王亞偉投資組合管理方法研究(附：王亞偉語錄)

儒雅謙和 2017-03-07

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王亞偉：如果你是一個沒有獨立思考能力的人，在股市中最終將會被消滅。

1、對于我的投資來講，我的投資出發(fā)點是價值投資，但是最后從實際操作的結(jié)果來講也有可能表現(xiàn)為波段操作，為什么？

比如說有兩只股票，都是十塊錢，一只我看好漲到15塊錢，另外一只可能只能漲到14元，他們下跌風(fēng)險不一樣，可能都會跌到8塊錢，這種形勢下我會買漲到15塊錢的，但買入后它短期內(nèi)漲到了12塊錢，其它情況都沒變，這個時候你再比較，會發(fā)現(xiàn)這個12塊錢的股票上漲空間只剩3塊錢，而下跌風(fēng)險增大到4塊錢，這個時候你會賣掉，去買可能漲到14塊的股票，最初的買入行為和后期的換股都是基于風(fēng)險收益比較的價值投資，但在表現(xiàn)形式上卻做了一個波段操作。

投資組合的管理實際上是一個動態(tài)的不斷優(yōu)化的過程，通過波段操作，對組合做了一個優(yōu)化，這是操作中經(jīng)常遇到的。

2、在任何一個時點，市場中總有相對被低估的股票，用這樣的股票來更替組合中已相對不低估的品種，這樣循環(huán)往復(fù)，以實現(xiàn)收益最大化。而要實現(xiàn)這樣的目標，就需要自下而上地精選被市場相對低估的個股。

這就勢必要求組合覆蓋的投資范圍很廣，因為相對價值可能出現(xiàn)在市場的任何角落。從操作特點看，則表現(xiàn)為兩高一低：高持倉，高換手，低集中度。

3、很少賣到最高點。"我賣掉甲是因為找到了更好的替代品乙，盡管知道甲才漲了半截。甲還有20％空間，而乙會有50％的空間。沒辦法，我只有那么多錢。"

4、一個股票好不好，不應(yīng)該孤立地去評估，而是要以全市場的角度綜合考量。如果有比它更好的，那它就不是最好的。以最優(yōu)替換次優(yōu)，這樣，組合整體就得以優(yōu)化。

5、投資永遠都是以遺憾為結(jié)局的一種工作。作為職業(yè)投資人，你不可能每次都以最低價買到股票，也不可能每次都以最高價賣出，就算是這樣，你一樣會遺憾自己當時買（賣）得太少。

所以，你永遠都不可能追求完美，投資是以遺憾為結(jié)果的。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b39de00010167oi.html

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投資沒有止境，只有不斷完善。

1.跟隨熱點買股票，就像黃金周登黃山，春節(jié)去三亞，熱鬧固然熱鬧，卻與你觀光休閑的目標大相徑庭，除非你覺得與人斗其樂無窮，才會參與這種費力不討好的博弈。

2.如果你是一個沒有獨立思考能力的人，在股市中最終將會被消滅。

3.投資者把錢交給你就是要你代替他去思考，你要是隨波逐流，缺乏獨立思考的精神，就是沒有做到盡職盡責(zé)。

4.在任何一個時點，市場中總有相對被低估的股票，用這樣的股票來更替組合中已相對不低估的品種，這樣循環(huán)往復(fù)，以實現(xiàn)收益最大化。而要實現(xiàn)這樣的目標，就需要自下而上地精選被市場相對低估的個股。這就勢必要求組合覆蓋的投資范圍很廣，因為相對價值可能出現(xiàn)在市場的任何角落。從操作特點看，則表現(xiàn)為兩高一低：高持倉，高換手，低集中度。

5.很少賣到最高點。"我賣掉甲是因為找到了更好的替代品乙，盡管知道甲才漲了半截。甲還有20％空間，而乙會有50％的空間。沒辦法，我只有那么多錢。"

6.“投資，要拋棄雜念?！蓖鮼唫フf，買不買股票只看它是否有價值，而不是因為QFII或別的基金買了它，為了不掉隊而也去買它。從職業(yè)安全角度考慮而跟風(fēng)，或者因為巴菲特買了它而去買它，這就是雜念。“如果老有雜念，就容易變形?！彼f，正如體育比賽，如果老想著拿冠軍，或者要求自己一定要達到某個目標，就不可能按照本性去發(fā)揮。因此，凈值和排名，正是基金經(jīng)理的雜念所在，不應(yīng)該成為追求的東西。

