【之前在雪球發(fā)過類似文章，但這篇是經(jīng)過近兩年時(shí)間，重新梳理修正后的內(nèi)容?！?br style="font-size: 4px; line-height: 10px;">
先從基本面開始吧！我認(rèn)為基本面方法是根本，是基礎(chǔ)，是培養(yǎng)股市情懷開始的地方，是甄別上市公司好與壞的基本技能。剛開始接觸股票那會(huì)，我是從技術(shù)面開始的，相信很多朋友都是這樣。繞了一圈后，發(fā)現(xiàn)有業(yè)績(jī)的股票才是真正的王者，開始信奉基本面的方法，并且開始抵觸技術(shù)面的一些用法。想著只走基本面的方法，一定能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。到后來(lái)，發(fā)現(xiàn)單純的基本面還是不行。最終，我在不斷的摸索中確定了以基本面為主，技術(shù)面為輔，結(jié)合大環(huán)境做趨勢(shì)性判斷，并進(jìn)行嚴(yán)格控制倉(cāng)位的操作體系。簡(jiǎn)言之，在什么時(shí)候出什么招。相信這種方法也是當(dāng)今市場(chǎng)上認(rèn)可度較高的方法。

在開篇的文章中我已經(jīng)講到了，對(duì)于一個(gè)資深投資者而言你自身的能力就是一本百科全書?；久娴难芯糠椒ㄊ怯幸?guī)矩可行的，是系統(tǒng)的。當(dāng)然，需要你不斷的積累，不斷的學(xué)習(xí)，不敢說你很精通某個(gè)行業(yè)，但你在研究的過程中起碼知道整個(gè)行業(yè)的基本概況，我認(rèn)為是有必要了解的。那么，接下來(lái)，我們就從零開始，看如何分析一個(gè)企業(yè)的好與壞，并且結(jié)合應(yīng)用于投資當(dāng)中來(lái)。分析的整體是由宏觀至微觀，一層一層的漏斗篩選，最終選擇出投資的標(biāo)的。下面，我們就分四部分講整個(gè)固定的方法。

步驟一：宏觀、政策分析

我認(rèn)為，這部分是絕大多數(shù)朋友最簿弱的地方，但是這部分又剛好是對(duì)市場(chǎng)大節(jié)奏把握的重中之重。大節(jié)奏的意思是，股市會(huì)持續(xù)出現(xiàn)一波走牛行情，即牛市?？偨Y(jié)國(guó)外、國(guó)內(nèi)歷史經(jīng)驗(yàn)，股市要走牛就兩種前提，一種是經(jīng)濟(jì)向好；另一種是國(guó)家改革，預(yù)期改革后經(jīng)濟(jì)向好。雖然，中國(guó)的股市內(nèi)幕層出不窮，市場(chǎng)的不規(guī)范行為讓小散屢屢受損，但整體有據(jù)可依。不外乎幾個(gè)條件，利率下降、政策寬松、改革提速，這一切都是有利于經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期。只有在這樣的條件下，才有可能走出不錯(cuò)的大行情。分為兩個(gè)方法 ，一方面，需要我們關(guān)注國(guó)家的大政策，特別是在新一任領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)之后的一些經(jīng)濟(jì)舉措。另一方面，對(duì)于經(jīng)濟(jì)觀察，我們需要側(cè)重一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。在這里，列舉一些，但具體含義我不一一解釋，需要大家去查閱資料。這些指標(biāo)包括，PMI、CPI、GDP、人民幣匯率、利率、外匯儲(chǔ)備等，不僅要關(guān)注中國(guó)的，同時(shí)也要觀察美國(guó)、歐盟國(guó)家這類大經(jīng)濟(jì)體的情況，畢竟現(xiàn)在是全球一體化時(shí)代。在這里可以推薦大家閱讀一本書，以了解這些指標(biāo)的重要性，書名為《投資前必須讀懂宏觀經(jīng)濟(jì)27個(gè)重要指標(biāo)》。

步驟二：行業(yè)分析

有些時(shí)候，跳開步驟一，直接介入到步驟二也是可行的。因?yàn)?，即使在大熊市中，也有某些行業(yè)會(huì)結(jié)構(gòu)性走牛。由于行業(yè)的大利好，獲利政策上的支持，業(yè)績(jī)發(fā)展的超預(yù)期而走出波瀾壯闊的行情。比如，今年的鋰電池行情是典型的逆勢(shì)而為。鋰電池，也正好是近兩年整個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)逐步落地的時(shí)候，個(gè)股業(yè)績(jī)開始發(fā)酵，市值又較小。在熊市期間，資金量有限的時(shí)候，資金偏好于抱團(tuán)取暖，炒作某一個(gè)板塊，而市場(chǎng)往往會(huì)炒作這類業(yè)績(jī)確定，政策上有所支持的企業(yè)。

