比如，2015年4月8日，海容冷鏈開始進(jìn)入IPO上市輔導(dǎo)期，同年11月4日海容冷鏈向證監(jiān)會(huì)提交了上市申請(qǐng)。其完成輔導(dǎo)上市工作耗費(fèi)的時(shí)間約為半年。如果企業(yè)進(jìn)入輔導(dǎo)上市，首先要向證監(jiān)會(huì)申報(bào)輔導(dǎo)備案，而期間這些股票若無重大事項(xiàng)，則仍處于可交易狀態(tài)，而這也為投資者提供了進(jìn)入的機(jī)會(huì)。

2015年11月4日海容冷鏈向證監(jiān)會(huì)提交了首次公開發(fā)行A股股票并上市的申請(qǐng)，并于2015年11月6日領(lǐng)取了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書》，自2015年11月9日起，其在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)暫停轉(zhuǎn)讓至今。 

考慮到一年的鎖定期，投資者即使沒有在股價(jià)最高點(diǎn)退出，相信隨著時(shí)間的推移，Pre-IPO標(biāo)的上市后，其估值終將向A股的同行業(yè)平均估值修復(fù)。從現(xiàn)有的平均估值水平來看，作為穩(wěn)健的價(jià)值投資。在幾年間獲得兩倍甚至數(shù)倍的收益，相信也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場(chǎng)平均水平了。

搞清楚變現(xiàn)路徑后，面對(duì)可觀的預(yù)期收益率，投資者該什么時(shí)候下手呢？

機(jī)構(gòu)人士表示，當(dāng)投資者看到新三板掛牌企業(yè)的做市商選擇退出，而這家企業(yè)又已經(jīng)接受完IPO輔導(dǎo)。此時(shí)或許是最佳的進(jìn)入時(shí)機(jī)。至于投資標(biāo)的的選擇，最重要的還是行業(yè)，應(yīng)該選擇行業(yè)估值相對(duì)A股具有較大折價(jià)的，并且不是處于行業(yè)景氣周期頂端的公司。

除開戶資金達(dá)到500萬(wàn)元準(zhǔn)入門檻的新三板合格投資者外，其他投資者是否有機(jī)會(huì)參與？除去墊資開戶，此前市場(chǎng)有消息稱Pre-IPO的企業(yè)股東中有契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃，其持有擬上市公司股票必須在申報(bào)前清理。雖說沒有正式文件，但最好還是避免以這樣的方式進(jìn)入。

如果想要避開，或許可以通過將契約型基金等嵌套到有限合伙基金中去，來避免成為上述三類股東，但不知最后是否會(huì)被穿透，目前市場(chǎng)也沒有具體實(shí)例，這只是業(yè)內(nèi)的一些看法，小編會(huì)進(jìn)一步跟進(jìn)后續(xù)政策演進(jìn)。

較之大家熱切期待和念念不忘的新三板轉(zhuǎn)板制度，顯然馬上要推出的分層制度并沒有足夠的吸引力，很多優(yōu)秀的企業(yè)已經(jīng)準(zhǔn)備忘掉過去重新出發(fā)去申報(bào)IPO了。2016年的上半年應(yīng)該是第一個(gè)高峰。

盡管新三板掛牌和IPO上市都是一個(gè)企業(yè)成為一個(gè)公眾公司，但是其差異還是明顯的并且是本質(zhì)性的，不論是審核要求還是企業(yè)質(zhì)地。也就是因?yàn)檫@個(gè)原因，企業(yè)在從新三板轉(zhuǎn)到IPO的時(shí)候，很多問題不是延續(xù)的問題，更不是一勞永逸的問題，而很有可能是互相沖突進(jìn)退維谷的問題。

關(guān)于新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)IPO的關(guān)注問題，小兵根據(jù)自己的想法總結(jié)了以下幾條，不一定準(zhǔn)確，僅供參考：

新三板掛牌盡管也會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)范，但是規(guī)范的深度和廣度明顯存在差異，并且由于各種原因新三板企業(yè)可能會(huì)存在一定的財(cái)務(wù)調(diào)整的情形（比如粗略計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)、隱藏利潤(rùn)虛增成本、存貨盤點(diǎn)流于形式等）。如果這樣，那么后續(xù)IPO的審計(jì)報(bào)告可能會(huì)與新三板的審計(jì)報(bào)告在銜接上存在一定的問題。

新三板掛牌企業(yè)要進(jìn)行一系列的整改和規(guī)范措施，但是這樣的處理有可能與IPO的標(biāo)準(zhǔn)有著一定的差異，這就導(dǎo)致后續(xù)IPO披露的口徑和內(nèi)容與以前的內(nèi)容存在差異。最典型的比如：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整問題（前面提到）、歷史沿革披露問題、業(yè)務(wù)模式描述問題等。

在新三板掛牌過程中，有可能會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)范意識(shí)不強(qiáng)導(dǎo)致某些信息不能及時(shí)披露，那么就有可能在IPO的時(shí)候重新發(fā)現(xiàn)，那么這就導(dǎo)致可能存在信息披露疏漏的問題。

