資本的回報率比成功率更重要

從投資和創(chuàng)業(yè)來說，早期創(chuàng)業(yè)成功率非常之低。很多項目雖然挺進了A輪、B輪、C輪，但依然會有很多倒下的；投資成功的案例雖然也有很多，但是真正成功的投資家應該是在很長的一段職業(yè)生涯里，真正收獲很多，成長很快，最終能夠回收資本的項目，即使只有一個也非常好了。

真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人徐小平認為，一個天使基金不到6、7年是不可能看到回報的，真格基金目前的數(shù)字是不錯的，但還不到慶功的時候。早期投資不要問成功率，只看回報率。假如我投了100個項目，99個死掉了，另外我有1個項目有很高的回報，我就投贏了。即使死掉998個，只要有美團、糯米在，哪怕千份之一的股份可能也比基金本身規(guī)模還要大。

英諾天使的創(chuàng)始人李竹認為，作為天使投資人，我們對自己的要求是10倍以上的回報是一個及格線，100倍的回報，那就是一個成功的天使投資人了，所以天使投資人大概的目標都是要投出100倍回報的公司。如果有一個基金獲得了100倍的回報，那基本上整個基金就有幾倍的收益了。這也可以稱為是投資界的“二八定律”。

新興產業(yè)爆發(fā)前進入、占領市場

金融危機之后的2009年、2010年，雖然是資本的寒冬，但恰好起到了篩選的作用。剛性的需求浮出水面，創(chuàng)業(yè)者和資本都極力促其實現(xiàn)。當年的比爾蓋茨也是感知到PC的時代即將到來，早期的競爭反而沒有那么激烈，所以他立刻出手，才有了今日的成就。

過去的幾年中，相當多的移動互聯(lián)網(wǎng)公司在創(chuàng)業(yè)都在初期都進行了高額補貼，甚至引發(fā)了各種“價格戰(zhàn)”。但在金融危機和資本寒冬時，創(chuàng)業(yè)者獲得必要的資金幫助可以快速成長。巴菲特有句名言“別人恐懼我貪婪”，很多資金都是在今年放開了大筆投資。

在2017年甚至更遠的未來，天使投資會更加聚焦創(chuàng)新技術、文化創(chuàng)新、泛娛樂化，因此，影視、游戲、動漫、文學演出、體育和健康都可能產生群體拉動效應。文化創(chuàng)業(yè)產業(yè)將是值得投資的另一高地。

投資新策略：投在轉折點

 梅花天使吳世春認為，只有在拐點和轉折點上才值得投資。拐點的價值體現(xiàn)在效率的提升、成本的降低。以下幾個拐點需要特別關注：

 第一，消費升級，年輕人的喜好和消費習慣發(fā)生了巨大的變化，獲取新產品的渠道由原來的傳統(tǒng)媒體轉為現(xiàn)在的新媒體，對于高品質的商品和服務的追求使得他們的消費習慣發(fā)生了一個大的變化。以“花點時間”為例，以前這是送人的消費，現(xiàn)在則代表了一種悅己的消費。這類消費在中國正處于一個高速增長的市場。美國的市場比例為40%多，在中國可能只有不到5%，所以還存在著很大的發(fā)展空間；

 第二，移動出海，向海外復制和輸出中國發(fā)展的比較好的模式。在互聯(lián)網(wǎng)方面，中國本土創(chuàng)業(yè)者競爭力比較強，國家又從某一層面進行了保護，在全世界能夠獨立發(fā)展出來的移動互聯(lián)網(wǎng)的巨頭也就是中美兩個國家。前10大巨頭中60%是美國的，40%是中國的。中美兩個國家瓜分了全世界移動互聯(lián)網(wǎng)的領域。在中東等一些地區(qū)，他們對于中國的高鐵產品他們有認知，但是對于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字這方面他們完全沒有這樣的意識。所以中國現(xiàn)在不管是游戲產品，不管是社交產品，都取得了比較好的位置；

 第三，“互聯(lián)網(wǎng) ”，農村互聯(lián)和互聯(lián)網(wǎng)金融可能會產生新機會。農村互聯(lián)網(wǎng)就是把中國的互聯(lián)網(wǎng)下沉到縣城一級，把中國可能在一、二線城市向縣城一級進行復制，因為現(xiàn)在信息流、需要鏈接的地方比較多，最近這兩年誕生最多獨角獸領域就是互聯(lián)網(wǎng)建筑。

此外，人工智能恰好處于人類社會的轉折點上，是比移動互聯(lián)網(wǎng)更前沿的領域。英諾天使基金聯(lián)合創(chuàng)始人李竹認為：“移動互聯(lián)網(wǎng)讓我們更簡單，更便宜，更方便，包括電商，以及蘋果手機帶來的一種沒有鍵盤的手機，但是人工智能是讓我們人類的生活更美好，讓我們人生本身更加強大，讓我們應對互聯(lián)網(wǎng)的眾多選擇的時候變得更加清楚，所以人工智能將來應該是無所不在的。我們中國將來完全有可能領跑世界，包括語音識別、人機交互等等，現(xiàn)在的我們應主動采取一些行動，從天使投資的角度來發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘這方面的項目，及時提供資金支持。人工智能發(fā)展的基礎必須有大量的數(shù)據(jù)，通過人工智能大數(shù)據(jù)找到有數(shù)據(jù)的人，找到有產業(yè)數(shù)據(jù)的人，跟創(chuàng)業(yè)結合起來?！?/span>

投資決策：關注前期調研及創(chuàng)業(yè)者背景

 做項目投資決策，很難講清標準化判斷標準。對此，峰瑞資本創(chuàng)始人李豐認為：投資人首先要有能力想清楚一些事，無論趨勢、方向或是決策原因，再就事論事做每一個判斷，應盡力避免加入主觀上的情緒或思想，而是站在他人的角度，以他人的方式考慮問題，再與自己的經驗結合，判斷是否契合。

人稱“投資風狼”的吳世春最快10分鐘可以決策。在這之前，他會花大量時間對行業(yè)做判斷，當他遇到合適的創(chuàng)業(yè)者時，他會考察其背景、能力，最終“下注”。很多事發(fā)生雖然在一瞬間，實際上是由其背后蘊藏的很多認知和判斷共同完成的，是一個完全理性的過程。

真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人徐小平會非?？粗貏?chuàng)始人的背景。他投資了2016年上半年大熱的ofo共享單車，其背后的理由極其簡單：“是北大學生會主席，畢業(yè)后去支教。作學生會主席，他有領導力；去支教，他有社會責任感。這樣的人代表著中國最最積極的正能量，現(xiàn)在創(chuàng)過一次失敗了，現(xiàn)在再來做，因為他有創(chuàng)業(yè)者最重要的堅持，有耐力，我根本沒有問做什么，也沒有問前景怎么樣就投了?！?/span>