行業(yè)分析，行業(yè)你以讀懂嗎？在了解一個(gè)企業(yè)之前，我們必須清楚的知道該企業(yè)屬于哪一個(gè)細(xì)分行業(yè)。在這里我列舉一些重要問題，讓大家對(duì)行業(yè)的分析有一個(gè)清楚的架構(gòu)，內(nèi)容如下：

1、我們需要知道行業(yè)是周期性行業(yè)還是非周期性行業(yè)？周期性行業(yè)波動(dòng)性比較明顯，可以用大波段進(jìn)行操作。


2、若是周期性行業(yè)則需要了解行業(yè)當(dāng)期處于復(fù)蘇、發(fā)展、繁榮、衰退的哪一個(gè)階段？一般來(lái)說，我們埋伏一個(gè)企業(yè)在衰退的末期、復(fù)蘇的初期，這是理想的狀態(tài)。在周期性行業(yè)中，我們很容易找到困境反轉(zhuǎn)類型的企業(yè)。舉個(gè)例子，比如其在去年業(yè)績(jī)很差，基數(shù)較下，而行業(yè)整體開始復(fù)蘇了，企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)同比大增，出現(xiàn)爆發(fā)的可能性，這就是我們提前布局的最好時(shí)機(jī)，豬周期就是其中一個(gè)典型。永遠(yuǎn)別忘記，股市是需要埋伏的，當(dāng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)就是我們退出之際。


3、我們要清楚知道，當(dāng)前投資是是朝陽(yáng)行業(yè)還是夕陽(yáng)行業(yè)？并不是說夕陽(yáng)行業(yè)就不可以投資，只能說朝陽(yáng)行業(yè)更容易出現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)，這是一種概率性問題。從整體情況而言，朝陽(yáng)行業(yè)容易出成長(zhǎng)股。當(dāng)然，夕陽(yáng)行業(yè)一般行業(yè)發(fā)展較為成熟，行業(yè)格局明顯，優(yōu)質(zhì)的上市公司多為大藍(lán)籌股。這些股票也值得投資，低PE投資應(yīng)對(duì)這種企業(yè)也是一種方法 。這里可以區(qū)分為，成長(zhǎng)股投資、價(jià)值股投資。


4、行業(yè)的上中下游各是怎么樣構(gòu)成的，其產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窃趺礃拥?？在上中下游中有哪些龍頭公司，分別的競(jìng)爭(zhēng)格局如何。


5、該行業(yè)的產(chǎn)品類型是什么，是快銷品還是耐耗品，是必需品，還是非必需品？


6、該行業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位，處于什么發(fā)展階段？比如軟件信息行業(yè)占國(guó)家GDP的比重近些年一直呈上升趨勢(shì)，地位越來(lái)越重要，行業(yè)不僅新，而且地位重要，2014-2015年的牛市此行業(yè)的漲幅是領(lǐng)先的。


7、該行業(yè)國(guó)家政策上的支持是什么樣的？
通過行業(yè)分析的基本梳理，你可以知道整個(gè)行業(yè)的整體情況。同時(shí)你可以在行業(yè)中理清楚整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，從產(chǎn)業(yè)鏈中挖掘上中下游的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、龍頭企業(yè)做為企業(yè)的重點(diǎn)研究對(duì)象。上述的內(nèi)容一般可以通過上市公司的招股說明書、券商機(jī)構(gòu)出的行業(yè)狀況研究等獲取。

步驟三、企業(yè)分析

進(jìn)入到企業(yè)分析最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，我們篩選完行業(yè)之后，一般可以挑出行業(yè)中比較優(yōu)質(zhì)的、龍頭性企業(yè)進(jìn)入最終的分析。那么對(duì)于企業(yè)的分析，我們需要關(guān)注些什么呢？整體分為兩大部分，其一是企業(yè)現(xiàn)狀分析和財(cái)務(wù)基本面分析兩部分，具體內(nèi)容如下：

一、企業(yè)現(xiàn)狀分析

1、公司控股股東如何，是央企，國(guó)企還是普通民營(yíng)。這其中是有區(qū)分的，央企，國(guó)企按當(dāng)下的情況看是有國(guó)改的預(yù)期，而民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展符合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)，快速發(fā)展的時(shí)代，有潛力，更多的是以實(shí)際業(yè)績(jī)做貢獻(xiàn)。


