本文是駕仕派的原創(chuàng)文章，來(lái)自撰稿人言均靈。

2017年5月11日，長(zhǎng)安汽車（000625）當(dāng)日股價(jià)最低探至13.16元，收盤時(shí)稍有回升，以0.07%的增幅收盤，收盤價(jià)為13.41元。實(shí)際上，這一天長(zhǎng)安汽車股價(jià)上漲1分錢，勉強(qiáng)結(jié)束了長(zhǎng)安汽車連續(xù)五天的下跌走勢(shì)——在過(guò)去的五天中，長(zhǎng)安汽車股價(jià)累計(jì)下跌接近11%，尤其是5月9日當(dāng)天跳空低開，當(dāng)日股價(jià)大幅下跌5.74%。

相對(duì)于過(guò)去52周內(nèi)的最高點(diǎn)17.260元，目前長(zhǎng)安汽車的股價(jià)已經(jīng)跌去了22.3%，而從16元平臺(tái)跌到當(dāng)前13元的股價(jià)僅僅用了一個(gè)月不到的時(shí)間。換言之，從上個(gè)月初開始算起，長(zhǎng)安汽車股價(jià)跌幅在19%左右。那么，我們需要探討的問(wèn)題是——長(zhǎng)安汽車股價(jià)的下跌是由于汽車行業(yè)趨冷導(dǎo)致的正常起伏，還是投資者不看好長(zhǎng)安汽車的后市表現(xiàn)呢？

我們注意到，最近不止是長(zhǎng)安汽車股價(jià)下挫比較嚴(yán)重，包括乘用車行業(yè)的大部分第二、三梯隊(duì)車企都有不小的下跌：江淮汽車下跌了17%以上、海馬汽車下跌15%、福田汽車下跌12%、一汽轎車下跌11%等等。所以，整個(gè)行業(yè)消費(fèi)趨冷，導(dǎo)致二三線車企銷量下滑——這可以歸屬于外部原因?？闪硪环矫?，從長(zhǎng)安汽車股價(jià)的下跌時(shí)點(diǎn)可以看出，無(wú)論是4月初跌破16元，還是5月初跌近13元，都恰好是車企上月產(chǎn)銷快報(bào)的發(fā)布節(jié)點(diǎn)。因此，我們可以大致推斷，近期長(zhǎng)安汽車股價(jià)下跌是投資者對(duì)其銷量看跌的是一個(gè)市場(chǎng)提前反應(yīng)。

行業(yè)因素：3、4月消費(fèi)趨冷 長(zhǎng)安汽車由漲轉(zhuǎn)跌

根據(jù)中汽協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)，今年4月，乘用車產(chǎn)銷分別完成178.3萬(wàn)輛和172.2萬(wàn)輛，比上月分別下降18.5%和17.8%，比上年同期分別下降3.3%和3.7%，其中轎車下跌7.7%、MPV車型下跌19.9%、交叉型乘用車下跌33.9%，僅僅只有SUV車型還保持了11.1%的增長(zhǎng)。從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份包括SUV車型在內(nèi)的所有乘用車車型跌幅都在兩位數(shù)以上，即便從同比累計(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，轎車和MPV的下跌依舊明顯，只剩SUV車型以一己之力支撐車市。為此，中汽協(xié)方面給出結(jié)論是，4月乘用車消費(fèi)已經(jīng)接近趨冷的臨界值。

那么，長(zhǎng)安汽車銷量的下滑是不是可以完全歸結(jié)于整體市場(chǎng)狀況呢？我們分析了長(zhǎng)安汽車今年第一季度和4月份的銷量表后發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)安汽車無(wú)論在自主品牌方面還是在合資產(chǎn)品上，其銷量下滑的幅度都高過(guò)市場(chǎng)平均水平。

根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，長(zhǎng)安品牌4月份的銷量竟然只有3月份的38%，也因此拖累長(zhǎng)安品牌今年的增幅變化從上個(gè)月的同比增長(zhǎng)6.6%變?yōu)橄碌?.3%，跌幅比行業(yè)平均水平高出0.5個(gè)百分點(diǎn)，而同期中國(guó)品牌銷量累計(jì)增長(zhǎng)為4.6%。

除了自主品牌轎車下跌外，長(zhǎng)安合資產(chǎn)品在今年前4個(gè)月的表現(xiàn)也不太樂(lè)觀。除了長(zhǎng)安馬自達(dá)還維持了8.9%的增長(zhǎng)外，包括長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安鈴木、長(zhǎng)安PSA都是大幅下挫，尤其是之前的利潤(rùn)和銷量主力企業(yè)長(zhǎng)安福特今年以來(lái)下滑達(dá)到19.1%，比長(zhǎng)安鈴木都要多出五個(gè)百分點(diǎn)。由于合資車企的銷量下滑，使得今年1至4月，長(zhǎng)安汽車乘用車的銷量同比下滑9.8%，而包含了江鈴等控股公司在內(nèi)的整體累計(jì)銷量剛剛達(dá)到100萬(wàn)輛，和去年同期相比下降了5.79%。

