教育與資本結(jié)合的熱潮正在來(lái)襲，一方面各種金主們跨界進(jìn)軍教育，另一方面已形成一定規(guī)模的教育公司也有非常強(qiáng)的資本需求以跑馬圈地。幼教這個(gè)問(wèn)題與機(jī)遇并存，且規(guī)模越來(lái)越大的金礦受到很多上市公司青睞。

幼教這個(gè)金礦有多大？

據(jù)教育部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2015年底，我國(guó)幼兒園數(shù)量達(dá)到22.37萬(wàn)所，同比增長(zhǎng)6.2%，入園兒童2008.85萬(wàn)人，比上年增加21.07萬(wàn)人。學(xué)前教育毛入園率達(dá)到75%。幼兒園園長(zhǎng)和教師共230.31萬(wàn)人，比上年增加22.28萬(wàn)人。學(xué)前教育階段幼兒園數(shù)量、入園在園人數(shù)、園長(zhǎng)和老師數(shù)量等各個(gè)指標(biāo)均有所增加。

業(yè)內(nèi)人士透露，官方公布的20余萬(wàn)所幼兒園加上一些尚未注冊(cè)在案的10余萬(wàn)所幼兒園，中國(guó)目前累計(jì)有30多萬(wàn)所幼兒園。政策上的利好也推動(dòng)著民辦幼兒園的發(fā)展，從2010年開(kāi)始國(guó)務(wù)院及教育部便推動(dòng)鼓勵(lì)吸引社會(huì)力量辦幼兒園，目前按照學(xué)生數(shù)量統(tǒng)計(jì)的民辦幼兒園滲透率占學(xué)前教育的53%，未來(lái)還會(huì)有較大的發(fā)展。

從人群上來(lái)看，目前中國(guó)正在經(jīng)歷第四次人口高峰，80年代末的回聲嬰兒潮帶來(lái)了目前新一輪出生高峰，加上二胎政策的全面開(kāi)放，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年每年將有2000萬(wàn)新生兒出生，早幼教行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模巨大。但目前幼兒園的數(shù)量還不能匹配快速增長(zhǎng)的幼兒園適齡人口，優(yōu)質(zhì)的幼兒園更是炙手可熱，幼兒園及相關(guān)產(chǎn)業(yè)即將迎來(lái)較大的發(fā)展。

與教育行業(yè)類(lèi)似，幼兒園也是處于小而散的格局，幼兒園top10品牌市場(chǎng)占有率不足1%。兩極分化現(xiàn)象也非常嚴(yán)重，低端幼兒園軟硬件條件落后，門(mén)可羅雀，而高端幼兒園卻人滿為患。在政策干涉較少的情況下，民辦幼兒園的市場(chǎng)滲透率超過(guò)一半，有一定規(guī)模的民辦幼兒園硬件、課程、師資完備，客單價(jià)能達(dá)到2萬(wàn)元，已經(jīng)擁有了穩(wěn)定的現(xiàn)金流及利潤(rùn)。

問(wèn)題與機(jī)遇并存，這6家上市公司早已在幼教領(lǐng)域有所作為。

上市公司是如何一步步拿下幼教資產(chǎn)的？

威創(chuàng)股份——線下幼兒園實(shí)力強(qiáng)盛，打造幼教生態(tài)鏈

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大趨勢(shì)下，以傳統(tǒng)數(shù)字墻拼接為主營(yíng)業(yè)務(wù)的威創(chuàng)股份$威創(chuàng)股份(SZ002308)$ 從2014年開(kāi)始面臨發(fā)展瓶頸，營(yíng)收利潤(rùn)大幅下滑，之后引入和君咨詢做市值管理。目前和君投資已經(jīng)是威創(chuàng)股份第二大股東，對(duì)威創(chuàng)股份的資本運(yùn)作有著重要的推進(jìn)作用。

2015年，威創(chuàng)股份通過(guò)收購(gòu)紅纓教育和金色搖籃快速進(jìn)入幼教領(lǐng)域，開(kāi)始了對(duì)幼教領(lǐng)域連續(xù)的投資并購(gòu)，旨在打造喜達(dá)屋式的多品牌幼教集團(tuán)。目前已經(jīng)初步構(gòu)成了線上線下一體化的幼教生態(tài)體系。線上威創(chuàng)股份投資貝聊、程博士育兒等家園共育、自媒體等流量入口，其中貝聊在競(jìng)爭(zhēng)激烈的家園共育市場(chǎng)殺出一條血路后，大力運(yùn)用在威創(chuàng)旗下的幼兒園，發(fā)展方向也轉(zhuǎn)為搭建“家庭個(gè)性化教育方案”云平臺(tái)，通過(guò)測(cè)試以及孩子在幼兒園積累的數(shù)據(jù)，向家長(zhǎng)提供個(gè)性化的育兒方案。截止2016年1月，貝聊已經(jīng)覆蓋15000余家幼兒園，超300萬(wàn)注冊(cè)用戶規(guī)模，月活用戶超約180萬(wàn)。

