10月25日，成長型文化企業(yè)政策專題培訓(xùn)班上，浙江省文化產(chǎn)業(yè)基金掌門人、浙江成長文創(chuàng)資產(chǎn)管理有限公司CEO袁國良分享自己投資成長型文創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)驗，幫助成長型企業(yè)打通融資經(jīng)絡(luò)。

    2011年以來，袁國良一直專注于文化產(chǎn)業(yè)VC和PE投資，他和團隊先后管理過上海文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、芒果文創(chuàng)（上海）股權(quán)投資基金、浙江文化產(chǎn)業(yè)成長基金、上海驊偉股權(quán)投資基金等多只文化產(chǎn)業(yè)基金，管理文化產(chǎn)業(yè)投資資金總規(guī)模超過80億元人民幣。

    過往5年，袁國良所在的團隊累計看過7000多家文化類公司，重點考察了1000多家，立項200來家，最終投資了52家……“百里挑一”，這是一位經(jīng)驗豐富的文創(chuàng)基金掌門人五年投資的感受。

    “我們手里是投資人的錢，我們只是一個管理者，希望也從在座的各位身上挖到好的項目?！痹瑖继寡?，資金是社會資源的代表和集中體現(xiàn)，社會資源任何時候都是稀缺的，這意味著融資難在任何時候都是一個常態(tài)。融資不難就代表社會資源不稀缺，而這是不可能的。因此融資難是所有成長型文創(chuàng)企業(yè)需要直面的客觀現(xiàn)實。

    恰是融資難、考驗創(chuàng)業(yè)者的智慧和能力，怎樣的創(chuàng)業(yè)者、哪些創(chuàng)業(yè)項目能夠獲得資源青睞，進入投資人百里挑一的“法眼”？ 

融資難是常態(tài)

基本功要過硬

袁國良給出一個數(shù)字：七成中小企業(yè)會在三年內(nèi)死亡，給中小企業(yè)融資蘊藏風(fēng)險。

由于風(fēng)險高，中小企業(yè)不論申請銀行貸款還是吸引股權(quán)投資都非易事?，F(xiàn)有融資體系，銀行占90%以上。而對銀行來說，同樣是放貸賺利息，成長型企業(yè)跟大企業(yè)風(fēng)險量級不同，這就是為什么風(fēng)險小的大企業(yè)利息低到只有3%，風(fēng)險大的小企業(yè)實際貸款利息會達到8%甚至更高。隨著我國國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，投資機構(gòu)的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生相應(yīng)變化，從過去的產(chǎn)業(yè)先行，轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)下由資本推動新興產(chǎn)業(yè)。民間資本將在未來很長一段時間內(nèi)成為成長型文創(chuàng)企業(yè)重要的融資來源。

成長型文創(chuàng)企業(yè)的特點是以文化創(chuàng)意為企業(yè)的核心生產(chǎn)力，其人力資本在企業(yè)各項成本中占據(jù)重要地位，收益往往具有不確定和不可預(yù)測性。成長型文創(chuàng)企業(yè)處于發(fā)展的早中期，商業(yè)模式還待認(rèn)證，認(rèn)知比較難。作為輕資產(chǎn)企業(yè)，成長型文創(chuàng)企業(yè)的核心資產(chǎn)是“人”和無形資產(chǎn)。面對靠抵押融資的傳統(tǒng)金融機構(gòu)，早中期企業(yè)資產(chǎn)較少、自有資金少、商譽也很少或者沒有，沒什么利潤、也沒有什么有形資產(chǎn)，吸引股權(quán)投資就成為很重要的融資途徑。

但是早期成長型文創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展也有其獨特之處。最大特點是發(fā)展速度快，擴張速度明顯高于文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)同地域、同行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域、同階段其他企業(yè)的平均水平。成長型文創(chuàng)企業(yè)可能經(jīng)歷一年五倍、十倍增長，有些優(yōu)秀公司的發(fā)展速度甚至?xí)^創(chuàng)世團隊想象，其發(fā)展不能用靜態(tài)的PPT概括。

“企業(yè)只有成長到一個高度，或者成為明星，資金才會追著你?！痹瑖继嵝?，面對兩級分化的融資現(xiàn)實，中小企業(yè)要贏得資本青睞首先自身基本功要硬。

投資機構(gòu)以怎樣的邏輯來審視呢？

    在袁國良看來，企業(yè)成功往往需要符合三個條件：符合商業(yè)邏輯、一流執(zhí)行能力、符合國家政策。把握成長型文創(chuàng)企業(yè)投資機會，投資公司需要關(guān)注細(xì)分市場的頭部公司，投資優(yōu)秀團隊，判斷行業(yè)風(fēng)口和拐點，布局產(chǎn)業(yè)鏈。

    比如，他們團隊最近在看杭州一家從事視頻領(lǐng)域的企業(yè)。這家企業(yè)在視頻領(lǐng)域耕耘了超過10年，近兩年隨著4G網(wǎng)絡(luò)發(fā)展網(wǎng)速加快，短視頻、長視頻經(jīng)歷幾何級增長，視頻服務(wù)需求暴增，市場需求一下子激發(fā)出來，資本市場的估值也隨之漲的非常高。從前只是客觀時間還沒有到、浪潮還沒有到，企業(yè)厚積薄發(fā)，所以當(dāng)春乃發(fā)生、一下子就能趕上潮頭。

