截止今年三季度，我國上市銀行（不包括今年上市的城商行）總貸款規(guī)模達(dá)到66.8萬億元。其中五大行的貸款規(guī)模接近48萬億元，占比超過70%。雖然五大行在存貸款規(guī)模上仍然處于絕對地位，不過行業(yè)的集中度在近兩年出現(xiàn)了下滑。在2013年中，五大行貸款占比達(dá)到整個上市銀行的74.6%，而三年后該值已經(jīng)下降到了71.7%。經(jīng)濟(jì)下行以及利率市場化過程中，銀行靠存貸利差躺著掙錢的日子已經(jīng)一去不返，一些股份制銀行以及城商行擁有如零售、理財、同業(yè)、個人信貸、小微信貸等特色業(yè)務(wù)支撐，對于吸存和抵御利差收窄有著較強(qiáng)支撐。雖然目前無法撼動五大行的地位，但是市場化和行業(yè)集中度下降的趨勢已經(jīng)相當(dāng)明顯。

數(shù)據(jù)來源:東方財富Choice

　　反觀P2P則出現(xiàn)與銀行業(yè)相反的態(tài)勢，用”馬太效應(yīng)”解釋行業(yè)的結(jié)構(gòu)變化再合適不過。在經(jīng)歷14、15年的爆發(fā)期后，監(jiān)管落實和競爭加劇使行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，平臺數(shù)量不斷減少，優(yōu)勝劣汰、強(qiáng)者愈強(qiáng)的馬太效應(yīng)強(qiáng)化。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，三季度網(wǎng)貸行業(yè)的貸款余額為7130億元，同比增長142%，而同期貸款余額規(guī)模排名前五(陸金所、翼龍貸、聚寶匯、宜人貸、拍拍貸)的平臺增長幅度高達(dá)235%。

　　事實上，去年三季度末五大平臺的貸款余額占比剛超過16%，而在1年多后這個比例已經(jīng)上升到了22.6%。這似乎如同國內(nèi)一、二線城市與三四線城市之間的蹺蹺板一般，房價和人口總是青睞前者而與三四線城市無緣。對于網(wǎng)貸行業(yè)而言，這些股東背景強(qiáng)力的平臺（平安、聯(lián)想、海航、宜信等）具有較高的商譽與信用，在良幣驅(qū)逐劣幣環(huán)境下，成為了不少投資者的遷移對象，而一些規(guī)模較小、轉(zhuǎn)型困難或者不合規(guī)的平臺不得不面對資產(chǎn)端、資金端雙流失的局面，行業(yè)的虹吸效應(yīng)顯現(xiàn)。發(fā)展階段的不同，導(dǎo)致了銀行業(yè)和P2P完全相反的結(jié)構(gòu)變遷，而P2P與曾經(jīng)的信托行業(yè)相似，野蠻生長后迎來的是合規(guī)化和集中化。

　　數(shù)據(jù)來源:網(wǎng)貸之家

　　三季度，四大行的營業(yè)收入繼續(xù)下探，農(nóng)行和工商銀行罕見得出現(xiàn)了營業(yè)收入同比負(fù)增長的情況。據(jù)兩家商行的三季度財報，工商銀行營業(yè)收入同比下滑1.3%，農(nóng)行則下滑超過5%，凈利潤也接近零增長……銀行終于有點“弱勢群體”的樣子……

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice　　

　　而相比與“入冬”的銀行業(yè)，網(wǎng)貸行業(yè)依然保持著高速增長。去年起，雖然以暫行管理辦法為代表的監(jiān)管大殺器對行業(yè)造成了沖擊，但也促進(jìn)了行業(yè)的優(yōu)勝劣汰和良性發(fā)展，行業(yè)整體仍然保持高速增長。

　
數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家　

　　由于目前并沒有行業(yè)整體營業(yè)收入的數(shù)據(jù),這里我們用行業(yè)的規(guī)模數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，今年10月行業(yè)累計成交量已經(jīng)接近1.6萬億元同比增長120%，貸款余額超過7400億元，累計增速達(dá)到228%。不過，在經(jīng)歷過前期快速上行的爆發(fā)期后，行業(yè)整體規(guī)模將面臨邊際增長放緩的趨勢，事實上這一拐點從去年末已經(jīng)出現(xiàn)。這一方面緣于風(fēng)險事件發(fā)生后監(jiān)管趨嚴(yán)和管理辦法征求意見稿的出臺，另一方面也符合行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，即初期井噴后步入平穩(wěn)增長的成熟期。所以，未來行業(yè)累計成交量、貸款余額等指標(biāo)不久將進(jìn)入兩位數(shù)增長時代。