線下幼兒園以收購(gòu)的紅纓教育和金色搖籃為主，還包括投資的國(guó)際連鎖幼兒園艾樂(lè)教育，打造龐大的線下幼教渠道體系。除了加盟園外，威創(chuàng)股份也在大力布局直營(yíng)幼兒園，畢竟直營(yíng)高端幼兒園一方面可以作為業(yè)務(wù)的試驗(yàn)田，另一方面穩(wěn)定的利潤(rùn)對(duì)公司的業(yè)績(jī)提升有一定的幫助。截至2016年6月底，公司共擁有連鎖幼兒園 6 家，加盟幼兒園 3215 家，托管幼兒園 18 家，托管小學(xué) 2 家，品牌加盟小學(xué) 2 家，直營(yíng)早教機(jī)構(gòu) 1 家，品牌加盟早教 10 家。2016年5月，威創(chuàng)股份設(shè)立北京紫荊時(shí)光科技，布局城市高端幼兒園市場(chǎng)，2016年1月的25億元定增計(jì)劃中，計(jì)劃一半的資金用于高端幼兒園及兒童藝術(shù)體育培訓(xùn)中心的建設(shè)。

在幼教其它產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，威創(chuàng)股份還涉足了幼教內(nèi)容，包括成立南京威康文教威創(chuàng)等。

目前威創(chuàng)股份的幼教領(lǐng)域的投資已經(jīng)初見(jiàn)成效，威創(chuàng)股份的營(yíng)收和利潤(rùn)在在短期內(nèi)迅速提升。線下幼兒園紅纓教育和金色搖籃表現(xiàn)亮眼，兩者累計(jì)形成的幼兒園加盟數(shù)量已經(jīng)超過(guò)3200家，2016上半年教育業(yè)務(wù)營(yíng)收1.66億元，占集團(tuán)整體營(yíng)收超過(guò)1/3。

客觀地說(shuō)，威創(chuàng)股份已經(jīng)成為A股上市公司中對(duì)幼教領(lǐng)域涉足最深的一家，擁有的線下幼兒園已經(jīng)為其構(gòu)建了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。短期內(nèi)取得優(yōu)化公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、提振市值的效果后，如何在長(zhǎng)期內(nèi)銜接上市公司已有資源和整合的教育業(yè)務(wù)是威創(chuàng)股份面臨的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。威創(chuàng)股份有關(guān)人士透露“威創(chuàng)股份未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)大線下渠道資源，線下園所運(yùn)營(yíng)品牌將會(huì)是威創(chuàng)股份資本運(yùn)作的重點(diǎn)。我們將在前端打造多個(gè)不同流派的幼兒品牌，后端公司提供統(tǒng)一的公共服務(wù)平臺(tái)?！?/p>

打造幼教生態(tài)離不開(kāi)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司孵化和培育，威創(chuàng)股份全資子公司威學(xué)教育與啟迪教育成立北京啟迪威創(chuàng)教育投資有限公司，建設(shè)幼教行業(yè)的人才培訓(xùn)+項(xiàng)目孵化基地。2016年8月威學(xué)教育擬與嘉興君重資產(chǎn)合資成立嘉興君重威創(chuàng)，總規(guī)模預(yù)計(jì)為50億，投資幼兒園相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

未來(lái)，威創(chuàng)股份繼續(xù)圍繞“威創(chuàng)＋的幼兒園孵化器戰(zhàn)略”將在能夠解決行業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)的重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行投資，整合行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司和優(yōu)質(zhì)資源，觀望優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、家庭教育、新興技術(shù)、幼兒安全、幼師教育、親子游等領(lǐng)域的投資并購(gòu)機(jī)會(huì)。

幼教布局大事記：

2015年2月，以5.20億元收購(gòu)紅纓教育100%股權(quán)；

6月，出資750萬(wàn)元，持股75%，設(shè)立威創(chuàng)軟件南京有限公司；

7月，以人民幣壹元受讓紅纓教育所持有的北京紅纓樂(lè)土教育科技有限公司100%股權(quán)，并更名為威學(xué)教育；

8月，威創(chuàng)股份向盛世驕陽(yáng)增資50%，后又于10月終止；

9月，8.56億元收購(gòu)金色搖籃100%股權(quán)；

2016年1月，威創(chuàng)股份擬募集資金不超過(guò)25億元資金，其中擬募集12億元用于幼兒園運(yùn)營(yíng)一體化解決方案項(xiàng)目，募集13億元用于“旗艦型幼兒園”升級(jí)改造服務(wù)及兒童藝體培訓(xùn)中心建設(shè)項(xiàng)目，實(shí)際募集資金12億元；

