健身產(chǎn)業(yè)鏈的核心構(gòu)成包括健身俱樂部、健身APP、健身教練和健身用戶。用戶從健身俱樂部/健身APP得到健身指導(dǎo)的同時還能形成健身交友圈和參與健身賽事，而教練也可通過健身俱樂部/健身APP對用戶提供專業(yè)健身服務(wù)。最終健身產(chǎn)業(yè)通過場地、教練、廣告及健身周邊（設(shè)備、配餐、服飾等）等渠道變現(xiàn)。

本篇報告聚焦于健身產(chǎn)業(yè)核心部分，即健身俱樂部、個人工作室、新型連鎖俱樂部以及健身APP。

 ●健身俱樂部：提供專業(yè)健身服務(wù)，是健身產(chǎn)業(yè)鏈核心。健身俱樂部為健身運(yùn)動的主要場所，包括連鎖健身俱樂部（場地+教練）、個人工作室（私教為主，場地為輔）等，為用戶提供健身場地、訓(xùn)練指導(dǎo)和健身配餐、服飾等周邊產(chǎn)品。

●健身APP：解決傳統(tǒng)健身俱樂部痛點(diǎn)，滿足碎片化健身需求。健身APP擺脫了時間、場地對于用戶的約束，滿足都市白領(lǐng)碎片化的簡單健身需求，同時打造移動端健身交友平臺。

行業(yè)初具規(guī)模，對標(biāo)歐美未來空間巨大

我國健身行業(yè)從誕生至今有20多年的發(fā)展歷史，經(jīng)歷了力量健身（80年代，男性為主、參與人少）、有氧健身（90年代，會員制逐漸流行）、時尚健身（1998年后，大型俱樂部誕生）三個發(fā)展階段。隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，近幾年健身行業(yè)快速成長、初具規(guī)模，同時涌現(xiàn)出了新的參與者和新的商業(yè)模式。

目前我國健身行業(yè)發(fā)展規(guī)模初現(xiàn)，從健身俱樂部的收入、數(shù)量和會員數(shù)來看，行業(yè)處于高速成長期：

●健身俱樂部年收入：2004年我國健身俱樂部年收入約5.82億美元，2012年增至36 .9億美元（約230億人民幣），不到10年的時間里增長了近7倍（IBIS World報告）。而根據(jù)IHRSA數(shù)據(jù)測算，2015年我國健身俱樂部收入規(guī)模為300億元左右。

●健身俱樂部數(shù)量：2001年我國僅有300家健身俱樂部，而到2013年健身俱樂部的數(shù)量超過5000家，根據(jù)IHRSA 數(shù)據(jù)推算2014年健身俱樂部數(shù)量超過6000家。（智研數(shù)據(jù)中心，IHRSA）

●健身俱樂部會員人數(shù)： 2015年我國健身俱樂部會員人數(shù)663萬人、同比增長21%。（AASFP）

發(fā)展起步，空間巨大。目前，我國健身行業(yè)仍處于起步發(fā)展階段，俱樂部收入規(guī)模、健身俱樂部數(shù)量、健身俱樂部會員滲透率等均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界很多國家和地區(qū)，存在巨大發(fā)展?jié)摿Α?/span>

●健身俱樂部數(shù)量少，人均健身俱樂部數(shù)量低。從總體規(guī)模角度看，目前我國健身俱樂部無論是數(shù)量還是收入，都無法進(jìn)入全球排名前十位。從人均角度看，加拿大、韓國、美國等國家，平均每萬人就擁有一家健身俱樂部，全球平均每百萬人擁有25家健身俱樂部，而我國平均每百萬人口才有5.6個健身俱樂部，與全球平均水平相差近4倍。

●健身俱樂部會員滲透率低。根據(jù)IHRSA，2014年美國健身俱樂部會員人數(shù)達(dá)到5400萬，會員滲透率（俱樂部會員數(shù)占總?cè)丝诘谋壤?7.6%，加拿大、新西蘭、英國、澳大利亞、德國的會員滲透率分別為17.9%、14.8%、12.9%、11.4%、11.1%。

亞太地區(qū)屬于新興市場，大多數(shù)為發(fā)展中國家，所以健身俱樂部會員的平均滲透率很低，2014年地區(qū)平均水平為3.8%，而我國健身俱樂部的會員滲透率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一水平、僅為0.4%，只有上海、北京等一線城市發(fā)展相對較為成熟。

競爭格局分散，區(qū)域特征明顯

健身行業(yè)競爭格局分散，15家具備規(guī)模優(yōu)勢的區(qū)域龍頭市占率不足12%（按俱樂部數(shù)量）。目前，國內(nèi)尚未形成真正意義上的全國連鎖健身企業(yè)，健身俱樂部區(qū)域特征明顯，如上海的一兆韋德/威爾士、北京中體倍力/浩沙、寧波美日、南京金吉鳥、深圳中航時尚等。由于健身市場門檻較低，大量競爭者的涌入導(dǎo)致目前國內(nèi)健身市場格局較為分散，15家具備規(guī)模優(yōu)勢的區(qū)域龍頭一共擁有600多家健身俱樂部，市占率不足12%。

一線城市健身意識較為普及，上海、北京已出現(xiàn)區(qū)域龍頭，競爭格局正在形成；二線城市健身意識正在培養(yǎng)，部分地區(qū)出現(xiàn)主導(dǎo)品牌；三、四線城市尚處朦朧期。

●一線城市健身意識普及，格局相對清晰。一線城市人口密度大，公民健身意識強(qiáng)，對健身的剛性需求較大。上海形成了以威爾士和一兆韋德為主導(dǎo)的競爭格局，目前威爾士和一兆韋德在上海的門店數(shù)量達(dá)到了150家左右，占上海健身俱樂部總數(shù)的20%左右；北京的中體倍力、浩沙和青鳥都各自占據(jù)一定的市場份額，但還尚未形成較強(qiáng)競爭優(yōu)勢；廣深地區(qū)以中航和古德菲力為主，進(jìn)駐的健身俱樂部相對較少，尚未形成氣候。

●二線城市公民的健身意識尚處于培養(yǎng)期，部分地區(qū)出現(xiàn)了主導(dǎo)健身品牌。如南京地區(qū)，形成以金吉鳥為主導(dǎo)的健身俱樂部，其在南京擁有27家門店；美日健身的市場全部分散在寧波地區(qū)，在該地區(qū)處于主導(dǎo)地位，競爭上具有相對的優(yōu)勢。

●三、四線城市正處于朦朧期。居民尚未形成較強(qiáng)的健身意識，同時考慮到三、四線城市地方政府保護(hù)主義色彩濃厚，很多健身俱樂部都不選擇三、四線城市作為潛在的發(fā)展標(biāo)的，因而競爭相對較小，僅有一些小的健身俱樂部用于滿足居民多樣化的健身需求。

區(qū)域龍頭健身俱樂部已經(jīng)形成一定規(guī)模優(yōu)勢，并在不同程度上完善經(jīng)營管理能力和綜合服務(wù)能力。未來，隨著我國健身市場需求逐漸提升，具備優(yōu)秀管理團(tuán)隊的健身俱樂部有望實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展。

人均GDP增長催化服務(wù)業(yè)發(fā)展。歐美發(fā)達(dá)國家均曾經(jīng)歷過服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的時期，尤其是當(dāng)各國人均GDP達(dá)到10000美元時，服務(wù)業(yè)將進(jìn)入高增長通道，如美國1979年時人均GDP達(dá)到11302美元，服務(wù)業(yè)在接下來的二十年時間內(nèi)均保持快速上升趨勢，期間服務(wù)業(yè)增加值比重由62.9%增加至75.4%。

