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一、概要 3月末以來(lái)，雞蛋期貨持續(xù)下挫，近遠(yuǎn)月合約無(wú)一幸免，這與3月末現(xiàn)貨短暫企穩(wěn)后再次轉(zhuǎn)入弱勢(shì)有較大關(guān)系。1705合約臨近交割，現(xiàn)貨弱勢(shì)不改，令其跌跌不休。對(duì)于1709合約和1801合約來(lái)說(shuō)，時(shí)間尚早，有關(guān)存欄與節(jié)日需求的話題仍將在后市中發(fā)揮主導(dǎo)作用。五一在即，5月末又將迎來(lái)端午節(jié)，近日遠(yuǎn)月合約紛紛抗跌有反彈意愿，可觀現(xiàn)貨能否給予持續(xù)配合。 圖1:2017年以來(lái)雞蛋期貨主力連續(xù)走勢(shì)  資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 銀河期貨 二、當(dāng)前基本面分析 (一)蛋品市場(chǎng) 清明節(jié)前，也就是3月末，各地蛋價(jià)有所反彈，吸引蛋商囤蛋賭漲，全國(guó)主要地區(qū)雞蛋均價(jià)由前期的2.2-2.3元/斤攀至2.5-2.6元/斤左右。然而奈何終端消費(fèi)有限，蛋價(jià)的上漲令消費(fèi)愈加低迷，清明節(jié)后蛋價(jià)快速下移。加上4月南方雨水天氣增多，氣溫也逐步回升，雞蛋保存難度加大，出貨壓力增加令雞蛋價(jià)格每況愈下。截至4月25日，主要地區(qū)雞蛋均價(jià)在2.1元/斤，較上月同期的2.6元/斤跌19%，局部地區(qū)報(bào)價(jià)甚至下破2元/斤，五一將至，過(guò)低的價(jià)格令市場(chǎng)抵觸情緒較濃，蛋商采購(gòu)相對(duì)慎重。養(yǎng)殖戶多寄望端午備貨或有小幅提振，但不做過(guò)高期待。 圖2:2013~2017年主要產(chǎn)區(qū)雞蛋每日平均價(jià)(元/斤)  圖3：2013~2017年主要銷區(qū)雞蛋每日平均價(jià)(元/斤)  資料來(lái)源：WIND資訊 銀河期貨 (二)蛋雞養(yǎng)殖 今年以來(lái)，雖然玉米(1622, 0.00, 0.00%)、豆粕(2799, -6.00, -0.21%)等主要飼料價(jià)格并不景氣，但作為主要產(chǎn)品的雞蛋，價(jià)格一直低迷。加上禽流感影響淘汰雞的消費(fèi)，蛋雞養(yǎng)殖大多處于虧損狀態(tài)。截至4月21日當(dāng)周，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)為-22.96元/羽，較前一周跌2.66元/羽，較上月同期跌10.26元/羽，較去年同期跌18.4元/羽。自1月下旬以來(lái)，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)已連續(xù)12周為負(fù)，持續(xù)虧損令養(yǎng)殖戶春季補(bǔ)欄意愿較差。 據(jù)芝華數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，2017年3月份育雛雞補(bǔ)欄較2月減少4.54%，同比大幅減少35.36%。不過(guò)青年雞存欄較2月增加2.5%，因清明節(jié)前蛋價(jià)上漲，養(yǎng)殖戶直補(bǔ)青年雞的意愿增強(qiáng)。3月在產(chǎn)蛋雞存欄為11.23億只，較2月減少0.40%，同比去年減少7.91%。在產(chǎn)蛋雞存欄減少的原因是在產(chǎn)蛋雞淘汰量大于新增量，據(jù)芝華推算，3月份新增開(kāi)產(chǎn)量為0.7405億只，淘汰量為0.7856億只。 從雞齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，3月份雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“老雞減少”的特點(diǎn)，450天以上的即將淘汰的雞齡占比為7.8%，較2月份減少0.56%。3月份后備雞雞齡占比為17.9%，較2月份減少1.69%，其中0-30天小雞占比減少1.34%，90-119天即將開(kāi)產(chǎn)的青年雞占比增0.66%。意味著4月份老雞正?；蚴茄舆t淘汰，在產(chǎn)蛋雞存欄有望維持在當(dāng)前甚至更高的水平。 圖4:蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)(元/羽)  圖5：蛋雞苗價(jià)格(元/羽)  資料來(lái)源：WIND資訊 銀河期貨 圖6:玉米、豆粕現(xiàn)貨價(jià)(元/噸)  圖7：蛋雞配合料(元/公斤)  資料來(lái)源：WIND資訊 銀河期貨 圖8:后備雞存欄量(單位：億只)  圖9：蛋雞雞齡占比  資料來(lái)源：芝華數(shù)據(jù) 三、后市展望 從供給上來(lái)看，未來(lái)1-2個(gè)月，雞蛋供給上暫不存在缺口。需求上，除了五一和端午之外，多以日常消費(fèi)為主。而近年來(lái)，除了中秋、國(guó)慶等重大節(jié)日外，雞蛋節(jié)日消費(fèi)表現(xiàn)多差強(qiáng)人意，故后期需求上的支撐或較為有限。在夏季產(chǎn)蛋率下降與中秋備貨炒作前，蛋價(jià)或難有持續(xù)有效的反彈空間。 從盤面上看，五一、端午來(lái)臨前，遠(yuǎn)月合約止跌反彈，若現(xiàn)貨能夠企穩(wěn)回升，1709合約、1801合約可短線多單輕倉(cāng)參與，分別暫看20日、60均線壓力。警惕節(jié)日消費(fèi)題材淡去后，夏季供給題材尚未炒作前，蛋價(jià)仍有再次轉(zhuǎn)弱的可能。 銀河期 胡香君 |
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