1月，威創(chuàng)股份參與設(shè)立的投資基金以5360萬(wàn)元人民幣投資貝聊科技獲得16.67%股權(quán)；

2月，威創(chuàng)股份全資子公司威學(xué)教育與啟迪教育成立北京啟迪威創(chuàng)教育投資有限公司，建設(shè)幼教行業(yè)的人才培訓(xùn)+項(xiàng)目孵化基地；

2月，披露6000萬(wàn)元收購(gòu)幼兒園連鎖加盟品牌廣州艾樂(lè)教育品牌管理有限公司33.71%股權(quán)；

3月，威創(chuàng)股份擬與南京康軒文教圖書(shū)有限公司共同出資人民幣500萬(wàn)元設(shè)立“南京威康文教有限責(zé)任公司”，布局早幼教內(nèi)容市場(chǎng)；

5月，紅纓教育獨(dú)立出資人民幣100萬(wàn)元設(shè)立北京紫荊時(shí)光教育科技有限公司，定位城市高端幼兒園；

8月，威學(xué)教育擬與君重資產(chǎn)成立合資公司君重威創(chuàng)，并設(shè)立50億元幼教產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，并購(gòu)一線城市幼兒園。

皇氏集團(tuán)——幼兒動(dòng)漫IP+兒童內(nèi)容及衍生品渠道

皇氏集團(tuán)$皇氏集團(tuán)(SZ002329)$ 主業(yè)為乳制品和文化傳媒，幼兒領(lǐng)域旨在打造“內(nèi)容+渠道+終端+衍生產(chǎn)業(yè)”的幼兒教育娛樂(lè)生態(tài)。

公司擁有子公司盛世驕陽(yáng)，擁有大量幼兒動(dòng)漫IP資源和強(qiáng)勢(shì)的渠道平臺(tái)。盛世驕陽(yáng)及子公司伴你成長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)最大動(dòng)漫版權(quán)庫(kù)，擁有超過(guò)十萬(wàn)分鐘的兒童動(dòng)漫和幼教內(nèi)容資源，與國(guó)外大型動(dòng)漫集團(tuán)合作，與陜西三砥合作開(kāi)發(fā)3D兒童影視內(nèi)容，與中南卡通、中投視訊等合作擴(kuò)充內(nèi)容資源。

渠道上采用T2O2O（電視-線上-線下）戰(zhàn)略打造渠道網(wǎng)絡(luò)，盛世驕陽(yáng)擁有強(qiáng)大的影視傳播渠道，與互聯(lián)網(wǎng)視頻網(wǎng)站、有線電視網(wǎng)、電信IPTV、OTT、等渠道有穩(wěn)定的合作，公司還擁有全國(guó)動(dòng)漫數(shù)字電視頻道“新動(dòng)漫”的經(jīng)營(yíng)權(quán)，覆蓋1.5億家庭，陸續(xù)與多省衛(wèi)視臺(tái)合作開(kāi)辦了省級(jí)兒童動(dòng)漫臺(tái)。

皇氏集團(tuán)還投資了幼兒園服務(wù)機(jī)構(gòu)碧海銀帆，碧海銀帆已經(jīng)向超過(guò)10000家幼兒園提供信息技術(shù)服務(wù)，成為布局幼兒園的重要渠道。

公司還聯(lián)手富士康與奇虎360合作開(kāi)發(fā)兒童智能硬件等產(chǎn)品，進(jìn)軍兒童衍生品市場(chǎng)。投資親子游平臺(tái)“寶貝走天下”，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

皇氏集團(tuán)提出未來(lái)發(fā)展四大業(yè)務(wù)支柱為—乳制品、影視娛樂(lè)、幼兒、互聯(lián)網(wǎng)渠道，乳制品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比在60%以上，且增長(zhǎng)平穩(wěn)，影視娛樂(lè)板塊發(fā)展迅猛。公司的幼教業(yè)務(wù)將更多側(cè)重于內(nèi)容與娛樂(lè)的結(jié)合及發(fā)行渠道的擴(kuò)張。未來(lái)公司將依托產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資并購(gòu)，發(fā)展以兒童奶、動(dòng)漫幼教衍生品、兒童金融、兒童保險(xiǎn)等產(chǎn)品為代表的衍生品，打造親子幼教及動(dòng)漫新平臺(tái)，搭建兒童衍生品宣傳推廣平臺(tái)。