7.“一個股票好不好，不應(yīng)該孤立地去評估，而是要以全市場的角度綜合考量。如果有比它更好的，那它就不是最好的。以最優(yōu)替換次優(yōu)，這樣，組合整體就得以優(yōu)化?！?/font>

8.很多人會問，怎么能找到比主流板塊更賺錢的股票？對此，王亞偉沉思很長時間后回答說：有兩條。一是需要在市場中積累經(jīng)驗，二是一定要有多元化的估值視角。

9.“投資沒有止境，只有不斷完善?！蓖鮼唫フf，“投資方法的確可以一套一套，但正如武功，最高境界是無招勝有招?！?/font>

10.王亞偉認為，市場的活躍需要多元化的投資者和投資理念?！澳阏J為不值錢的，我可能認為值錢；我認為不值錢的，QFII卻愿意以高一倍的價格去買。只有不同的理念和價值觀都能在市場上找到投資標的，市場才能活躍。這也是為什么同樣類型，甚至同一家公司在國內(nèi)外估值不同的原因。”

11.對我投資思想影響最大的，應(yīng)該是美國華爾街投資家彼得·林奇，他被稱為“最富傳奇色彩的基金經(jīng)理”。彼得·林奇的成功經(jīng)驗最有可能在中國的共同基金行業(yè)得到復(fù)制，而巴菲特、索羅斯雖然同樣成功，甚至更成功，但他們的成功經(jīng)驗卻不一定適用于共同基金行業(yè)。我進入證券業(yè)后，最早接觸的就是彼得·林奇的書，比如《在華爾街崛起》、《戰(zhàn)勝華爾街》，這使我在投資生涯的早期，就對投資成長性股票有了相當?shù)恼J識。

12.一個成功的職業(yè)投資人應(yīng)具備一些“相互矛盾”的素質(zhì)。比如說既要有大局觀念又要關(guān)注細節(jié)；既要保持客觀理性，又要富有激情；既要遵守投資紀律，又要懂得靈活變通；既要有開放的心態(tài)來廣泛聽取別人的意見，又要能獨立思考不盲從。至于怎么樣才能把矛盾的兩方面統(tǒng)一起來，不走極端，這就需要藝術(shù)性的把握能力。掌握分寸很重要，過猶不及。在這方面，彼得·林奇有過一個精妙的比喻，他說搞投資“既要跟股票談戀愛，又千萬不要和股票談戀愛”，看似自相矛盾，實際上就是從投資的不同方面談問題，不能片面去理解。

13.投資永遠都是以遺憾為結(jié)局的一種工作。作為職業(yè)投資人，你不可能每次都以最低價買到股票，也不可能每次都以最高價賣出，就算是這樣，你一樣會遺憾自己當時買（賣）得太少。所以，你永遠都不可能追求完美，投資是以遺憾為結(jié)果的。

14.我非常注重發(fā)掘股票中被市場低估的東西，比如說一家公司的成長性被低估了，或者它的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估、被忽略了，這樣的話，我就會買進這類股票，等待市場發(fā)現(xiàn)、認同、追捧。好的股票被低估的東西很多，但不一定都會被挖掘出來，其實有時候，只要挖掘出一個就可以了。就像一個公司業(yè)績超出預(yù)期，必然會引發(fā)股價上漲。誰能把這個挖掘出來，誰就會獲得機會。這種機會市場上永遠都有，只等待你去捕捉。

15.為什么我能做到連續(xù)幾年業(yè)績領(lǐng)先？我認為是投資風(fēng)格使然。我的投資風(fēng)格在趨同化的公募基金業(yè)內(nèi)有點獨特，舉個極端的例子，我的風(fēng)格是A，其它基金的風(fēng)格是B，如果A風(fēng)格優(yōu)于B風(fēng)格，那么我的基金持續(xù)領(lǐng)先就是大概率事件，但如果我也和別人一樣是B風(fēng)格，那么我的基金持續(xù)領(lǐng)先就是小概率事件，因為我并不比別人聰明，就這么簡單。這也是為什么我要始終堅持自己的風(fēng)格而不愿被同化的原因。被同化當然會舒服很多，不用再被質(zhì)疑了，但是為了持有人利益最大化，我選擇堅持。