雷帝網(wǎng) 樂天 12月1日報道

真格基金合伙人徐小平今日在2016中國天使投資高峰論壇上發(fā)表演講，談及真格基金創(chuàng)辦5年的經(jīng)歷，稱回首往事，每個投資人，都有那種痛心疾首的時刻，錯過了好的項目。

“想起來我這種情況其實不太多，但是有一個項目，一直給我?guī)砭薮蟮耐纯??！?/p>

這個項目就是柔宇科技，后來市值做到了200億，但當時徐小平頂著“天使投資人”的光環(huán)，覺得A輪的項目這么貴，丟不起這個人。

“最重要的原因是我違反了我自己的投資哲學(xué)，你想他們3個人，世界頂級的科學(xué)家，中國最優(yōu)秀的人才，放棄了最好的工作。這種人，3億美金我也應(yīng)該投啊。”

“投人哲學(xué)沒有辜負我們，但是我們自己經(jīng)常會被“蒙住雙眼”?！?/p>

徐小平還說，真格基金是以“創(chuàng)業(yè)者最好的朋友”聞名的。但當一個項目明顯不行時，應(yīng)該大膽的去找業(yè)內(nèi)同一賽道上的優(yōu)秀項目。

“毫無疑問，這是真格基金過去幾年相繼錯過滴滴、映客這幾個特別優(yōu)秀項目的主要的教訓(xùn)?！?/p>

以下為徐小平演講實錄：

剛才徐井宏董事長（注：清華控股董事長）說到徐小平投資失敗的項目很多，大家熱烈鼓掌，我不知道你們什么意思。

假如你們是贊同他的話，你們的鼓掌是對的；假如你們是安慰我，你們的鼓掌也是對的。天使投資就是一個充滿風險、勇敢者的游戲。

天使投資是不以盈利為目的、助人為樂的項目和行為。我做了十年天使投資，第一次意識到，原來我是一個活雷鋒啊！太激動人心啦！

中關(guān)村是個神奇的土地，我也希望我能投到一萬倍的項目，我會一直投下去，投到生命的終點。也許一萬倍會先來，也許生命的終點會先到！但是無論如何都我要堅持下去。

今天挺激動的，十年前，我都不太好意思說自己是天使投資人，因為沒多少人知道天使投資人是什么；但是十年后，我還是不好意思說自己是天使投資人，因為連鳳姐都做天使投資人了。但是早期創(chuàng)業(yè)的這種興旺發(fā)達，那種熱情是不可否定的。

我認為天使投資應(yīng)該要有更多的人投入，天使投資都是有錢人，把錢給沒有錢但有夢想、有追求的年輕人怎么做都是好事。一個偉大的公司總是有起步的那一刻。天使投資可以說是整個經(jīng)濟繁榮的源頭活水。

徐井宏董事長剛才說我是中國天使投資人的“先驅(qū)”，其實我是“先驅(qū)”之一。我剛做天使投資的時候我羨慕的人是薛蠻子老師，薛老師在92年就投了吳鷹的UT斯達康，他當時投了38萬美元，后來UT斯達康最高的時候達到了90億美元的市值。

薛老師現(xiàn)在依舊健康的、樂觀的做著天使投資，也沒有成為“先驅(qū)”，雖然他在其他領(lǐng)域成了“先驅(qū)”。

天使會投資不成功是體制原因

提到薛老師，我要講個事兒，前陣子蔡文勝說我跟李開復(fù)、徐小平成立的天使會，里面投的項目沒有一個是成功的。

我很生氣，但他說的是事實！但他遺漏了兩個人，雷軍、薛蠻子也是天使會的成員，而且也是天使會投委會的兩個成員。我也是。那么天使會基金有幾個最有名的投資人在，為什么還是不成功呢？