幼教布局大事記：

2015年1月，皇氏集團(tuán)7.8億元收購(gòu)盛世驕陽(yáng)100%股權(quán)；

2015年5月，皇氏集團(tuán)與杭州暾瀾投資發(fā)起設(shè)立皇氏暾瀾新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，并購(gòu)基金規(guī)模10億元；

2016年3月，皇氏集團(tuán)1億入股幼教云平臺(tái)碧海銀帆 ，獲得20%股權(quán)；

2016年6月，皇氏集團(tuán)以1200萬(wàn)元投資遙指科技獲其20%股權(quán)，后者擁有親子活動(dòng)平臺(tái)“寶貝走天下”；

2016年9月，皇氏集團(tuán)和奇虎360在兒童互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、影視劇內(nèi)容領(lǐng)域進(jìn)行合作；

2016年9月，與陜西三砥合作開(kāi)發(fā)3D兒童影視內(nèi)容；

和晶科技——兩大線上家園共育平臺(tái)

和晶科技$和晶科技(SZ300279)$ 自2011年上市以來(lái)，通過(guò)自身的發(fā)展和利用資本平臺(tái)進(jìn)行外延式擴(kuò)張，已經(jīng)從原來(lái)單一的白色家電智能控制器制造廠商，轉(zhuǎn)型為業(yè)務(wù)聚焦在智慧生活領(lǐng)域的綜合性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。公司目前的業(yè)務(wù)主要分為四個(gè)板塊：和晶互動(dòng)數(shù)據(jù)（澳潤(rùn)科技、智慧家居）、和晶智造（微電腦智能控制器）、和晶智聯(lián)（中科新瑞、智慧城市）、和晶互聯(lián)網(wǎng)教育（環(huán)宇萬(wàn)維，家園共育）。

和晶互聯(lián)網(wǎng)教育的承載主體為公司參股子公司環(huán)宇萬(wàn)維，公司持有其34.43%的股權(quán)。環(huán)宇萬(wàn)維經(jīng)營(yíng)的“智慧樹(shù)”家園共育平臺(tái)已成為該領(lǐng)域的領(lǐng)先者，截至2016年6月，“智慧樹(shù)”已發(fā)展合作幼兒園5.2萬(wàn)家，用戶總量超過(guò)800萬(wàn)，日均活躍用戶120萬(wàn)。

雖然市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，但家園共育產(chǎn)品本質(zhì)上只是一個(gè)供用戶使用的工具類(lèi)產(chǎn)品，環(huán)宇萬(wàn)維仍舊面臨著變現(xiàn)難題。公司2015年?duì)I收347.85萬(wàn)元，凈虧損4666.07萬(wàn)元，業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗2016年上半年凈虧損4300.78萬(wàn)元，持續(xù)虧損。威創(chuàng)體系下的貝聊也同樣處于虧損狀態(tài)，貝聊自2013年創(chuàng)立以來(lái)尚未進(jìn)入盈利期。

為解決家園共育產(chǎn)品的變現(xiàn)這一老大難問(wèn)題，2016年家園共育產(chǎn)品都開(kāi)始推行商業(yè)化，環(huán)宇萬(wàn)維的策略是在2016年6月向幼兒園免費(fèi)推出智慧樹(shù)幼兒園管理云平臺(tái)，從家園互動(dòng)平臺(tái)演進(jìn)成幼兒園綜合管理云平臺(tái)，讓園長(zhǎng)能做到一部手機(jī)管理整個(gè)幼兒園。同事加強(qiáng)對(duì)VIP會(huì)員的服務(wù)，推出積分體系；推進(jìn)和廣告客戶的合作，上線廣告系統(tǒng)，嘗試社區(qū)電商，引入互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)產(chǎn)品。整體來(lái)看，環(huán)宇萬(wàn)維的商業(yè)化之路尚未明朗。

和晶科技投資的另一個(gè)投資主體是新三板掛牌公司智趣互聯(lián)，福建智趣互聯(lián)科技股份有限公司是一家“互聯(lián)網(wǎng)+幼教”整體解決方案提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為幼兒園提供教育信息化的軟硬件服務(wù)，主要產(chǎn)品和服務(wù)包括智趣塢幼教系統(tǒng)、英棒點(diǎn)讀筆、動(dòng)漫及軟件技術(shù)服務(wù)、保貝衛(wèi)士家?；?dòng)安全系統(tǒng)平臺(tái)四大業(yè)務(wù)板塊。