對(duì)此，長(zhǎng)安汽車給出的解釋是，今年進(jìn)入4月份以來(lái)，長(zhǎng)安汽車在進(jìn)行去庫(kù)存的動(dòng)作，因此影響了整體銷售情況。這點(diǎn)駕仕派從長(zhǎng)安汽車的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)中也得到了證實(shí)：今年前四個(gè)月，長(zhǎng)安品牌的產(chǎn)量遠(yuǎn)低于銷量值。以逸動(dòng)為例，今年前個(gè)4月，逸動(dòng)車型產(chǎn)量為33689輛，銷量為40299輛，相當(dāng)于消化7000輛庫(kù)存，而去年同期兩組數(shù)字分別為62122輛和61154輛，產(chǎn)量比銷量高出千輛左右。同樣的情況也發(fā)生在作為主力車型的長(zhǎng)安CS75、CS35上面，今年銷量比產(chǎn)量分別高出1.3萬(wàn)輛和0.9萬(wàn)輛。

按理說(shuō)，車企應(yīng)該讓經(jīng)銷商保證一定的庫(kù)存深度，讓產(chǎn)能略多于銷量水平，而今年長(zhǎng)安汽車在銷量下滑的背景下，在近期大幅削減了產(chǎn)能，以減少前期批售出去的庫(kù)存量。

銷量大跌原因：長(zhǎng)安品牌轎車下跌5萬(wàn)輛 拖累整體下挫

從另一組數(shù)據(jù)我們可以找到長(zhǎng)安汽車的問(wèn)題所在：長(zhǎng)安汽車自主品牌車型中，轎車和MPV滯銷情況明顯，即便是SUV車型的大幅上漲也未能彌補(bǔ)這一差距。我們統(tǒng)計(jì)了前3個(gè)月和前4個(gè)月的銷量累計(jì)變化，可以發(fā)現(xiàn)MPV和轎車品類的降幅在擴(kuò)大，而SUV品類的漲幅在減小。唯一的好消息來(lái)自于合資車企——相比前3個(gè)月的數(shù)據(jù)，從4月份開始合資產(chǎn)品銷量有了一定的攀升，前4個(gè)月的累計(jì)跌幅也都在逐步縮小。

駕仕派在統(tǒng)計(jì)了長(zhǎng)安自主品牌各乘用車類別的銷量后發(fā)現(xiàn)，MPV車型銷量下滑2萬(wàn)輛、轎車銷量下滑4.9萬(wàn)輛、微客車型下滑1.1萬(wàn)輛，因此即便是SUV車型大幅增長(zhǎng)6.1萬(wàn)輛，也不能抵消其他品類的下滑跌勢(shì)。

更為關(guān)鍵的是，除了長(zhǎng)安自主品牌發(fā)生這種情況外，長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安鈴木、長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍等合資公司也同樣如此。并且其中規(guī)模最大的合資車企——長(zhǎng)安福特，不僅轎車品類在下滑，SUV品類更是大幅下挫達(dá)到32%。

那么是不是所有自主車企也都是除了SUV品牌保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)外，其他品類都大幅下跌呢？駕仕派統(tǒng)計(jì)顯示，的確大部分自主車企的轎車是在下滑，但是我們也看到，包括吉利汽車、上汽乘用車、奇瑞汽車以及比亞迪在內(nèi)的品牌還是保持了穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，其中又以吉利品牌轎車漲幅最大，前四個(gè)月銷量已經(jīng)突破了21萬(wàn)輛，增幅高達(dá)18.5%。

事實(shí)上，從長(zhǎng)安自主品牌轎車的銷量數(shù)字可以看出，去年同期長(zhǎng)安品牌轎車還位居自主品牌轎車銷量的第二位，也是少有月銷量可以超過(guò)3萬(wàn)輛的車企。而今年長(zhǎng)安自主品牌轎車大幅減量后，還能以接近8萬(wàn)輛的成績(jī)排在前列，但是和吉利品牌的差距越來(lái)越大。