2、公司的愿景、戰(zhàn)略目標(biāo)是如何？這東西某種程度上是講故事，但一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)過程中，在中國(guó)的資本市場(chǎng)中需要有一個(gè)戰(zhàn)略性的故事來(lái)吸引人眼球。如何一個(gè)企業(yè)連故事都沒有，何來(lái)吸引力。按我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，每年的年報(bào)中，一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)在董事會(huì)報(bào)告中闡述企業(yè)取得的成績(jī)及未來(lái)的發(fā)展，這一部分非常重要，大家要將幾年的信息串起來(lái)，看公司是否言出必行，有在做實(shí)在的事情。多年以來(lái)，我看康得新的公告都是非常喜歡的，公司的戰(zhàn)略視野非常明顯，這是一個(gè)非常值得長(zhǎng)期跟蹤、投資的企業(yè)。


3、公司產(chǎn)品（業(yè)務(wù)）主要面象的客戶群體，在產(chǎn)業(yè)鏈條中屬于產(chǎn)業(yè)的上、中、下游哪個(gè)位置？


4、企業(yè)在細(xì)分行業(yè)中所處的地位，是龍頭（引領(lǐng)者）還是其它小跟班？


5、公司的商業(yè)模式如何，其產(chǎn)品是否有議價(jià)權(quán)？議價(jià)權(quán)非常重要，特別是市場(chǎng)供不應(yīng)求的產(chǎn)品，如血液制品這個(gè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，漲價(jià)趨勢(shì)是明顯的。商業(yè)模式是不一樣的，有快周轉(zhuǎn)的，依賴現(xiàn)金流的沃爾瑪模式；有高利潤(rùn)率的，類似茅臺(tái)模式。


6、營(yíng)業(yè)收入是否有季節(jié)性影響或者受匯率因素影響（海外業(yè)務(wù)占比重）？近期剛上市的科大國(guó)創(chuàng)一季度營(yíng)收是最小的，如果僅看一季度業(yè)績(jī)的話，容易造成片面影響，判斷不準(zhǔn)確。


7、企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力如何，細(xì)分市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率？這里有點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，一般而言新的行業(yè)在發(fā)展之初市占率上對(duì)低，行業(yè)集中度也低。在這個(gè)時(shí)候我們就要挑出龍頭企業(yè)，瞄準(zhǔn)并開槍。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律是強(qiáng)恒強(qiáng)，大恒大，你挑選了龍頭企業(yè)，其在未來(lái)的發(fā)展展過程中增速會(huì)快于行業(yè)的發(fā)展水平，市場(chǎng)占有率也會(huì)穩(wěn)步提升，最終反應(yīng)到公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上來(lái)，對(duì)股價(jià)也會(huì)有直接反應(yīng)。


8、企業(yè)是否有某項(xiàng)核心競(jìng)爭(zhēng)力（獨(dú)一無(wú)二最好），往往容易形成壟斷或者議價(jià)權(quán)。在醫(yī)藥行業(yè)有很多特別的藥，比如片仔癀、云南白藥、同仁堂等。


9、公司是否高新企業(yè)，研發(fā)能力如何？一個(gè)技術(shù)性的企業(yè)，研發(fā)占營(yíng)收的比重，高比低好。


10、公司所在城市，這個(gè)很重要，沿海城市，重點(diǎn)大中城市的企業(yè)在人材、資本積累上更具優(yōu)勢(shì)，三大城市經(jīng)濟(jì)圈的城市較好。