    “我認(rèn)為團隊的重要性占比可能是50%甚至100%”。既然股權(quán)投資往往在早期介入，投資人是如何進行判斷？袁國良的答案是，越在早期團隊創(chuàng)始人影響越關(guān)鍵，文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資本質(zhì)是投人、投團隊。

舉例而言，像最近在直播行業(yè)比較成功的兩家頭部公司的創(chuàng)始人，都是創(chuàng)業(yè)老兵，資本非?？粗剡@種創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，早期的商業(yè)計劃書只是判斷公司商業(yè)價值的一個方面，甚至不是主要方面。成功的創(chuàng)業(yè)者，每周、每日都在自我更新和迭代，投資團隊必須跟創(chuàng)業(yè)者深入交流，才能進行判斷。最近，成長文創(chuàng)資產(chǎn)管理團隊投資了一個H5游戲的創(chuàng)業(yè)團隊，看中的恰是這個團隊創(chuàng)業(yè)者的品質(zhì)。“他不會辜負(fù)創(chuàng)業(yè)團隊和在一起創(chuàng)業(yè)的70多個人?！痹瑖颊f。

    一個優(yōu)秀的團隊是文創(chuàng)企業(yè)的核心資產(chǎn)，團隊的創(chuàng)新能力是企業(yè)最核心的競爭力。為什么投資人能準(zhǔn)確判斷創(chuàng)業(yè)者的品質(zhì)？

袁國良見過的創(chuàng)業(yè)者中，有的創(chuàng)始人巧舌如簧、有的創(chuàng)始人不善言語、有的智商很高、有的情商很高。閱人無數(shù)的投資人，往往能從表面挖到背后的本質(zhì)?！安灰欢ㄒ蝗f個小時都成為大師，真正牛的創(chuàng)業(yè)者都需要天分?！蓖顿Y人將重點考察成長型文創(chuàng)企業(yè)的六項能力，包括業(yè)務(wù)發(fā)展能力、盈利能力、創(chuàng)新能力、持續(xù)成長能力、管理能力和社會責(zé)任能力，關(guān)鍵考察企業(yè)能否抓住市場需求，是否擁有創(chuàng)新機制和創(chuàng)新基礎(chǔ)、是否具備可持續(xù)的經(jīng)營模式。

“投資人不需要討好，真正好的公司要讓我們投資人跟著你跑。我和我的團隊如果沒有能力為我們投資人賺錢，如果沒有顯著超過資本市場平均水平的盈利回報，投資人也不會給我們錢?！彪m然企業(yè)往往要把最好一面展示出來，但袁國良建議企業(yè)面對給投資人，應(yīng)當(dāng)“以不變應(yīng)萬變”，有的時候可能長板理論、一招鮮也會吸引投資人注意，關(guān)鍵是要有自己的競爭優(yōu)勢和核心競爭力。

    概括起來，袁國良認(rèn)為吸引投資人的創(chuàng)業(yè)者往往具備一個硬條件和兩個軟條件。硬條件就是智商和身體。

    第一位的軟條件是誠實。誠實不僅是態(tài)度、更是能力。文化企業(yè)很多時候需要拿一個創(chuàng)意到市場招人、找錢，然后再把公司的產(chǎn)品或服務(wù)賣給市場?！爸挥心阋哉\實心態(tài)面對企業(yè)、產(chǎn)品、團隊，才能非常客觀地剖析失敗?！泵鎸?chuàng)業(yè)歷程，只有以誠實心態(tài)才能做出準(zhǔn)確判斷、沒有誠實心態(tài)則可能浪費錯誤提供的寶貴教訓(xùn)。做到心態(tài)誠實，則需要學(xué)會正確地歸因，客觀分析錯在哪里，不給自己回避的理由、不找借口。

    第二個軟條件是自我驅(qū)動。嚴(yán)格意義上的創(chuàng)業(yè)者，即使功成名就還在不斷探索，這種不竭動力就是自我驅(qū)動，而非外在榮譽和壓力。團隊的經(jīng)營業(yè)績短期看策略、中期看團隊、長期看制度，制度最終也會打上創(chuàng)始人的烙印，包括創(chuàng)世人對自己股份的設(shè)定。

    投資看什么，投資人為什么會給你投資？袁國良的判斷主要基于四個維度的考量：團隊、細(xì)分領(lǐng)域的龍頭、經(jīng)營業(yè)績和性價比。

    “投資只有投錯，沒有投貴，投貴可能賺少些，投錯就有去無回。只有值得投的項目，才會吸引投資人去談價格?！彼裕頌橥顿Y人首先要謹(jǐn)慎判斷行業(yè)增長性，瞄準(zhǔn)增長的行業(yè)；其次是公司在行業(yè)中所處的位置，其營銷收入、市場比例是否是行業(yè)翹楚；此外還有團隊挖到什么人才。例如一家公司如果能挖到BAT這一級別公司的某一領(lǐng)域負(fù)責(zé)人，也能從側(cè)面證明公司本身具備足夠能力、足夠優(yōu)秀的業(yè)務(wù)模式，能吸引優(yōu)秀人才。

     2014年到2015年是資本進入文化產(chǎn)業(yè)最為迅猛的兩年，2014年文化產(chǎn)業(yè)資金流入規(guī)模達3253.16億元，同比增長275.43%，2015年，文化產(chǎn)業(yè)資金流入3241.8億元。不少人感慨2016年遭遇了資本寒冬，實際上所謂寒冬是對前兩年P(guān)E過熱的自然回歸。袁國良坦承，VC/PE的正常狀態(tài)就應(yīng)該是冷，目前市場仍存在大量泡沫。