再對(duì)比長(zhǎng)安自主品牌汽車和吉利汽車在轎車市場(chǎng)的銷量還能發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)月銷量一度高達(dá)2萬(wàn)輛的逸動(dòng)在4月份銷量已經(jīng)不足5000輛，今年累計(jì)銷量剛剛4萬(wàn)輛出頭；而資歷接近的吉利新帝豪依舊保持了每月1.5萬(wàn)輛左右的強(qiáng)勢(shì)銷售，并且前4個(gè)月還逆勢(shì)上漲15.4%，銷量超過(guò)8.36萬(wàn)輛，超過(guò)逸動(dòng)一倍。同樣的，之前長(zhǎng)安轎車的另一款支柱車型奔奔也從去年同期的2.15萬(wàn)輛下跌到僅剩7656輛（包含奔奔EV），這則是因?yàn)槲⑿蛙囀袌?chǎng)受到了寶駿310等新車的強(qiáng)烈沖擊。

可以說(shuō)，長(zhǎng)安自主品牌轎車的下滑并不是單純的因?yàn)槭袌?chǎng)大環(huán)境因素——否則你很難解釋吉利、上汽、比亞迪等品牌的增長(zhǎng)——而更多的是因?yàn)樽陨懋a(chǎn)品力已經(jīng)出現(xiàn)下滑，難以符合當(dāng)前市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

我們暫且不說(shuō)長(zhǎng)安汽車缺乏像吉利帝豪GL、榮威i6等產(chǎn)品力接近合資車型的新品，就是原本強(qiáng)勢(shì)的逸動(dòng)也沒(méi)有像新帝豪、新遠(yuǎn)景那樣進(jìn)行持續(xù)改進(jìn)。無(wú)論是對(duì)逸動(dòng)還是對(duì)奔奔，長(zhǎng)安汽車方面都沒(méi)有做出合理、有成效的改進(jìn)來(lái)滿足消費(fèi)者的新需求，從而拱手將市場(chǎng)份額讓給吉利、寶駿的新車型，以至于讓吉利在入門轎車區(qū)隔形成了一定意義上的獨(dú)占性。

競(jìng)爭(zhēng)力不足的表現(xiàn)：自主新品缺乏爆款導(dǎo)致銷售乏力

當(dāng)然，長(zhǎng)安汽車近年來(lái)把更多研發(fā)資源投入到了SUV產(chǎn)品上，希望借SUV熱銷的勢(shì)頭追上吉利、長(zhǎng)城等對(duì)手的步伐。尤其是在長(zhǎng)安CS75、CS35銷量已經(jīng)逐步穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)下，通過(guò)導(dǎo)入更高端的CS95車型來(lái)?yè)屨几邇r(jià)區(qū)間，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

那么實(shí)際情況如何呢？從百度指數(shù)來(lái)看，長(zhǎng)安CS95遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到廣汽傳祺GS8的熱度。無(wú)論我們是篩選“CS95”對(duì)比“GS8”，還是“長(zhǎng)安CS95”對(duì)比“傳祺GS8”，后者幾乎都以幾倍的搜索指數(shù)壓倒前者。

銷量數(shù)據(jù)方面，4月份是長(zhǎng)安CS95的第一個(gè)完整銷售月份，記錄銷量?jī)H為3684輛，批售銷量比產(chǎn)量少了10%。而我們需要注意的是，早在3月份長(zhǎng)安汽車就已經(jīng)預(yù)先給經(jīng)銷商批售出4600輛，因此4月份經(jīng)銷商手里的實(shí)際數(shù)量超過(guò)了8000輛。但從4月份長(zhǎng)安汽車僅僅排產(chǎn)4029輛來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于CS95的需求還是沒(méi)有傳祺GS8高，樂(lè)觀預(yù)期也是僅僅在8000輛左右。一個(gè)可以參考的對(duì)比數(shù)據(jù)是已經(jīng)上市接近半年的廣汽傳祺GS8產(chǎn)銷情況——4月的銷量比產(chǎn)量?jī)H僅少了79輛，而通看今年1-4月銷量還高過(guò)產(chǎn)量，說(shuō)明處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

此外，今年4月的銷量顯示，長(zhǎng)安CS75、CS35已經(jīng)被擠出銷量前十，而這兩款車型都是剛剛進(jìn)行過(guò)中期改款，但并未起到推動(dòng)銷售的作用。這也意味著，截止目前，長(zhǎng)安汽車雖然在SUV市場(chǎng)連續(xù)推出了一款全新車型和兩款改款車型，但是都并沒(méi)有真正成為爆款。

另一方面，長(zhǎng)安汽車也寄望于即將上市的MPV車型凌軒——試圖通過(guò)切入MPV市場(chǎng)來(lái)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。那么這款全新的MPV車型可能成為爆款嗎？