其實是體制問題，使我們深刻地思考中關(guān)村存在的意義，中國經(jīng)濟改革的必要，這個體制是生產(chǎn)關(guān)系決定生產(chǎn)力。

簡單來說，天使會是有個基金，我們有13個創(chuàng)始人，一人放了100萬進去當會費，它是個俱樂部，它不是基金。我們每半年聚一次，每次聚會大家就看幾個項目，然后放點錢進去，大概放了七八個項目后就不再放了。

因為確實沒有人負責，沒人負責找項目、管項目、追蹤后來的發(fā)展情況等等。哪怕有個年輕人去負責，這個天使會基金也會是投資回報最好的基金。

但是我們就真是一個公益組織的天使會、真是一個促進中國天使投資發(fā)展、鼓勵年輕人創(chuàng)業(yè)的一個組織，真沒把它當投資基金來做，所以蔡文勝委托我，今天演講要為天使會正名。

“強顏歡笑”祝賀美圖秀秀上市

下面我要講講我跟蔡文勝不得不說的往事，2012年的時候我跟蔡文勝、楊向陽、薛蠻子去西班牙旅游，到了巴塞羅那的圣家族大教堂，全世界最宏偉的教堂，建了一百多年了還沒完工。在教堂底下蔡文勝說，那時候Facebook花了10億美金收購Instagram。

而2012年的時候，美圖秀秀只值2億人民幣，當時一個機會就在我的眼前，我沒有珍惜，錯過以后才知道后悔，我因為種種原因沒有投，結(jié)果現(xiàn)在，美圖秀秀值至少幾十億美金，很快也要上市了，而且他們的天使投資人們相約好了到時候去香港慶功，我當然也會去，只不過一定是“強顏歡笑”的祝賀他。

我又會想起在西班牙圣家族教堂下的話：上帝為什么沒有給我啟迪去投資美圖秀秀。這也是天使投資的迷人之處和殘酷之處。但是天使投資一定要有良好的投資心態(tài)，去支持敢于冒險、敢于放棄的年輕人。

錯過柔宇科技是唯一真正的遺憾

現(xiàn)在我要講講我過去十年做天使投資、過去五年做真格基金的深刻反思，真格基金的投資哲學(xué)是投人。我們都會反復(fù)問，為什么要投他？我們的依據(jù)是什么？理論是什么？

我們的理論就是投人，我們發(fā)展出一整套哲學(xué)，比如說我們不投模式、不投數(shù)據(jù)、不投成長，不投未來，我們只投過去，過去這個人做的怎么樣，我們就投他。

后來變成了，投人“只投?！?，一個人很牛，但是他沒有團隊，所以我們有個說法叫“投牛，而且只投二?！?，就是看他的聯(lián)合創(chuàng)始人怎么樣。

整個這一套東西包括這個人的創(chuàng)業(yè)成本多少、放棄了多少，如果一個人本來就饑寒交迫，找不到工作，最好他先找到工作吃飽飯，對不對。

但是這一套理論發(fā)展到最后，我們回首去看，其實我們最大的錯誤就是背離了真格基金自己的投資理念。

回首往事，每一個投資人，一定都有那種痛心疾首的時刻，錯過了好的項目。想起來我這種情況其實不太多，但是有一個項目，一直給我?guī)砭薮蟮耐纯唷?/p>

2012年我去硅谷，當時有一個年輕人給我一個名片，他說要做世界上最薄的柔性顯示屏。當時就看了他給我的那個產(chǎn)品，看不出有任何激動人心的地方。

他跟我講，他們是清華的畢業(yè)生，都在斯坦福讀了博士，其中有3個在IBM年薪都是幾十萬美元，他們現(xiàn)在出來要做一個項目，目標就是做世界上最薄的柔性顯示器。我就想，投他吧。

但是我一問估值多少，他說是A輪，另外一個清華校友已經(jīng)投了他，A輪要3000萬美金。我一聽，A輪的項目這么貴，雖然我是個光榮的天使，但是我丟不起這個人。

