一、《保底協(xié)議》法律效力搞清楚三個(gè)問(wèn)題 (1)基本依據(jù)是哪個(gè)法:特別法優(yōu)于一般法 (2)是否屬于公開(kāi)誘導(dǎo)行為:大股東屬于被規(guī)制主體范圍,是否違反強(qiáng)制性規(guī)定 (3)綜述:如果沒(méi)涉及操縱股價(jià)損害社會(huì)公共利益,則不屬于法律法規(guī)禁止行為 (1)基本依據(jù)是哪個(gè)法:特別法優(yōu)于一般法
定向增發(fā)保底承諾,其本質(zhì)是平等主體之間簽訂的合同。分析其法律效力,基本依據(jù)自然是合同法,但因其同時(shí)涉及到上市公司、證券等國(guó)家特別監(jiān)管領(lǐng)域,為此,還要遵守公司法、證券法等特別法律法規(guī)。具體來(lái)說(shuō),主要焦點(diǎn)在于以下幾個(gè)個(gè)方面: 一般法:《合同法》為保底承諾法律效力的基本原理
合同法律效力的判斷標(biāo)準(zhǔn)是合同法的核心內(nèi)容,只有符合國(guó)家法律規(guī)定的合同才能得到國(guó)家強(qiáng)制力的保障。依據(jù)我國(guó)合同法之規(guī)定,合同的法律效力,主要分為有效合同、無(wú)效合同、效力待定合同、可撤銷(xiāo)合同。有效合同,是指符合法律所規(guī)定生效條件的合同,通常認(rèn)為有三個(gè)生效要件:主體合法、意思表示真實(shí)、不違反法律行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定。如果不符合生效要件,則可能是效力待定合同、可撤銷(xiāo)合同或無(wú)效合同。保底承諾從合同法的法律效力上分析,主要是分析其是否存在《合同法》第52條第(二)、(三)、(四)、(五)項(xiàng)所規(guī)定的合同無(wú)效情形,即:是否存在惡意串通,損害國(guó)家、集體或者第三人利益;是否存在以合法形式掩蓋非法目的;是否損害社會(huì)公共利益;是否違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定。如果并不存在上述情形,且是主體雙方合法、真實(shí)意思的表示則是有效合同。 特別法:保底承諾是否違反定向增發(fā)的專(zhuān)項(xiàng)強(qiáng)制性法律規(guī)定
在我國(guó),定向增發(fā)的法律規(guī)定,主要是2006年之《證券法》、2006年證監(jiān)會(huì)之《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、2007年證監(jiān)會(huì)之《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》以及2007年證監(jiān)會(huì)之《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第25號(hào)——上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案和發(fā)行情況報(bào)告書(shū)》。 首先要確定各個(gè)法律法規(guī)之間的法律效力的問(wèn)題。
① 特別法優(yōu)于一般法?!蹲C券法》、《公司法》等中關(guān)于定向增發(fā)、股票的合法性、有效性?xún)?yōu)于《合同法》中對(duì)于合同的效力規(guī)定;
② 如果這些地方性法規(guī)和部門(mén)規(guī)章,有上位法存在,且是根據(jù)上位法制定的,則可以依照上位法確認(rèn)合同的效力,地方性法規(guī)或者部門(mén)規(guī)章可以作為確認(rèn)合同效力的參考;
③ 如果上位法授權(quán)地方或者有關(guān)部委作出解釋?zhuān)胤叫苑ㄒ?guī)和規(guī)章是根據(jù)授權(quán)作出解釋?zhuān)敲匆勒丈衔环ù_認(rèn)合同的效力,地方性法規(guī)和規(guī)章也可以作為確認(rèn)合同效力的參考;
④如果地方性法規(guī)或者部門(mén)規(guī)章的制定,旨在保護(hù)國(guó)家和社會(huì)公共利益,而違反了地方性法規(guī)或者部門(mén)規(guī)章將損害國(guó)家利益或者社會(huì)公共利益,則可以以損害國(guó)家或者社會(huì)公共利益為由依據(jù)合同法的規(guī)定確認(rèn)合同無(wú)效。 (2)是否屬于公開(kāi)誘導(dǎo)行為:大股東屬于被規(guī)制主體范圍,是否違反強(qiáng)制性規(guī)定