駕仕派認(rèn)為會(huì)比較困難，因?yàn)閺哪壳扒闆r來(lái)看，凌軒可能遇到了一個(gè)不好的時(shí)候，7座家用MPV開始進(jìn)入了一輪下滑態(tài)勢(shì)——今年以來(lái)，MPV整體市場(chǎng)同比下滑17.9%，部分的客戶開始轉(zhuǎn)向7座SUV車型。而以長(zhǎng)安4月份MPV車型的銷量來(lái)看，總計(jì)僅為8700輛，下滑幅度高達(dá)69.2%，主力車型歐諾和歐尚分別僅售出2232輛和2907輛，下滑幅度高達(dá)86.3%和75.3%。相比較而言，寶駿730今年以來(lái)雖然也下滑了11.5%，但是其累計(jì)銷量也保持在10萬(wàn)輛規(guī)模，比兩者之和還要多得多。

進(jìn)一步分析，凌軒目前主打的賣點(diǎn)是1.5T+6AT車型，為所在區(qū)隔MPV用戶提供自動(dòng)擋車型選擇。不過(guò)駕仕派對(duì)此保持謹(jǐn)慎，目前自主品牌MPV車型的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)還是以為性價(jià)比為主、兼具商用和家用，而自動(dòng)擋并非必須選項(xiàng)，否則寶駿730也不會(huì)長(zhǎng)期保持銷量第一。同時(shí)，參考CX70T自動(dòng)版9.99—10.99萬(wàn)元的價(jià)格，凌軒的自動(dòng)擋車型可能在12萬(wàn)元左右，這時(shí)候和寶駿730的頂配車型差價(jià)達(dá)到了2萬(wàn)元左右，在對(duì)于價(jià)格敏感的該市場(chǎng)很難占優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)長(zhǎng)安汽車也表示，今年還有全新緊湊型SUV CS55將有機(jī)會(huì)引爆市場(chǎng)，同時(shí)還會(huì)在下半年推出全新的睿騁CC來(lái)沖擊轎車市場(chǎng)。那么這兩款新車能否成為爆款，我們將拭目以待。

駕仕總結(jié)：跟隨策略導(dǎo)致缺乏先機(jī)優(yōu)勢(shì)

從以上分析我們可以得出結(jié)論，今年長(zhǎng)安汽車股價(jià)的大幅下跌主要是因?yàn)槠滗N量連續(xù)兩個(gè)月沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。其中長(zhǎng)安汽車4月份的銷量大幅下挫，本質(zhì)就是前三個(gè)月批售量過(guò)多，造成了經(jīng)銷商壓力需要釋放，因此我們可以簡(jiǎn)單看做長(zhǎng)安汽車把四個(gè)月的銷量堆到了前三個(gè)月賣。

而前四個(gè)月長(zhǎng)安汽車依舊完成了100萬(wàn)輛的銷量，從銷量計(jì)劃來(lái)說(shuō)，全年實(shí)現(xiàn)310萬(wàn)輛的目標(biāo)也并不困難。但是，我們從前四個(gè)月的銷量中卻很難找到后續(xù)支撐長(zhǎng)安汽車銷量穩(wěn)定的車型，合資車企方面長(zhǎng)安福特大幅下滑必然會(huì)影響到其銷量貢獻(xiàn)。而自主品牌方面，轎車顯然一時(shí)半會(huì)兒很難恢復(fù)元?dú)?，因此之后主要看凌軒和CS95的走勢(shì)能否彌補(bǔ)轎車市場(chǎng)的下跌。正如前文所說(shuō)，CS95并未取得開門紅，在產(chǎn)能足夠的情況下依舊只生產(chǎn)了4000余輛，這和其上市前提出的月銷萬(wàn)輛目標(biāo)差距甚遠(yuǎn)。

歸結(jié)起來(lái)，長(zhǎng)安汽車當(dāng)前的窘境主要還是在于——沒(méi)有把自己早前在逸動(dòng)和CS75上取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)延續(xù)下來(lái)。在逸動(dòng)之后，長(zhǎng)安汽車出現(xiàn)了轎車品類的斷檔，被同期的吉利全面趕超；在CS75之后又并沒(méi)有真正將這款車型打造成哈弗H6之后的又一款“爆品”，甚至現(xiàn)在還不如榮威RX5；而其早在2013年就推出了中大型SUV CS95概念車，卻直到2017年量產(chǎn)車才上市，被廣汽傳祺GS8搶了一個(gè)先。

長(zhǎng)安汽車在產(chǎn)品規(guī)劃上并不缺乏前瞻眼光，但是在推進(jìn)時(shí)卻步步慢半拍，錯(cuò)失了好時(shí)機(jī)。接下來(lái)長(zhǎng)安汽車要如何前進(jìn)，我們還并沒(méi)有看到一個(gè)更加清晰的思路。

（圖表數(shù)據(jù)據(jù)乘聯(lián)會(huì)，部分圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò)，感謝原作者）