來(lái)源：金融時(shí)報(bào)
記者：龐東梅

雖然2016年宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖的勢(shì)頭，但是經(jīng)濟(jì)下行壓力對(duì)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量的影響依舊存在。

商業(yè)銀行受訪者的擔(dān)憂比上年似有所減輕。中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)東方”）日前發(fā)布的《2016:中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）稱。

不良資產(chǎn)：潛在供給增加，地區(qū)差異大

根據(jù)《報(bào)告》，本輪不良貸款上升周期持續(xù)時(shí)間預(yù)期3年。不良資產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：不良資產(chǎn)供給逐步擴(kuò)大，賣方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變；不良資產(chǎn)的分布呈現(xiàn)區(qū)域化特征；銀行處置不良資產(chǎn)的方式更加多樣化。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)步入中高速增長(zhǎng)階段，結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化，我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額持續(xù)上升，但不良率增速已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2016年第三季度，不良貸款規(guī)模達(dá)到1.49萬(wàn)億元，不良貸款率達(dá)1.76%。與上半年相比不良率有所企穩(wěn)。

《報(bào)告》認(rèn)為，從世界范圍看，我國(guó)不良率尚不算高，但近期上升幅度較大，未來(lái)不良率仍將上升。預(yù)期未來(lái)商業(yè)銀行不良仍面臨較大壓力。

本輪不良資產(chǎn)呈現(xiàn)區(qū)域性特征，地區(qū)之間差異較大。在不良貸款規(guī)模和不良率上升的同時(shí)，不良貸款從沿海向內(nèi)陸滲透和蔓延，內(nèi)陸城市的不良貸款規(guī)模和不良率的增幅都比較快。西部省份如甘肅、云南、重慶、青海、陜西、廣西、貴州的不良貸款規(guī)模增長(zhǎng)率明顯上升，但是東部省份如浙江、廣東、江蘇、山東的不良貸款規(guī)模較大，均突破千億元。

據(jù)有關(guān)官方統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，銀行不良貸款持續(xù)快速增長(zhǎng)，廣泛分布在東、中、西部地區(qū)，且中西部地區(qū)新增不良貸款已超過東部地區(qū)。

各行業(yè)不良?jí)毫Χ荚诩哟?，多?shù)行業(yè)上升幅度增大。制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、個(gè)人貸款排名前三，此三類行業(yè)的不良貸款均超千億元規(guī)模。制造業(yè)成為2016年不良資產(chǎn)的主要來(lái)源。

中國(guó)東方董事長(zhǎng)吳躍在《報(bào)告》序言中指出，由于商業(yè)銀行受到業(yè)績(jī)考核和監(jiān)管方面的制約，賬面風(fēng)險(xiǎn)普遍較真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)有所低估；不良貸款發(fā)生存在滯后性，隱性不良的顯化有一個(gè)過程。目前關(guān)注類貸款持續(xù)上升，截至2016年三季度達(dá)到4.1%，且高于不良貸款率的增速。此外，信托、租賃、網(wǎng)貸、企業(yè)應(yīng)收款和債務(wù)市場(chǎng)的違約金額也較為龐大，整體不良資產(chǎn)市場(chǎng)的潛在供給規(guī)模較大。

資產(chǎn)處置：規(guī)?；蚵栽?，方式多元化

《報(bào)告》預(yù)計(jì)，2016年，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置規(guī)模將小幅增加。銀行受經(jīng)營(yíng)范圍和領(lǐng)域的限制，處置不良資產(chǎn)的方式比較單一，而資產(chǎn)管理公司可采取多種方式處置不良貸款。所以，銀行將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司或者第三方來(lái)處置也是可行選擇。預(yù)計(jì)隨著商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置規(guī)模的上升，今年資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)處置規(guī)模也將小幅上升。

四大資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司、各類投資公司、私募基金和境外投資者，普遍看好不良資產(chǎn)市場(chǎng)機(jī)遇，監(jiān)管部門也適時(shí)放寬一省設(shè)立一家地方資產(chǎn)管理公司的限制，不良資產(chǎn)市場(chǎng)的承接能力不斷提高。

《報(bào)告》指出，2016年，商業(yè)銀行剝離不良貸款的緊迫性持續(xù)走強(qiáng)；銀行處置不良貸款會(huì)各種措施都上，首選還是轉(zhuǎn)讓；處置動(dòng)機(jī)主要還是降低不良率和加快現(xiàn)金回收。