截至2015 年12 月31日，智趣互聯(lián)已與全國(guó) 11000多家幼兒園達(dá)成合作協(xié)議，并陸續(xù)開(kāi)始投入使用保貝衛(wèi)士 APP、保貝衛(wèi)士門(mén)禁考勤廣告機(jī)。保貝衛(wèi)士注冊(cè)用戶數(shù)171萬(wàn)人，日活躍用戶33萬(wàn)人，全國(guó)超過(guò)3000家幼兒園正在使用公司的智趣塢幼教系統(tǒng)。

智趣互聯(lián)2014年度、2015年度的業(yè)務(wù)收入分別為3471萬(wàn)元、4277萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為527萬(wàn)元、227萬(wàn)元?？梢钥闯?，做幼兒園軟硬件解決方案的智趣互聯(lián)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)要比僅僅做線上家園共育的環(huán)宇萬(wàn)維要漂亮許多。

和晶科技的主要精力在智慧城市、智慧家居方向，教育業(yè)務(wù)充其量只能屬于輔助業(yè)務(wù)。和晶科技2015年?duì)I收7.87億元，凈利潤(rùn)2238萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于微電腦智能控制器業(yè)務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，教育業(yè)務(wù)處于虧損之中。

相比于威創(chuàng)股份對(duì)線下幼兒園的大力布局，和晶科技的幼教領(lǐng)域布局要在線上領(lǐng)域，線下幼兒園方面沒(méi)有動(dòng)作方面。將來(lái)和晶科技將繼續(xù)加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域的拓展，包括對(duì)環(huán)宇萬(wàn)維的后續(xù)投資和其他互聯(lián)網(wǎng)教育平臺(tái)的投入。

和晶科技什么時(shí)候?qū)⑷Y收購(gòu)環(huán)宇萬(wàn)維？會(huì)布局線下嗎？我們拭目以待。

幼教布局大事記：

2014年9月，和晶科技擬1500萬(wàn)元收購(gòu)環(huán)宇萬(wàn)維17.65%的股份，正式進(jìn)入在線幼教市場(chǎng)；

2015年3月，和晶科技對(duì)環(huán)宇萬(wàn)維增資1500.00萬(wàn)元，持股比例由17.65%變更為30.00%；

2015年10月，和晶科技對(duì)環(huán)宇萬(wàn)維的持股比例由30%變更為28.50%；

2015年11月，和晶科技再次對(duì)環(huán)宇萬(wàn)維增資1億元，持股比例變更為34.43%；

2016年7月，和晶科技與智趣互聯(lián)合作，投資2900萬(wàn)元，持股5.85%的股權(quán)，對(duì)賭2016年掛牌新三板。

秀強(qiáng)股份——實(shí)體幼兒園+幼教信息化

秀強(qiáng)股份(SZ300160)通過(guò)收購(gòu)全人教育、徐幼集團(tuán)、培基教育實(shí)現(xiàn)線下幼兒園資源布局，投資領(lǐng)信教育、收購(gòu)家園共育產(chǎn)品全優(yōu)寶探索線上教育。

全人教育成立于2005年，由原浙大資深教授創(chuàng)辦，依托浙江大學(xué)的師資、科技等資源，致力于在全國(guó)范圍內(nèi)持續(xù)發(fā)展國(guó)際高端幼兒園，目前已有近20所幼兒園，線上擁有家園互動(dòng)平臺(tái)“全優(yōu)寶APP”。

徐幼集團(tuán)創(chuàng)建于2003年12月，是一所高專院校成功創(chuàng)辦的幼教集團(tuán)，依托于徐州幼兒師范高等專科學(xué)校，采用校企結(jié)合開(kāi)辦校屬幼兒園的模式，目前集團(tuán)辦園主要覆蓋徐州市及蘇南發(fā)達(dá)地區(qū)，其中直營(yíng)園約35所，已加盟園9所，在園幼兒7000~8000名，現(xiàn)已成為江蘇省知名的學(xué)前教育機(jī)構(gòu)。接受秀強(qiáng)股份收購(gòu)時(shí)，徐幼集團(tuán)承諾2016年、2017年、2018年直營(yíng)園數(shù)量分別達(dá)到60家、100家、150家。

