港股驚人一幕，股價(jià)最高暴跌90%

在港股這樣一個(gè)沒(méi)有漲跌幅的市場(chǎng)，漲跌個(gè)80-90%那都不是事！可最近，這樣一家內(nèi)陸做乳業(yè)的公司——輝山乳業(yè)卻十足地吸引了大家的眼球。在只習(xí)慣小漲小跌的A股投資者看來(lái)，90%這樣的跌幅太過(guò)驚魂。南下資金通過(guò)港股通持有輝山乳業(yè)也是遍地殘骸，連同之前的美圖公司的大幅下跌，港股真的是在教會(huì)我們什么叫風(fēng)險(xiǎn)！

能被渾水等做空機(jī)構(gòu)盯上的公司，公眾一般認(rèn)為肯定是“有縫的蛋”，但這個(gè)縫有多大？決定了它的風(fēng)險(xiǎn)有多高。

輝山乳業(yè)暴跌的背后有怎樣的秘密呢？我們?cè)噲D根據(jù)公開(kāi)報(bào)道和資料還原一下。

從上市的第一天開(kāi)始，輝山乳業(yè)也是有過(guò)作為次新股短暫的輝煌的，但輝煌過(guò)后不斷下跌，到2014年底創(chuàng)下1.117的階段性新低。在這之后，輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱開(kāi)始了“作死的”不斷增持之路，通俗點(diǎn)說(shuō)就是買(mǎi)自家股票，其持股比例也從上市伊始的49.73%不斷上升。

2015年4月22日，股價(jià)剛從底部起來(lái)60%左右，楊凱又以1.74港元接下了老股東——新世界創(chuàng)辦人鄭裕彤及其他股東持有的合計(jì)8.97%輝山乳業(yè)股權(quán)，其持股比例攀升至60.62%。

其后，在2015年7月到2015年9月初兩個(gè)多月時(shí)間，楊凱進(jìn)行了多達(dá)30次的連續(xù)增持，累計(jì)耗資粗略計(jì)算在25億港元左右。經(jīng)此一役，楊凱的持股比例從60.76%增長(zhǎng)到71.65%，這期間，因?yàn)榇蠊蓶|增持的利好，股價(jià)漲幅達(dá)107%左右，但這也是輝山乳業(yè)最后的輝煌，之后，股價(jià)就再?zèng)]有過(guò)多表現(xiàn)，一直橫盤(pán)。

2016年后，楊凱持股比例已高達(dá)73.73%，近乎高度控盤(pán)，因?yàn)楦劢凰?guī)定大股東持股上限為75%，楊凱這樣的增持玩法已經(jīng)沒(méi)有多少空間可利用了。

恰巧在這個(gè)時(shí)候，渾水這樣的機(jī)構(gòu)就開(kāi)始瞄上了這種存在漏洞可利用的公司，2016年12月16日和12月19日，渾水連續(xù)發(fā)布兩篇做空?qǐng)?bào)告。而楊凱的應(yīng)對(duì)方法還是增持，持股比例進(jìn)一步上升，離75%的上限越來(lái)越近，這也說(shuō)明來(lái)自于董事長(zhǎng)的增持買(mǎi)盤(pán)已經(jīng)耗盡。在這之后，股價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)震蕩，渾水的報(bào)告并沒(méi)有達(dá)到立竿見(jiàn)影的效果。

而渾水不愧為做空的老手，除卻輝山乳業(yè)，渾水等做空機(jī)構(gòu)做空的股票都有這樣的特點(diǎn)，那就是股票已累積巨大的漲幅，這個(gè)時(shí)候股價(jià)有大幅下跌的可能。比如，香櫞曾經(jīng)發(fā)布過(guò)做空?qǐng)?bào)告的德普科技在暴跌前距底部已有50多倍的漲幅，之后在一系列利空?qǐng)?bào)告的轟炸下，跌幅慘重。

所以，股價(jià)一旦大幅上漲，那么堰塞湖就已經(jīng)形成，要崩潰的話(huà)，需要的恰恰是一個(gè)缺口。千里之堤潰于蟻穴，而尋找這個(gè)蟻穴正是這些做空機(jī)構(gòu)要去用心發(fā)現(xiàn)的。

在輝山乳業(yè)這一案例中，其董事長(zhǎng)過(guò)于關(guān)注股價(jià)，將資金竟然用于去增持公司股票，并且不斷質(zhì)押股票融資，如此一來(lái)，那么其對(duì)股價(jià)肯定進(jìn)一步敏感，流動(dòng)資金匱乏，被做空者找到弱點(diǎn)一劍封喉，這是其一大敗筆。其二，資金短缺的脆弱點(diǎn)一旦暴露在市場(chǎng)，一點(diǎn)點(diǎn)利空就會(huì)引來(lái)嗜血資金的屠殺，股價(jià)焉有不崩盤(pán)之理。比如，渾水提到數(shù)據(jù)造假問(wèn)題，董事局主席涉嫌轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，還有市場(chǎng)傳聞的挪用資金做房地產(chǎn)無(wú)法收回等一系列利空都會(huì)成為摧毀市場(chǎng)那最后一道心理防線的利器。

有媒體報(bào)道說(shuō)輝山被房產(chǎn)給壓垮

如果，大股東還有股票處于質(zhì)押狀態(tài)，那么股價(jià)的下跌就會(huì)使情況進(jìn)一步惡化，大股東將進(jìn)一步缺乏流動(dòng)資金陷入泥潭。這樣的例子并不鮮見(jiàn)，漢能薄膜大股東在持股比例為73%這一近乎高度控盤(pán)的情況下，缺錢(qián)大量進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，結(jié)果在漲幅巨大的情況下引來(lái)崩盤(pán)。

做空輝山的渾水創(chuàng)始人Carson Block說(shuō)“應(yīng)該是輝山的債權(quán)方發(fā)現(xiàn)了巨額資金被公司盜用。同時(shí)，股票的買(mǎi)盤(pán)完全消失，這足以說(shuō)明，輝山乳業(yè)或主席楊凱一直以來(lái)是在用借債資金買(mǎi)入股票。”

其實(shí)，這樣的例子在軍事戰(zhàn)爭(zhēng)史上也極為常見(jiàn)，很多案例中，當(dāng)敵方大軍全部壓上時(shí)，那么留給后方的空檔就十分明顯，只要稍微用一點(diǎn)兵力去后方騷擾一下，燒個(gè)糧草，搗毀個(gè)什么基地，據(jù)點(diǎn)的，那么，前方再多的兵力也一樣無(wú)法施展作用，等待的結(jié)果極有可能就是心理崩潰進(jìn)而全面潰敗。商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，來(lái)不得一點(diǎn)馬虎！

不得不說(shuō)，在香港及歐美這種存在做多做空機(jī)制的市場(chǎng)就是一種很成熟的玩法，拿捏得好，善于發(fā)現(xiàn)股價(jià)大幅上漲公司背后的某些弱點(diǎn)再加以放大，那么做空賺的利潤(rùn)反而比做多還來(lái)的刺激爽快。所以，在這些市場(chǎng)玩，真的要多學(xué)習(xí)這些市場(chǎng)的規(guī)則，熟悉那些大家喜歡玩的玩法，才能避免碰到類(lèi)似于這種瞬間崩盤(pán)的悲?。?/span>

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