無(wú)論是轉(zhuǎn)讓還是債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化以及不得已而為之的壞賬核銷，單就降低銀行不良率而言，這幾項(xiàng)措施均有效，針對(duì)不同情況的不良資產(chǎn)處置，各有優(yōu)劣。從處置方式上來(lái)看，銀行內(nèi)部處置、委托處置、債轉(zhuǎn)股或證券化將成為主流。

面對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇，資產(chǎn)管理公司進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)開拓意識(shí)，利用自身在資本、政策、處置經(jīng)驗(yàn)和能力等方面的優(yōu)勢(shì)，圍繞銀行加大市場(chǎng)開拓力度，提高不良資產(chǎn)的購(gòu)買能力，主動(dòng)挖掘和培養(yǎng)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，積極探索產(chǎn)品種類設(shè)計(jì)多樣化，創(chuàng)新研發(fā)了“金融中介+投融資”、“基金+產(chǎn)品”、“產(chǎn)業(yè)并購(gòu)+金融杠桿”等有代表性的業(yè)務(wù)模式。

多因素致處置難度大

2016年不良資產(chǎn)處置速度整體較慢，但比2015年有所改觀，隨著不良資產(chǎn)市場(chǎng)供給持續(xù)增加，不良資產(chǎn)處置困難的情況仍在持續(xù)。

由于買賣雙方的價(jià)格分歧較大，需求方雖積極參與，卻出價(jià)審慎，致使不良資產(chǎn)市場(chǎng)雖潛在供給巨大、潛在需求旺盛，但成交規(guī)模有限、市場(chǎng)出清緩慢。

不良資產(chǎn)處置難度大由很多因素導(dǎo)致，市場(chǎng)不活躍及預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下行是導(dǎo)致處置不順暢的首要原因。其中，“市場(chǎng)不活躍”的負(fù)面效應(yīng)越來(lái)越明顯。

“資產(chǎn)價(jià)格下行”對(duì)不良資產(chǎn)處置也有一定阻礙。不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)本身雖有逆周期屬性，但本質(zhì)屬于以時(shí)間換空間，若經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，不良資產(chǎn)價(jià)值不斷降低，會(huì)對(duì)處置產(chǎn)生不利影響。除了對(duì)處置造成實(shí)質(zhì)影響，資產(chǎn)價(jià)格下行的預(yù)期也是導(dǎo)致市場(chǎng)不活躍的重要原因。

2016年以來(lái)，在資金面相對(duì)寬松的大環(huán)境下，資產(chǎn)價(jià)格全面下滑的趨勢(shì)有所緩解，但市場(chǎng)對(duì)未來(lái)走勢(shì)并不樂觀，因此“資產(chǎn)價(jià)格下行”仍然給不良資產(chǎn)處置帶來(lái)壓力。

面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的狀況，資產(chǎn)管理公司適當(dāng)加快處置、變現(xiàn)，以提高處置收益、降低處置風(fēng)險(xiǎn)。

在不良資產(chǎn)的處置過程中，最大限度地提高不良資產(chǎn)回收率是主要目標(biāo)。《報(bào)告》指出，不良資產(chǎn)處置回收率普遍低于30%，市場(chǎng)大環(huán)境仍是決定性因素，但內(nèi)部處置能力的重要性有所上升。

不良資產(chǎn)處置回收率不僅取決于資產(chǎn)管理公司自身處置能力，也受到許多外部環(huán)境的影響。近年來(lái)，形成不良貸款的債務(wù)企業(yè)往往經(jīng)營(yíng)情況非常不樂觀，償還債務(wù)的能力有限；而中國(guó)的資本市場(chǎng)及法律環(huán)境不夠完善也是導(dǎo)致回收率較低的原因。

不過，調(diào)查同時(shí)也顯示，資產(chǎn)管理公司自身處置能力對(duì)回收率的影響有所提高。

《報(bào)告》指出，當(dāng)前投資者購(gòu)買不良資產(chǎn)的預(yù)期內(nèi)部收益率普遍高于10%，與2015年基本持平。

值得關(guān)注的是，《報(bào)告》還顯示，非金融不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)預(yù)期均高于金融不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，當(dāng)前，非金融不良資產(chǎn)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)仍然少于金融不良資產(chǎn)，然而其實(shí)踐效果及未來(lái)前景均被業(yè)內(nèi)看好。

不良資產(chǎn)“觸網(wǎng)”具想象空間

《報(bào)告》認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)在不良資產(chǎn)收購(gòu)與處置過程中的使用仍然較少，但“互聯(lián)網(wǎng)+”的前景被看好。

