公司事件:公司7月8日披露2016年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告,截至2016年6月30日止,半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)1.03億元左右,與上年同期相比將增長(zhǎng)190.71%左右。

投資要點(diǎn):

公司是國(guó)內(nèi)最大的碳酸二甲酯(DMC)生產(chǎn)商,也是國(guó)內(nèi)唯一能夠同時(shí)供應(yīng)五種鋰電池電解液溶劑的企業(yè)。

公司是全球領(lǐng)先的鋰離子電池電解液材料供應(yīng)商,擁有碳酸二甲酯產(chǎn)能10萬噸,也是目前國(guó)內(nèi)唯一能夠同時(shí)提供五種鋰離子電池電解液溶劑的企業(yè),下游客戶包括比亞迪、杉杉股份、天賜材料、三星、三菱、LG等國(guó)內(nèi)外主要鋰電池生產(chǎn)企業(yè),龍頭地位穩(wěn)固。

公司與兗礦國(guó)宏合營(yíng)一套5萬噸/年碳酸二甲酯裝置項(xiàng)目,有利于緩解公司產(chǎn)能瓶頸。

根據(jù)協(xié)議石大勝華負(fù)責(zé)該裝置的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng),2017年底前,項(xiàng)目每年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)歸石大勝華所有,2018年初起,項(xiàng)目每年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的60%歸石大勝華,40%歸兗礦國(guó)宏所有。此次合作有利于公司短期內(nèi)緩解產(chǎn)能瓶頸,并且發(fā)揮公司在技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理上的優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)雙方共贏。

2016年國(guó)際油價(jià)迎來復(fù)蘇行情,受益于油品升級(jí)政策利好,我們預(yù)計(jì)MTBE市場(chǎng)會(huì)好于去年。

MTBE作為一種優(yōu)良的高辛烷值添加劑,目前是我國(guó)提高催化裂化汽油辛烷值最經(jīng)濟(jì)的手段。2016年2月25日,發(fā)改委等11個(gè)中央部委聯(lián)合發(fā)布了《進(jìn)一步推進(jìn)成品油質(zhì)量升級(jí)及加強(qiáng)市場(chǎng)管理》的通知,我們認(rèn)為隨著國(guó)Ⅴ標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施,我國(guó)將加快清潔油品生產(chǎn)供應(yīng),MTBE產(chǎn)品市場(chǎng)需求有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

公司加速進(jìn)軍六氟磷酸鋰,打通鋰電池電解液溶劑和溶質(zhì)一體化產(chǎn)業(yè)鏈,提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。

受益于新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng),自2015年四季度以來,六氟磷酸鋰成為化工行業(yè)最景氣的材料之一,目前價(jià)格30萬元/噸,部分訂單超過40萬元/噸,產(chǎn)品供不應(yīng)求。由于六氟磷酸鋰技術(shù)壁壘高,隨著新能源汽車?yán)^續(xù)大幅增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)2016-2017年六氟磷酸鋰供應(yīng)仍將偏緊。公司目前正在進(jìn)行一期1000噸/年六氟磷酸鋰項(xiàng)目建設(shè),預(yù)計(jì)年底前實(shí)現(xiàn)投產(chǎn);2017年擇機(jī)進(jìn)行二期4000噸/年項(xiàng)目建設(shè),同時(shí)擇機(jī)建設(shè)新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰以及電解液添加劑等產(chǎn)品。結(jié)合電解液溶劑龍頭的基礎(chǔ),公司即將形成“電解液溶劑+電解質(zhì)+添加劑”的布局,具備完整的鋰電池電解液生產(chǎn)能力。我們看好公司未來將向鋰電池下游不斷拓展,加大石化企業(yè)向鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈廠商的轉(zhuǎn)型力度,未來值得期待。

盈利預(yù)期和投資建議。

預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.82元、1.03元、1.82元,對(duì)應(yīng)PE分別為55倍、44倍、25倍,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

新能源汽車及鋰電池行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期;原油價(jià)格大幅波動(dòng)。