中國健身俱樂部市場規(guī)模有望快速擴(kuò)張。2000-2015年中國人均GDP經(jīng)歷快速增長期，復(fù)合增長率高達(dá)15.20%，2015年人均GDP已近8000美元。尤其在一二線城市，人均GDP基本已超10000美金，人們對健身等服務(wù)的需求提升。對比美國第一個爆發(fā)期，中國俱樂部數(shù)量有望進(jìn)入高速增長期，健身俱樂部收入隨人均GDP持續(xù)穩(wěn)定增長。

行業(yè)規(guī)模：2020年收入將達(dá)600億

對比亞太地區(qū)各國健身俱樂部行業(yè)發(fā)展情況以及中國現(xiàn)狀，通過從人均支出以及滲透率兩方面入手對于未來中國健身俱樂部規(guī)模做出預(yù)測：

●不同人均GDP條件下的人均健身支出水平：通過對2010年亞太地區(qū)國家俱樂部會員人均支出占GDP比重與人均GDP之間的關(guān)系分析可以發(fā)現(xiàn)存在顯著的冪函數(shù)關(guān)系，因此可通過對未來中國地區(qū)人均GDP的預(yù)測估計各地區(qū)會員人均支出水平。

●不同地區(qū)的滲透率：中國地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異較大，北上廣深等一線城市健身俱樂部發(fā)展較為成熟。2014年上海、北京健身滲透率已達(dá)3.3%、2.9%。因此區(qū)分不同地區(qū)并依據(jù)目前滲透率結(jié)合他國經(jīng)驗(yàn)估計行業(yè)規(guī)模更為合理。

根據(jù)估計結(jié)果，2015年中國健身俱樂部收入規(guī)模為306.53億元，至2020年規(guī)模將增至608.62億元，整體滲透率達(dá)1.0%，其中一線城市、新晉一線城市、二線/省會城市以及其他城市收入規(guī)模分別為141.59億元、218.27億元、138.83億元、109.93億元。

●以俱樂部會員數(shù)測算：根據(jù)AASFP統(tǒng)計，2015年我國健身俱樂部會員總數(shù)為663萬人；而國家體育總局《2016年健身教練職業(yè)發(fā)展報告》表明約1/3的俱樂部會員選擇購買私教課程；根據(jù)國家體育總局，截至2015年我國經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)為3.6億，結(jié)合國務(wù)院《全民健身計劃（2016-2020年）》中提出的目標(biāo)，到2020年經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)達(dá)到4.35億?，F(xiàn)假設(shè)俱樂部會員人數(shù)/經(jīng)常參加體育鍛煉人數(shù)的比例每年遞增5%，會籍費(fèi)2000元/年，私教單價400元/課時、人均購買30課時/年及購買比例不變，據(jù)此我們預(yù)計2020年我國健身服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模將達(dá)到600億元，與上述預(yù)測基本一致。

●以俱樂部數(shù)量測算：綜合AASFP以及智妍數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計，2015年我國健身俱樂部數(shù)量約4800家，2009~2015年的復(fù)合增長率約6%，假設(shè)俱樂部數(shù)量以每年6%的速度增長，以平均每個俱樂部每年收入1000萬元計算得到，測算到2020年我國健身服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模約640億元，與上述兩種預(yù)測結(jié)果均基本一致。

根據(jù)美國經(jīng)驗(yàn)，隨著人均GDP跨越1萬美元，美國健身俱樂部行業(yè)快速成長，行業(yè)收入規(guī)模從1980年的不到50億美元，發(fā)展到2014年的242億美元，期間增長4-5倍。

多因素支撐快速增長，中青年成消費(fèi)主力

隨著收入水平提高，國民的消費(fèi)理念升級，對于健身等品質(zhì)型、體驗(yàn)型消費(fèi)需求增長。除此之外，健身意識的增強(qiáng)與消費(fèi)人群的變遷也同樣推動健身行業(yè)需求釋放。

體育消費(fèi)人群擴(kuò)張，健身意識增強(qiáng)。隨著大眾對健康關(guān)注程度的增加，人們參與運(yùn)動的意識增強(qiáng)。根據(jù)國家體育總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2015年，我國經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)為3.6億，且呈逐年增加趨勢，根據(jù)《關(guān)于加快發(fā)展健身休閑產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見》規(guī)劃，到2020年經(jīng)常參加體育鍛煉的總?cè)藬?shù)達(dá)到4.36億人。

而健身俱樂部一方面能滿足都市白領(lǐng)“隨到隨練”的快速生活節(jié)奏，另一方面并不像其他競技類運(yùn)動項目對技巧和體能的要求較高，因而廣受歡迎。據(jù)艾瑞咨詢調(diào)查顯示，2016年運(yùn)動人群中50%的人主要運(yùn)動場所包括健身房/會所/俱樂部。

消費(fèi)特征改變，中青年成健身消費(fèi)主力軍。不同年齡段人群健身消費(fèi)目的具有顯著差異，健身在80后成為減壓、塑形與交友的一種方式，而健身俱樂部能提供更好的健身服務(wù)以及社交環(huán)境，成為了中青年的主要運(yùn)動場所之一。據(jù)統(tǒng)計，20-39歲中青年人群對健身會所與專業(yè)教練的需求顯著高于其他年齡段，并且健身俱樂部客戶中70%為中青年客戶，年輕群體成為健身俱樂部的主流受眾。

美國健身俱樂部經(jīng)歷了60多年的發(fā)展歷程。20世紀(jì)80年代以來，伴隨人均GDP的增長，健身俱樂部收入和數(shù)量雙雙實(shí)現(xiàn)了高增長，期間經(jīng)歷了兩次發(fā)展爆發(fā)期以及兩次調(diào)整期，目前呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的健康發(fā)展態(tài)勢。

美國健身俱樂部的收入與人均GDP呈現(xiàn)一致的趨勢，按收入增長的幅度可以將美國健身俱樂部的發(fā)展歷程分為三個階段：

快速發(fā)展期（1982~1999年）：1982年美國人均GDP突破1.40萬美元，1982~1999年人均GDP復(fù)合增長保持5.3%。健身俱樂部進(jìn)入快速發(fā)展期，收入從1982年的不到50億美元增加到1999年的141億美元，2015年CAGR約為8%。

穩(wěn)步增長期（1999~2008年）：人均GDP增速逐步穩(wěn)健，1999~2008年復(fù)合增長率保持3.8%；健身俱樂部進(jìn)入穩(wěn)步增長期，到2008年收入達(dá)到約190億美元，1999~2008年CAGR約4%。

緩慢增長期（2008~2014年）：2008~2014年人均GDP年度復(fù)合增速約2.0%，健身俱樂部收入增速放緩，2014年達(dá)到242億美元，CAGR約2.3%。

美國健身俱樂部數(shù)量經(jīng)歷了五個發(fā)展階段：

1982~1990年第一次爆發(fā)期：伴隨人均GDP的增加以及健身意識的增強(qiáng)，健身服務(wù)行業(yè)在美國開始興起并快速發(fā)展，8年間俱樂部數(shù)量從6211家快速擴(kuò)張到13854家，CAGR約14.3%。

