相信大多數(shù)炒股票的人都希望能夠買到具有十倍成長潛力的個(gè)股，如買中騰訊（700.hk)一樣。其實(shí)，在股市里，這樣的機(jī)會(huì)，很多人都有，不過，并沒有賺到錢，或者賺到了一小部分就賣了，此后只能望洋興嘆，捶胸頓足之余，說當(dāng)年我買了XX股票怎么怎么樣，錯(cuò)過了發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。

這些切膚之痛，我們大多都經(jīng)歷過，但回頭看時(shí)，其實(shí)發(fā)現(xiàn)自己當(dāng)年買入時(shí)，也是誤打誤撞的，賣出時(shí)，憑的是一種按奈不住的沖動(dòng)，或者是久套后的不安，并非出于理性的分析，所以，最后大部分人就是在這樣的股票上，留下許多的遺憾。

那么，現(xiàn)如今，我們有什么樣的方式去發(fā)現(xiàn)這樣的十倍潛力股，并且，憑什么才能支撐你在買入之后能夠牢牢地持有它呢？我今天從上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)出發(fā)，結(jié)合理論與應(yīng)用案例，跟大家討論。

一、什么類型的股票具有十倍股的成長潛力？

從歷史上十倍股的多發(fā)區(qū)域來看，大多數(shù)的十倍股存在于以下三個(gè)區(qū)域：

為什么在上述行業(yè)容易產(chǎn)生十倍股呢？其實(shí)在這里的大多數(shù)企業(yè)有行業(yè)進(jìn)入門檻，或者我們通常所說的有護(hù)城河。

資源行業(yè)中，大多數(shù)屬于周期性行業(yè)，但這些企業(yè)占有了上游的壟斷資源，經(jīng)歷一輪盛衰輪回后，股價(jià)往往在極低的位置，這時(shí)，如果行業(yè)復(fù)蘇，那么資源型企業(yè)盈利復(fù)蘇會(huì)很快速，以往撐不下去的產(chǎn)能也不可能在短時(shí)間內(nèi)復(fù)產(chǎn)，因此可以盡享行業(yè)復(fù)蘇帶來5-10年的增長機(jī)會(huì)。

在大消費(fèi)市場(chǎng)，產(chǎn)生十倍潛力股的原因并不是行業(yè)周期性，而是品牌影響力。一個(gè)正在崛起的有影響力的品牌，如果能在崛起時(shí)介入，可以盡享至少十年的黃金期。如小天鵝a、伊利股份，承德露露，還沒有沒上市的企業(yè)如香飄飄、加多寶等等。

而新興產(chǎn)業(yè)，相信不用多說，在一個(gè)空白的市場(chǎng)，只要競(jìng)爭(zhēng)力足夠強(qiáng)大，干掉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可以以空前的速度占領(lǐng)一片市場(chǎng)，如騰訊，百度，阿里。

但是，縱觀已經(jīng)跑出來的十倍股，我發(fā)現(xiàn)，有一個(gè)共同的特征：在其漫長的十倍股路上，十倍潛力股在起點(diǎn)時(shí)往往估值不高，甚至很多是低于價(jià)值線的。

二、十倍潛力股是如何修煉出來的？

我們很多人在找尋十倍股時(shí)，很多會(huì)人盯著股價(jià)，看著成交量，這種方法，怎么能找到十倍潛力股？能找到十倍潛力股的，功夫往往不在盤內(nèi)。所以不少人關(guān)心公司的業(yè)務(wù)如何，去研究上市公司產(chǎn)品所在的市場(chǎng)容量，以及凈利潤的增長率等等，這才感覺就有點(diǎn)入門了。

我們找十倍股，先要確定十倍潛力股股價(jià)與公司的業(yè)績表現(xiàn)存在一種什么樣的關(guān)系？做到哪些條件就有可能擁有十倍潛力股的資質(zhì)，然后，我們從宏觀市場(chǎng)層面及微觀企業(yè)管理的層面再來論證，看這些條件有沒有可能得到滿足？如果有可能，這才是一只具有增長十倍潛力的股票。所以，我們需要從最基礎(chǔ)的地方做起。

我們先來看一下股票定價(jià)模型：

這是一個(gè)經(jīng)過我們眾多案例論證過的股票的定價(jià)模型，在上述模型中，股價(jià)應(yīng)該至少跟上市公司的兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)相關(guān)，1、每股凈資產(chǎn)；2、ROE，即凈資產(chǎn)收益率，同時(shí)，除了這兩個(gè)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以外，還有跟市場(chǎng)的平均回報(bào)周期n相關(guān)。那什么是每股凈資產(chǎn)？什么是ROE? 什么是回本周期n呢？

1、每股凈資產(chǎn)，即公司的歸屬于股東的凈資產(chǎn)除以總股本數(shù)的結(jié)果；

2、ROE，是指年化的，扣除了非經(jīng)常性損益的凈資產(chǎn)收益率，也稱投資回報(bào)率。表示的是股東每投資100元，一年可以獲得的利潤是多少，以百分比表示；如投資100元，一年可以賺10元，那么凈利潤收益率就是10%；

