【深度券商報告】廣發(fā)中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)ETF（512580）投資價值全解

luckyjohn97 2017-04-26

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隨著供暖活動的增加，國內(nèi)環(huán)境受到更為嚴峻的挑戰(zhàn)，霧霾天氣日趨嚴重。人們對于綠色、環(huán)保、無污染的需求也愈發(fā)強烈，國家對環(huán)保的重視程度越來越高，近期出臺的一系列包括《“十三五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃》在內(nèi)的促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)勢必會推動環(huán)保行業(yè)迎來新一輪的發(fā)展機遇。近日，廣發(fā)基金推出了首只環(huán)保主題ETF—廣發(fā)中證環(huán)保ETF（512580），對于看好環(huán)保行業(yè)發(fā)展前景的投資者，可以通過環(huán)保行業(yè)相關(guān)基金進行配置來分享環(huán)保行業(yè)公司的成長收益。

1.中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)投資價值分析

1.1指數(shù)理念與歷史表現(xiàn)

環(huán)保ETF跟蹤中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)（000827.SH）。該指數(shù)環(huán)保主題鮮明，特征突出，采取聯(lián)合國環(huán)境與經(jīng)濟綜合核算體系對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的界定方法，選取在資源管理、清潔技術(shù)和產(chǎn)品、污染管理領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入占比超過 25%的前100 只股票作為成份股，以反映環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司的總體表現(xiàn)。

從指數(shù)歷史表現(xiàn)來看，中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)明顯跑贏了滬深300（圖1）。其自基日（2011.12.30）至2016年12月20日期間，累計收益率達到76.7%，年化收益率達15.07%，高于滬深300指數(shù)的10.05%，收益風險比高于滬深300。

1.2個股權(quán)重分布均衡

從該指數(shù)的前十大權(quán)重個股中可以看出，包括了環(huán)保行業(yè)主要的優(yōu)秀龍頭公司，如三聚環(huán)保、晶盛機電、神霧環(huán)保等，同時個股權(quán)重分布均衡，均在1.15~1.80%之間。避免了單只個股過于集中的問題，既保證了整體行業(yè)的長期代表性，也兼顧到發(fā)展?jié)摿^強的公司。在等權(quán)重指數(shù)調(diào)整過程中，上漲較多的股票由于權(quán)重的增加會被主動賣出，而對前期下跌較多的個股則會在調(diào)整期進行買入，避免了傳統(tǒng)市值加權(quán)指數(shù)中追漲殺跌的缺陷。從長期來看，往往具有更高的投資收益。另一方面，在中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)100只成分個股呈現(xiàn)中小盤的特征（表3），個股平均流通市值在94.8億元左右，并且等權(quán)重指數(shù)加大了小市值股票的權(quán)重而使其波動性會更大，在上漲時由于小盤股具有更大的爆發(fā)力而使得等權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)好于市值加權(quán)指數(shù)，當然在市場下跌時也會跑輸市值加權(quán)指數(shù)。但是結(jié)合當前市場情況，大盤整體處于低位，中證環(huán)保指數(shù)未來上漲空間可期。

1.3細分行業(yè)分布全面

環(huán)保行業(yè)細分領(lǐng)域眾多，作為一個主題類指數(shù)，中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)行業(yè)覆蓋較為均勻全面，幾乎形成了包括園林綠化、生態(tài)修復、垃圾處理、環(huán)保設(shè)備、能源工業(yè)凈化等領(lǐng)域在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)覆蓋。主要集中投資于16個申萬一級行業(yè)（圖2），前三大細分行業(yè)分別為公用事業(yè)、電氣設(shè)備、機械設(shè)備，占比分別達到了28.5%、25.7%、9.8%。行業(yè)分布廣泛使得指數(shù)避免因單一某行業(yè)遭遇風險所導致的大幅下跌，風險分散更加均衡，具有較強的抗風險和抗波動能力。

1.4估值合理

截止2016年12月26日，中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)市盈率約為28倍，市凈率在2.96。與當前市場其他中小板風格指數(shù)進行對比（表4），中證環(huán)保指數(shù)的估值相對較低。從表3中也可以看出，中證環(huán)保指數(shù)的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤較前幾年都有明顯的增長，將在業(yè)績景氣向上的趨勢下支撐估值。

2.環(huán)保ETF基金運作機制

作為目前市場上第一只環(huán)保型ETF，廣發(fā)中證環(huán)保ETF（512580）是一款在上交所交易的跨市場ETF，緊密跟蹤中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)。相對于LOF基金由于倉位不滿等因素，尤其分級LOF臨近下折前有些基金經(jīng)理主動減倉操作使得跟蹤誤差較大，而ETF一般規(guī)定年化跟蹤誤差不超過2%，其實物申購贖回規(guī)則避免了補券拋券帶來的沖擊，跟蹤效果更好。

ETF 管理費率更低，平均而言，國內(nèi)基金中主動管理費約為 1.5%，開放式指數(shù)基金（含 LOF）管理費多數(shù)為 1%，而環(huán)保ETF 則低至 0.5%，同時避免了申購贖回費率。

產(chǎn)品運作采取上交所跨市場ETF的運作機制，對深市股票進行退補現(xiàn)金替代，T日買入的ETF份額，T日可以贖回，T 1日可以賣出。T日申購的ETF份額，T日可以賣出，T 2日可賣出或贖回。