1990~1996年小幅下滑階段：1990~1996年間，盡管健身俱樂部的收入仍處于高速增長期，但數(shù)量卻下降了15.9%到1996年的11655家，說明美國的健身俱樂部行業(yè)進(jìn)入精細(xì)化管理時期，部分管理不善的俱樂部在競爭中被淘汰或關(guān)閉門店，與此同時，單個俱樂部門店的收入在增加。

1996~2005年間，伴隨俱樂部收入的穩(wěn)步增長，健身俱樂部進(jìn)入第二次爆發(fā)期，到2005年達(dá)到約30000家，CAGR約11%，這段時期的數(shù)量增長來自大量快捷式連鎖俱樂部以及精品專項工作室的迅速崛起。

從2005年起，伴隨收入的放緩，俱樂部數(shù)量進(jìn)入停滯期，推測是由于前期經(jīng)歷了較長時間的快速增長之后行業(yè)面臨調(diào)整以及金融危機(jī)的影響所致，到2012年全美健身俱樂部約29890家。

2012年以后，健身俱樂部數(shù)量增速穩(wěn)定，CAGR保持在約2%，到2014年達(dá)到34460家。

目前，美國健身服務(wù)行業(yè)擁有34000多家健身俱樂部，形成了大型多功能健身俱樂部、快捷式連鎖俱樂部、精品專項工作室共存的局面。

大型多功能健身俱樂部：面積較大，通常在5000平方米以上；會費(fèi)較高，超過70美元/月；除傳統(tǒng)健身項目外，還為會員提供籃球、壁球、網(wǎng)球、游泳、水療和兒童保育等多種服務(wù)。

快捷式連鎖俱樂部：面積中等，通常在1000~1500平方米之間；會費(fèi)很低，約10美元/月；往往只提供力量訓(xùn)練器材和有氧設(shè)備，沒有教練和私教課程。

精品專項工作室：面積一般不超過1000平方米；會費(fèi)相對較高；僅提供瑜伽、普拉提、室內(nèi)單車等單項或幾項健身項目。

與工作室相比，連鎖型俱樂部具備品牌、門店等優(yōu)勢。其中，大型多功能健身俱樂部憑借其全方位、一體化的多元服務(wù)，吸引了眾多中高端收入的會員；快捷式連鎖俱樂部憑借超低的會費(fèi)和較多的門店分布，無論在會員數(shù)還是俱樂部數(shù)量上都保持較快的增速。

Life Time Fitness：一站式運(yùn)動健康服務(wù)

Life Time Fitness成立于1992 年，2004年在美國紐交所上市，2015年3月被私有化（交易對價超過40億美元）。2014年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.91億美元、凈利潤1.14億美元，毛利率42.33%，凈利率約8.86%。

自成立以來，公司不斷擴(kuò)張，擁有的俱樂部數(shù)量從2004年的44家增長到2015年的114家，會員數(shù)超過140 萬人，俱樂部平均面積約10000平方米。除提供運(yùn)動健身服務(wù)外，還為會員及其家庭成員提供咖啡、SPA、兒童活動中心等增值服務(wù)。公司會員卡多為月卡，費(fèi)用從45~160美元/月不等，此外還提供雙人或家庭會員卡，會籍費(fèi)75~340美元/月。

Planet Fitness：低會費(fèi)吸引會員，加盟擴(kuò)張路線

成立于1992年，2015年在美國紐交所上市。2015年共有1124家門店（其中，加盟店1066家，自營店58家），會員數(shù)730萬人，俱樂部平均面積約2000平方米。2015年公司實(shí)現(xiàn)收入3.3億美元，凈利潤1851.8萬元，凈利率5.60%。

公司靠低會費(fèi)吸引了大批中低收入人群，一般會員僅需支付10美元/月的會籍費(fèi)。公司品牌知名度以及提供的經(jīng)營管理咨詢服務(wù)受到加盟商的青睞，成立以來無論業(yè)績、門店數(shù)量和會員總數(shù)都實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。

Soul Cycle：精品單車健身工作室

成立于2006年，2011年被 Equinox 收購，并于2015年遞交了上市申請。截至2015年在美國擁有38家工作室，其中24家都是2012到2014年的兩年時間開設(shè)的。

Soul Cycle實(shí)行非會員制，定位于中高端收入人群，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)34美元/課時，貴賓 VIP 課程為 3500美元，內(nèi)含50節(jié)課。在標(biāo)準(zhǔn)的 45分鐘課程內(nèi)，學(xué)員可以進(jìn)行舞蹈、高阻動感單車等環(huán)節(jié)，俱樂部倡導(dǎo)精致高效的生活方式，斗志昂揚(yáng)的運(yùn)動氛圍以及極富煽動性的教練，使得俱樂部會員忠誠度極高。與此同時，SoulCycle主動鼓勵、甚至打造教練成為“網(wǎng)紅”，以此吸引大量忠實(shí)粉絲。

健身俱樂部擁有設(shè)施齊全的健身運(yùn)動場館，提供專業(yè)豐富的健身器械和訓(xùn)練場地，如無氧器械（局部及綜合力量器械）、有氧器械（跑步機(jī)、動感單車）、操課訓(xùn)練場等。健身俱樂部采用會員制管理，需成為俱樂部的會員并繳納會籍費(fèi)后，才能在規(guī)定時間或次數(shù)內(nèi)享受相關(guān)服務(wù)。同時，健身俱樂部還會聘請專業(yè)健身教練為會員提供有償健身指導(dǎo)課程，主要包括一對一私教和一對小多團(tuán)課。另外，健身俱樂部還會出售營養(yǎng)補(bǔ)劑及服裝等運(yùn)動周邊產(chǎn)品。

健身俱樂部經(jīng)營過程中具備以下幾個特點(diǎn)：

●現(xiàn)金流是健身俱樂部行業(yè)非常重要的經(jīng)營指標(biāo)。開設(shè)一家健身俱樂部的前期投入成本較高，包括器械購置、裝修等費(fèi)用；同時，日常經(jīng)營過程中的成本費(fèi)用也較高，包括房租、物業(yè)費(fèi)、人工、水電費(fèi)等。因此，健身俱樂部對于現(xiàn)金流收入十分看重。

開業(yè)前，健身俱樂部通常采取預(yù)售模式，提前發(fā)展會員、獲得預(yù)付的會籍費(fèi)收入，快速收回前期投入資金。正常營業(yè)之后，在發(fā)展新會員、銷售私教課程的過程中，也傾向于一次性銷售更長時間會籍卡（多年卡）或更多次數(shù)私教課程的方式保證當(dāng)期現(xiàn)金流收入。

●店址選擇至關(guān)重要。健身俱樂部往往需要較大面積的場地（通常為1000-3000平米），同時輻射半徑有限（通常為3-5公里），因此店址的選擇至關(guān)重要，需要平衡人口密度、租金成本等多重因素。地理位置好、潛在客戶質(zhì)量高的優(yōu)質(zhì)門店成為爭奪的對象，各家俱樂部都希望通過門店擴(kuò)張?zhí)崆敖槿氚l(fā)展?jié)摿玫牡貐^(qū)，形成先發(fā)優(yōu)勢。

健身俱樂部的選址主要有三個方向：一是城市核心商業(yè)區(qū)、商務(wù)區(qū)；二是城市次級（片區(qū)性）商業(yè)商務(wù)區(qū)、高科技/文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)；三是高檔社區(qū)內(nèi)部的會所。健身俱樂部在選址時需要在租金價格和潛在消費(fèi)人群數(shù)量中找到平衡點(diǎn)，一般而言，核心商業(yè)區(qū)中心人流集中、且能夠起到品牌宣傳效果，但是租金往往較高；高端社區(qū)往往兼具較低的租賃成本和穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶。