3、n，是回本周期，即你每投出100元錢，獲得100元回報(bào)所需要的平均時(shí)間，通常以年來表示。

所以，我們從上述定價(jià)模型來看，股價(jià)跟每股凈資產(chǎn)是正相關(guān)的乘數(shù)關(guān)系，與ROE是正相關(guān)的幾何級(jí)數(shù)關(guān)系。一只十倍潛力股之所以能成為十倍股，一定是每股凈資產(chǎn)的增長，以及同時(shí)伴隨著ROE的提升共同作用的結(jié)果。

上表是不同的ROE水平，在理論上對(duì)應(yīng)的市凈率，（1 ROE)^n 實(shí)際上就是市凈率的另一種表示方法。

我們以小天鵝a(000418.sz)為例，說明一下上表的數(shù)據(jù)，來看一下這家公司在這ROE和每股凈資產(chǎn)變化過程中的合理股價(jià)的變動(dòng)情況。

2013年以來，小天鵝a凈資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)圖。

2013年以來，小天鵝a每股凈資產(chǎn)的趨勢(shì)圖

小天鵝A的ROE自2013年四季度末達(dá)到最低點(diǎn)后開始起步，彼時(shí)ROE為8.2%，每股凈資產(chǎn)為6.18元，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格應(yīng)為11.61元；而到2016年中報(bào)，小天鵝A的ROE達(dá)到21.7%，每股凈資產(chǎn)為8.49元；在此期間，小天鵝每股派息分別為0.3元，0.45元，0.6元，未實(shí)施送轉(zhuǎn)股及定增，因此，小天鵝A的每股凈資產(chǎn)增長部分全部來源于每天經(jīng)營利潤的留存。小天鵝A各時(shí)間點(diǎn)對(duì)應(yīng)的合理股價(jià)分別如下：

而對(duì)應(yīng)小天鵝A的股價(jià)表現(xiàn)是這樣的：

從2013年12月31日的8.73元（除權(quán)后）到今天的股價(jià)36元左右，小天鵝A的漲幅接近4.12倍，而從我的理論上2013年Q4對(duì)應(yīng)的11.61元到2016年Q2的40.85元，理論漲幅應(yīng)為3.52倍，基本是一致的，差異的原因是在2013年起步時(shí)，小天鵝A股價(jià)實(shí)際上是低于合理價(jià)格25%，而當(dāng)前實(shí)際股價(jià)低于合理價(jià)格僅11.87%，部分是估值修復(fù)的原因帶來的。

因此，我們實(shí)際上可以看到，類似小天鵝a在兩年半時(shí)間實(shí)現(xiàn)近4倍的漲幅，并不是炒起來的，而是真實(shí)業(yè)績與盈利能力共同作用的結(jié)果。它符合以下兩個(gè)關(guān)鍵的要素：1）股價(jià)起步時(shí)，是低于合理估值水平的；2）在過程中，小天鵝a的盈利能力，即ROE一直在提升之中。

如未來小天鵝a的ROE得以持續(xù)上升，那么，股價(jià)漲到10倍，達(dá)到80元附近的水平，亦非沒有可能。

三、如何用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來判斷上市公司ROE有持續(xù)的上升動(dòng)力

我們很多人不能象基金經(jīng)理或分析員一樣，時(shí)時(shí)去上市公司做訪問，所以，閱讀財(cái)報(bào)和分析財(cái)報(bào)是大部分人能夠從股市中穩(wěn)定賺錢的基礎(chǔ)。

如何閱讀財(cái)務(wù)報(bào)，我在前期已經(jīng)寫了一系列的文章，大家可以去看我寫的《我的上市公司財(cái)報(bào)分析觀》一文(http:///RcUOSyw），是我對(duì)上市公司財(cái)報(bào)的系列文章的集合，分別從上市公司的盈利能力、成長能力、盈利質(zhì)量、管控能力、運(yùn)營能力、償債能力等六個(gè)方面去分析。下面，我仍以小天鵝a為例，簡單列舉一下小天鵝a在幾個(gè)方面的表現(xiàn)。

1、成長能力

小天鵝a歸屬于股東的凈利潤持續(xù)高速成長。

2、盈利能力

小天鵝a毛利率持續(xù)穩(wěn)定增長，ROE(凈資產(chǎn)收益)已經(jīng)在上文中有列示，請(qǐng)自行參考。

3、盈利質(zhì)量

小天鵝a經(jīng)營現(xiàn)金流非常好，達(dá)到本期凈利潤的314%。

4、管控能力

小天鵝a期間費(fèi)用雖然持續(xù)增長，但占營業(yè)收入的比重卻持續(xù)下降。

5、運(yùn)營能力

小天鵝a應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率越來越高，表明周轉(zhuǎn)速度越來越快，運(yùn)營能力不斷加強(qiáng)。