也許我當時是嫌他貴，也許是嫌那個柔性顯示屏看不出什么東西，沒前途，最后沒投，他們就是后來市值達到200億的柔宇科技。

最重要的原因是我違反了我自己的投資哲學(xué)，你想他們3個人，世界頂級的科學(xué)家，中國最優(yōu)秀的人才，放棄了最好的工作。這種人，3億美金我也應(yīng)該投啊。

后來我問了很多朋友，他們都說，“這個人不行，將來有風險?！薄叭且矔?、索尼也會做?！边@是廢話嘛！天使投資，你只能投人，因為他什么都沒有，只有時間能夠證明，而未來就在這幫創(chuàng)業(yè)者的手里，所以說這件事是我唯一真正的遺憾。

真格基金在直播領(lǐng)域是第一個投的 但項目沒做好

想起來我們除了錯過的項目，還犯了一些其他的錯誤，這些錯誤也與我們的投人哲學(xué)有點關(guān)系。我們在直播領(lǐng)域是第一個投的，在出行分享領(lǐng)域也是第一個投的，在健身應(yīng)用領(lǐng)域也是最早投到的，但是最后他們都沒做好。

關(guān)鍵是，我們后來也沒有跟上去，看到行業(yè)真正的Winner走出來了之后，我們沒有去追。因為我們總覺得，我們投的企業(yè)就是最好的，我們要支持我們投的創(chuàng)業(yè)者。

所以就在競爭者崛起，就在我們幫助創(chuàng)業(yè)者的時候，夢想著希望他們能走在最前面的時候，漸行漸遠，錯過了機會。

我講講我們投的直播，兩三年前我們投了一個谷歌出來的工程師，他轉(zhuǎn)型去做直播，叫“在直播”，當時Twitter也開始轉(zhuǎn)型做直播，到北京來，他們的負責人看見這個項目特別激動，就想跟他合作，但是最后我們這個項目沒有起來。

到了去年10月份，有一次我從飛機場出來，遇到映客的天使投資人鄭剛。他見了我很激動說，“小平，你知道映客嗎，我投了。”他當場拿出手機來，我立刻看到有人給他打賞，鄭剛他一個月能在映客上掙4000塊錢。

鄭剛長成那樣“可愛”，居然一個月能掙4000塊！可見這個東西的生命力有多強。但是我想，你用你的映客吧，我有“在直播”。就是這種“自戀”，或者對創(chuàng)業(yè)者無條件的愛，回想起來我覺得是一種錯誤。

因為投資人支持創(chuàng)業(yè)者的目的還是要投出行業(yè)里的領(lǐng)袖來，還是要追求一萬倍，沒有一萬倍，也要給我一百倍的回報，而不是自娛自樂。

當我們看見競品，應(yīng)該嚴肅地跟創(chuàng)業(yè)者對話，去逼迫他們，給他們資源，讓他們提升。但是到了一定程度，如果真的不行的話，作為投資人，我認為對創(chuàng)業(yè)者真正的熱愛，是支持行業(yè)里最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者、跑在前面的、最有希望的創(chuàng)業(yè)者，而不是拖著耗死。這也是我們自己在不斷反思的東西。

稍微總結(jié)一下，真格基金引以為豪的，甚至起到顛覆性作用的投資方法，就是投人，什么都不管。我至今跟王強心理上都不認為自己是投資人，我們是優(yōu)秀年輕人的發(fā)現(xiàn)者。

過去我們在新東方發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的年輕人，告訴他可以去哈佛、斯坦福、清華。在真格基金本質(zhì)上是一樣的，告訴他這件事可以做，或者還缺一點什么東西。

投資人每天在做的都是“發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀年輕人”的事。唯一的不同是，在新東方，我們發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的年輕人后，“拿他一點錢”；在真格基金，我們發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的年輕人后，“給他一點錢”，這是“替老俞還債”。

投人哲學(xué)沒辜負我們 但我們常被“蒙住雙眼”