● 對銷售團(tuán)隊能力依賴度較高，銷售費(fèi)用占比高。目前，會籍卡營銷團(tuán)隊在健身俱樂部會員開發(fā)過程中起到了至關(guān)重要的作用。雖然我國居民的健身意識逐漸提升，但是主動選擇去健身俱樂部付費(fèi)運(yùn)動的人數(shù)仍然有限，因此往往需要銷售團(tuán)隊教育引導(dǎo)，將潛在消費(fèi)者轉(zhuǎn)化為付費(fèi)會員。

會員數(shù)量是健身俱樂部健康運(yùn)營的核心：一方面，會籍費(fèi)用能夠幫助健身俱樂部快速收購前期投入資金；另一方面，只有俱樂部擁有足夠的會員，才能夠進(jìn)行接下來的多次變現(xiàn)（如私教課程購買、商品購買等）。因此在現(xiàn)階段，大多數(shù)俱樂部選擇給予銷售團(tuán)隊較大的激勵政策，以保證獲得足夠的會員人數(shù)。

綜合來說，健身俱樂部行業(yè)是一個重視現(xiàn)金流運(yùn)營能力、同時兼顧盈利能力的行業(yè)，經(jīng)營者必須具備在現(xiàn)金流和盈利能力兩者之間不斷平衡的能力，具體來說包括：門店位置選擇（潛在銷售VS租金）、銷售提成（會籍收入VS銷售費(fèi)用）、會籍期限（現(xiàn)金流VS長期盈利能力）等。

收入分析：會籍費(fèi)是基礎(chǔ)，私教提升客單價

健身俱樂部的收入來源主要分三大部分：（1）會籍費(fèi)收入，是健身俱樂部的基礎(chǔ)收入；（2）私教收入，為有需求和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的客戶提供個性、專業(yè)訓(xùn)練指導(dǎo)，所得收入由教練和俱樂部按約定比例分成；（3）商品銷售收入，包括銷售營養(yǎng)補(bǔ)劑和服裝周邊產(chǎn)品。目前，會籍費(fèi)和私教課程是健身俱樂部最重要的收入來源。

●會籍費(fèi)：收入占比超六成。會籍費(fèi)指會員為享有健身俱樂部的基礎(chǔ)設(shè)施而需要承擔(dān)的費(fèi)用，通常采取預(yù)付費(fèi)的方式，客戶需購買會籍卡后憑卡消費(fèi)，通常分為年卡/月卡/次卡等，一般年卡費(fèi)用在3000元上下。目前，會籍費(fèi)是健身俱樂部占比最高的收入來源，普遍達(dá)到60%以上。

會員保有量決定會費(fèi)收入。會員保有量是指擁有會籍卡的會員人數(shù)，決定了俱樂部的會籍費(fèi)收入規(guī)模。通常一家2000平米的健身俱樂部可容納2500名左右的會員，平均每天到店人數(shù)為10%左右。單個健身俱樂部的會員輻射半徑有限，一般為3~5公里，當(dāng)會員保有量達(dá)到俱樂部承受范圍之后，提高老客戶的續(xù)卡率成為健身俱樂部能夠持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵。

●私教收入：有效提升客單價。健身俱樂部會員可以分為邊緣會員、參與會員和深度會員。其中，邊緣會員健身次數(shù)有限、很難轉(zhuǎn)化為課程用戶；參與會員一方面有健身課程的需求，另一方面追求性價比，是占比最多的會員人群；而深度會員對健身教練要求高、價格承受能力更強(qiáng)。

一二線城市的私教費(fèi)用在300-1000元/課時之間，相較3000元/年的年卡費(fèi)用，私教費(fèi)用相對高昂，大部分消費(fèi)者來自中高產(chǎn)階級及資深會員。根據(jù)2016年健身教練職業(yè)發(fā)展研究報告，約 1/3的俱樂部會員會選擇健身教練，在這些請健身教練的用戶，他們平均每年在健身俱樂部和健身教練上的花費(fèi)約1.2萬元。可見，深度挖掘核心會員，開發(fā)私教課程，有利于提高客單價從而增加健身俱樂部坪效。

成本分析：租金和人工成本最高

健身俱樂部的經(jīng)營成本主要包括場地租金、私人教練和銷售顧問工資、器材折舊和裝修攤銷以及水電費(fèi)等。其中租金和人力開支是占比最高的成本項。

場地租金。健身俱樂部需要較大面積的經(jīng)營場地，一般分為1000平米以下、1000-2000平米、2000-3000平米、3000平米以上幾個標(biāo)準(zhǔn)。店鋪?zhàn)饨鹳M(fèi)用差別較大，主要取決于選址位置。以一線城市為例，租金一般為5-10元/平米/天，核心商圈可能會出現(xiàn)超過15元元/平米/天價格，而較偏的位置價格可以控制在2-5元/平米/天。2000平米健身俱樂部租金成本大概為360-700萬元之間。

器材折舊和裝修攤銷。新開健身俱樂部需要進(jìn)行設(shè)備和裝修的投入，然后分別在經(jīng)營周期中進(jìn)行折舊和攤銷。一般情況下采購設(shè)備和店鋪裝修的成本價格均為1000-1200元/平米，以2000平米的俱樂部為例，前期設(shè)備和裝修的一次性投入約在400-500萬元左右。其中，裝修成本按照3-5年攤銷，設(shè)備成本按照5-8年折舊。

銷售和教練薪酬。銷售顧問和私人教練普遍采取“底薪+提成”的方式，很多連鎖俱樂部的銷售顧問和私人教練薪酬甚至超越房租，成為俱樂部成本中占比最大的一項。以上海地區(qū)為例，銷售顧問的會籍費(fèi)提成一般為30%左右，考慮到底薪、住宿、營銷物品等支出，一般會籍卡銷售費(fèi)用率大約為35-40%左右。私教,銷售提成一般為10%左右，教練體系內(nèi)管理抽成5-10%，私教課程銷售費(fèi)用率大約為15%-20%；每節(jié)私教課給教練的課時費(fèi)提成在20%-50%不等（根據(jù)教練級別）；綜合下來私教薪酬占比約為50%。

現(xiàn)金流和盈利能力模擬測算

為了更好的分析健身俱樂部的現(xiàn)金流和盈利能力，我們以面積2000平方米的中型健身俱樂部為例，假設(shè)其經(jīng)營情況理想，模擬分析新開業(yè)兩年內(nèi)現(xiàn)金流和盈利情況（沒有考慮經(jīng)營季節(jié)周期和商品銷售）。

根據(jù)測算，如果一家健身俱樂部選址合理、營銷理想，有望于開店第一年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出平衡，第二年開始每月產(chǎn)生凈現(xiàn)金流入并實(shí)現(xiàn)利潤表盈利。

綜合以上分析，我們認(rèn)為健身俱樂部最重要的核心競爭要素有二：一是優(yōu)秀的決策能力和管理能力，二是優(yōu)質(zhì)的綜合服務(wù)能力。

優(yōu)秀的決策能力和管理能力：正如前文所述，健身俱樂部行業(yè)是一個重視現(xiàn)金流運(yùn)營能力、同時兼顧盈利能力的行業(yè)，經(jīng)營者必須具備在現(xiàn)金流和盈利能力兩者之間不斷平衡的能力，具體來說包括：門店位置選擇（潛在銷售VS租金）、銷售提成（會籍收入VS銷售費(fèi)用）、會籍期限（現(xiàn)金流VS長期盈利能力）等。

