價值投資理論、隨機漫步理論、市場輪廓理論，是我最早接觸的3個系統(tǒng)性理論。

價值投資不用說。一個投資者，不管啥風(fēng)格，信奉何種理論，要想在股市長期生存下去，就得在買股票前，考慮一個價值問題，如果用激進的估值法去評估也通不過，那么，哪怕它有再好題材，再激動人心，也堅決放棄，這是我20多年始終堅持的一條底線。

隨機漫步理論，說“價格走勢完全是一種醉漢游走，毫無趨勢可言”，這顯然是錯的。但我欣賞它的思想——無論基本分析還是技術(shù)分析，都不能保證我們準確把握市場，我們賺的每一分錢都帶有一定的或然率，要想成為贏家，就得有一個好的系統(tǒng)，來充分利用市場的隨機性，讓隨機成為我們的朋友。伯頓·馬基爾的《漫步華爾街》，第一個中譯本出版于1990年，是我20多年買過次數(shù)最多、送人次數(shù)最多的一本書。

——問天臺上，能問天機？

市場輪廓理論也是我一見就鐘情的理論，雖然它和隨機漫步一樣冷僻，不招待見，但我以為，它們所以不招待見，無非是：1、他們都不是財富上的大成功者；2、他們的理論都無法量化，不能拿計算器敲敲，就給你一個明確答案。追求財富明星，追求直截了當?shù)拇_定性答案，是大多數(shù)人對理論選擇的2個基本取向。正因如此，成功的價值投資很多，但人們獨鐘巴菲特，甚至對“20世紀最聰明的基金經(jīng)理”和“最智慧的價值投資者”約翰·鄧普頓都興趣寥寥；同為成長投資，說彼得·林奇的很多，說威廉·歐奈爾的很少。

其實，細究一下就可知道，彼得·林奇的成功有4個不可缺少的東西。

思想：這是毫無疑問的。

勤奮：這是無人可比的。

傳承：富達·麥哲倫基金從20世紀60年代就以成長型投資而崛起，成為最紅的基金，而它的風(fēng)格確立與崛起離不開當時最紅的基金經(jīng)理——杰里米·蔡，了解一下歷史就可知道，蔡的崛起背后就是威廉·歐奈爾。

機遇：20世紀80年代是股票投資的黃金時期，黃金賣破銅爛鐵的股票遍地都是，有巨大潛力的成長股比老態(tài)龍鐘的價值股還低，唯一需要的就是思想，就是發(fā)現(xiàn)，就是勇于打破傳統(tǒng)的投資觀念。今天，彼得·林奇的思想依然管用，但他的方法還有沒有用武之地已大可懷疑。而威廉·歐奈爾體系歷經(jīng)半個世紀，依然熠熠閃光，歷久而彌新，原因很簡單，它不需要超低估值為背景，只要有股市存在，有新陳代謝，就會有符合歐奈爾方案的股票出現(xiàn)。所以，撒普在他的《走向金融自由之路》中，將巴菲特、歐奈爾并列為股票投資的2大解決方案。

講這些并沒有貶低巴菲特和彼得·林奇的意思，我們的成功，哪怕是非常微小的一點，都是站在巨人肩上取得的。我想說的是：

1、投資的世界就是每人貢獻一點點建立起來的，包括它的理論體系。

2、市場的不斷進化或生態(tài)環(huán)境的不斷惡化變化，會使許多理論只留下一個思想繼續(xù)照耀后人，但它們的理論體系已不敷應(yīng)用。比如格雷厄姆就在臨終前一年接受記者采訪時說“我的價值投資理論已過時了，因為再也找不到符合這種標準的股票了”。整體估值水平的不斷高漲會帶來的投資的生態(tài)環(huán)境惡化，也會帶來市場整體行為的進化。

3、學(xué)習(xí)的目的是致用，致用的維度有2個：一是適合自己、適合當今；二是虛實相間。很多虛的理論，對市場本質(zhì)特征的把握要比實的理論更準確、更精到，所以大多數(shù)實的、用計算器敲敲就得給出明確答案的理論與方法，是要有“虛”的理論打底，才能發(fā)揮更好效果的。

