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#@斕旅 閑思# 核心觀點：聰明的成長股投資者，在等泥沙俱下的階段，相信這個過程正在演繹。 熊市中后期獲得超額收益的幾種方式： 1、【交易高手】閃電劈下來的那幾天（熊中有反彈、只是右側(cè)交易的信號燈不好捕捉），正好持倉在手，還能及時收割。其余垃圾時間，輕倉運行，基本沒有追漲殺跌。空倉也不現(xiàn)實，因為不知何時有閃電、市場溫度靠倉位感知，總倉可控的情況下，選高增長個股、按業(yè)績對應(yīng)估值做分批買入、持有時間延長，獲得正收益是可行的。 2、【牛股收割機(jī)】選到極佳的個股，能夠脫離大勢、維持緩慢上漲，這類股非常難得、數(shù)量極少。如近期的三聚環(huán)保。 3、【結(jié)構(gòu)、主題跨切】熊市也有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，在局部板塊（熱點）切換之際，正好部分持倉在手、且總倉位占比還OK，可貢獻(xiàn)正收益。如今年上半年先后演繹過鋰電行情、幾個漲價行情（豬肉等）、OLED行情、半導(dǎo)體行情、PPP行情等等。只有極少的機(jī)構(gòu)和聰明人，有先人一步的前瞻布局。 4、【人生贏家，只做大周期】越到熊市后期，PE X EPS的力量將悄然孕育，新一個山腳—山坡的輪回開啟。不少個股長期橫盤抗跌（逢利空不跌），而基本面（盈利趨勢）繼續(xù)向好卻被無視（逢利好也不漲），市場主流機(jī)構(gòu)開始屯兵買入，指數(shù)緩慢上移、個股谷底爬坡。最后的結(jié)果是，指數(shù)共振，個股橫有多長、豎有多高。而這一個大的牛熊周期中山腳形成的過程，可能以年為單位，能活下去將手中子彈堅守到山腳構(gòu)筑再打出去的，就是最后的贏家。熊市后期，才是長期持股的絕佳起始點，買入高增長、小市值的個股，拿到牛市中期，翻個幾倍不是問題。即使毅力不夠，吃到1-2倍，也足以告慰熊市對紀(jì)律的煎熬。 對于成長股青睞者，目前的市況，我認(rèn)為“尷尬”： 1、實質(zhì)高增長的本來就少；更別談同時具備低估值、高增長的個股，因為真正的高增長，很少有低估值。聰明的成長股投資者，在等泥沙俱下的階段，相信這個過程正在演繹。 2、那些牛市性感過的新興行業(yè)，還在還債。翻翻3字頭的科技股K線圖，看看50億市值以下個股分布稀少，陰跌是主旋律，市值（股價 X 總股本 = EPS X PE X 總股本）是最好的風(fēng)向標(biāo)。 3、未來正在孕育的新想象，與15年牛過的新興板塊連接度非常高，在熊C段，這些復(fù)合主題難起風(fēng)。VR/AR、人工智能、大數(shù)據(jù)/云計算、石墨烯、量子通信、無人駕駛等等，分析師研報中的吹捧之語，近期不要太信，偶有個股上漲被參詳，最好別賴跟風(fēng)股，后驅(qū)力還得回歸獨立的強大邏輯，如東旭光電這種類型，其余石墨烯個股撲街概率大，因為情緒支撐不了多個股高高在上。 4、越來越體會到，從全市場來說，一個大的牛熊轉(zhuǎn)換，更多是指估值和市值的小變大，也就是周期性的溢價和壓縮。個股業(yè)績對股價的影響，本身是小于大周期之力的。所以在牛市中，鋼鐵股也能翻幾倍，在熊市中極好的科技股能跌好幾倍，形成看似難以理解的周期分裂。行業(yè)中拔尖的龍頭白馬股，估值中樞回歸到位、盈利趨勢向好，才是真正的福音。因為明星藍(lán)籌、新藍(lán)籌是中堅，為所在板塊刻畫估值彈性、市值空間（一個可靠的觀點是，越到熊末，決定個股上漲的合力，越會落到基本面的一致預(yù)期上），好似屋內(nèi)頂廊柱獻(xiàn)力、才有小梁小柱的橫七豎八。也就是說，對成長股候選，如做中長期持股打算，目前還是要嚴(yán)苛考量行業(yè)內(nèi)的橫向股比：市值（估值區(qū)間、業(yè)績規(guī)模）。 |
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