作者 | Andy Rachleff， 斯坦福大學(xué)講師，風(fēng)險投資家。曾創(chuàng)辦 Benchmark Capital , 后創(chuàng)辦 wealthfront 投融資創(chuàng)業(yè)孵化器。

編譯 | 新元@股書 Kapbook (微信ID：Kapbook)，一個股權(quán)激勵在線管理工具。

現(xiàn)在，員工們盡力為自己爭取應(yīng)得的工作回報，這已經(jīng)成為了潮流。單純依靠工資收入，可不夠在北上廣買房，或盡情享受生活。你需要進(jìn)行“投資”，不論是對自己的投資還是對財富的投資。如果你身在創(chuàng)業(yè)公司，可以考慮少拿工資，多拿期權(quán)，對公司進(jìn)行“天使投資”。

用部分工資購買期權(quán)當(dāng)然也要考慮風(fēng)險和回報。這可能會帶來非常豐厚的經(jīng)濟(jì)回報，但它不是沒有風(fēng)險的。限制股風(fēng)險很小，但沒有公司愿意出售它們。一般來說，處于早期階段的創(chuàng)業(yè)公司，相對難以判斷其發(fā)展前景；但當(dāng)公司成長到中后期時，根據(jù)市場對該公司的反應(yīng)、和市場本身狀況就可以判斷這樣的“投資”是否值得。在決定這樣做之前，你要確保你購買，行使了公司期權(quán)后仍要有足夠的收入來維持體面的生活。

你要主動提出購買要求

你會遇到兩種情況：

A.大多數(shù)公司不會讓你用一部分工資交換公司的股票期權(quán)或限制股，因為他們并不想偏離董事會批準(zhǔn)給他們的股票分配預(yù)算。

B.一部分公司欣賞這樣的員工，他們愿意這樣做。還有些初創(chuàng)公司也樂于如此行事， 因為他們需要省錢。

最好是：你在加入公司之初，就詢問高管是否可以這樣做。

怎樣做這種交易？

假設(shè)你現(xiàn)在拿市場平均水平的工資和一些期權(quán)， 老板也愿意賣一些期權(quán)。你需要一套標(biāo)準(zhǔn)，來幫助你判斷：同樣的錢該拿多少期權(quán)？處于不同發(fā)展階段的公司，會有不同的標(biāo)準(zhǔn)。以硅谷公司為例：

如果你加入的是早期公司：

許多創(chuàng)業(yè)早期的公司 (種子輪融資前或融資后 ) 處于資金短缺狀態(tài)的比較多。創(chuàng)始人一般樂意員工用工資購買一定的期權(quán)。

這時你要弄清楚兩個問題：

1.公司剛剛（或未來）融資時的估值是多少？

2.公司已經(jīng)發(fā)行的“股份數(shù)”（即創(chuàng)始人團(tuán)隊和投資人們占有的股份）是多少？

如果你用公司估值，除以流通股份的大小，作為公司現(xiàn)在的“股價”（在早期階段，每股的價格通常在1美分到10美分之間），以這個股價為基準(zhǔn)，用一部分工資（即你主動提出的少拿的工資），購買一定數(shù)量的期權(quán)。

讓我用一個更具體的例子來說明：

假設(shè)某初創(chuàng)公司給你開出了每年10萬美元的薪水，你大約需要9萬美元來還房貸、車款、和維持衣食住行的日常開銷。你認(rèn)為該公司前途光明，愿意傾心投入。公司在融資前的估值為500萬美元，分為100萬股，每股5美元。

那么你跟公司說：“我一年只拿9萬薪水，剩下1萬元就可購買公司2000股的期權(quán)?！?/p>

這樣做的邏輯是 : 你實際上扮演了公司的天使投資人，你放棄拿的那部分薪水，應(yīng)該視為對公司一部分期權(quán)的購買，這和VC行為本質(zhì)是相同的。一般來說，越缺錢的創(chuàng)始人越愿意這樣做，他會擔(dān)心自己的公司熬不到下一輪融資，但創(chuàng)始人又不想自己的股權(quán)被稀釋太多。本例中，創(chuàng)始人的股權(quán)被稀釋了0.2%（2000股/1百萬股），這是相對合理的。

0.2%的股權(quán)意味著，員工（通常是IT工程師）對公司的所有權(quán)也增加了0.2%。這最終可能帶來高收益， 但同時也有高風(fēng)險：考慮到公司未來的不確定性，這些額外的股權(quán)可能不值錢。從公司的角度來說，當(dāng)公司迫切需要資金的時候，這筆投資會很有吸引力。不過，一旦公司開始產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，它就不必刻意節(jié)省各方面的開支（包括員工薪水）。

如果你加入了中后期公司：

人人厭惡風(fēng)險。正如你愿意拿更少的股份、而去加入更成熟的公司一樣，你放棄的那部分工資所購買的股份占公司總股份的比例也會隨著時間而減少（投資人等會把你的股份稀釋）。一些企業(yè)高管認(rèn)為，處于中期發(fā)展階段的公司應(yīng)該允許員工放棄一定的工資收入，并以現(xiàn)價（即公司估值除以股份數(shù)）購買期權(quán)。例如，新員工想放棄年薪中的1萬美元， 以購買公司當(dāng)前每股2美元的期權(quán)，他應(yīng)得到5000股。

再換個詳細(xì)的例子：

假設(shè)一個中級工程師為一硅谷創(chuàng)業(yè)公司（員工人數(shù)在51-100人間）工作。根據(jù)市場行情，公司該給他122,000美元的年薪，加上0.071%的期權(quán)。假定有1億流通股，則這部分期權(quán)對應(yīng)71,000股。進(jìn)一步假設(shè)，當(dāng)前的期權(quán)購買價格是每股1美元，則該工程師今年拿出1萬薪水去購買1萬股的期權(quán)（此時他的年薪降為112,000美元），他將擁有公司0.081%的期權(quán)。

期權(quán)的行權(quán)價格一般是：公司目前由估值所確定的“虛擬股價”的1/3。該工程師可以每年都拿出1萬美元買1萬股（加入公司時協(xié)議確定）。假設(shè)公司在4年后以估值的3倍的價格上市或被收購（注意4年后公司股價上漲為3美元一股），那么該工程師做這筆交易可以得到的額外回報是：

7萬美元－－每股上市價或回購價是9美元，行權(quán)價是1美元，工程師每股可以獲利8美元，而今年購買了1萬股，所以共可獲利8萬美元。減掉今年的買股成本1萬元（放棄的工資）。

但請再次注意，工程師用工資買股票的這筆交易未必就能一定獲利。這要取決于公司的未來發(fā)展?fàn)顩r。

沒必要用B-S模型分析

你也許會用B-S模型 （BLACK-SCHOLES 期權(quán)定價模型） 計算該過程，并確定一個理論上的財務(wù)收益比率，來看看是否劃算。

但事實上，大部分公司的行權(quán)定價根本用不到B-S模型那樣復(fù)雜的計算。此外，B-S模型的計算不能把風(fēng)險考慮進(jìn)去，這也是其一大缺陷。

對于發(fā)展迅猛的科技公司，購買其期權(quán)從來都很劃算。

世紀(jì)之初加入谷歌，阿里，騰訊的那些人，現(xiàn)在都財務(wù)自由了啊。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)