因此，健身俱樂部經(jīng)營團(tuán)隊綜合的決策能力和管理能力十分重要。尤其對于希望成為連鎖品牌、甚至實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營的健身俱樂部來說，是否能夠搭建一支了解區(qū)域市場、銷售能力優(yōu)秀、內(nèi)部管控嚴(yán)格的管理團(tuán)隊，是成功的關(guān)鍵所在。

優(yōu)質(zhì)的綜合服務(wù)能力：經(jīng)營健身俱樂部的實(shí)質(zhì)，是為消費(fèi)者提供健身服務(wù)產(chǎn)品，因此優(yōu)質(zhì)的綜合服務(wù)能力將最終決定消費(fèi)者的去留。通過提升健身俱樂部的服務(wù)能力，包括教練素質(zhì)、特色課程、設(shè)備環(huán)境、增值服務(wù)等，可以提升會員二次消費(fèi)比例（私教、商品）、提升續(xù)約率、降低多年卡銷售比例、降低銷售提成比例等。

經(jīng)過近二十年的發(fā)展，上海、北京、深圳、南京、杭州等城市的區(qū)域龍頭健身俱樂部已經(jīng)形成一定規(guī)模優(yōu)勢，并在不同程度上完善經(jīng)營管理能力和綜合服務(wù)能力。未來，隨著我國健身市場需求逐漸提升，具備優(yōu)秀管理團(tuán)隊的健身俱樂部有望實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展。

隨著消費(fèi)者付費(fèi)健身意識增強(qiáng)、健身俱樂部整體運(yùn)營能力的提升，我們認(rèn)為行業(yè)將形成以下兩個趨勢判斷：

銷售費(fèi)用率有望逐漸降低。目前，健身俱樂部銷售費(fèi)用率較高，主要原因有二：一是消費(fèi)者健身意識薄弱，銷售人員不可或缺，推銷會籍卡的過程也能夠起到教育引導(dǎo)消費(fèi)者的作用；二是健身俱樂部服務(wù)質(zhì)量差異化不明顯，競爭激烈倒逼健身俱樂部經(jīng)營者提升銷售提成以增加會員人數(shù)，希望圈住更多消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)私教等二次消費(fèi)。

未來，隨著我國人均GDP的不斷提升，人們健身意識有望逐漸增強(qiáng)，會有更多消費(fèi)者主動選擇到健身俱樂部付費(fèi)健身。同時，健身俱樂部將逐漸提升自身的服務(wù)能力，提升品牌影響力和會員留存度，降低對銷售的依賴程度。因此，從較長時間來看，我國健身健身俱樂部的銷售費(fèi)用率有望逐漸降低。

收入結(jié)構(gòu)更為均衡，私教收入和商品銷售的占比逐漸提升。目前大多數(shù)健身會員仍停留在購買會籍卡的入門級消費(fèi)。未來，消費(fèi)者意識提高和健身俱樂部服務(wù)升級將共同擴(kuò)大參與會員和深度會員比例，促進(jìn)私教與周邊產(chǎn)品需求增長。

1. 團(tuán)課釋放參與會員課程需求：相比1對1私教課程，團(tuán)課可以讓客戶間有相互的交流和配合，更具趣味性和健身氛圍，頗得數(shù)量眾多的參與型會員的認(rèn)可。目前多人團(tuán)體課程占比小但增長快，未來或?qū)⒊蔀榫銟凡恐匾杖雭碓础?span>2. 健身需求增長帶動周邊產(chǎn)品銷售：隨著客戶健身意愿提高和消費(fèi)升級，對于營養(yǎng)補(bǔ)劑、服飾、可穿戴設(shè)備等周邊產(chǎn)品的需求也將增加，而目前俱樂部周邊產(chǎn)品收入占比很小，未來增長空間較大。

目前，傳統(tǒng)商業(yè)健身俱樂部是我國健身行業(yè)的主導(dǎo)力量，憑借先發(fā)優(yōu)勢積累了品牌、門店位置、會員、教練體系等優(yōu)勢資源。隨著健身行業(yè)的快速發(fā)展，已經(jīng)有更多參與者加入其中，通過探索新的商業(yè)模式尋求突破。

新型連鎖健身俱樂部主打“不辦年卡，按次預(yù)約”的收費(fèi)方式，提供低價簡單的健身運(yùn)動場所和專業(yè)特色的健身課程（私教、團(tuán)課等），以超級猩猩、樂刻健身、光豬圈為典型代表，可以實(shí)現(xiàn)24小時隨時打卡健身。新型連鎖健身俱樂部的出現(xiàn)，滿足了對于廉價、高效、特色健身的需求，類似“健身便利店”，契合追求性價比人群的需求。

超級猩猩：智能健身艙，派對式團(tuán)課

2014年起步于深圳，以集裝箱改裝打造成的智能移動健身艙為主要特色，單個健身艙面積約50平米，為用戶提供7x24小時自助健身的體驗(yàn)。健身艙配備自主研發(fā)的Sream系統(tǒng)，即自助服務(wù)預(yù)約和設(shè)備自動化管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了無人值守。提供大量派對形式的團(tuán)體課，是超級猩猩的另一個重要特色，課程并不是“單向技能的傳授”，而是“群體共同體驗(yàn)”的派對形式，這些針對性和趣味性極強(qiáng)的團(tuán)體課程，增加了會員的參與熱情和消費(fèi)頻次。

目前超級猩猩在深圳已有多家門店，武漢和上海也正開始試運(yùn)營，已經(jīng)獲得來自動域資本、復(fù)星昆仲資本的投資。

樂刻：首推99元月卡，打造智能健身第一品牌

樂刻運(yùn)動采取24小時智能健身房模式運(yùn)營，推出不限次的99元月卡，承諾全程無推銷。以用戶為核心建立連接消費(fèi)者、場地和教練三方的生態(tài)系統(tǒng)，用戶可以通過平臺預(yù)約教練，以此增加會員粘性。此外，樂刻運(yùn)動還進(jìn)駐阿里巴巴螞蟻金服，由螞蟻金服提供健身場地，樂刻專業(yè)運(yùn)營團(tuán)隊進(jìn)行運(yùn)營，服務(wù)螞蟻金服的全體員工，創(chuàng)造了健身俱樂部開拓市場、將過剩產(chǎn)能和寫字樓員工旺盛的健身需求連接起來的新方式。

第一家門店于2015年5月開業(yè)，目前擁有近130家門店。近日剛剛完成超1億元B輪融資，目標(biāo)是在全國范圍內(nèi)開5000+座智能健身俱樂部，成為全球門店數(shù)量第一的健身品牌。

光豬圈：加盟模式推進(jìn)擴(kuò)張

成立于2015年初，采取加盟模式，加盟費(fèi)約8萬元每家店，目標(biāo)是做成健身行業(yè)的seven-eleven。門店面積約300~500平方米，實(shí)行扁平化管理，一個店長配備多個健身教練。同時打造線上App，功能涵蓋課程表、會員管理、教練管理以及視頻課程等，借助智能手環(huán)打造線上、線下一體的智能化生態(tài)系統(tǒng)。