在新三板的過程中，股東超過兩百人在非公部審核之后可以掛牌，那么在IPO的過程中還是需要省級(jí)人民政府根據(jù)指引4號(hào)逐一進(jìn)行確認(rèn)并兜底承擔(dān)責(zé)任。

有人會(huì)說，既然創(chuàng)業(yè)板有這要求，那我沖刺中小板或者主板啊。雖然中小板和主板的上市要求沒有明確提出主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，但是目前很多擬IPO的新三板企業(yè)的體量恐怕是難以達(dá)到主板和中小板的潛在要求。508家創(chuàng)業(yè)板上市公司以上市當(dāng)年統(tǒng)計(jì)的最近兩年累計(jì)凈利潤(rùn)的均值是擬IPO企業(yè)最近兩年(2014、2015)累計(jì)凈利潤(rùn)的1.29倍，而且成功上市的創(chuàng)業(yè)板上市公司的最近兩年累計(jì)凈利潤(rùn)呈上市趨勢(shì)，這還只是創(chuàng)業(yè)板，主板和中小板的實(shí)際上市門檻更高，所以你別看自己財(cái)務(wù)要求好像達(dá)標(biāo)了，實(shí)際上沒那么簡(jiǎn)單。

雖然發(fā)布IPO輔導(dǎo)的企業(yè)基本上暫時(shí)沒有什么重大權(quán)屬糾紛，但是不排除未來潛在的權(quán)屬糾紛。此話怎講？新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押次數(shù)呈爆炸式增長(zhǎng)，這其中不乏很多擬IPO企業(yè)。根據(jù)掘金三板研究中心的數(shù)據(jù)，截止2016年6月13日，183家擬IPO企業(yè)中，參與股權(quán)質(zhì)押的就有32家，一旦公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題，公司無力償還貸款，股權(quán)糾紛將很有可能發(fā)生，關(guān)于這一點(diǎn)，擬IPO企業(yè)還是應(yīng)該留意，以免出現(xiàn)意外。

雖然新三板掛牌企業(yè)在掛牌前經(jīng)過了股改，但是目前獨(dú)立董事制度、董秘制度和審計(jì)委員會(huì)等制度依然有待健全。這個(gè)當(dāng)然不是說花錢聘請(qǐng)個(gè)獨(dú)立董事或者全職董秘這么個(gè)簡(jiǎn)單事，要形成一種規(guī)范的運(yùn)作機(jī)制，光憑突擊恐怕不夠。好在即將到來的分層有望改變新三板掛牌企業(yè)無專職董秘的歷史。

除此之外，還有諸多問題需要注意，譬如擬IPO企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能對(duì)稅收優(yōu)惠有重大依賴、不能對(duì)單一客戶有重大依賴，近三年內(nèi)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰等等。

當(dāng)然，必須說明的是，我們做這些提醒并不是像某些市場(chǎng)人士那樣勸三板企業(yè)不要再提IPO的事，A股排隊(duì)企業(yè)確實(shí)眾多，沖刺IPO也會(huì)帶來很高的機(jī)會(huì)成本，然而這不應(yīng)也不能是企業(yè)放棄IPO的主要原因。一個(gè)健康的資本市場(chǎng)應(yīng)該是國(guó)家倡導(dǎo)的多層次資本市場(chǎng)而且各個(gè)層次之間建立有機(jī)的聯(lián)系譬如轉(zhuǎn)板，美國(guó)的OTCBB不也有企業(yè)轉(zhuǎn)向納斯達(dá)克和紐交所嗎？再者，如果沒有掛牌企業(yè)IPO成功，何以激勵(lì)眾多的新三板企業(yè)。

在現(xiàn)階段，新三板的融資和流動(dòng)性功能確實(shí)有待提高，投資人通過二級(jí)市場(chǎng)退出的概率不大，兼并收購(gòu)和IPO上市確實(shí)是一條現(xiàn)實(shí)途徑，有部分企業(yè)沖刺IPO并不是壞事，有好企業(yè)走，也會(huì)有好企業(yè)來，最重要的是上層能夠想辦法留住好企業(yè)。不然，縱然排隊(duì)難熬，也會(huì)有一堆企業(yè)選擇排隊(duì)，反正自己不去排，別的企業(yè)照樣會(huì)排隊(duì)。

在三板整體流動(dòng)性缺失的背景下，企業(yè)融資也遇到了一定阻力，因此IPO便成為企業(yè)快速融資的最佳選擇。由于新三板掛牌與A股上市標(biāo)準(zhǔn)存在不少差異，因此新三板企業(yè)如想順利 IPO，尚需要做大量的工作。只有練好內(nèi)功，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)及平時(shí)操作流程，才能保證企業(yè)上市進(jìn)程的順利進(jìn)行，在獲得資金的同時(shí)給予投資者穩(wěn)定回報(bào)。