人民幣加入SDR的意義

　　對全球經濟產生深遠影響：降低全球經濟金融的波動風險，增強目前國際金融體系的穩(wěn)定水平

　　2015年前三季度，中國GDP超過48萬億元，2015年三季度末，中國社會融資規(guī)模存量近135萬億元，中國每年的進出口貿易有4.3萬億美元。如此體量的貨幣如果不加入SDR，SDR代表性將大打折扣。

　　作為國際貨幣體系的雅買加體系從20世紀70年代一直持續(xù)到21世紀10年代中期，美元本位和浮動匯率機制體現(xiàn)了很強的生命力，貨幣體系的大體穩(wěn)態(tài)局面持續(xù)了近50年。隨著中國經濟實力的上升和其占全球貿易量比重的迅速提升，人民幣的交易量和儲備量都有向典型世界貨幣發(fā)展的趨勢，舊有的國際貨幣體系亟需調整。

　　當前，人民幣國際化和市場化水平已經發(fā)生了極大的變化，匯率彈性大幅提升，利率管制基本解除，如果IMF此時不體現(xiàn)出其靈活性和開放性，放棄將人民幣平穩(wěn)加入SDR，中國可能被迫繼續(xù)加大對舊有貨幣體系的挑戰(zhàn)力度，并形成對牙買加體系較大的沖擊。反之，如果人民幣此次成功加入SDR貨幣籃子，人民幣將繼續(xù)遵循既有的貨幣體系和市場化路徑，加快推進國際化步伐，并進一步融入到全球金融體系之中，成為目前體系較為重要的穩(wěn)定因素之一。因此，當前人民幣加入SDR并不僅僅是中國的訴求，也是全球貨幣體系繼續(xù)維持穩(wěn)態(tài)運行的關鍵一步。

　　開啟人民幣國際儲備之路

　　SDR是國際公認的“超主權儲備貨幣”，加入SDR意味著人民幣作為國際儲備貨幣的地位得到IMF承認，名正言順地成為188個成員國的官方候選儲備貨幣。

　　成為大概率事件的人民幣被納入SDR，將有助于增強SDR的代表性和吸引力，完善現(xiàn)行國際貨幣體系，對中國和世界是雙贏的結果。

　　對世界來說，將是后布雷頓森林體系時代第一個真正新增的籃子貨幣，也將是第一個來自新興市場國家的SDR貨幣。SDR作為IMF改革的一部分，將人民幣納入其中，將使其構成更加合理，增強SDR的代表性和廣泛性，使之成為更有吸引力的儲備資產。

　　對中國而言，將是國際上對人民幣地位的承認，是人民幣國際化的一個重要里程碑。一方面，納入SDR籃子的貨幣通常被視為避險貨幣，獲得此地位無疑也將增加國際范圍內公共部門和私人部門對人民幣的使用；另一方面，全球投資者對人民幣資產配置將大幅上升，到2020年的累計外資凈買入中國債券和股票的規(guī)模，可能會達到5.5萬億元至6.2萬億元。

　　人民幣加入SDR，將被解讀為IMF對人民幣作為自由可使用貨幣的官方背書，同時也標志著中國在國際金融市場中日益突顯的重要性得到了國際認可。人民幣將成為全世界“第三重要的貨幣”，但這與當前人民幣在國際市場實際使用的程度實際上并不匹配。所以，真正的重點在于必須加快改革，以加入SDR作為加速中國金融改革的契機，進一步推進金融市場的雙向開放。

　　倒逼中國金融改革

　　人民幣加入SDR前后，中國已采取、并將繼續(xù)采取一系列有利于資本和金融賬

　　戶開放的措施，包括完善人民幣匯率中間價機制等，反過來將進一步推進人民幣國際化。

　　縱觀歷史，人民幣國際化經歷從貿易結算、金融投資到官方儲備貨幣三個階段，當下，人民幣國際化正處在由金融投資邁向官方儲備貨幣轉型的過程中。著眼于未來，相比較于獲得SDR這一籃子貨幣的標簽，中國資本賬戶和匯率機制的演變，以及人民幣計價金融工具的發(fā)展對投資者產生的影響，后兩者的影響力將更加深遠。

　　從成為SDR兩大條件看，中國2013年成為世界第一大貨物貿易國，也是世界第三大服務貿易國，近年來，人民幣在國際貿易中的使用比例顯著提高；從人民幣自身來看，據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會統(tǒng)計，截至目前，全球各地已有近20個離岸人民幣清算中心，人民幣已成為全球第二大貿易融資貨幣、第四大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣、第六大國際銀行間貸款貨幣和第七大國際儲備貨幣；從人民幣幣值穩(wěn)定性看，今年5月IMF承認人民幣不再被低估，近幾年以來，世界各國貨幣競相貶值，而人民幣卻始終保持堅挺和穩(wěn)定。