截至目前，光豬圈已經(jīng)簽約242家加盟店，分布在40多家城市，預(yù)計年底前共開業(yè)55家。公司2016年預(yù)計營收突破2000萬元，目前已經(jīng)獲得了洪泰基金、探路者體育產(chǎn)業(yè)并購基金的融資。

新型連鎖健身俱樂部的不斷涌現(xiàn)是對傳統(tǒng)大型健身俱樂部的有效補(bǔ)充，滿足了健身用戶對于低價、高效、便捷的需求。目前此類健身俱樂部仍處于擴(kuò)張期，期待在資本參與和自身服務(wù)質(zhì)量不斷提高中實(shí)現(xiàn)規(guī)模和收入的爆發(fā)增長。

個人健身工作室指的是以“一對一”的私教課程為主的小型健身場所，通常不需要辦理會員卡、繳納入會費(fèi)，而只需繳納私教課程費(fèi)，靠優(yōu)勢的價格+優(yōu)質(zhì)的服務(wù)吸引了一批穩(wěn)定的高質(zhì)量客戶群。根據(jù)智研咨詢，當(dāng)前我國健身工作室已有超過2 萬家。

根據(jù)青橙科技發(fā)布的《2015-2016健身工作室運(yùn)營白皮書》（基于515家工作室運(yùn)營數(shù)據(jù)，樣本原因報告中的數(shù)據(jù)可能高于個人工作室行業(yè)平均水平），個人工作室平均會員數(shù)量為350人，以女性為主（占比約80%），月均活躍會員數(shù)達(dá)到85人、占比23.71%；會員月均上課次數(shù)為7次，人均年消費(fèi)額在6000元左右。

個人工作室通常采取輕資產(chǎn)的運(yùn)作模式，其會員卡以次卡為主，儲值卡為輔，還有少量的期限卡，次卡/儲值卡/期限卡占比分別為63.54%/30.87%/5.59%。個人工作室主要通過提供團(tuán)課、私教課、團(tuán)課+私教課三種服務(wù)收費(fèi)，總的月均銷售額達(dá)到18.6萬元，主要的收入來源于私教課。

團(tuán)課的平均價格為106元/人/節(jié)，月平均課程數(shù)100節(jié)，平均每節(jié)有4人參與，每月服務(wù)400人左右。私教平均價格為340元/人/節(jié)，月平均課程數(shù)265節(jié)，平均每節(jié)有1.11人參與，每月服務(wù)300人左右，大約10%的私教課程是一對多課程。

與連鎖俱樂部相比，個人工作室某種程度上彌補(bǔ)了因現(xiàn)有健身俱樂部不完善而帶來的市場需求空缺。在運(yùn)營模式上，個人工作室通常不需要辦理會員卡、繳納入會費(fèi)，只需繳納私教課程費(fèi)；此外工作室也不對外開放，僅供顧客在工作室上私教課程。在經(jīng)營成本上，個人工作室面積較小，健身器械也以實(shí)用為主，因此成本相對較低。

伴隨移動互聯(lián)網(wǎng)的廣泛使用，大量健身類APP興起，為健身服務(wù)行業(yè)注入新的力量。健身APP擺脫了時間、場地對于用戶的約束，滿足人們碎片化、簡單化的健身需求，同時打造健身交友平臺以滿足用戶的社交需要，因此得到了廣泛的用戶參與，積累了大量線上人氣。

健身APP的切入點(diǎn)主要包括以下幾個方面：

以內(nèi)容為切入點(diǎn)，滿足用戶碎片化健身及社交需求。通過以低價或免費(fèi)的方式提供視頻、圖片以及營養(yǎng)餐搭配等健身相關(guān)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，使得用戶充分利用碎片化時間進(jìn)行鍛煉，解除設(shè)施場地約束，也無需支付高昂的會員和私教費(fèi)用，同時滿足社交需求，從而聚集大量流量。

 打造健身交友平臺，滿足運(yùn)動社交需求。健身APP的興起利用互聯(lián)網(wǎng)打破健身運(yùn)動的時間和空間邊界，為健身行業(yè)帶來大量流量的同時，實(shí)現(xiàn)了不同地區(qū)的用戶連接，擴(kuò)大了用戶的健身交友圈。此類交友平臺還可以增加互動而提高用戶粘性，通過圖片分享、社區(qū)活動等互動方式促進(jìn)用戶之間的交流，增加了健身的趣味性和社交性。

數(shù)據(jù)采集與管理，服務(wù)個人及健身俱樂部。針對個人，健身APP可對接智能手環(huán)、智能體重秤和智能碼表等智能硬件實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)采集，借此提供個性化的運(yùn)動數(shù)據(jù)報告，實(shí)現(xiàn)用戶對自身狀況的實(shí)時監(jiān)控。針對健身俱樂部，健身APP能多維度連接硬件數(shù)據(jù)方、服務(wù)提供方、商品、廣告等資源，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)連接，提供綜合數(shù)據(jù)采集、管理及分析服務(wù)。

健身O2O，實(shí)現(xiàn)線上線下導(dǎo)流。健身APP還可切入線下俱樂部尤其是健身中小俱樂部的導(dǎo)流需求，整合線下場地和教練資源，而用戶可通過APP預(yù)定健身場地、預(yù)約健身教練，實(shí)現(xiàn)用戶與健身俱樂部、教練的對接。

健身APP主要通過提供內(nèi)容來吸引特定用戶群，APP得以持續(xù)運(yùn)營的關(guān)鍵在于在流量不斷擴(kuò)大的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。目前已有的變現(xiàn)嘗試包括電商、營銷、內(nèi)容和數(shù)據(jù)等，比如Keep以電商和自有品牌運(yùn)動裝備尋求變現(xiàn)，火辣健身則通過為品牌提供線上線下一體的營銷方案獲得收入，F(xiàn)eel已經(jīng)嘗試付費(fèi)課程變現(xiàn)。但現(xiàn)階段各類變現(xiàn)模式仍在不斷實(shí)踐和探索中，尚未形成成熟的盈利模式。

Keep：移動健身專家，開創(chuàng)自有品牌/電商變現(xiàn)

Keep是一款具有社交屬性的健身工具類產(chǎn)品，具備視頻教學(xué)、數(shù)據(jù)記錄和運(yùn)動社交三大功能。Keep為客戶提供豐富的健身課程，適用于多種健身場景，并通過視頻準(zhǔn)確向客戶傳達(dá)健身要領(lǐng)；同時運(yùn)動結(jié)果可在運(yùn)動社區(qū)中分享，同時起到相互監(jiān)督指導(dǎo)的作用；此外Keep也提供跑步數(shù)據(jù)記錄的功能，也可通過社區(qū)實(shí)現(xiàn)分享。截至2016年10月，Keep用戶量已破6000萬。

Keep主要通過運(yùn)動商城出售運(yùn)動裝備、營養(yǎng)補(bǔ)劑等變現(xiàn)，上線產(chǎn)品中包括了Keep自有品牌。

FEEL：健康解決方案提供商，付費(fèi)訂制課程變現(xiàn)

Feel是一個健康解決方案提供商，其功能包括數(shù)據(jù)記錄、線上課程、運(yùn)動社區(qū)三大類。首先Feel擁有16種用戶數(shù)據(jù)監(jiān)測工具（計步器、睡眠記錄、卡路里消耗等），可通過外設(shè)設(shè)備、用戶輸入等方式實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)搜集；其次基于這些數(shù)據(jù)Feel可精確提供定制化的線上課程，提供每日的視頻訓(xùn)練、食譜、作息推薦等個性化服務(wù)；并且Feel通過運(yùn)動社區(qū)來促進(jìn)不用細(xì)分人群的互動，增強(qiáng)用戶黏性的同時挖掘用戶健康需求及個人數(shù)據(jù)，豐富平臺的用戶數(shù)據(jù)庫。目前Feel擁有4000多萬注冊用戶，330多萬日活躍用戶。

