“我面向過(guò)去，背對(duì)未來(lái)，從來(lái)不做預(yù)測(cè)?！?/strong>

在格雷厄姆的價(jià)值投資理念中，這是其最看重的一句話。

格雷厄姆，價(jià)值投資理論(Value Investment)的創(chuàng)立者，他的金融分析理論體系極大地影響了現(xiàn)代投資領(lǐng)域。他被稱為華爾街教父。格雷厄姆也是巴菲特的老師。

在格雷厄姆的理論中，價(jià)值投資是根據(jù)公司的內(nèi)在價(jià)值，而不是根據(jù)市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)進(jìn)行投資。

格雷罕姆依照信息的可信度和準(zhǔn)確性，把企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值的估值過(guò)程定義為三層：企業(yè)凈資產(chǎn)(Net-netWorking Capital)、贏利價(jià)值(Earning Power Value, EPV) 和成長(zhǎng)價(jià)值(Value of Growth)。

然而，價(jià)值投資在近50年來(lái)依然是少數(shù)派。市場(chǎng)的主流投資理念依然是道氏理論、投機(jī)理論以及趨勢(shì)跟隨等等。早在90年代中期，格雷罕姆說(shuō)過(guò)：市場(chǎng)上早已不存在投資，只存在理性和非理性的投機(jī)。

格雷罕姆的論調(diào)雖然大部分時(shí)候針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)，但投資的理念，在一級(jí)市場(chǎng)同樣舉足輕重，長(zhǎng)線投資更需要耐心和價(jià)值判斷。

選擇做少數(shù)派的投資者

在熱鬧的投資市場(chǎng)中，總有一些少數(shù)派，堅(jiān)持自己的投資理念，而不僅僅是資本在市場(chǎng)上的流通，高特佳就是其中一個(gè)。推薦閱讀：高特佳與中國(guó)PE的發(fā)展史

“高特佳曾在一、二級(jí)市場(chǎng)間輾轉(zhuǎn)，最后我們選擇回歸一級(jí)市場(chǎng)。這種回歸，本質(zhì)上還是投資理念的驅(qū)使。你必須對(duì)企業(yè)、行業(yè)有非常好的了解，才有自己的投資的成長(zhǎng)邏輯。所以我們回到一級(jí)市場(chǎng)，秉承價(jià)值投資的理念，做專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)”。高特佳創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)蔡達(dá)建這樣解釋。

高特佳在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的布局，正是對(duì)價(jià)值投資理念的最好詮釋。

高特佳與鑫諾美迪的合作可以追溯到2013年，盡管2015年“精準(zhǔn)醫(yī)療”已成為家喻戶曉的熱詞，但在三年前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚屬起步階段。在3年前的融資階段，實(shí)際上有不少投資機(jī)構(gòu)都非常看好鑫諾美迪的產(chǎn)品力。不過(guò)，鑫諾美迪明顯的短板又讓投資者無(wú)奈。鑫諾美迪的短板是銷(xiāo)售能力不足，但高特佳最終選擇投資。

高特佳的投資邏輯認(rèn)為，診斷行業(yè)是具備成長(zhǎng)價(jià)值的市場(chǎng)，IVD市場(chǎng)已經(jīng)成為全球醫(yī)療器械最大的細(xì)分市場(chǎng)。另一方面，高特佳依靠在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)打造的生態(tài)體系，也具備為鑫諾美補(bǔ)齊短板的能力。在兩輪投資之后，高特佳牽線搭橋，讓上海其觀貿(mào)易與鑫諾美迪達(dá)成全面合作，其觀貿(mào)易在全國(guó)三甲醫(yī)院的覆蓋和下沉能力是超強(qiáng)的。

“通過(guò)對(duì)鑫諾美迪的研究，我們對(duì)診斷行業(yè)產(chǎn)生了濃厚的興趣和認(rèn)識(shí)，認(rèn)識(shí)到這個(gè)行業(yè)是未來(lái)醫(yī)療健康領(lǐng)域特別有發(fā)展?jié)摿Φ募?xì)分領(lǐng)域。也正是因?yàn)槲覀儗?duì)診斷領(lǐng)域有足夠的理解，才促成了高特佳與迪安合作，設(shè)立全國(guó)首個(gè)聚焦在體外診斷的產(chǎn)業(yè)基金，并完成對(duì)安諾優(yōu)達(dá)、博奧賽斯等一批優(yōu)秀基因檢測(cè)企業(yè)的投資”，蔡達(dá)建說(shuō)。

