新杠桿率

——“1104報(bào)表”學(xué)習(xí)筆記二十四

劉誠(chéng)燃

（微信公眾號(hào)：chengran-1980）

阿基米德說過“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)整個(gè)地球”，充分揭示出杠桿定理在物理學(xué)中的神奇妙用。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)世界中，即使銀行只有一元錢資本，如果不把支點(diǎn)位置限定住，它也能成為一個(gè)龐大的金融帝國(guó)。

一、杠桿率的歷史

2008年國(guó)際金融危機(jī)前，在整個(gè)低利率的市場(chǎng)環(huán)境下，很多商業(yè)銀行通過金融工具創(chuàng)新，大力發(fā)展低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的表內(nèi)外業(yè)務(wù)，導(dǎo)致銀行體系積累了過高的杠桿率，使得資本充足率與杠桿率的背離程度不斷擴(kuò)大。而危機(jī)出現(xiàn)后，商業(yè)銀行去杠桿化過程又進(jìn)一步放大了金融體系脆弱性的負(fù)面影響，并導(dǎo)致危機(jī)加劇。為彌補(bǔ)資本充足率要求下無法反映表內(nèi)外總資產(chǎn)的擴(kuò)張情況的不足，減少對(duì)資產(chǎn)通過加權(quán)系數(shù)轉(zhuǎn)換后計(jì)算資本要求所帶來的漏洞，在2010年發(fā)布的《第三版巴塞爾協(xié)議》中，巴塞爾委員會(huì)將杠桿率指標(biāo)引入，作為風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)的資本充足率的有益補(bǔ)充。

相對(duì)于資本充足率的博大精深，杠桿率可謂大道至簡(jiǎn)。巴塞爾委員會(huì)將杠桿率的分子定義為核心資本，分母直接用表內(nèi)表外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)曝露，杠桿率下限設(shè)定為3%。采用簡(jiǎn)單、透明、基于風(fēng)險(xiǎn)總額的指標(biāo)，作為風(fēng)險(xiǎn)資本比例的補(bǔ)充指標(biāo)，為防止模型風(fēng)險(xiǎn)和計(jì)量錯(cuò)誤提供了額外的保護(hù)。同時(shí)，為銀行體系杠桿率累積確定底線，有助于緩釋不穩(wěn)定的去杠桿化帶來的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。

危機(jī)爆發(fā)后，全球銀行業(yè)逐步開始了漫長(zhǎng)的去杠桿化歷程。2009年巴塞爾委員會(huì)對(duì)18個(gè)國(guó)家84家大銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，加權(quán)后的杠桿率僅為2.7%，低于監(jiān)管下限。由于各國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在差異等因素，杠桿率指標(biāo)也曾一度引發(fā)爭(zhēng)議，發(fā)達(dá)國(guó)家并沒有急于推廣。此后，經(jīng)過對(duì)國(guó)際銀行監(jiān)管理念和資本監(jiān)管框架的反思，巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為監(jiān)管框架應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步簡(jiǎn)化，提高規(guī)則的可比性和一致性，并于2014年1月對(duì)杠桿率國(guó)際規(guī)則進(jìn)行了修訂，發(fā)布了《杠桿率監(jiān)管框架和信息披露要求》，要求銀行自2015年開始披露杠桿率相關(guān)信息，2018年正式納入第一支柱框架。

我國(guó)在2011年正式引入杠桿率指標(biāo)，銀監(jiān)會(huì)當(dāng)年以3號(hào)令頒布了《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》，將商業(yè)銀行杠桿率正式納入監(jiān)管核心指標(biāo)，并規(guī)定商業(yè)銀行并表和未并表的杠桿率不得低于4%。商業(yè)銀行通過填報(bào)1104報(bào)表體系中的《G44杠桿率情況表》，以便監(jiān)管部門了解和掌握商業(yè)銀行杠桿率情況。

2015年，銀監(jiān)會(huì)以1號(hào)令頒布了《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》修訂版（以下簡(jiǎn)稱“新《辦法》”），結(jié)合新資本管理辦法（試行），在計(jì)算規(guī)則和信息披露要求等方面對(duì)原辦法進(jìn)行修訂，并規(guī)定2015年4月1日起正式實(shí)施。與此同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)在2015年統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)制度中明確商業(yè)銀行按照新《辦法》報(bào)送修訂后的《G44杠桿率情況表》。

二、杠桿率的計(jì)算

按照新《辦法》，商業(yè)銀行杠桿率的計(jì)算公式為：

（一級(jí)資本－一級(jí)資本扣減項(xiàng)）/調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額×100%

分子即為一級(jí)資本凈額，直接可以取《G4A合格資本情況表》中，[8.2一級(jí)資本凈額]。

分母則由5個(gè)部分組成，分別為調(diào)整后的表內(nèi)資產(chǎn)余額、衍生產(chǎn)品資產(chǎn)余額、證券融資交易資產(chǎn)余額、調(diào)整后的表外項(xiàng)目余額和一級(jí)資本扣減項(xiàng)（以負(fù)數(shù)抵減）構(gòu)成。