Feel的變現(xiàn)方式主要為線上付費(fèi)課程，其通過數(shù)據(jù)支撐挖掘用戶個性需求，再從“吃喝睡動”四大方面打造整套個性化健康解決方案。其獨(dú)有的數(shù)據(jù)也為其打造了獨(dú)有的競爭優(yōu)勢和壁壘，付費(fèi)課程僅上線一個多月就已有2萬多人購買。此外Feel針對企業(yè)級客戶的2B業(yè)務(wù)12月中旬上線，將通過線上操課拓寬變現(xiàn)渠道。

火辣健身：APP面向用戶，SAAS提供B端服務(wù)

火辣健身主要提供兩類產(chǎn)品及服務(wù)：一是面向中高端用戶的線上APP；二是SAAS服務(wù)系統(tǒng)。APP端主要提供在線課程與運(yùn)動社區(qū)功能，致力于提供原創(chuàng)內(nèi)容，形成了文字、圖片、視頻和直播等多維度的社區(qū)以及運(yùn)營體系，用戶已達(dá)4000萬；SAAS端，目前已打通除支付外所有環(huán)節(jié)，包括銷售體系、利用數(shù)據(jù)追蹤客戶、門禁等，從而為健身俱樂部提供一整套模塊化的數(shù)據(jù)分析、市場營銷方案，目前已進(jìn)駐500家健身俱樂部。

目前火辣健身的變現(xiàn)主要依靠兩點(diǎn)：一是通過提供線上線下營銷方案的方式；二是為健身俱樂部提供SAAS系統(tǒng)從而獲取收入，同時在線下開設(shè)一站式體驗(yàn)的健身俱樂部，探索SaaS服務(wù)的商業(yè)模式并向合作伙伴進(jìn)行展示。

我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)健身產(chǎn)品出現(xiàn)的意義在于：①在用戶中廣泛普及健身知識，吸引原本不是健身用戶的人群開始關(guān)注健身；②滿足用戶隨時隨地利用碎片化時間健身以及用戶間互動等特色需求；③為線下健身俱樂部提供SAAS服務(wù)等運(yùn)營管理支持，促進(jìn)線下健身俱樂部進(jìn)行升級改造，提升管理水平。

健身類APP得以在激烈競爭中取勝并持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵在于：①以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為核心，通過高品質(zhì)的內(nèi)容吸引用戶流量從而建立壁壘；②在流量積累的基礎(chǔ)上探索有效可行的變現(xiàn)渠道和模式；③重視健身運(yùn)動的場景化特征，與健身俱樂部對接實(shí)現(xiàn)線上線下結(jié)合。

連鎖化為主、個人工作室為輔。傳統(tǒng)健身俱樂部在我國經(jīng)歷了20多年的發(fā)展，形成了多個區(qū)域連鎖品牌，擁有一定的品牌知名度和市場份額。而另一方面，個人健身工作室的出現(xiàn)滿足了人們對定制化健身需求的增加，近年來增長迅速。與個人工作室相比，連鎖俱樂部具備規(guī)模、品牌以及資金優(yōu)勢，更容易在迅速擴(kuò)張中沉淀會員人群和品牌影響力。未來隨著資本的介入，行業(yè)集中度將顯著提高，有望出現(xiàn)市占率在10%以上、全國性的連鎖健身俱樂部品牌。參考美國健身服務(wù)行業(yè)的發(fā)展史和競爭格局，未來健身服務(wù)行業(yè)將形成連鎖健身俱樂部為主、個人工作室為輔的行業(yè)格局。

就呈現(xiàn)形態(tài)而言，連鎖俱樂部將沿著高端化和平民化的兩極路線發(fā)展：一種是提供一站式高品質(zhì)運(yùn)動健康服務(wù)的中高端路線；一種是提供大眾健身運(yùn)動的平民化路線。擁有明確的目標(biāo)人群定位并提供差異化服務(wù)是連鎖俱樂部運(yùn)營的核心。

高端化：一站式高品質(zhì)運(yùn)動健康服務(wù)，增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入增加。大型連鎖俱樂部，如威爾士、一兆韋德等行業(yè)巨頭已初具規(guī)模，未來方向是從傳統(tǒng)單一健身服務(wù)向綜合健康保健解決方案轉(zhuǎn)變，規(guī)模優(yōu)勢決定其能夠在服務(wù)多樣性及深度挖掘家庭會員上占據(jù)天然優(yōu)勢，可以參照美國Life Time Fitness公司的大規(guī)模綜合性健身中心模式。

平民化：憑借價格優(yōu)勢迅速擴(kuò)展網(wǎng)點(diǎn)，商業(yè)模式成熟化后發(fā)展空間可期。目前健身俱樂部3000元的年卡價格相對中國城鎮(zhèn)人均年工資而言仍相對偏高，占比超過5%。目前國內(nèi)公司如樂刻、超級猩猩、光豬圈等新型連鎖健身俱樂部的崛起即代表了平民化的發(fā)展方向，低廉的價格和按次付費(fèi)的模式吸引了大批追求性價比的用戶，待商業(yè)模式和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)成熟之后有望發(fā)展成為便利店式連鎖健身俱樂部。

健身APP的出現(xiàn)和興起為健身服務(wù)行業(yè)注入了新的活力，無論對于健身用戶還是線下健身俱樂部都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。而實(shí)體健身俱樂部擁有線上APP不可比擬的硬件設(shè)備及健身氛圍優(yōu)勢，前往健身俱樂部更能保證運(yùn)動效果以及滿足社交需求。我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)健身教學(xué)模式作為對現(xiàn)有健身行業(yè)的有效補(bǔ)充，并不會從根本上顛覆已具備相應(yīng)經(jīng)濟(jì)能力、并養(yǎng)成出入健身俱樂部習(xí)慣的消費(fèi)群體對于線下健身俱樂部的剛性需求。

針對目前實(shí)體健身行業(yè)存在的續(xù)卡率低、私教服務(wù)質(zhì)量低、運(yùn)營管理效率低下等痛點(diǎn)，傳統(tǒng)健身企業(yè)應(yīng)積極采取自建或者與外部平臺合作的方式，建立包括智能系統(tǒng)化解決方案、智能裝備、健身APP三大板塊在內(nèi)的“智慧健身系統(tǒng)”，把用戶、教練和健身器械打造成一個生態(tài)圈，以完成對場館的智能化、互聯(lián)網(wǎng)化、社區(qū)化升級轉(zhuǎn)變。

硬件改造：數(shù)據(jù)采集和監(jiān)測，加深用戶體驗(yàn)

現(xiàn)有健身俱樂部通過引進(jìn)智能硬件完成自身裝備的換代升級，將吸引更多注重運(yùn)動效果同時追求新潮科技的消費(fèi)者的關(guān)注及入會，同時也是后續(xù)在大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上開發(fā)更多增值服務(wù)的必要前提。圍繞健身俱樂部進(jìn)行硬件智能化改造的主要目的有：第一，對用戶運(yùn)動過程中的各項生理及體能指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時監(jiān)測；第二，對用戶身份進(jìn)行識別并對其健身數(shù)據(jù)包括運(yùn)動時間、強(qiáng)度、頻率等進(jìn)行記錄；第三，利用視頻和VR技術(shù)創(chuàng)造全新場景增加運(yùn)動趣味性。