培基教育主要從事為1.5–12歲兒童提供學(xué)前教育與培訓(xùn)，目前在北京地區(qū)共有6所高端雙語(yǔ)幼兒園。

秀強(qiáng)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為玻璃深加工，與一些上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅下滑不同的是，秀強(qiáng)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。公司2015年進(jìn)入幼教領(lǐng)域，制定了以玻璃深加工產(chǎn)業(yè)和教育產(chǎn)業(yè)雙業(yè)并行的發(fā)展戰(zhàn)略，主要的布局方向?yàn)閷?shí)體幼兒園及教育信息化平臺(tái)的建設(shè)。

截至到2016上半年，公司將全人教育的業(yè)績(jī)并表，公司總營(yíng)收6億元，凈利潤(rùn)7238萬(wàn)元，教育業(yè)務(wù)營(yíng)收僅為990萬(wàn)元，營(yíng)收占比僅16%，但隨著幼兒園領(lǐng)域的投資深入，未來(lái)創(chuàng)造的利潤(rùn)獲將顯著提升公司業(yè)績(jī)。公司將繼續(xù)推行并購(gòu)式的教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展策略，繼續(xù)收購(gòu)江浙一帶的實(shí)體幼兒園，同時(shí)推進(jìn)家園共育產(chǎn)品的覆蓋度。

幼教布局大事記：

2015年9月，設(shè)立新余道生天成教育產(chǎn)業(yè)基金，總出資規(guī)模5億元，其中首期規(guī)模2億元，公司作為L(zhǎng)P認(rèn)繳10%；

2015年11月，5000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司江蘇秀強(qiáng)教育管理有限公司，作為教育產(chǎn)業(yè)投資管理平臺(tái)；

2015年12月，2.1億元收購(gòu)杭州全人教育集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，對(duì)賭2016、2017年直營(yíng)幼兒園達(dá)20 家、40 家；

2016年3月，參股設(shè)立的新余修齊平治基金1.5億元收購(gòu)領(lǐng)信教育36%的股權(quán)。

2016年3月，自有資金5000萬(wàn)元投資設(shè)立南京秀強(qiáng)教育科技有限公司，收購(gòu)方向?yàn)閱蝹€(gè)或幾個(gè)幼兒園標(biāo)的；

2016年5月，擬收購(gòu)徐幼集團(tuán)不超過(guò)75%且不低于51%的股權(quán)，徐幼集團(tuán)總估值約為3.5億元人民幣。

2016年9月，擬以3.8億收購(gòu)培基教育100%股權(quán)。

陽(yáng)光城——地產(chǎn)+幼兒園

師匯優(yōu)創(chuàng)隸屬于北京師范大學(xué)繼教中心，依托北師大的品牌及教育資源，搭建幼兒園教學(xué)運(yùn)營(yíng)體系，為幼兒園提供學(xué)前教育綜合解決方案。

陽(yáng)光城(SZ000671)是主業(yè)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的多元化綜合集團(tuán)，是房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)軍教育的代表。教育業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋幼教（格林貝特）、K12教育（陽(yáng)光國(guó)際學(xué)校）、國(guó)際教育、高等教育（福州大學(xué)陽(yáng)光學(xué)院），擁有6所學(xué)校、在建及籌建學(xué)校10所、幼兒園15所。特殊的是，陽(yáng)光城集團(tuán)的大股東福建陽(yáng)光集團(tuán)是一家民辦教育集團(tuán)，擁有多年的教育經(jīng)驗(yàn)。

公司深耕房地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)，大力推進(jìn)公司“房地產(chǎn)+”戰(zhàn)略，教育領(lǐng)域是“房地產(chǎn)+”戰(zhàn)略的組成部分。教育尤其是幼教領(lǐng)域需要優(yōu)質(zhì)線下場(chǎng)地與房地產(chǎn)有天然的聯(lián)系，在房地產(chǎn)主業(yè)業(yè)績(jī)下滑時(shí)，進(jìn)入教育領(lǐng)域不失為一個(gè)優(yōu)質(zhì)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

同為房地產(chǎn)企業(yè)的萬(wàn)科、碧桂園、海亮集團(tuán)等早就開(kāi)始教育業(yè)務(wù)。萬(wàn)科的教育產(chǎn)業(yè)包括社區(qū)內(nèi)部的四點(diǎn)半學(xué)堂、萬(wàn)科塾。碧桂園1994年開(kāi)辦第一所學(xué)校，2014年成立碧桂園教育集團(tuán)，目前擁有K12學(xué)校17所，幼兒園34所。海亮集團(tuán)2015年分拆教育業(yè)務(wù)海亮教育赴美上市。

幼教布局大事記：

2015年12月，陽(yáng)光城集團(tuán)擬出資1億元設(shè)立全資子公司陽(yáng)光幼教投資管理有限公司，負(fù)責(zé)幼兒教育相關(guān)領(lǐng)域的投資和運(yùn)營(yíng)管理；