6、償債能力

小天鵝a的資產(chǎn)負(fù)債率一年來雖有所增高，但主要是對(duì)供應(yīng)商的壓款所致，顯示出強(qiáng)大的議價(jià)能力，同時(shí)，公司沒有任何對(duì)銀行的有息借款（債務(wù)），表明公司償債能力非常好，沒有出現(xiàn)到期不能償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

從以上六個(gè)方面來分析財(cái)報(bào)，我目前還看不到小天鵝a在經(jīng)營上的一點(diǎn)頹勢(shì)，因此，雖然不能去公司訪問，但仍然可以看到公司盈利能力有持續(xù)上升的種種跡象。

因此，如果能夠時(shí)時(shí)看到這些數(shù)據(jù)的時(shí)候，相信與我一樣的大部分投資者，不會(huì)中途就會(huì)把小天鵝a這樣的股票隨手就拋出去了，除非小天鵝a的股價(jià)大幅度超過了其合理的價(jià)值線。在原來的情況下，我們很少人能夠這么去透徹地通過上市公司的財(cái)報(bào)來分析上市公司的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況，現(xiàn)在，有了這樣的上市公司財(cái)報(bào)分析工具平臺(tái)，就不會(huì)輕易產(chǎn)生這種失誤。這是穩(wěn)穩(wěn)地拿住十倍股的基礎(chǔ)。

四、怎么利用財(cái)報(bào)分析數(shù)據(jù)來尋找十倍潛力股？

我剛才在前面講了十倍股的高發(fā)區(qū)域、十倍股是如何修煉出來的以及如何從上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)判斷企業(yè)有持續(xù)成長的盈利能力，最后，我再跟大家講一講我對(duì)選取十倍股的思路。

其實(shí)從上面內(nèi)容中，也可以捕捉得到，在一般的情況下，出現(xiàn)了上升拐點(diǎn)的股票這樣的潛力或機(jī)會(huì)比較多，因此，我們?cè)谪?cái)務(wù)指標(biāo)上，可以做如下安排：

1、ROE出現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)，如首現(xiàn)見底回升，如一個(gè)季度的拐點(diǎn)不放心，那么，可以選擇ROE見底回升（2-3個(gè)季度上升）；另外，ROE最好在0--10%的區(qū)間內(nèi)；太高爆發(fā)力可能不足了。

2、經(jīng)營現(xiàn)金流有絕對(duì)支持，必須在當(dāng)期凈利潤的50%以上來，為提高產(chǎn)能可以提供足夠的彈藥；

3、資產(chǎn)負(fù)債率不能太高，最好在50%以下；

4、當(dāng)前的股價(jià)，應(yīng)該低于價(jià)值線，或者轉(zhuǎn)換為回本年限，應(yīng)該低于8年；

5、毛利率出現(xiàn)調(diào)頭上升趨勢(shì)，呈現(xiàn)拐點(diǎn)跡象；

6、期間費(fèi)用率穩(wěn)定或者下降趨勢(shì)；

7、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)拐點(diǎn)向上；

其他的條件，你也可以附加上，如排除B股、ST股、市值不能高于100億等等，你認(rèn)為一些合適的條件。我們簡化如下條件來構(gòu)筑我們的財(cái)務(wù)選股模型：

在這樣嚴(yán)苛的方式下，雖然不能說選出來的個(gè)個(gè)都是十倍股，但這些上市公司具備了十倍股的天賦，如果有的話，一定會(huì)從中冒出來，當(dāng)然，后天的努力也是很重要，這就需要我們?cè)谶^程中不斷的跟蹤分析，否則，一旦上漲，你可能早早就賣掉了。

這有點(diǎn)好比學(xué)校選拔了一個(gè)高中重點(diǎn)班，雖然不一定個(gè)個(gè)都能考上北大清華，但是，能考上北大清華的一定是從這里冒出來的，你要做的，就是對(duì)他們學(xué)習(xí)過程的跟蹤分析了。誰最后能考上北大清華，你可能已經(jīng)很清楚了。

通過上述條件來設(shè)定模型后，整體A股市場(chǎng)中非金融的上市公司，僅有一家符合條件。

后續(xù)大家可以持續(xù)觀察該股。不過，在這模型之下，之所以符合公司較少，還是源于目前市場(chǎng)給上市公司的估值過高所致。不過，沒關(guān)系的是，我們可以把設(shè)定的模型保存起來，系統(tǒng)會(huì)每天為我檢索符合條件的個(gè)股，當(dāng)有新的股票符合這個(gè)條件后，即可私信方式通知我，大大地方便了我對(duì)此類股票的尋找。

好了，對(duì)于如何發(fā)現(xiàn)并堅(jiān)定持有十倍潛力股我就介紹到這里，大家可能參考一下。

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