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現(xiàn)今，“大眾互聯(lián)、萬(wàn)眾虛擬”的資本盛行時(shí)代，我們必須清楚自身的條件與資源匹配度的坐標(biāo)區(qū)間。多年服務(wù)企業(yè)觀察下來(lái)，感觸到很多企業(yè)家們忽視了自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)組織、產(chǎn)業(yè)布局的深度思考。進(jìn)而在產(chǎn)業(yè)資本領(lǐng)域沒有能夠潛下心來(lái)重塑造，重構(gòu)建自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)形態(tài)，以此難以形成自己真正的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。 企業(yè)家明白，沒有自身的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)如何去推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的并購(gòu)戰(zhàn)略？如何實(shí)施隨后的戰(zhàn)略管控到運(yùn)營(yíng)重組？我們看到新型互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)、金融行業(yè)跟傳統(tǒng)工農(nóng)業(yè)的巨大的收入差距，這是由于這些現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)具有全新的產(chǎn)業(yè)特征而決定的。應(yīng)當(dāng)清楚不同行業(yè)領(lǐng)域里資本的收益是有極大差異的，因此，我們講經(jīng)濟(jì)特征不同將導(dǎo)致產(chǎn)出與收益比的差距。  當(dāng)然我們同等重視金融資本的力量，追求產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的裂變效應(yīng)。縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展起來(lái)，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤(rùn)的積累發(fā)展起來(lái)的。 大家看到，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作是共同構(gòu)成了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是企業(yè)密不可分的兩種經(jīng)營(yíng)行為，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是為了把企業(yè)做強(qiáng)，資本運(yùn)作可以把企業(yè)做大。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邏輯來(lái)看， 應(yīng)該說(shuō)是先有產(chǎn)業(yè)資本，后有金融資本。金融資本是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，在開始階段基本上是依附于產(chǎn)業(yè)資本的。而它真正獨(dú)立于產(chǎn)業(yè)資本， 是在工業(yè)革命以后。不過(guò)， 也就從這個(gè)時(shí)候開始，金融資本開始與產(chǎn)業(yè)資本展開了博弈。 一個(gè)企業(yè)的功能定位無(wú)非就三種：一是產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的主體；二是資本運(yùn)作的主體；三是產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作的兼營(yíng)主體。把資本運(yùn)作作為一種實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略的手段和保障，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，緊緊圍繞一方面為企業(yè)改制和企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)；另一方面是為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)，依靠資本運(yùn)作擴(kuò)張生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展、防范生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)；再就是為企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)直接服務(wù)，通過(guò)資產(chǎn)和企業(yè)的買賣，直接獲取利潤(rùn)。資本運(yùn)作的目標(biāo)還應(yīng)集中在進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)上，只有解決了企業(yè)發(fā)展體制和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)后，通過(guò)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的牽引才可能有條件和能力去通過(guò)資產(chǎn)和企業(yè)的買賣，實(shí)現(xiàn)資本的有效增值。 重構(gòu)企業(yè)戰(zhàn)略視野與格局觀 企業(yè)戰(zhàn)略是商業(yè)模式構(gòu)建的方向和路徑，而資本運(yùn)營(yíng)是實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的重要途徑之一。當(dāng)然，全球化視野中宏觀到區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境里的產(chǎn)業(yè)分布、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的格局觀尤其重要。企業(yè)發(fā)展決不是孤立產(chǎn)業(yè)組織的商業(yè)行為。企業(yè)作為一個(gè)小系統(tǒng)必須融入在一個(gè)地區(qū)或一個(gè)國(guó)家大的發(fā)展系統(tǒng)之中。當(dāng)外在環(huán)境的大系統(tǒng)處于不同發(fā)展階段或不同發(fā)展定位時(shí)，內(nèi)在環(huán)境的小系統(tǒng)也一定會(huì)有截然不同的發(fā)展階段和發(fā)展定位。