記者 張婧熠 江怡曼

[ 截至2017年2月22日，A股重要股東累計(jì)減持規(guī)模達(dá)到367.86億元。以公告披露的單一股東單日減持為單位統(tǒng)計(jì)，重要股東減持次數(shù)達(dá)到895次。 ]

近期，上市公司大股東減持屢屢成為監(jiān)管與輿論的焦點(diǎn)。單筆過億元的大額減持明顯增多，“清倉式”減持等套路頻出，大筆減持時伴隨各類運(yùn)作和炒作，市場已悄然形成了如“定增+高送轉(zhuǎn)+減持”等諸多灰色鏈條。

統(tǒng)計(jì)顯示，2012年至2016年間，上市公司重要股東年度減持規(guī)模翻了五倍。自2014年起，A股重要股東日均減持就超10億元，2015年時達(dá)到峰值22億元。這背后與定增爆發(fā)、新股上市飆漲等諸多因素密切相關(guān)。

監(jiān)管的到位和規(guī)則的完善，對于引導(dǎo)和規(guī)范A股減持意義重大，且已得到實(shí)證。A股重要股東減持規(guī)模在2015年達(dá)到頂峰，同年出臺減持新政，使得次年減持規(guī)模明顯回落。值得注意的是，監(jiān)管層近期對違規(guī)減持的追查力度明顯提升。2月以來已有多家上市公司因違規(guī)減持、“高送轉(zhuǎn)”方案而收到監(jiān)管函或問詢，除追溯過往減持的合規(guī)性之外，是否以分紅配合減持等也成為監(jiān)管重點(diǎn)。

面面觀：

近三年重要股東日均減持超10億元

減持在近期備受關(guān)注，尤其以“野蠻”減持的市場影響最受爭議。拉長統(tǒng)計(jì)周期來看，A股減持規(guī)模的迅猛勢頭已保持了數(shù)年。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年2月22日，A股重要股東累計(jì)減持規(guī)模達(dá)到367.86億元。以公告披露的單一股東單日減持為單位統(tǒng)計(jì)，重要股東減持次數(shù)達(dá)到895次。這意味著，年內(nèi)每天平均會發(fā)生27筆重要股東減持，日均減持金額為11.5億元。

然而，這一數(shù)字并非A股重要股東減持的最高值。近五年來A股重要股東減持總額、頻率都出現(xiàn)大幅飆升。2015年時，各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到峰值。

統(tǒng)計(jì)顯示，2012年至2016年期間，重要股東累計(jì)減持金額分別為711.18億元、1607.49億元、2509.33億元、5480.45億元、3594.46億元。在2013年、2015年，減持總額均出現(xiàn)翻倍增長。重要股東減持次數(shù)也有較快增長，從2012年的4463筆增長到2016年的8318筆；而2014年重要股東減持次數(shù)過萬，據(jù)此測算，當(dāng)年平均每天發(fā)生超過40筆減持。

重要股東日均減持額在2015年達(dá)到22.46億元，相較2012年2.93億元飆升了近8倍。事實(shí)上，在2014年時，A股重要股東日均減持額就超過10億元；在2015年峰值過后，2016年日均減持額回落至14.73億元。

規(guī)模激增的背后，是頻率與次數(shù)的加快，而單筆過億元的大額減持也明顯增多。統(tǒng)計(jì)顯示，2016年內(nèi)有965起單筆過億元的重要股東大額減持，較2014年有超六成的增長。

助推器：

定增、高送轉(zhuǎn)與次新股解禁

在減持?jǐn)?shù)據(jù)之外，有多組市場數(shù)據(jù)與之在時間、走勢上相近，包括非公開發(fā)行近年來的崛起、新股上市漲幅的飆升等。而結(jié)合實(shí)際案例看，由定增和IPO首發(fā)限售而形成解禁潮，成為A股減持的重要來源之一。

