證監(jiān)會經(jīng)過兩個多月的征求意見，終于發(fā)布了基金中的基金（FOF）正式稿，F(xiàn)OF真的要來了！然而，小雅看了不少類FOF的業(yè)績，只能搖頭了。一些大喊發(fā)行FOF產(chǎn)品的機構(gòu)，目前連FOF的配置策略和邏輯沒想清楚，也說不清楚。小雅想問一句，這樣的產(chǎn)品賣給誰呢？

根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，截至今年8月底，國內(nèi)公募基金數(shù)量為3296只，早已超過股票數(shù)量。FOF被認(rèn)為是讓專家?guī)瓦x基金，減少基民虧錢的可能。

然而，現(xiàn)實和理想還有很長一段路要走。對于準(zhǔn)備起步的真正的FOF，小雅總結(jié)了十大關(guān)鍵問題。

　　1. 什么是FOF?

答： FOF的中文是“基金中的基金”。簡單理解就是，你買的FOF，投資的不是股票或債券，而是其他基金（包括公募或者私募）。

　　2. 國內(nèi)之前已經(jīng)有過FOF？

答：算是，也不算真正是。

之前券商、私募等機構(gòu)發(fā)行的“FOF”，資金門檻高，中小投資者很難參與，也缺少專門的法律規(guī)范，只能勉強算是“FOF”，業(yè)內(nèi)經(jīng)常叫他們“類FOF”。

簡單理解，這是沒有領(lǐng)證的露水夫妻，過去只能相對有錢的人可以玩。

現(xiàn)在說的FOF，是公募基金也可以買其他基金了，目前不少公募基金的資金門檻是1元錢，任何人都能參與，且在監(jiān)管規(guī)則下運作，被認(rèn)為是真正的FOF。

　　3. FOF的好處是什么？

答：理論上的好處是，讓專業(yè)的人幫你選基金，收益更好，風(fēng)險更小。

打個比喻，為了投資健康，你找“基金”營養(yǎng)師配個基金菜譜，讓飲食營養(yǎng)科學(xué)合理。

但實際情況是：

（1）行業(yè)發(fā)展之初，基金“營養(yǎng)師”隊伍里，充斥著很多水軍，需要時間檢驗。

（2）基金“營養(yǎng)學(xué)”本身才發(fā)展起來，到底怎樣吃才更有營養(yǎng)，都沒搞清楚。所以，很多“FOF”的基金搭配策略，也是不靠譜。

　　4. 已有“FOF”的收益情況如何？

答：小雅查了現(xiàn)有的類“FOF”收益情況，整體來看，F(xiàn)OF在比基金的波動更小，更穩(wěn)定。

但個體來看，F(xiàn)OF的差異照樣很大。比如，最近一年以來，某第三方評價機構(gòu)名人管理的“FOF”，收益是-26%，最大回撤高達(dá)41%。

在可查的 “FOF”中，收益最好的最近一年賺了不到28%，最大回撤卻超過32%。

對于普通投資者來說，選擇FOF的難度，并不比選基金的難度小。

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　　. 跟之前征求意見稿相比，今天正式頒布的文件有何不同？

答：（1）最大不同是，正式稿明確，基金中的基金，80%以上基金資產(chǎn)必須投向公募基金；之前意見稿只說是基金，沒區(qū)分公募還是私募。

這意味著，證監(jiān)會明確支持發(fā)展公募基金，公募牌照更加吃香，私募基金的空間受限，推動私募機構(gòu)求換公募牌照。

（2）正式稿明確，在所投資基金披露凈值的次日，披露F0F的凈值。

　　6. FOF會帶來什么變化？

答：首先，F(xiàn)OF要求80%以上買公募基金，利于公募公司。

其次，《指引》規(guī)定，公募FOF投資自家產(chǎn)品不能雙重收費。但如果投資非自家公司產(chǎn)品，就可以雙重收費。

這意味著，公募公司發(fā)行FOF買自家公募基金，費用最低?？蛻艋A(chǔ)好、自家產(chǎn)品多的公募機構(gòu)，要偷偷笑了。

　　7. 小散戶可以通過FOF參與分級基金？

答：不行。因為《指引》規(guī)定，不允FOF 持有分級基金等具有衍生品產(chǎn)品。

　　8. 何時能買到真正的FOF了？

答：按照證監(jiān)會說法，F(xiàn)OF的相關(guān)《指引》已在“近日”公布，自公布之日施行。

基金公司產(chǎn)品應(yīng)該已經(jīng)準(zhǔn)備好了，理論上，現(xiàn)在就可以賣了。估計，最快下周會看到基金公司瘋搶第一。

　　9. 什么是好的FOF？

答：好的FOF就像組建一支艦隊，艦隊中需要各式各樣不同的艦艇，比如驅(qū)逐艦、潛艇等等，各有優(yōu)勢和功能，在艦隊中扮演不同角色，確保艦隊可以應(yīng)對不同的風(fēng)險，具有很強的戰(zhàn)斗力。

　　聽說，銀行已經(jīng)在訂制基金公司，基金公司直接把公司旗下的股票基金、債券基金和QDII基金各自配一點，配置比例沒有邏輯和標(biāo)準(zhǔn)，真的就只是換一種方式在做營銷。

本來，最應(yīng)該回答的第10個問題是，投資者該怎么挑選FOF？這個問題，小雅想了很久。

答：（一）潑點兒冷水，選擇靠譜的投資管理人比什么都重要。眼下，F(xiàn)OF的水平還很難分辨，如果你已經(jīng)選到了好的基金經(jīng)理，就別買FOF了。

（二）如果你不知道哪些基金經(jīng)理相對能力比較強，需要有人幫你選。那就找投資能力比較強的基金公司。但其實你能選對公司，選對人，好像也沒必要選擇FOF.

（三）也不是說FOF就不能買，只是，現(xiàn)在似乎真正做好準(zhǔn)備的機構(gòu)不多，或者說，沒有展示出好的配置邏輯和策略，真的不敢給出建議。

想了一想，這跟沒說一樣，就當(dāng)沒說吧。