所以，公司戰(zhàn)略一般都是依附于國(guó)家戰(zhàn)略或區(qū)域戰(zhàn)略的。脫離了國(guó)家和區(qū)域戰(zhàn)略，單純討論企業(yè)戰(zhàn)略就像無(wú)根之草、無(wú)源之水。必然缺少實(shí)際意義。脫離了資本運(yùn)營(yíng)就像無(wú)本之木。也必然缺少的實(shí)際價(jià)值。 產(chǎn)業(yè)資本與并購(gòu)戰(zhàn)略寫真—— 資本運(yùn)營(yíng)是建立在資本充分流動(dòng)的基礎(chǔ)之上的，企業(yè)資本只有流動(dòng)才能增值，資產(chǎn)閑置是資本最大的流失。企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)通過(guò)外延擴(kuò)張的一種重要的手段，是轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)或控制權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本擴(kuò)張和業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)手段，是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重要方式。并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)取得另一個(gè)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)權(quán)或股份，并使一個(gè)企業(yè)直接或間接對(duì)另一個(gè)企業(yè)發(fā)生支配性的影響。并購(gòu)是企業(yè)利用自身的各種有利條件，比如品牌、市場(chǎng)、資金、管理、文化等優(yōu)勢(shì)，讓存量資產(chǎn)變成增量資產(chǎn)，使呆滯的資本運(yùn)動(dòng)起來(lái)，實(shí)現(xiàn)資本的增值。并購(gòu)的具體方式包括企業(yè)的合并、托管、兼并、收購(gòu)、產(chǎn)權(quán)重組、產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)聯(lián)合、企業(yè)拍賣、企業(yè)出售等具體方式。 我們可以看到并購(gòu)方式多種多樣，一是按被并購(gòu)對(duì)象所在行業(yè)分類，為了提高規(guī)模效益和市場(chǎng)占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的橫向購(gòu)并；為了業(yè)務(wù)的前向或后問的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)的各個(gè)相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的縱向購(gòu)并；為了經(jīng)營(yíng)多元化和市場(chǎng)份額而發(fā)生的橫向與縱問相結(jié)合的混合購(gòu)并。二是按并購(gòu)的動(dòng)因分類，通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模，減少生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用的規(guī)模型購(gòu)并；通過(guò)購(gòu)并提高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大市場(chǎng)份額的功能型購(gòu)并；通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，減少風(fēng)險(xiǎn)的組合型購(gòu)并；通過(guò)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化，擴(kuò)大整體利潤(rùn)的產(chǎn)業(yè)型購(gòu)并；通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的成就感的成就型購(gòu)并。三是按并購(gòu)雙方意愿分類，通過(guò)協(xié)商并達(dá)成協(xié)議的手段取得并購(gòu)意愿一致的善意型購(gòu)并；通過(guò)非協(xié)商性的手段強(qiáng)行收購(gòu)另一方的敵意型購(gòu)并。 以往企業(yè)界一直重視生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而忽視資本運(yùn)營(yíng)。重視增量投資，忽視存量資本。重視內(nèi)部交易型戰(zhàn)略規(guī)劃與運(yùn)用，而忽視外部交易型戰(zhàn)略的聯(lián)動(dòng)實(shí)施，這些誤區(qū)已經(jīng)嚴(yán)重影響實(shí)體企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，已然不能適應(yīng)成熟市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求。 我們說(shuō)，無(wú)論采取橫向、縱向、混合哪種模式都應(yīng)圍繞著自身企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)來(lái)思考設(shè)計(jì)。這里強(qiáng)調(diào)的是產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)牽引，戰(zhàn)略的直覺很重要。如何走新型產(chǎn)業(yè)“并購(gòu)戰(zhàn)略”之路。我們回顧當(dāng)年“德隆案例”從戰(zhàn)略高度來(lái)分析。德隆通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)汽車配件行業(yè)是中國(guó)具有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)值得進(jìn)入。單產(chǎn)品的汽車零配件的企業(yè)沒有前途，要做的是一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈和系統(tǒng)性整合集成。通過(guò)分析走內(nèi)涵式管理打造自己完整產(chǎn)業(yè)鏈顯然不行。研究決定只有通過(guò)外延式的優(yōu)選擴(kuò)張的“并購(gòu)重組型戰(zhàn)略”才有可能快速實(shí)現(xiàn)。