——酉水岸邊，數(shù)千年往事，盡在無言東流中。

市場輪廓理論亦稱市場邏輯，過去我們重點介紹的是它的價值中樞，現(xiàn)在坊間一提到它，重點也在價值中樞——TPO。其實，這個理論是由一個思想、三個分部構(gòu)成的。一個思想就是和長線投資者站在一起，“最聰明的投機者總是和長線投資者站在一起”。三個內(nèi)容全是圍繞這一思想展開的：價值中樞，發(fā)現(xiàn)長線投資者的力量及他們能接受的價格所在；市勢類型與開盤形態(tài)，發(fā)現(xiàn)他們在干什么或想干什么；轉(zhuǎn)勢三部曲，觀察他們對價格和趨勢的態(tài)度。

按史太米亞劃分，市勢有7種類型：單邊市、強勢單邊市、平衡市、變形平衡市、中立市、上落市、無趨向市。

單邊市和強勢單邊市，前半段相同，都是以較小的波幅拉開序幕，看上去似乎沒戲了，最后卻釀成大幅上升或下跌。但后半段不同，后者是從頭強到尾，如2006年；前者是虎頭蛇尾，如2009年。所以，它們可歸并到一起。

平衡市和變形平衡市的結(jié)果一樣，區(qū)別在前半段。前者以巨大的波幅拉開序幕，隨后就在開盤初段形成的高低幅度內(nèi)波動；后者前半段和單邊市一樣，后半段卻風(fēng)雨突變，最后形成平衡市，所以也可歸并到一起。

中立市和上落市，走法一樣，都是創(chuàng)新高后下跌，并創(chuàng)新低，創(chuàng)了新低再上漲；或是創(chuàng)了新低后上漲，并創(chuàng)新高，創(chuàng)了新高又下跌。只是中立市的波幅大，上落市的波幅小，所以也可歸并到一起。

無趨向市，看看農(nóng)行每天的走勢，就知道了。

強勢單邊市——

單邊市——

平衡市——

變形平衡市——

中立市——

（所有分時圖均來自天賜材料，去年做過，不代表任何暗示意義）

按史太米亞觀點，市場的功能就是交易，讓買者可痛痛快快買，賣者可痛痛快快賣，如果雙方都不痛快，市場的交易功能就喪失，就得求變。波幅越小，市場的交易功能越弱，尤其是經(jīng)過大幅上升、下跌后，波幅的極度縮小還意味著長線投資者對價位的判斷已有變化，對趨勢能不能延續(xù)也有了一些疑慮。所以在史太米亞轉(zhuǎn)勢三部曲中，波幅縮小是第一部——“必要”但“非充分”條件?；仡^看看就可知道，幾乎所有大大小小的頂，都伴隨著波幅的縮小。

波幅的大小也和市勢類型有一定關(guān)系。開盤初段的波幅越大，形成平衡市的可能性越大。很多股民看到一只股票開盤就直線飆升，常常會心動，奮勇追進，但往往追進后就買在全天的高價區(qū)，當天套住，第二天能不能賺錢不知道！原因就在于此。

以大盤的年度走勢來說，也是如此。自1993年到2016年，1月份波幅超過20%的有1993、1995、2002年、2008、2016年，除了2008年遭遇金融危機，是個特例，形成了下跌單邊市，其余4個年份，無不是平衡市與中立市。反之，1996年、1999年、2005和2006年、2009年、2013和2014年，1月的波幅無不在10%以下。除了1999年，基本上，只要形成了熊市——趨勢性下跌，年線2陰再加首月波幅極度收縮，就是過去20多年由熊轉(zhuǎn)牛的通用模式。

有人會說，世界不會變嗎？當然會！沒有一成不變的市場，過去的模式不會總是適合今天、適合未來，它們總有過時的一天。但你能肯定“變”就在今朝嗎？如果不能肯定，那么，憑啥不把應(yīng)付變的任務(wù)交給本來就隨行就市的交易系統(tǒng)，卻偏偏要去拍自己那顆本來就不夠聰明的腦袋，憑空構(gòu)想出一個已變化了的世界，然后拋棄一切，鉆進自己的幻想之門？

“這市場變得不會太多。循環(huán)一次又一次，主要的原則依然適用，不同的是參與的群眾換了一批又一批”。

“只有盡可能多地保留舊思想，新思想才能成為引導(dǎo)我們走向未來的中介”。

2句話，前一句出自威廉·歐奈爾。后一句出自詹姆斯。