2016年2月，陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司旗下新陽(yáng)光幼教收購(gòu)幼教公司師匯優(yōu)創(chuàng)65%股權(quán)；

2016年6月，陽(yáng)光城及陽(yáng)光城控股擬和新奧基金共同出資設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金管理公司，擬募集設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，基金規(guī)模不超過(guò)30億元。

時(shí)代出版——數(shù)字教材+幼教盒子

時(shí)代出版(SH600551)是國(guó)有控股文化出版企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是教材教輔和一般性圖書(shū)出版，2015年公司傳統(tǒng)主業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛?6年依托幼兒教育圖書(shū)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)發(fā)力幼教，在內(nèi)容、衍生和幼兒園等領(lǐng)域進(jìn)入幼教產(chǎn)業(yè)。

公司2015年11月組建的時(shí)代少兒旗下?lián)碛小敖饘殗?guó)際幼兒園”和“紫荊幼兒園”兩大幼兒園品牌運(yùn)營(yíng)權(quán)和開(kāi)辦權(quán)。子公司時(shí)代漫游推出的豚寶寶電子課件，主要針對(duì)機(jī)構(gòu)用戶，已在多家終端幼兒園所落地；豚寶寶妙趣盒，針對(duì)家庭用戶，融合“APP、繪本、動(dòng)畫(huà)、 玩具”，目前已有 15 款單品完成批量生產(chǎn)；基于加盟和連鎖的豚寶寶早教中心，定位高端目標(biāo)客戶。

依托上市公司的優(yōu)勢(shì)，時(shí)代出版控股的時(shí)代紫荊后期將集中高端幼兒園投資與管理運(yùn)營(yíng)，打造學(xué)前教育品牌。

時(shí)代出版的營(yíng)收利潤(rùn)大部分來(lái)源于教材教輔及一般圖書(shū)，在幼兒教育圖書(shū)領(lǐng)域有較大優(yōu)勢(shì)，幼教業(yè)務(wù)以面向幼兒園的電子課件和面向用戶的硬件盒子為主，幼兒園僅處于起步階段。

幼教布局大事記：

2015年11月，公司以全資子公司安徽少年兒童出版社和安徽時(shí)代漫游文化傳媒股份有限公司為基礎(chǔ)，組建時(shí)代少兒文化發(fā)展有限公司，開(kāi)發(fā)少年兒童成長(zhǎng)所需要的各種解決方案。

2015年11月，安徽少年兒童出版社攜手清華大學(xué)旗下的紫荊時(shí)代和貝殼育德兩家高端幼兒園品牌，組建時(shí)代紫荊教育投資有限公司；

2016年7月，收購(gòu)鞍山金寶國(guó)際幼兒園；

2016年9月，第一家直營(yíng)幼兒園在上海開(kāi)園。

其它的布局幼教領(lǐng)域的上市公司還包括：玩具企業(yè)高樂(lè)股份成立10億元并購(gòu)基金進(jìn)行幼教領(lǐng)域的投資收購(gòu)；森馬服飾收購(gòu)育翰上海進(jìn)軍學(xué)前教育機(jī)構(gòu)；大地傳媒利用自身嬰幼兒教材優(yōu)勢(shì)發(fā)力數(shù)字教材及在線教育；長(zhǎng)江傳媒擁有幼兒課程為主的新三板公司愛(ài)立方；拓維信息收購(gòu)幼兒園多媒體互動(dòng)課堂提供商長(zhǎng)征教育；康佳投資學(xué)前教育企業(yè)諾貝兒教育；電光科技4505萬(wàn)元收購(gòu)幼兒園上海佳芃文化51%股權(quán)等。

鯨觀察

1.幼教哪些領(lǐng)域最受上市公司青睞？

就早幼教相關(guān)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司方向分布來(lái)看，可將其分為：早教中心、幼兒園、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、在線教育產(chǎn)品、家園共育、幼兒園信息化、玩教具裝備、紙質(zhì)出版物、數(shù)字閱讀物、電子科技產(chǎn)品、兒童游戲及應(yīng)用、教師繼續(xù)教育、親子游、家庭教育等。每個(gè)方向都有典型的玩家，上市公司及跨界者也各有側(cè)重地有所布局。