在高特佳的投資邏輯中，除了“價(jià)值投資”，還有另一句話——“為產(chǎn)業(yè)服務(wù)”。實(shí)際上，對(duì)鑫諾美迪的投資過(guò)程中，就是對(duì)這一投資理念的全面詮釋。除了提供資金，還擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)。才能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)品牌塑造和戰(zhàn)略聚焦，讓企業(yè)不斷增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。這是很多機(jī)構(gòu)沒(méi)有能力或者不愿意花費(fèi)足夠精力去做的事情。

“在一級(jí)市場(chǎng)，‘為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，做價(jià)值投資’的邏輯是什么?我們要建立非常強(qiáng)大的面向產(chǎn)業(yè)端的團(tuán)隊(duì)，配置的資源是要真正去幫助優(yōu)勢(shì)企業(yè)，對(duì)企業(yè)有這樣的價(jià)值的，不是一個(gè)純粹的市場(chǎng)上資金的流通，而是根據(jù)我們對(duì)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)悟，對(duì)企業(yè)的調(diào)研和了解，我們要把這個(gè)資源配置到最優(yōu)勢(shì)的企業(yè)上。這是非常關(guān)鍵的一點(diǎn)”，蔡達(dá)建如此解釋。

特別有意思的是，似乎有越來(lái)越多的同行正期待成為我們這樣的少數(shù)派……

投資者的信念

群體的人性弱點(diǎn)導(dǎo)致了市場(chǎng)的無(wú)序，也給那些樂(lè)意為價(jià)值投資付出辛苦、乏味又往往單調(diào)的勞動(dòng)代價(jià)的人們以很多的機(jī)會(huì)。

“這需要堅(jiān)定的信念，以不同于常人的方式思考做事，而且需要耐心等待遙遙無(wú)期的機(jī)遇。”在格雷厄姆的理念中，信念必不可少。

對(duì)于高特佳來(lái)說(shuō)，15年的投資經(jīng)歷，經(jīng)歷過(guò)資本市場(chǎng)的寒冬，如果沒(méi)有信念支撐，很難堅(jiān)持下來(lái)。

“投資是一個(gè)比拼耐力和實(shí)力的活?！边@是蔡達(dá)建對(duì)投資信念的理解。

回憶起高特佳最初成立的五年，蔡達(dá)建充滿感慨，“在那個(gè)五年，整個(gè)金融資本市場(chǎng)都在對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的完善、多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的美好未來(lái)中煎熬和等待?！陱椫敢粨]間’，說(shuō)起來(lái)輕巧，熬起來(lái)卻需要非同尋常的毅力和能力?！?/p>

“2007年，我們毅然將二級(jí)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)全部結(jié)束，并重新將一級(jí)市場(chǎng)作為我們的業(yè)務(wù)核心。也正是這一年，我們結(jié)緣血液制品領(lǐng)域，并投資控股了博雅生物?！辈踢_(dá)建透露。

“從2007年我們就已經(jīng)開(kāi)始籌劃并嘗試這樣的投資思路，一直以來(lái)我對(duì)投資的夢(mèng)想，產(chǎn)業(yè)成分很重，不是一個(gè)純粹的金融概念。博雅生物以來(lái)的許多項(xiàng)目投資中，我們都盡可能做到與產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展，高特佳對(duì)產(chǎn)業(yè)的情結(jié)、對(duì)產(chǎn)業(yè)的服務(wù)，是一般投資機(jī)構(gòu)不能比的，在我內(nèi)心里，自己把企業(yè)做大、做到能上市，才是最牛的?！?span>蔡達(dá)建如此說(shuō)道。

同樣基于與產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展的思路，重回一級(jí)市場(chǎng)后，高特佳再次大刀闊斧在各個(gè)領(lǐng)域謀篇布局，2012年前后，高特佳在行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新性地提出了“主題行業(yè)投資”的理念。

因?yàn)樾拍畹膱?jiān)持，高特佳憑借戰(zhàn)略上的專注以及這些年的行業(yè)積累，在醫(yī)療健康領(lǐng)域確立了綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。2015年，高特佳助力博雅成功收購(gòu)新百藥業(yè)，與迪安診斷合作成立了國(guó)內(nèi)第一支專注于精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金;2016年，高特佳參與國(guó)藥系混改，與國(guó)際醫(yī)學(xué)等企業(yè)合作涉足保險(xiǎn)業(yè)，正是借助于長(zhǎng)期的堅(jiān)持與積累，創(chuàng)造出的的巨大機(jī)遇。

2016年，高特佳走過(guò)了15個(gè)年頭，經(jīng)歷了中國(guó)資本市場(chǎng)波濤涌動(dòng)的成長(zhǎng)時(shí)代。下一個(gè)15年，我們希望和你一起印證，高特佳未來(lái)的信念之路。