四大資產(chǎn)管理公司均已通過不同方式參與布局互聯(lián)網(wǎng)金融。信達(dá)和華融均入駐淘寶，采取類淘寶網(wǎng)店模式，直接在網(wǎng)上掛單交易不良資產(chǎn)或抵質(zhì)押物，并有成功處置的案例；東方旗下?lián)碛袞|方匯平臺(tái)，并與螞蟻金服、陸金所等平臺(tái)有戰(zhàn)略合作協(xié)議，不良資產(chǎn)線上處置已只欠東風(fēng)；長(zhǎng)城旗下的天津金融資產(chǎn)交易所也已與淘寶及螞蟻金服合作，共同探索互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展。

在戰(zhàn)略層面，四大資產(chǎn)管理公司均已迅速“觸網(wǎng)”，在實(shí)際操作層面，不良資產(chǎn)收購(gòu)處置過程中，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的利用有所推進(jìn)，但整體仍然較少，主要是華東、華北及西南地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程度在提高。

有專家表示，在大數(shù)據(jù)時(shí)代，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)收購(gòu)處置不良資產(chǎn)能夠提高效率，并騰挪出空間接收更多不良資產(chǎn)；也有專家表示，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)只是個(gè)渠道，最終還需要線下對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處置，因而互聯(lián)網(wǎng)與不良資產(chǎn)的結(jié)合，面臨諸多問題，效果還有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

《報(bào)告》也認(rèn)為，受訪者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的前景仍有疑慮，但整體對(duì)其正面效應(yīng)持肯定態(tài)度。

搭建高效多層專業(yè)化市場(chǎng)

《報(bào)告》指出，應(yīng)對(duì)本輪不良資產(chǎn)周期、化解金融風(fēng)險(xiǎn)，借鑒國(guó)際不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該依然由國(guó)家主導(dǎo)，進(jìn)行制度安排和給予政策保障。政府應(yīng)明確對(duì)不良資產(chǎn)的堅(jiān)決處置態(tài)度，采取過多的反危機(jī)政策，避免有毒資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)下行周期的傳染效應(yīng)，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。

資產(chǎn)管理公司是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)體系中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，政府應(yīng)給予資產(chǎn)管理公司在融資和稅收、法律等方面的優(yōu)惠政策，發(fā)揮資產(chǎn)管理公司金融風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定器的功能。

《報(bào)告》認(rèn)為，大規(guī)模的不良資產(chǎn)處置僅依靠資產(chǎn)管理公司的消化能力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。不良資產(chǎn)的處置應(yīng)該充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用，積極培育不良資產(chǎn)市場(chǎng)主體，努力組建一個(gè)高效率、多層次的專業(yè)化不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)，豐富市場(chǎng)交易品種和交易形式的多樣化，以四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司為主體，吸引周期性產(chǎn)業(yè)基金、不良資產(chǎn)投資基金、民營(yíng)企業(yè)、國(guó)外投資者等各類市場(chǎng)主體積極參與不良資產(chǎn)收購(gòu)與處置業(yè)務(wù)，盡快完善下游分銷網(wǎng)絡(luò)的布局，促進(jìn)不良資產(chǎn)交易平臺(tái)的搭建與不良資產(chǎn)相關(guān)資源的整合，利用市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行資金募集和風(fēng)險(xiǎn)分散，減少不良資產(chǎn)處置的沉沒成本。

《報(bào)告》建議，可以嘗試成立國(guó)家、銀行、資產(chǎn)管理公司三方共同參與的大型長(zhǎng)期金融不良資產(chǎn)專項(xiàng)基金，化解銀行與市場(chǎng)投資之間剝離價(jià)格的爭(zhēng)議，實(shí)現(xiàn)各方利益的捆綁，解決長(zhǎng)期資金的占用問題。

不良資產(chǎn)市場(chǎng)主體

隨著不良資產(chǎn)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，不良資產(chǎn)市場(chǎng)主體日趨多元化，除資產(chǎn)管理公司外，市場(chǎng)上還有其他各類參與主體，如國(guó)資委系統(tǒng)的各級(jí)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、人行的匯達(dá)資產(chǎn)托管公司、證券系統(tǒng)的投資者保護(hù)基金公司、民營(yíng)資產(chǎn)公司、不良資產(chǎn)投資基金、境外投資者及各類不良資產(chǎn)服務(wù)中介機(jī)構(gòu)等。由于規(guī)模、政策背景等方面的原因，四大全國(guó)性金融資產(chǎn)管理公司加上一批區(qū)域性的省級(jí)資產(chǎn)管理公司仍然是目前的不良資產(chǎn)一級(jí)市場(chǎng)的參與主體，成為不良資產(chǎn)市場(chǎng)上最重要的中間商，與其他機(jī)構(gòu)一起共同參與不良資產(chǎn)處置。

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