　　而銀行“入冬”也只是相比以前日子不好過，現(xiàn)在全中國最賺錢的還是銀行。比如剛離職的某安銀行的老大薪水高達(dá)4000萬（比財報上的多，你懂的），上?？偛繃鴳c和中秋陽光普照就發(fā)了10000大洋過節(jié)費和讀書費。而反觀P2P，雖然體量增加很快但真正賺錢的還沒幾個，處于花錢賺吆喝的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)初級階段，而這一趨勢可能會繼續(xù)延續(xù)下去。

　　我們之所以會看到銀行營收增速下滑主要是緣于銀行凈利息收入增長的放緩。在我國，凈利息收入是商業(yè)銀行的主要收入來源，目前一家商業(yè)銀行的凈利息收入占到總收入的70%~80%。雖然絕對數(shù)字依然處于高位，但相對前幾年前90%左右的水平依然下降不少。

　　對處于利率市場化和降息周期的國內(nèi)商行來說，息差收窄對營收和利潤造成不少沖擊。去年末，上市銀行息差還保持在2.45%，而今年三季度已經(jīng)跌破2%大關(guān)，五大行的息差更是下降到了1.7%，所以四大行中兩個營收負(fù)增長并不稀奇。不過P2P今后也將面臨同樣的問題，即P2P的綜合貸款利率（名義貸款利率+手續(xù)費）與借款人收益率之間的收窄。

　　
數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

　　824管理辦法中限額令對于行業(yè)的殺傷力無疑是巨大。第一是房抵、供應(yīng)鏈金融等優(yōu)質(zhì)大額資產(chǎn)的存量和增量將減少；第二是倒逼一些平臺轉(zhuǎn)型至消費金融、車貸領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型成本高昂不說，細(xì)分行業(yè)的競爭將更加慘烈，容易成為紅海甚至死海；第三是開拓同等體量小額業(yè)務(wù)的成本高于大額，增加平臺的運營成本。在這種資產(chǎn)端競爭強(qiáng)化、風(fēng)控要求更高、信息披露透明的大環(huán)境下，行業(yè)及外圍借款利率、服務(wù)費都會有下降趨勢（如消費金融），平臺“利差”收窄（服務(wù)費率+借貸利差）將傳導(dǎo)到投資者收益。

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家
　　

　　這就牽扯到為什么在降息周期下，同樣屬于固定收益理財?shù)腜2P，其收益率對于利率的變化最為敏感（詳見《這幾大影響P2P收益率的因素 你必須知道》），收益率下滑幅度最大？事實上除外部作用外，行業(yè)的內(nèi)生變化對收益率也產(chǎn)生重要影響：第一，強(qiáng)勢平臺在發(fā)展到具有一定規(guī)模和客戶黏性之后，適當(dāng)降低資金端成本，以便于更好地在資產(chǎn)端競爭；第二是監(jiān)管加強(qiáng)和行業(yè)競爭加劇，一些高收益平臺無以為繼，行業(yè)收益率趨于合理；第三是在轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)端競爭背后，運營成本的上升倒逼平臺降低資金端的成本，投資者收益率下行。

　　未來這一趨勢將持續(xù)，但收益率下降速度將邊際放緩，馬太效應(yīng)下，行業(yè)集中度的上升也會使整個市場的投資者收益率趨于穩(wěn)定。而一些大平臺受益于行業(yè)的虹吸效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)可能更早實現(xiàn)盈利，這對于市場總體的收益率是有一定支撐作用的，當(dāng)然這些臆斷都是建立在基準(zhǔn)利率沒有變動的前提下。

　　不論銀行業(yè)還是P2P，壞賬率都是核心指標(biāo)，但如此重要的指標(biāo)也就到僅供參考的程度。前三季度，上市銀行總體壞賬率為1.56%，環(huán)比上升4.2bp，其中壞賬率最高的農(nóng)行在近一年內(nèi)壞賬率一直保持在2.39%~2.4%，猶如漲停板一般，厲害……

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家
　　

　　而目前P2P鮮有平臺公布壞賬率，個別平臺公布的數(shù)據(jù)也就看看就好，例如昨日某納斯達(dá)克上市公司旗下的平臺Q3還實現(xiàn)了零逾期和零壞賬……所以除了宜人貸外，目前大部分平臺壞賬率參考依據(jù)不大，未來互金協(xié)會的信披標(biāo)準(zhǔn)可能會稍微改善這一狀況。

　　從潛在增長而言，銀行和P2P似乎冰火兩重天，銀行只有被吊打的份。但你說哪個行業(yè)更加體面那肯定還是銀行，人均收入和行業(yè)利潤擺在那兒，大部分P2P平臺還在為轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)、存管苦惱，離實現(xiàn)盈利還有較大距離。所以P2P民工們，路漫漫其修遠(yuǎn)兮，一起努力搬磚吧~