這是我們工作的本質(zhì)，所以，記住投人哲學(xué)，當我們忘記這一點的時候，當我們把自己當做天使投資人的時候，就會迷失方向。什么估值啊、模式啊、競品啊，其實過去5年，要有什么經(jīng)驗教訓(xùn)要分享的話，就這些東西。

第一，投人哲學(xué)沒有辜負我們，但是我們自己經(jīng)常會被“蒙住雙眼”。比如有一次一個項目，一些一流基金已經(jīng)給了offer，看著兩個創(chuàng)始人我自己就笑，覺得這兩個人是不應(yīng)該投的，但是這兩個一流基金我又不能夠不尊重他們的專業(yè)性。

雖然知道這兩個人一定做不成，最后還是投了，然后他們真的就做得不好，給他們投資的時候就是他們的數(shù)據(jù)最高點。

一旦你的產(chǎn)品做好了，競爭就滾滾而來，本來沒有做的人現(xiàn)在做了。所以創(chuàng)業(yè)他們說是個馬拉松，我覺得不是，我覺得創(chuàng)業(yè)是一個“馬拉松式的拳擊運動”。滴滴都做到五六百億的時候，新政一出來，又是一個大麻煩，創(chuàng)業(yè)者就得頂住。

所以投人哲學(xué)，最終還是要堅持，看這個創(chuàng)業(yè)者到底怎么樣。至于怎么看人，我講過很多，我將來有機會一定要寫成文字，全面的說出來。

第二，投人哲學(xué)要發(fā)展。像柔宇科技，如果我一開始不給自己加一個天使投資人的框框，就當早期投資人，假如我就把它當成一個300萬的項目，就投30萬美元，我拿一個點，今天這個點也值兩個億了。

所以我們發(fā)展了一個戰(zhàn)略，去年年初我在內(nèi)部提出來的，叫ATA，from angel to Pre-A，因為天使投資是在暗處，你根本不知道哪一個偉大的人物，“未來的馬云”要創(chuàng)業(yè)了。

等到他拿到錢，成品出來，這時候已經(jīng)是Pre-A了，所以假如我們把眼光放到Pre-A的項目里去，我相信我們的成功率、命中率會大幅提高。這是我們心態(tài)的改變，也是投人哲學(xué)的發(fā)展。

第三點，投人哲學(xué)要拓寬，從跟隨一輛賽車到跟蹤整個車隊。即使他翻了車我們也要把他的輪胎，賣到回收廠去。一個領(lǐng)域的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者，他們都應(yīng)該是真格基金支持的對象。

當然，這樣會有一些具體問題，你投了這個項目，再投一個競品，創(chuàng)業(yè)者會很痛苦，但是我認為這是投資者哲學(xué)、投資思想、價值觀的拓展。天使投資人的職責就是投到最好的項目。

有人說過，“對于一般的項目最好不要花時間，因為他會浪費你的精力?！比シ龀终嬲齼?yōu)秀的項目，對于我們真格基金來說，我們是以“創(chuàng)業(yè)者最好的朋友”聞名的。

但是當一個項目明顯不行的時候，我覺得應(yīng)該給他各種各樣的診斷咨詢幫助，如果不行的話，應(yīng)該大膽的去找業(yè)內(nèi)同一賽道上的優(yōu)秀項目。

這個我還沒有完全想好，但是毫無疑問，這是真格基金過去幾年相繼錯過滴滴、映客這幾個特別優(yōu)秀項目的主要的教訓(xùn)。

總之，過去5年，中國天使投資行業(yè)從非常早期到現(xiàn)在逐漸走向世界，這是一個令人無比激動的過程。創(chuàng)業(yè)當然有春夏秋冬，有波浪起伏，但是中國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是充滿無限的歡樂的。

所以，盡管創(chuàng)業(yè)有挫折、遺憾、失敗和痛苦，但是每天醒來，我都會為今天可能發(fā)現(xiàn)的、見到的，未來的商業(yè)領(lǐng)袖而激動而振奮，而充滿活力。

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