軟件升級：客戶引流、數(shù)據(jù)記錄、客戶管理

軟件升級的目的在于，通過APP或者智能管理平臺，實(shí)現(xiàn)：1）線上線下客戶的雙向?qū)?，在會員沒有到健身俱樂部參與運(yùn)動的大部分時間里，仍然與其保持互動從而增加粘性；2）全方位記錄運(yùn)動數(shù)據(jù)并構(gòu)建管理檔案，指導(dǎo)科學(xué)健身；3）ERP實(shí)現(xiàn)健身俱樂部管理信息化。

智能化綜合升級方案

在硬件改造+軟件升級的前提下，智能化健身器材與信息化健身服務(wù)構(gòu)成一個系統(tǒng)，我們可稱之為“智慧健身系統(tǒng)”。通過運(yùn)用智能系統(tǒng)化解決方案，實(shí)現(xiàn)了健身智能化、標(biāo)準(zhǔn)化，運(yùn)動場景互動化，體測全面化、直觀化的數(shù)據(jù)化管理，為客戶在健身運(yùn)動過程中增加了社交性、互動性，更通過現(xiàn)代科技手段的運(yùn)用，提高和滿足了消費(fèi)者對健身運(yùn)動的升級化要求。

具體的實(shí)現(xiàn)方案如下：用戶成為健身俱樂部會員時同步購入用戶端的智能硬件設(shè)備→用戶佩戴智能穿戴設(shè)備后在健身俱樂部打卡并在運(yùn)動器械上進(jìn)行身份識別→運(yùn)動器械通過傳感器設(shè)備收集用戶的健身數(shù)據(jù)→數(shù)據(jù)自動同步至用戶和教練的收集端App→教練分析用戶健身俱樂部數(shù)據(jù)和健身俱樂部外步行和睡眠情況后給出針對性運(yùn)動方案。

讓習(xí)慣健身俱樂部運(yùn)動的用戶能夠更加精準(zhǔn)的記錄自己的健身數(shù)據(jù)，同時大量的客戶數(shù)據(jù)能夠讓健身教練能夠更好的進(jìn)行專業(yè)分析，幫助用戶調(diào)整運(yùn)動方式，在大數(shù)據(jù)沉淀的基礎(chǔ)之上提供更多增值服務(wù)。

和大健康產(chǎn)業(yè)接軌，提供綜合性健康管理服務(wù)。健身俱樂部不應(yīng)只是提供健身的場所，它所提供的最核心價值是健康服務(wù)，健身如何同改變身體狀況掛鉤是健身俱樂部運(yùn)營的關(guān)鍵。國務(wù)院46號文件明確提出了“運(yùn)動處方”這個概念，就是要對不同的人群制定相應(yīng)的健身方案。通過體測，教練可以根據(jù)客戶的體檢報告設(shè)計更加有效的課程。而體檢的結(jié)果加上會員在健身俱樂部的數(shù)據(jù)，幾乎可以掌握一個人的健康狀況。未來，深度開發(fā)會員系統(tǒng)中沉淀的數(shù)據(jù)，為健身人群開發(fā)出飲食管理、全面健康管理等更多增值服務(wù)，同時也是未來健身俱樂部與?？漆t(yī)院、理療機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略合作的基礎(chǔ)。

1.經(jīng)濟(jì)景氣度大幅下滑影響健身消費(fèi)意愿的風(fēng)險；

2.大量新競爭者進(jìn)入導(dǎo)致行業(yè)盈利能力下降的風(fēng)險；

3.國家體育產(chǎn)業(yè)支持政策力度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。

我國健身行業(yè)規(guī)模初現(xiàn)，但發(fā)展仍處起步階段。隨著一二線城市人均GDP達(dá)到1萬美元，未來我國健身行業(yè)將享受持續(xù)快增長，預(yù)計2020年健身俱樂部收入超600億元，5年CAGR15%。參考美國經(jīng)驗(yàn)，長期看預(yù)計行業(yè)有4-5倍增長空間。

傳統(tǒng)健身俱樂部具備品牌和門店優(yōu)勢，目前呈現(xiàn)集中度分散、區(qū)域割據(jù)特征明顯的競爭格局，沒有真正意義上的全國性龍頭企業(yè)，未來具備品牌/管理/服務(wù)優(yōu)勢的健身俱樂部有望實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展。

參考美國健身俱樂部的多元化發(fā)展趨勢，資本推動各類新的參與方進(jìn)入健身服務(wù)行業(yè)，包括新型連鎖俱樂部、精品工作室、健身類APP等，期待成熟商業(yè)模式落地。

綜合以上，我們核心看好以下三類健身行業(yè)投資機(jī)會：1. 具備品牌/管理/服務(wù)優(yōu)勢的區(qū)域健身俱樂部，望通過跨區(qū)域發(fā)展成為全國連鎖的龍頭健身俱樂部；2. 有望形成競爭壁壘和成熟變現(xiàn)模式的新型連鎖和健身APP；3. 受益智慧健身升級的相關(guān)領(lǐng)域。推薦探路者（基金投資FitTime，擬布局健身產(chǎn)業(yè)）、貴人鳥（擬收購?fù)柺浚O(shè)立基金投資多個健身App），關(guān)注中體產(chǎn)業(yè)（中體倍力）、萊茵體育（收購飛馬健身，打造智慧健身館）。

探路者：主業(yè)望調(diào)整觸底，期待布局健身產(chǎn)業(yè)

目前公司擁有戶外、旅游、體育三大業(yè)務(wù)板塊。戶外用品方面，2016年處于調(diào)整期、2017年望見底復(fù)蘇，主要原因是并表加盟商消化庫存壓力。旅游方面，2016H1實(shí)現(xiàn)收入約4億元，但因業(yè)務(wù)培育期仍有預(yù)期內(nèi)虧損，未來將加強(qiáng)體驗(yàn)式旅行產(chǎn)品。體育方面，產(chǎn)業(yè)基金已布局投資FitTime、奧美健康、樂動天下、光豬圈等項目，未來上市公司和并購基金層面仍將加速體育產(chǎn)業(yè)布局，重點(diǎn)考慮健身行業(yè)。維持2016/2017/2018年EPS預(yù)測0.35/0.50/0.67元。維持“買入”評級。

貴人鳥：擬收購?fù)柺浚w育布局再下一城

公司立足運(yùn)動服飾品牌運(yùn)營，不斷向體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)延伸布局，目前已經(jīng)擁有賽事資源/內(nèi)容（大/中體協(xié)）、媒體（虎撲、互聯(lián)網(wǎng)視頻）、變現(xiàn)（原品牌/運(yùn)動品牌及渠道/經(jīng)紀(jì)）的核心框架。12月17日，公司公告擬收購?fù)到∩恚ㄆ煜聯(lián)碛兄∩砭銟凡科放仆柺浚┎季纸∩懋a(chǎn)業(yè)，同時公司旗下動域資本已經(jīng)投資多個互聯(lián)網(wǎng)+新型健身項目（如超級猩猩、火辣健身、青橙科技等），有望形成協(xié)同。預(yù)計公司2016/2017/2018年凈利潤3.46/4.29/4.85億元，EPS為 0.55/0.68/0.77元。給予“買入”評級。