《證券法》第十條第三款規(guī)定“非公開(kāi)發(fā)行證券,不得采用廣告、公開(kāi)勸誘和變相公開(kāi)方式。”有人認(rèn)為大股東保底承諾屬于公開(kāi)勸誘行為,這就需要分析是否為定向增發(fā)專(zhuān)項(xiàng)法律法規(guī)或部門(mén)規(guī)章的強(qiáng)制性規(guī)范范疇,關(guān)鍵是分析兩方面:其一,大股東是否為定向增發(fā)行為的被規(guī)制主體范圍?其二,保底承諾是否違反強(qiáng)制性規(guī)定? 依據(jù)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》第三條、第四條之規(guī)定,上市公司控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)遵守有關(guān)法律法規(guī)和規(guī)章,即也屬于被規(guī)制主體范圍。而分析保底承諾是否違反強(qiáng)制性規(guī)定,關(guān)鍵是分析大股東保底這種行為是否會(huì)導(dǎo)致大股東操縱股票價(jià)格,損害到社會(huì)公共利益,從而違反了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十九條“上市公司存在下列情形之一的,不得非公開(kāi)發(fā)行股票:(七)嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形”以及《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》第三條“不得利用上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票謀取不正當(dāng)利益”之強(qiáng)制性規(guī)定。 (3)綜述:如果沒(méi)涉及操縱股價(jià)損害社會(huì)公共利益,則不屬于法律法規(guī)禁止行為
大股東是屬于被規(guī)范的主體范圍,但是承諾保底并不違反法律法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定,如果并沒(méi)有涉及操縱股票價(jià)格,損害社會(huì)公共利益,則不屬于法律法規(guī)禁止的行為。 二、《大股東保底協(xié)議-范本》條款分析 (1)甲乙雙方真實(shí)意愿表達(dá)的開(kāi)篇陳述 (2)合同釋義 (3)股份認(rèn)購(gòu)、保證義務(wù) (4)觸發(fā)條件 (5)股份處置、除息除權(quán)處理、保密條款、爭(zhēng)議解決、其他事項(xiàng) 關(guān)于認(rèn)購(gòu)XXXX-000000非公開(kāi)發(fā)行股份之協(xié)議書(shū) 甲方:XX控股有限公司 法定代表人或授權(quán)代表: 地址: 聯(lián)系人: 乙方: 法定代表人或授權(quán)代表: 地址: 聯(lián)系人: 鑒于: (1) 甲方子公司XXXX股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“XXXX”,股票代碼000000)已于2016年X月X日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)n萬(wàn)股股票的批復(fù)文件,發(fā)行價(jià)格為a元/股; (2) 乙方擬認(rèn)購(gòu)XXXX非公開(kāi)發(fā)行的股份(乙方以其它間接方式認(rèn)購(gòu)XXXX非公開(kāi)發(fā)行股份的行為在本協(xié)議中稱(chēng)“乙方認(rèn)購(gòu)”或“乙方本次認(rèn)購(gòu)”,乙方認(rèn)購(gòu)該股份的方式需通知發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商); (3) 甲方承諾在一定條件下為乙方認(rèn)購(gòu)股份的投資本金安全及固定收益提供保證。
據(jù)此,甲乙雙方經(jīng)過(guò)平等友好協(xié)商,依據(jù)《中華人民共和國(guó)合同法》、《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,達(dá)成本協(xié)議,以資共同遵守。 此處為甲乙雙方真實(shí)意愿表達(dá)的開(kāi)篇陳述,沒(méi)什么額外需要重點(diǎn)分析的,但唯有一條需要說(shuō)明,有些資方比較強(qiáng)勢(shì),需要大股東實(shí)際控制人承擔(dān)無(wú)限連帶擔(dān)保義務(wù),那么大股東實(shí)際控制人也需要作為丙方出現(xiàn)在該保底協(xié)議中,并在合同正文中說(shuō)明如果大股東作為甲方出現(xiàn)無(wú)法履行向乙方還本付息情形,則由丙方履行該義務(wù)。 釋義: 鎖定期:本次非公開(kāi)發(fā)行股份自發(fā)行上市之日起12個(gè)月。 觀察期:鎖定期結(jié)束之日起5個(gè)月的可出售有效交易日,若有效交易日不足5個(gè)月,則觀察期順延直至滿(mǎn)5個(gè)月;在觀察期內(nèi),乙方有權(quán)按照本協(xié)議約定出售認(rèn)購(gòu)股份。 