1.1 核心技術(shù)是什么 新技術(shù)就是懸浮床加氫技術(shù)。懸浮床加氫技術(shù)世界領(lǐng)先。公司在能源凈化綜合服務(wù)業(yè)務(wù)方面由于新技術(shù)的突破，目前沒有強(qiáng)有力的競爭對手。 很多人不知道什么是懸浮床加氫，懸浮床加氫工藝主要針對的是廢油和煤焦油等重質(zhì)劣質(zhì)油品加工，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，圍繞懸浮床裝置的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也會(huì)帶動(dòng)公司催化劑產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，市場空間巨大。 三聚懸浮床加氫技術(shù)優(yōu)勢在于：通過縮短煉油的工藝流程，使煉油裝置的整體投資大幅降低；可以整體提升石油煉制的輕油收率；使用懸浮床加氫技術(shù)后，可以使新建煉廠或常規(guī)煉廠改造后，可以任意加工各種劣質(zhì)重質(zhì)原料，從而大幅提升煉廠的經(jīng)濟(jì)效益。關(guān)于煤焦油的加工，公司的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃也會(huì)考慮經(jīng)濟(jì)效益最大化。 1.2. 該技術(shù)有沒有保護(hù)壁壘？ 公司通過5年多努力，系統(tǒng)開展了基礎(chǔ)理論研究、催化劑研發(fā)、反應(yīng)器研發(fā)、關(guān)鍵單元技術(shù)研發(fā)，以及小試試驗(yàn)、中試驗(yàn)證，并全面開展了工業(yè)示范裝置技術(shù)攻關(guān)，攻克了一系列重大技術(shù)難題，并形成了以多功能催化劑、超級懸浮床反應(yīng)器、成套單元工藝技術(shù)為核心的超級懸浮床加氫技術(shù)這（是幾個(gè)新技術(shù)的綜合集成，而不是單一技術(shù)的突破，增加了復(fù)雜性，模仿復(fù)制困難大，因此優(yōu)勢突出，壁壘極其深厚）已申請專利23件（其中22件為發(fā)明專利），已獲授權(quán)發(fā)明專利12件，加上這些專利構(gòu)筑了強(qiáng)大的護(hù)城河。 目前，依托核心技術(shù)建設(shè)的工業(yè)示范裝置采用全餾分煤焦油和瀝青等為原料，已經(jīng)安全平穩(wěn)運(yùn)行了近兩個(gè)月，轉(zhuǎn)化率及輕油收率等指標(biāo)處于國際領(lǐng)先水平。 1.3. 主要競爭對手 傳統(tǒng)催化劑市場主要海外競爭對手有美國UOP、美國雅保、德國南方化學(xué)等，公司加氫精制催化劑、芳構(gòu)化催化劑、加氫異構(gòu)脫蠟催化劑、高效脫硫劑等產(chǎn)品客戶穩(wěn)定，市場占有率基本維持在10%以上的水平。 2. 這個(gè)世界領(lǐng)先的技術(shù)能帶來什么 2.1 業(yè)績預(yù)告期間：三聚環(huán)保預(yù)計(jì)2015年1月1日-2015年3月31日歸屬于上市公司股東的凈利潤為9,300.00萬元-10,000.00萬元，比上年同期增長202.35%-225.11%。近兩年來，營業(yè)收入與凈利潤增長呈爆發(fā)態(tài)勢。 2.2 在手訂單超過50億元，并有不斷增長的態(tài)勢，增加了公司全年業(yè)績的保障。說明公司在領(lǐng)先的技術(shù)條件下，市場上摧城拔寨，業(yè)績一路上揚(yáng)?？梢詮南聢D中窺見一斑。 2.3 業(yè)績占比變化較大，技術(shù)領(lǐng)先的能源凈化綜合服務(wù)收益占比逐漸加大，后期有望繼續(xù)加大，這是可喜的變化，利好公司收益。能源凈化綜合服務(wù)毛利率超過傳統(tǒng)的催化劑業(yè)務(wù)。 2.4 公司在美國南部的Eagle Ford 油氣田實(shí)施了首個(gè)脫硫服務(wù)項(xiàng)目的工業(yè)化運(yùn)行，公司專有脫硫劑的優(yōu)越性能得到了階段性檢驗(yàn)，公司在美國開拓的脫硫服務(wù)模式獲得良好的開端。公司推出的脫硫成套工藝具備顯著的成本優(yōu)勢，在低油價(jià)時(shí)代，頁巖氣公司更注重頁巖氣脫硫成本，采用三聚的脫硫服務(wù)，成本能夠降低約一半。美國頁巖氣脫硫市場需求廣闊，但由于是取代客戶現(xiàn)有的濕法脫硫工藝，需要一定的替換時(shí)間。從長期看，頁巖氣脫硫業(yè)務(wù)未來將會(huì)成為公司新的利潤增長點(diǎn)。清潔環(huán)保能領(lǐng)域能在美國這樣一個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)國家獲得訂單，占領(lǐng)市場，是對其強(qiáng)大核心競爭力無言的背書。 圖2-1 2008-2014年?duì)I收與凈利潤 圖2-2 營收占比變化 3. 管理團(tuán)隊(duì)誠信度高 從公司以往的信息披露情況看，公司非常誠信，沒有一次違約不良記錄，做事低調(diào)，信息披露的任何一件事基本全部兌現(xiàn)，而且對業(yè)績預(yù)測非常保守，從不說大話、空話。投資者互動(dòng)平臺(tái)上非常認(rèn)真、細(xì)心、耐心回答每一位投資提出的問題，董秘敬業(yè)精神非常令人欽佩，對股東非常負(fù)責(zé)。 4. 重要股東持倉增加 王亞偉管理的昀灃基金悄然加倉三聚環(huán)保超過200萬股，海淀科技也增持公司股份，這體現(xiàn)了股東對公司未來的看好，愿意增加對股份的持有來獲得未來的收益，這些買入有很大一部分來自于二級市場直接增持。 5. K線形態(tài)與市值 上證指數(shù)、深圳指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指走勢良好。從三聚環(huán)保的K線形態(tài)上來看處于多頭形態(tài)，突破了前期的高點(diǎn)，有資金持續(xù)介入，成交量站上60日均線。雖然前期28元左右是較好的建倉機(jī)會(huì)，但這里31元上下的位置，對這樣一家公司還不算高。市值不大，相對于公司目前的行業(yè)地位，160億市值還有很大上升空間。 圖5-1 三聚環(huán)保2015.3月 日K線 圖5-2 2015.3月創(chuàng)業(yè)板指 日K線 6.風(fēng)險(xiǎn)提示 如果行業(yè)出現(xiàn)非景氣周期，對于公司的營收和毛利率產(chǎn)生負(fù)面影響 前期投入較大，煤化工項(xiàng)目收益不及預(yù)期，收效周期長 投資有風(fēng)險(xiǎn)，盈虧自負(fù)。 （2015.3持有，實(shí)盤強(qiáng)邏輯歸納） |
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