主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的意義

在工業(yè)化的歷史中，完整的資本周期都會呈現(xiàn)新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)取代舊的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，這個過程的呈現(xiàn)一般是一個階段而不是一個時點，這個變化在資本周期后期有可能變得更加明顯，從中國工業(yè)化過程中面臨的增長中樞下移到現(xiàn)在增長要素和環(huán)境的改變，明顯可以感受到主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的更迭趨勢越來越強，新興產(chǎn)業(yè)膨脹的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的回落，如果從工業(yè)化后期技術(shù)擴散的角度理解，這種膨脹是一個必然現(xiàn)象，所以主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的研究也是對工業(yè)化變革方向的研究，另外一個原因是進(jìn)入后資本周期階段可能面臨疊加內(nèi)外周期下行的風(fēng)險因素，而基于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的配置邏輯或許是中周期切換過程中的理想配置策略。

一，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)對應(yīng)資本支出周期 更迭或在周期中段加速

1.1 從主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)到支柱產(chǎn)業(yè)

在研究從主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)到支柱產(chǎn)業(yè)的過程之前需要確定他們之間的關(guān)系，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)是不同的概念，或者說是產(chǎn)業(yè)在不同時間的動態(tài)表現(xiàn)。主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)（Leading Industry）的概念最早是由羅斯托提出的主導(dǎo)部門概念延伸而來，其關(guān)于主導(dǎo)部門有兩點解釋。第一，這個部門在這段時間里，不但增長勢頭很大，而且還達(dá)到了十分顯著的規(guī)模。第二，這段時間也是該部門旁側(cè)效應(yīng)滲透到整個經(jīng)濟(jì)中的時候。

羅斯托在論述時指出主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長過程中具有較高增長率并且能帶動其他經(jīng)濟(jì)部門增長的行業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)在較長的歷史階段中快過其他產(chǎn)業(yè)的增長潛力和增長速度，正在或者已經(jīng)在一個經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)中占據(jù)優(yōu)勢比重，同時還能夠?qū)⒒钴S的增長勢頭、具有潛力的創(chuàng)新和制度創(chuàng)新廣泛漫化擴散到經(jīng)濟(jì)體系中的其他部門。

關(guān)于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的定義更多應(yīng)該包括行業(yè)的高增長速度，新技術(shù)的吸收應(yīng)用以及其在產(chǎn)業(yè)升級過程中的導(dǎo)向作用，其中的關(guān)鍵就是“導(dǎo)向作用”，和支柱產(chǎn)業(yè)不一樣，支柱產(chǎn)業(yè)的定義主要是從該產(chǎn)業(yè)在構(gòu)成國民收入中的比重來衡量，一般支柱產(chǎn)業(yè)在國民生產(chǎn)總值中占有較大的比重，對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和人民生活，以及在附加值、稅收、利潤、就業(yè)等方面對社會具有重要貢獻(xiàn)的產(chǎn)業(yè)。

按照這個定義主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是兩個不同但又有密切關(guān)系的概念，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更強調(diào)產(chǎn)業(yè)的增長率以及對其他產(chǎn)業(yè)的帶動作用，支柱產(chǎn)業(yè)更側(cè)重某個產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)比重和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效果，而從發(fā)展階段看主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)存在發(fā)展中的代替關(guān)系，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展到某個階段充分發(fā)揮了導(dǎo)向作用之后可能就會成為下一階段的支柱產(chǎn)業(yè)，原有支柱產(chǎn)業(yè)會被代替，逐漸成為衰退產(chǎn)業(yè)，所以現(xiàn)在的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)也就是未來的、潛在的支柱產(chǎn)業(yè)。但是實際上很難用定量的方式嚴(yán)格區(qū)分，從定性的角度可以根據(jù)兩者的作用劃分，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的作用主要體現(xiàn)為對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的前瞻性引導(dǎo)，而支柱產(chǎn)業(yè)的作用主要體現(xiàn)在對國民經(jīng)濟(jì)的主要支撐。

從當(dāng)前的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，首先地產(chǎn)和傳統(tǒng)制造業(yè)的增速已經(jīng)開始下降，其次新技術(shù)的滲透也不符合主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的定位，需要在傳統(tǒng)制造業(yè)中添加更多的技術(shù)升級元素才有可能再次形成新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，因此技術(shù)升級作為有效解決產(chǎn)能問題的合理手段之一未來最有可能推動新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的形成，傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)可能僅僅依靠龐大的經(jīng)濟(jì)體量作為支柱產(chǎn)業(yè)繼續(xù)存在。

圖：主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)與支柱產(chǎn)業(yè)

1.2 主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更迭對應(yīng)資本支出周期產(chǎn)業(yè)更迭在周期中段可能加速