　　但是，即使擁有上述諸多有利條件，依然有一個關鍵因素的存在導致了人民幣遲遲不能加入SDR-----人民幣可否自由兌換與使用的標準。在之前的評估中，IMF認為人民幣尚未達到“自由使用貨幣”的標準，故未將其納入。

　　如今，如果人民幣納入SDR，將會倒逼中國金融改革的深入推進，實實在在推進人民幣可自由兌換改革。如若不然，一個不能自由兌換與使用的貨幣即使被納入到SDR，也沒有國家和投資者敢于使用，必將形同虛設。

　　人民幣最終能否成為主要儲備貨幣，不主要取決于是否加入SDR，而是取決于中國自身的改革和經濟的發(fā)展。

　　提高金融市場開放度

　　2014年以來，我國積極推進滬港通、香港與內陸“基金互認”落地，后期將加快深港通，并在上海自貿區(qū)實現(xiàn)資本項下可自由兌換等改革措施。提高股票市場開放程度，要求人民幣自由可兌換進一步發(fā)展，有利于人民幣加入SDR；人民幣加入SDR，也會繼續(xù)推進股票市場的對外開放。

　　加入SDR使人民幣地位上升，我國國債的吸引力也將大幅加強，并促進我國國債市場的開放，預期海外投資者對我國債券市場的參與度也將會提高。另外，隨著亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家新開發(fā)銀行和人民幣跨境支付系統(tǒng)的推出及完善，中國與全球金融體系的聯(lián)系將會變得更加緊密。

　　加快人民幣資本項目開放進程

　　此前根據(jù)央行領導的表態(tài)，中國將在2015年實現(xiàn)資本項目可兌換，資本項目可兌換并沒有具體的量化指標。一個通常采用的評價方法，是觀察國際貨幣基金組織在資本項目下11大類40個子項的具體評估結果。

　　中國目前幾乎已經放開了所有對內和對外直接投資項目，但是在證券投資方面仍然存在管制。最新的IMF評估顯示人民幣在4個子項中不可以兌換，在22個子項中部分可兌換，在其他項目下完全可兌換或基本可兌換。加入SDR會促使中國政府加快資本項目開放的步伐，進一步提升人民幣資本項目可兌換水平。

　　那對百姓的影響呢？

　　消費：不用兌匯 買買買更隨性

　　花錢花的更痛快了是納入SDR的一大好處。換匯，是讓每一個有出國游經歷的人都非常頭疼的事情。近年來人民幣匯率水平不斷上升，熱點旅游國家和地區(qū)的利率水平一直持平甚至下降，使得我們出國玩的經濟成本降低了不少。但是，換匯這種手續(xù)繁雜的時間成本卻絲毫未減。

　　游客不僅要在出發(fā)前換算匯率、預約銀行換匯；回國后，還需要再把剩余的外幣現(xiàn)金兌換成人民幣，其中不僅有匯率損失，而且操作步驟相對復雜。

　　人民幣一旦“入籃”SDR，未來這種囧囧的情況有望改善。人民幣與外幣的兌換將變得更加便利，國人不需要兌換外匯，帶上人民幣就可以出國旅游。也就是說，未來很可能中國游客在海外可以直接花人民幣買東西，刷卡也不用再局限于美金結算卡，刷刷刷、買買買，都用紅彤彤的“毛爺爺”。

　　投資：海外置產炒股更方便

　　投資方面，在資本和金融賬戶開放的前提下，人民幣“入籃”SDR后海外買房也方便的多，可以直接用人民幣結算。不僅如此，如股票、理財、基金、他國國債等海外投資渠道也將更加便利化。這對部分有錢不知何處安放的“壕”們的確是一件樂事。

　　不論是有移民計劃還是單純理財投資，未來你可以更加方便地配置海外資產，到國外去投資不動產、股票和債券，直接拿著人民幣到國外買房將不再是夢想。當然同樣的，國外投資者也可享受到國內股票、基金、國債、P2P的更多渠道投資理財，國內個人跨境投資和境外機構投資者投資中國資本都將更加自由便捷。

　　貿易：跨境交易收購更加便捷

　　由于國際市場上對人民幣需求的逐步上升，未來人民幣匯率會得到支撐，也有利于企業(yè)跨境投資、交易、收購、兼并，購買資源、勞務、技術等。

　　隨著中國對外貿易中以人民幣計價的比例越來越高，人民幣已成為最常用的支付貨幣之一。中國企業(yè)經常向貿易對象提供更具吸引力的價格和融資、換取對方采用人民幣結算，從而消除自身的匯率風險。截至目前，人民幣正在迅速擴大其在貿易結算中的作用。用貿易伙伴國的貨幣結算交易而不通過美元作為中介可以大大提高效率。