一、股市歷史牛市頂熊市底及2017-4月底的估值狀況

截至2017-4-28日（4月底），上證指數(shù)收盤(pán)于3154點(diǎn)，深綜指收盤(pán)于1906點(diǎn)。通過(guò)統(tǒng)計(jì)，該時(shí)點(diǎn)和位置“兩市所有股票中位數(shù)市盈率”為58倍，創(chuàng)業(yè)板中位數(shù)市盈率為67倍，150超大盤(pán)股中位數(shù)市盈率為20倍，次新股中位數(shù)市盈率為60倍，這就是截至2017年4月底的估值估值現(xiàn)狀。以下的表1列出了股市歷史牛市頂和熊市底的實(shí)際估值狀況（中位數(shù)市盈率）及2017-4月底的估值估值現(xiàn)狀。

二、目前的熊市下跌跌至標(biāo)準(zhǔn)熊市底的指數(shù)合理再下跌跌幅

按照歷史規(guī)律，當(dāng)一輪熊市跌至熊市運(yùn)行周期的后半段時(shí)，往往是“上證指數(shù)再跌幅大致為兩市中位數(shù)市盈率估值跌幅的一半”、而深綜指的再跌幅與“兩市中位數(shù)市盈率估值跌幅”大致相等。出現(xiàn)這種狀況的原因是，權(quán)重大盤(pán)股到了熊市下跌的后半段其跌幅會(huì)相對(duì)收窄、而上證指數(shù)主要被權(quán)重大盤(pán)股走勢(shì)所左右。

而從時(shí)間周期看，目前的熊市盡管應(yīng)該屬于長(zhǎng)周期熊市、且目前也已經(jīng)進(jìn)入了熊市下跌后半段。而目前的兩市所有股票中位數(shù)市盈率為58倍，大致為熊市合理底部市盈率28-30倍的2倍，因此，從估值角度，股市目前的估值水平應(yīng)該再下跌50%左右才可能見(jiàn)合理熊市底。而作為上證指數(shù)，就應(yīng)該再下跌25%左右見(jiàn)熊市底，作為深綜指，應(yīng)該再下跌45-50%左右見(jiàn)熊市底。于是，未來(lái)的熊市底指數(shù)位置如下：

上證指數(shù)：3154*0.75=2365；

深綜指：1906*（0.5-0.55）=953-1048點(diǎn)=1000點(diǎn)左右。

以上只是按歷史規(guī)律的統(tǒng)計(jì)計(jì)算，屆時(shí)的實(shí)際狀況也還會(huì)受眾多因素影響，但正常情況下誤差不會(huì)太大。

三、1.5-2年熊市下跌的標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)形態(tài)

在以前的熊市歷史走勢(shì)中，2011-4月中旬（熊市下跌的第一個(gè)春季行情頂）至2012-12-4日的指數(shù)1.5-2年熊市下跌，可以說(shuō)屬于熊市下跌過(guò)程中極其標(biāo)準(zhǔn)的走勢(shì)形態(tài)：

1、2011年走出春季行情、夏季行情、秋季行情，且從春季行情頂?shù)?2年1月形成的底，股指走出了標(biāo)準(zhǔn)的5浪下跌形態(tài)。

2、從2011年春季行情頂開(kāi)始至2012-12-4日熊市大底（上證1949點(diǎn)），股指走出了標(biāo)準(zhǔn)的A-B-C大三浪下跌，從而完成了整個(gè)熊市下跌周期，市場(chǎng)開(kāi)始了新一輪2.5年的牛市上漲（看深綜指）。

3、從2017年春季行情頂開(kāi)始的未來(lái)熊市續(xù)跌跌到最終熊市底，會(huì)采取什么方式？2011-4月的春季行情頂至2012-12-4日的最終熊市底“該時(shí)間段的股指下跌走勢(shì)”可以作為重要參考。見(jiàn)圖1.

表1

圖1