按照羅斯托工業(yè)化理論中國在1978-2000間是以輕工業(yè)發(fā)展為主導(dǎo)的工業(yè)化起飛準(zhǔn)備和原始積累時期，從2000年左右進(jìn)入了起飛階段，在經(jīng)歷了2008-2009金融危機調(diào)整之后，中國工業(yè)化起飛階段已基本結(jié)束，進(jìn)入到了走向成熟的階段。根據(jù)以往工業(yè)化的進(jìn)程，這一個階段基本都對應(yīng)了一輪資本支出周期（朱格拉周期），而每輪中周期一般都會出現(xiàn)1-2個新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的更迭，這個過程大概8-10年時間。中國本輪中周期始于2009年前后，2013年之前主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)格局為新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)影響，2013年之后新舊主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的實質(zhì)性更迭開始逐漸加速，傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)可能繼續(xù)長期存在，新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)將以共存形式快速崛起并膨脹，在可能的條件下未來會衍生出新的支柱產(chǎn)業(yè)以改善現(xiàn)有的以地產(chǎn)和傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈為主要支柱產(chǎn)業(yè)的相對單一結(jié)構(gòu)。

2009-2013期間是中國本輪中周期的初始階段，產(chǎn)業(yè)模式為以制造業(yè)和房地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，而同時通信互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)在飛速提升，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資源稟賦的變化傳統(tǒng)制造業(yè)與房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)拉動的邊際效應(yīng)遞減明顯，行業(yè)自身增速下滑也十分明細(xì)，其對應(yīng)的制造業(yè)產(chǎn)能問題和債務(wù)風(fēng)險問題在過去的幾年中一直沒有被有效控制，變成了現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性改革中的最大障礙，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的地位和影響力都出現(xiàn)了下降，但是傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)目前依然是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的支柱產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的滲透效應(yīng)下滑并不代表行業(yè)經(jīng)濟(jì)體量的下滑，行業(yè)經(jīng)濟(jì)總量依然保持較高水平。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增速下滑的同時作為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的地位和影響也會下降，而同時現(xiàn)有的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中附著了太多抑制增長的制約因素，不論是推倒重來還是融合升級都需要新的力量驅(qū)使，所以我們的直觀感受是新興產(chǎn)業(yè)的土壤已經(jīng)具備，不論顛覆還是融合都有十分強烈的客觀訴求。而在中周期形成相對清晰的主導(dǎo)力量往往在周期的初始階段之后就會開始凸顯，邏輯上來說中周期的中后段應(yīng)該是新舊主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更迭進(jìn)入實質(zhì)階段的時點，而這種更迭模式在當(dāng)年日本也出現(xiàn)過。

在之前的工業(yè)化中周期主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)報告中我們對比過日韓在進(jìn)入工業(yè)化成熟階段后的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變化情況，提出在工業(yè)化推進(jìn)過程中，資本投資是工業(yè)化周期的實質(zhì)性的推動力量，在資本投資周期的推動下，日本和韓國的每一個工業(yè)化階段都對應(yīng)著一個資本投資周期，而且都出現(xiàn)了新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更迭，比如當(dāng)時日本的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更迭就是從傳統(tǒng)的重化工業(yè)如鋼鐵，造船等逐步向技術(shù)密集型的電子，通信等行業(yè)轉(zhuǎn)移。

圖：日本工業(yè)化進(jìn)程的階段基本對應(yīng)一個中周期（8-10年）

日本工業(yè)化成熟階段對應(yīng)了1965-1975年間的資本支出周期，產(chǎn)業(yè)的更迭基本貫穿了整個周期，但是在1965年之后產(chǎn)業(yè)更迭開始加速，高端制造，通信電子和金融服務(wù)等都明顯超過了前期的增長。60年代全球經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，尤其是美國經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷黃金發(fā)展期，而且美國作為貨幣中心國已經(jīng)成為全球最大的消費者之一，進(jìn)口需求大幅提升，這樣在投資積累、出口導(dǎo)向、外圍繁榮和政策引導(dǎo)的多重利好的情景下，日本工業(yè)化順利進(jìn)入了成熟發(fā)展階段，日本主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)從鋼鐵、化工、石化、機械等向汽車、高端制造、電子電氣、家電、精密儀器等發(fā)展，在工業(yè)化起飛階段的新興產(chǎn)業(yè)和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)高端制造、電子電氣、家電、精密儀器等在長波繁榮的周期力量下將產(chǎn)能發(fā)揮到極致，也將日本經(jīng)濟(jì)推向了繁榮的巔峰，同時在1966年之后實現(xiàn)了歷史空前的“伊奘諾景氣”，增長區(qū)間長達(dá)57個月。

1965年之后日本開始進(jìn)入工業(yè)化成熟階段，在工業(yè)化起飛階段比較強勢的第一和第二產(chǎn)業(yè)如農(nóng)業(yè)資源重化工等開始從高位出現(xiàn)回落，農(nóng)林牧漁、采礦、電力燃?xì)獾仍诠I(yè)化成熟階段逐漸萎縮，制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售、金融保險和服務(wù)業(yè)在成熟階段規(guī)模開始提升，行業(yè)的趨勢變化比較符合工業(yè)化成熟的特征。

