gè)選項(xiàng)填入框架中。

我需要說明的是，投資性價(jià)比必須動(dòng)態(tài)來看，市場(chǎng)只要在變動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)游走，有可能前期高估的資產(chǎn)會(huì)隨著下跌而變得有吸引力，低估的資產(chǎn)會(huì)隨著上漲而顯得定價(jià)過高。

PS：文章涉及到的格力電器僅用作舉例，不構(gòu)成購買建議。