二、企業(yè)及財(cái)務(wù)基本面分析

1、財(cái)務(wù)指標(biāo)務(wù)必做到動(dòng)態(tài)的多年對(duì)比，這樣才能發(fā)現(xiàn)企業(yè)的趨勢(shì)。
2、企業(yè)的總市值。中國(guó)的資本市場(chǎng)喜歡炒作，小市值更好炒?？梢詫⑵錃w類為50億、100億、200億，這些是偏中小市值的，200億以上就偏大市值了，想要在盡可能短的時(shí)間內(nèi)翻倍比較困難。所以在同等條件下的選擇，市值小更美。
3、估值的問題，市盈率PE、市凈率PB、市銷率PS，市盈率相對(duì)增長(zhǎng)比率PEG等，你該如何看待及應(yīng)用。（后期會(huì)有估值的專題分享）
4、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及增速；需要辯證看待企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，一般而言，企業(yè)發(fā)展有創(chuàng)業(yè)初期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。在A股上市的企業(yè)多為成長(zhǎng)期以上的企業(yè)，在這個(gè)階段中成長(zhǎng)期業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，屬于成長(zhǎng)性股票，但進(jìn)入成熟期后，則盈利穩(wěn)定，多成為白馬股或者藍(lán)籌股。有時(shí)候，企業(yè)在某幾年投資加大，造成業(yè)績(jī)下降，但后面還會(huì)有重新騰飛的時(shí)候，這屬于困境反轉(zhuǎn)股票。所以并不是業(yè)績(jī)當(dāng)年下降就不好，還是要從深度上去了解企業(yè)的發(fā)展歷史。
5、主營(yíng)成本及增速，成本管控體現(xiàn)在主營(yíng)成本的增速少于主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入。
6、毛利潤(rùn)及毛利率，一般而言，毛利率不少于30%為好；
7、凈利潤(rùn)及凈利潤(rùn)率，凈利潤(rùn)率才是最實(shí)在的，當(dāng)下中國(guó)上市公司的凈利潤(rùn)率平均水平在10%左右，你選擇一家企業(yè)的，凈利潤(rùn)率高于10%，可以說這個(gè)指標(biāo)是優(yōu)秀的。
8、應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)如何。應(yīng)收款是被別人欠債，現(xiàn)金不能及時(shí)收回，越大越不好，該值應(yīng)該是小的為好。預(yù)收款項(xiàng)是收別人的錢來(lái)提前流轉(zhuǎn)，免息使用，當(dāng)然是越大越好。預(yù)收款項(xiàng)較多的行業(yè)有種子類企業(yè)，如隆平高科，登海種業(yè)，這類是先收到錢，再發(fā)種子。

9、存貨量是否有增加趨勢(shì)，增加的原因是什么，賣不出還是為了來(lái)年業(yè)績(jī)的準(zhǔn)備，這是不同的。10、現(xiàn)金流量,包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（自己掙錢），投資現(xiàn)金流（投資的情況），籌資現(xiàn)金流（通過增發(fā)，發(fā)債券等融到錢），其中，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流猶為重要，是檢驗(yàn)企業(yè)利潤(rùn)的根本。11、資產(chǎn)負(fù)債率，該指標(biāo)最好不要超過50%。當(dāng)然，不同行業(yè)是不同的，地產(chǎn)行業(yè)一般這個(gè)指標(biāo)都會(huì)高于70%以上。
12、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，這二個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷公司的償債能力；
13、貨幣資金占總資產(chǎn)比，越大越好；
14、凈資產(chǎn)收益率（ROE），由三部分組成，杠桿系數(shù)、凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，考慮公司的盈利能力，在資產(chǎn)負(fù)債率較低的情況下，ROE是越大越好； 
上述這14個(gè)點(diǎn)，都是我每次在研究一家企業(yè)基本財(cái)務(wù)狀況需要關(guān)注的點(diǎn)。

步驟四，市值管理動(dòng)作
市值管理動(dòng)作，在中國(guó)這個(gè)資本市場(chǎng)上是相當(dāng)重要的。很多時(shí)候，機(jī)構(gòu)跟上市公司之間的"默契"程度往往是從這其中而來(lái)。典型的市值管理動(dòng)作包括，高送轉(zhuǎn)、管理層或者大股東增持、定向增發(fā)、員工持股、重組并購(gòu)、發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)向上修正公告等。這些公告會(huì)發(fā)布于股價(jià)低迷時(shí)，但更多的時(shí)候是為了配合股價(jià)的拉升，莊家在行情低迷的時(shí)候已經(jīng)吸夠了籌碼，之后穩(wěn)步拉升時(shí)上市公司配合發(fā)布利好消息，吸引人氣。在這里面可以說體現(xiàn)了，利好出盡是利空，利空出盡則是利好的規(guī)律。

研究這么多，就是在確定這家企業(yè)是否真的值得買入？何時(shí)買入？怎么買入？買入的方法分為左側(cè)交易法跟右側(cè)交易法。左側(cè)交易法可以利用技術(shù)面買入也可以利用估值方法買入（后期課程會(huì)分享），右側(cè)交易法更多的是等待大體趨勢(shì)向好時(shí)再確定介入。當(dāng)你都了解清楚了，買入并持有，做中長(zhǎng)線的交易還是很舒服的，感受時(shí)間的魅力。千萬(wàn)不要怕，嘗試性自己去研究幾個(gè)企業(yè)，后面則是熟能生巧的功夫罷了。

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作者：孥孥的大樹

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