總體來(lái)看，上市公司布局最多的方向?yàn)閷?shí)體幼兒園和幼教信息化公司，其次為早教內(nèi)容領(lǐng)域，其它方向還處于萌芽階段。

這也與幼教行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r有關(guān)，數(shù)量龐大的幼兒園及為其服務(wù)的軟硬件解決方案提供商是市場(chǎng)的主流，內(nèi)容領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司正在彌補(bǔ)幼兒園內(nèi)容上的短板，正在受到資本的關(guān)注。一些幼教延伸產(chǎn)業(yè)的公司如親子游、兒童智能硬件等等也部分獲得了投資或與上市公司合作。

2.上市公司為何紛紛拿下幼兒園？

小型高端幼兒園和成規(guī)模的地方幼兒園是上市公司紛紛爭(zhēng)搶的對(duì)象。幼兒園行業(yè)整體兩級(jí)分化現(xiàn)象嚴(yán)重，高端幼兒園尤其是一線城市的高端幼兒園，高質(zhì)量及與之匹配的高價(jià)格源源不斷地吸引著高端用戶，像一個(gè)個(gè)小而美的現(xiàn)金牛，吸引著上市公司的注意力。因地區(qū)差異較大，一些成規(guī)模的地方知名連鎖幼兒園經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)考驗(yàn)，已經(jīng)在所在地有了穩(wěn)定的影響力及良好的業(yè)績(jī)，也是上市公司青睞的對(duì)象。然而存量市場(chǎng)是有限的，一些幼兒園不愿接受上市公司的強(qiáng)勢(shì)介入，所以上市公司也會(huì)著力打造自身高端幼兒園。

3.上市公司通過(guò)什么方式涉足幼教資產(chǎn)？

多數(shù)上市公司都設(shè)立了產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)基金，基金好處是上市公司自身只作為L(zhǎng)P的一部分認(rèn)繳部分投資額以分散風(fēng)險(xiǎn)，另外專業(yè)的基金管理者一般也有優(yōu)于上市公司自身的募資、管理基金及挖掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的能力，這種方式非常適合上市公司早期的廣泛試水。

被投資的公司中，部分是上市公司的初步嘗試，待標(biāo)的完成對(duì)賭條款及發(fā)展壯大后上市公司會(huì)將其收購(gòu)，業(yè)績(jī)并表。對(duì)于投資但不控股的一些標(biāo)的公司，上市公司往往是看重其與自身主營(yíng)業(yè)務(wù)上的結(jié)合。還有一些試水性質(zhì)的嘗試通過(guò)與各行業(yè)公司合作的方式進(jìn)行。

鑒于龐大的資金優(yōu)勢(shì)，上市公司一般都依托重點(diǎn)業(yè)務(wù)，打造幼教全產(chǎn)業(yè)鏈。出于提前占位的目的，上市公司也會(huì)投資幼教產(chǎn)業(yè)鏈上新興的新產(chǎn)品、新技術(shù)、新模式的公司。

4.收購(gòu)之后能為上市公司業(yè)績(jī)?cè)錾嗌伲?/b>

上市公司布局幼教業(yè)務(wù)總體處于早期，營(yíng)收及利潤(rùn)大部分還是來(lái)源于原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)。雖然被收購(gòu)或投資的教育業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)較少，但發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｉ鲜泄驹谶x擇投資或并購(gòu)標(biāo)的時(shí)，一定會(huì)選擇盈利狀況較好的教育公司，這些公司毛利率通常高于上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率，被收購(gòu)的公司若發(fā)展符合預(yù)期在未來(lái)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)錾簧佟?/p>

良好的預(yù)期業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)需要被并購(gòu)標(biāo)的持續(xù)的良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)。需要注意的是，中國(guó)教育領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)公司往往高度依賴創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)能力及資源，幼教資產(chǎn)被上市公司收購(gòu)后，還能保留原有的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)作是最理想的結(jié)果。為避免創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)離職風(fēng)險(xiǎn)，上市公司一般需要根據(jù)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)特點(diǎn)設(shè)置收購(gòu)協(xié)議、對(duì)賭條款及激勵(lì)機(jī)制。

5.上市公司收購(gòu)幼兒園會(huì)有政策上的限制嗎？

根據(jù)《民辦教育法》，幼兒園屬于非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)不能注入上市公司，目前已經(jīng)有部分上市公司收購(gòu)幼兒園資產(chǎn)的方案被證監(jiān)會(huì)否決的先例。但目前國(guó)家已經(jīng)基本明確可以舉辦營(yíng)利性的學(xué)校，有待《民辦教育促進(jìn)法》具體法律細(xì)則出臺(tái)，民辦幼兒園相關(guān)的資產(chǎn)有可能允許上市。但對(duì)于大量已經(jīng)存在的非營(yíng)利學(xué)校能否轉(zhuǎn)營(yíng)利性，就歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看并不理想。

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