統(tǒng)計(jì)顯示， 2014年當(dāng)年定增募集資金規(guī)模達(dá)到6808億元，環(huán)比實(shí)現(xiàn)98%的增長。而在此后兩年，定增募資規(guī)模更以驚人速度增長，2015年和2016年分別達(dá)到1.37萬億元、1.8萬億元的規(guī)模。定增激增直接導(dǎo)致了解禁潮迭起，市場將在2017年迎來考驗(yàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)定增限售股解禁的市值規(guī)模達(dá)到1.63萬億元，僅有2月、6月和11月低于千億規(guī)模。10月為年內(nèi)定增限售股解禁峰值，解禁規(guī)模2402億元。

與上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)形成呼應(yīng)的是，在實(shí)際的減持案例中，限售股解禁后的大筆減持已不鮮見，經(jīng)常創(chuàng)下年內(nèi)單筆減持的紀(jì)錄。以2014年為例，年內(nèi)有兩次單筆變動股份數(shù)量占總股本5%以上的減持，分別涉及光正集團(tuán)和*ST魯豐。兩次減持的股份均來自于定增認(rèn)購，在“高送轉(zhuǎn)”后均進(jìn)行了清倉式減持。

首發(fā)限售股的解禁規(guī)模亦不容小覷，而新股上市后的超高漲幅更加劇著這種壓力。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，首發(fā)原股東限售股2017年的解禁市值規(guī)模也將超過萬億元。其中，2月、9月、11月、12月都有超1000億元規(guī)模。

次新股的減持也異常兇猛，“清倉式”減持這一激進(jìn)舉動更頻頻出現(xiàn)。其中，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出意愿顯得過于急迫。鷺燕醫(yī)藥就在2月公告，部分剛過限售期的原始股股東擬在未來24個月減持完全部股份。海順新材的創(chuàng)投股份也在近日宣布大筆減持所持股份。此外，讀者傳媒、三夫戶外、富祥股份也將遭遇創(chuàng)投股東減持。

“減持王”輩出：

監(jiān)管力度升級

年內(nèi)，A股重要股東減持依然延續(xù)著日均10億元的勢頭。截至2月22日，單筆過億元的大額減持目前發(fā)生過107起，占單筆減持總數(shù)的11%，比重已逼近2015年的水平。

哪一類上市公司最易被減持？從上市公司的統(tǒng)計(jì)口徑來看，2016年至2017年2月22日，已有82家上市公司重要股東的累計(jì)減持金額超過10億元，其中10家上市公司累計(jì)減持超過30億元。

值得注意的是，部分大筆減持近年來更頻頻伴以“高送轉(zhuǎn)”分紅預(yù)案作利好支撐，更常搭配有一系列股權(quán)變動、概念炒作等，而在減持的掩護(hù)下，部分上市公司已成為快速套現(xiàn)及資本運(yùn)作的捷徑與工具。

從單筆的減持來看，年內(nèi)減持同時也呈現(xiàn)了一些新的趨勢。從單筆減持的參考市值規(guī)模來看，位列年內(nèi)前20名的減持中，涉及自然人、公司高管減持的有12起。對比2016年、2015年同類數(shù)據(jù)，自然人和高管減持金額能躋身單筆減持規(guī)模前20位的只有二三起左右。

一面是不斷壯大的減持大軍，以及迅猛飆升的減持規(guī)模和頻率、“減持王”和各類套路；另一面，則是不斷升級的監(jiān)管態(tài)度。

證監(jiān)會在近期強(qiáng)調(diào)，必須依法合規(guī)股東減持的行使，以不影響市場秩序?yàn)榍疤?。年?nèi)，已有山東墨龍、步步高、聯(lián)發(fā)股份、科大訊飛因違規(guī)減持而領(lǐng)到交易所監(jiān)管函。同時，交易所還將監(jiān)管重點(diǎn)向更為隱秘的環(huán)節(jié)滲透，針對高送轉(zhuǎn)方案后是否存在減持行為等直接問詢。年內(nèi)就有和邦生物、智光電氣、海利得、大晟文化等公司因高送轉(zhuǎn)方案而被出具問詢函。