盈利模式不能等候產(chǎn)品的利潤(rùn)來(lái)分紅。而需要把戰(zhàn)略價(jià)值和產(chǎn)業(yè)未來(lái)轉(zhuǎn)化成當(dāng)前的市值增長(zhǎng)，以股權(quán)增值來(lái)啟動(dòng)資金的循環(huán)。需要國(guó)際國(guó)內(nèi)兩條腿走路，并購(gòu)整合國(guó)外汽車配件產(chǎn)品的技術(shù)和管理。把國(guó)外的產(chǎn)能搬遷到國(guó)內(nèi)來(lái)，提技術(shù)，上管理、降成本、占市場(chǎng)。這是一個(gè)典型的并購(gòu)重組的快速擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)的成功案例。 中國(guó)目前正處于行業(yè)整合階段，大型企業(yè)的跨境并購(gòu)以成趨勢(shì)，中國(guó)迎來(lái)萬(wàn)億級(jí)并購(gòu)市場(chǎng)。  投行思維與重構(gòu)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略 今天中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況就如百年前的美國(guó)，當(dāng)下亂中取勝的企業(yè)，一定是具有投行思維的企業(yè)。投行思維實(shí)現(xiàn)的結(jié)果就是商業(yè)模式的顛覆與重構(gòu)。投行思維在于實(shí)現(xiàn)商業(yè)新邏輯，資源配置的能力，重點(diǎn)是價(jià)值的發(fā)現(xiàn)、創(chuàng)造、放大和優(yōu)化。投行思維幫助我們從結(jié)構(gòu)重組的微觀角度入手，投身投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)，歸納各種操作模式，把握人性冷暖，努力做到收放自如。進(jìn)而切入企業(yè)結(jié)構(gòu)重組；最終致力于提升企業(yè)和全社會(huì)資源的配置效率。 我們看到復(fù)星集團(tuán)過(guò)去十余年間通過(guò)外延式的擴(kuò)張，投資管控模式。用小的資本來(lái)控制大的資產(chǎn)，這是復(fù)星快速發(fā)展的最大的奧秘所在。復(fù)星最擅長(zhǎng)的不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而是資本運(yùn)作。 培養(yǎng)企業(yè)的投行思維—— 推動(dòng)資源投向最有配置效率（利潤(rùn)率）的地方?？臻g上，表現(xiàn)為引導(dǎo)資源依次流入最有效率的國(guó)家和地區(qū)、最有效率的產(chǎn)業(yè)、最有效率的企業(yè)、最有效率的項(xiàng)目、最有效率的個(gè)人。在要素整合、資源配置的價(jià)值管理實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)的當(dāng)下，企業(yè)家必須培養(yǎng)起自己的投行思維！任何一個(gè)企業(yè)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，盈利能力、企業(yè)價(jià)值都是基于特定的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。如果試圖改變企業(yè)的盈利能力和提升企業(yè)價(jià)值，眼光不能局限在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和內(nèi)部管理上，局限在企業(yè)的購(gòu)、研、產(chǎn)、銷運(yùn)營(yíng)上。必須把眼光投放在企業(yè)深處的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，以此展開要素整合。將企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)思維轉(zhuǎn)向資本家的投資思維。 建立企業(yè)家的投行戰(zhàn)略觀—— 應(yīng)用投行思維運(yùn)作來(lái)解決企業(yè)目前的戰(zhàn)略框架的再設(shè)置或重構(gòu)建。首先，要從金融思維走向戰(zhàn)略思維。其次，在產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)領(lǐng)下的并購(gòu)戰(zhàn)略和資本整合；然后，再應(yīng)用自己的眼光和魄力去識(shí)別資本的機(jī)會(huì)和價(jià)值；進(jìn)而思考資源如何驅(qū)動(dòng)資本的增值；最后還要再?gòu)膽?zhàn)略思維走回到金融思維。完成這樣一個(gè)大循環(huán)，才是當(dāng)下企業(yè)家的思想之道，踐行之法。只有玩轉(zhuǎn)資本才能玩轉(zhuǎn)戰(zhàn)略！才能最終創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，才能完成產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)。 針對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略管理與運(yùn)營(yíng)，我們首先必須著眼于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的重構(gòu)及創(chuàng)造，只有打造內(nèi)在價(jià)值的組織機(jī)制，才能使企業(yè)真正具有競(jìng)爭(zhēng)力，保證其價(jià)值在資本市場(chǎng)的合理反映。離開企業(yè)內(nèi)在價(jià)值創(chuàng)造，市值管理將勞而無(wú)功，甚至被帶上危險(xiǎn)航道。我們說(shuō)，僅有內(nèi)在價(jià)值還不夠，還必須進(jìn)行與資本市場(chǎng)的對(duì)接與良性互動(dòng)。它包含了投資者關(guān)系、監(jiān)管者關(guān)系、媒體關(guān)系、研究機(jī)構(gòu)關(guān)系的系統(tǒng)溝通和反饋機(jī)制。 未來(lái)“贏者通吃”靠的應(yīng)是現(xiàn)代科技，全球化格局、新興產(chǎn)業(yè)資本、規(guī)?；蛣?chuàng)新的商業(yè)模式的整體貫通來(lái)得以實(shí)現(xiàn)?；貧w產(chǎn)業(yè)，回歸資本的本源來(lái)重構(gòu)建，才是當(dāng)下企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中真正的解決之道。 |
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