首先，表內(nèi)資產(chǎn)余額要進(jìn)行調(diào)整，扣除衍生產(chǎn)品資產(chǎn)余額、證券融資交易資產(chǎn)余額。分母中由于扣除了一級(jí)資本扣減項(xiàng)，為公平起見，分母中同步扣除。但需要注意的是，一級(jí)資本扣減項(xiàng)不包括商業(yè)銀行因自身信用風(fēng)險(xiǎn)變化導(dǎo)致其負(fù)債公允價(jià)值變化帶來的未實(shí)現(xiàn)損益（G4A2.1.9項(xiàng)目）。而填報(bào)說明則要求與《G4A合格資本情況表》中[2.核心一級(jí)資本監(jiān)管扣除項(xiàng)目]和[4.其他一級(jí)資本監(jiān)管扣除項(xiàng)目]之和保持一致，表間核對(duì)關(guān)系也為“[2.4A]=G4A_[2.A]+ G4A_[4.A]”。筆者認(rèn)為填報(bào)說明和《辦法》相沖突，表間校驗(yàn)關(guān)系也應(yīng)修訂為“[2.4A]=G4A_[2.A]+ G4A_[4.A]-G4A_[2.1.9A]”。

其次，衍生產(chǎn)品資產(chǎn)余額、證券融資交易資產(chǎn)余額分別按照《辦法》附件1和附件2的要求重新計(jì)算。新標(biāo)準(zhǔn)允許衍生產(chǎn)品資產(chǎn)扣除合格保證金；證券融資交易允許銀行將與同一個(gè)交易對(duì)手開展的證券融資交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進(jìn)行軋差；交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)暴露允許扣去所有抵質(zhì)押品價(jià)值。

最后，表外資產(chǎn)余額也需要進(jìn)行調(diào)整。這次修訂，不再要求承兌匯票、保函、跟單信用證、貿(mào)易融資等其他表外項(xiàng)目均采用100%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)，而是按照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定的信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法表外項(xiàng)目信用轉(zhuǎn)換系數(shù)計(jì)算?？呻S時(shí)無條件撤銷的貸款承諾則仍按照10%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)計(jì)算（《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》系數(shù)為0）。

三、杠桿率修訂的影響

杠桿率是把雙刃劍，過高的杠桿（或者為過低的杠桿率，把杠桿看成杠桿率的倒數(shù)）會(huì)導(dǎo)致銀行體系變得脆弱，遇到金融危機(jī)時(shí)會(huì)因自我保護(hù)導(dǎo)致整個(gè)銀行體系喪失流動(dòng)性,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。但在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，過低的杠桿又會(huì)限制銀行盈利能力的提升。

我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，金融創(chuàng)新還處于起步階段，整體杠桿率相對(duì)偏低。據(jù)測(cè)算我國(guó)商業(yè)銀行杠桿率高達(dá)6%左右，距離監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)尚有2個(gè)百分點(diǎn)的安全邊際。我國(guó)商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，應(yīng)該充分利用現(xiàn)有規(guī)則，提高信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化系數(shù)低于100%的表外業(yè)務(wù)占比，在滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的前提下，不斷提升創(chuàng)新能力、服務(wù)能力和盈利能力。

所以，筆者認(rèn)為銀監(jiān)會(huì)對(duì)杠桿率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的修訂，既是從宏觀審慎角度控制整個(gè)銀行業(yè)體系杠桿化程度，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；又是從微觀普惠角度鼓勵(lì)商業(yè)銀行加快金融創(chuàng)新步伐，為新常態(tài)下中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。

四、信息披露

修訂后的《辦法》對(duì)杠桿率信息披露提出了嚴(yán)格的時(shí)間要求和格式要求，境內(nèi)外已經(jīng)上市的商業(yè)銀行，以及未上市但上一年年末并表總資產(chǎn)超過1萬億元人民幣的其他商業(yè)銀行要求較高，其他商業(yè)銀行可以簡(jiǎn)化披露。

但筆者比較困惑的是銀監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上公布的《2015年銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管統(tǒng)計(jì)信息發(fā)布日程表》中并沒有杠桿率披露事項(xiàng)，建議也予以公布。

筆者利用銀監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的商業(yè)銀行2014年末相關(guān)數(shù)據(jù)粗略計(jì)算出我國(guó)商業(yè)銀行整體杠桿率水平大約在6%左右。主要引用了公布的商業(yè)銀行一級(jí)資本凈額（9.25萬億元）和總資產(chǎn)數(shù)據(jù)（134.80萬億元），由于沒有表外業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，需要推算，因?yàn)槲覈?guó)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)主要以銀行承兌匯票為主，根據(jù)中國(guó)票據(jù)網(wǎng)公開的16家主要商業(yè)銀行票據(jù)承兌余額為6.68萬億，占貸款余額比重12.91%，推算2014年末商業(yè)銀行銀行票據(jù)承兌余額大約為8.7萬億元，杠桿率為6.4%?？紤]到部分未計(jì)算的其他表外資產(chǎn)，杠桿率應(yīng)在6%左右。