制造業(yè)、建筑業(yè)、金融業(yè)和服務(wù)業(yè)都在成熟階段的初始時期表現(xiàn)平淡甚至下滑，但是從中期開始到后期都出現(xiàn)了明顯提升，而在工業(yè)化成熟階段初期出現(xiàn)回落的行業(yè)如農(nóng)業(yè)、采掘和房地產(chǎn)等都是當(dāng)時日本在工業(yè)化起飛時期的主導(dǎo)和支柱產(chǎn)業(yè)，后期上升的行業(yè)如制造業(yè)金融等在資本周期之后進(jìn)入工業(yè)化成熟后期也都形成了新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，所以主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的更迭在成熟階段的中后期才出現(xiàn)了實質(zhì)性的加速，隨后更迭會一直保持到中周期結(jié)束。

1965-1969：傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的共同繁榮

1965-1969年是日本工業(yè)化起飛階段的繁榮高潮，在1966年之后實現(xiàn)了歷史空前的“伊奘諾景氣”，增長區(qū)間長達(dá)57個月。在這個階段中日本工業(yè)化取得了驚人的成就，經(jīng)濟(jì)增長水平高速增長。在行業(yè)產(chǎn)出方面，當(dāng)時的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)重化工業(yè)得到了快速的發(fā)展。在這五年間，日本機械、金屬、石化、鋼鐵、化學(xué)工業(yè)以及有色等行業(yè)得到了良好的發(fā)展，其產(chǎn)出指數(shù)擴張超過了80%。但是，同期的煤炭、紡織、食品煙草、造紙等前主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的擴張規(guī)模十分有限，甚至煤炭等出現(xiàn)負(fù)增長，而新興產(chǎn)業(yè)電動電子機械、精密儀器、運輸機械、煤炭制品等新能源等行業(yè)的發(fā)展卻十分良好。

1969-1972：新興產(chǎn)業(yè)彈性凸顯

從1969年之后，日本進(jìn)入了一個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)增長速度和工業(yè)產(chǎn)出的增長速都有所放緩，在這三年期間，日本制造業(yè)產(chǎn)出增長了25.6%，年均增長約8.5%，而1965-1969年日本制造業(yè)產(chǎn)出增長了82.3%，年均增長16.5%。

在轉(zhuǎn)型階段，日本行業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)了幾個特點：

一是原來的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步萎縮，煤炭在三年內(nèi)萎縮了44%，當(dāng)然這個與日本的資源稟賦相關(guān)，不過原來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的紡織、造紙、食品煙草等行業(yè)的增長速度進(jìn)一步放緩，年均約3-5%左右的增長率。

二是當(dāng)時的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)增長明顯放緩，其中鋼鐵、有色等重化工業(yè)增長速度難以重啟高速之態(tài)，機械、化工等行業(yè)也有所下降。

三是新興產(chǎn)業(yè)的增長速度顯示更大的彈性，增長情況相對甚至絕對向好。其中，運輸機械、煤化工等、電動電子機械等新興行業(yè)增長速度領(lǐng)先。

1972年之后：新舊主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的更迭加快

經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之后，日本出現(xiàn)了不少的新興產(chǎn)業(yè)，比如電動電子機械、精密儀器、汽車、煤化工等行業(yè)。當(dāng)時，不同的新興產(chǎn)業(yè)的狀況卻是不一樣的。比如煤炭化工行業(yè)在第一次石油危機之后至1980年，沒有得到明顯的發(fā)展。這里有兩個原因：一是日本是資源缺乏型經(jīng)濟(jì)體，煤炭化工的原材料仍然需要進(jìn)口，瓶頸非常明顯；二是日本企業(yè)對高油價逐步適應(yīng)，特別是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中已經(jīng)逐步適應(yīng)，利潤彈性也逐步顯現(xiàn)。

而同為新興產(chǎn)業(yè)的精密儀器、電子電動機械在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之后得到了極大的發(fā)展，在不到10年的時間之內(nèi)，精密儀器、電子電動機械的產(chǎn)出增長了300%以上，逐步成為日本新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。還需要重點關(guān)注的行業(yè)是：一是機械，在轉(zhuǎn)型時日本機械行業(yè)受到明顯的沖擊，但是隨后又快速增長，這可能反映了舊主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中逐步升級了。二是公用事業(yè)，一直以來保持著較為穩(wěn)定的增長，這可能與工業(yè)化中后期，城市化及消費的逐步興起是相關(guān)的。三是醫(yī)藥行業(yè)，相對于化工行業(yè)整體的增長速度是明顯的。

按照日本的產(chǎn)業(yè)更迭模式中國2013年之后新興產(chǎn)業(yè)的彈性將會提升，產(chǎn)業(yè)更迭的速度會加快，在宏觀面中樞下移同時，現(xiàn)有的周期制造業(yè)和房地產(chǎn)的增速會進(jìn)一步下降，但這些行業(yè)仍然是經(jīng)濟(jì)中的支柱產(chǎn)業(yè)，因為暫時沒有行業(yè)可以提供如此大的就業(yè)和財政收入，只會隨著趨勢增速放緩，所以結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變將會是現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)逐漸成為支柱產(chǎn)業(yè)，而崛起的新興產(chǎn)業(yè)逐漸成長為新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，這就是工業(yè)化中主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)的動態(tài)模式。