延長(zhǎng)期:5個(gè)月的可出售有效交易日結(jié)束后,若乙方所持認(rèn)購(gòu)股份無(wú)法全部退出,延長(zhǎng)50個(gè)可出售有效交易日。 可出售的有效交易日:是指乙方依據(jù)本協(xié)議約定可有效出售認(rèn)購(gòu)股份的交易日,不包括因股票停牌、跌停等客觀情況導(dǎo)致無(wú)法賣(mài)出認(rèn)購(gòu)股份的交易日。 工作日:是指中國(guó)法律規(guī)定的正常工作日,且應(yīng)當(dāng)是深圳證券交易所正常交易日。 釋義章節(jié)中除了一般性陳述合同基本用詞,最重要的是“可供出售的有效交易日”,目前,市面上流傳的各個(gè)保底協(xié)議版本中,有個(gè)別機(jī)構(gòu)沒(méi)有引入該用詞,這是很淺顯的錯(cuò)誤。其實(shí),作為保底協(xié)議,最重要的是關(guān)于保底義務(wù)履行前提的情形描述,而作為保底情形中最重要的要素就是乙方作為投資方在可供出售的有效交易日是否有按照約定變現(xiàn),也是通常大股東不愿意履行保底義務(wù)的依據(jù)所在。換句話(huà)說(shuō),可供出售有效日股價(jià)高于保底價(jià)格,你不賣(mài)的,別來(lái)找我大股東補(bǔ)償你(有些投資方在等待更高的價(jià)格出售,但可能在后面迎來(lái)暴跌破發(fā)的情形,錯(cuò)過(guò)賣(mài)出變現(xiàn)的窗口期),如果可供出售的有效交易日使觀察期屆滿(mǎn)5個(gè)月,你還賣(mài)不掉的,我大股東來(lái)給你兜底。 第一條 股份認(rèn)購(gòu) 1、乙方承諾以不低于a元/股的價(jià)格,認(rèn)購(gòu)不少于【*****萬(wàn)】股且不超過(guò)【******萬(wàn)】股的上述非公開(kāi)發(fā)行股份,按照XXXX非公開(kāi)發(fā)行股份《認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)》的要求提交有效的《申購(gòu)報(bào)價(jià)單》及其他材料并及時(shí)、繳足認(rèn)購(gòu)保證金,同時(shí)保證按照《繳款通知書(shū)》的要求及時(shí)、繳足全部認(rèn)購(gòu)款;但非因乙方原因?qū)е抡J(rèn)購(gòu)失敗的,乙方無(wú)需承擔(dān)任何責(zé)任。 2、乙方實(shí)際認(rèn)購(gòu)的股份(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“認(rèn)購(gòu)股份”)、實(shí)際認(rèn)購(gòu)的價(jià)格(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“認(rèn)購(gòu)價(jià)格”或“發(fā)行價(jià)格”)和實(shí)際認(rèn)購(gòu)的金額(即:發(fā)行價(jià)格格乘以乙方實(shí)際認(rèn)購(gòu)獲得配售的股份數(shù)量,以下簡(jiǎn)稱(chēng)“認(rèn)購(gòu)金額”)以主承銷(xiāo)商最終確定的發(fā)行結(jié)果為準(zhǔn)。 3、乙方承諾認(rèn)購(gòu)股份自發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。 第二條 保證義務(wù) 1、為保證乙方認(rèn)購(gòu)金額的本金安全并獲得年化8.0%的固定收益,甲方承諾履行如下保證義務(wù):當(dāng)滿(mǎn)足本協(xié)議第三條第一項(xiàng)約定的觸發(fā)條件時(shí),甲、乙雙方應(yīng)依據(jù)本協(xié)議第四條和第五條的約定,由甲方給予乙方現(xiàn)金補(bǔ)償。 2、對(duì)于乙方在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入XXXX股票的行為,甲方不負(fù)本協(xié)議約定的保證義務(wù)。 觸發(fā)條件是大股東履行保底義務(wù)的關(guān)鍵情形描述 第三條 觸發(fā)條件 1、觀察期內(nèi),乙方負(fù)責(zé)在二級(jí)市場(chǎng)減持其所持的認(rèn)購(gòu)股份,減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)格×(1 8.0%×1.5 )。 2、觀察期內(nèi),乙方全部減持其持有的認(rèn)購(gòu)股份或乙方低于發(fā)行價(jià)格×(1 8.0%×1.5 )減持其所持有的認(rèn)購(gòu)股份,則甲方回購(gòu)乙方尚未減持的認(rèn)購(gòu)股份的義務(wù)自動(dòng)終止。 3、觀察期內(nèi),乙方未全部減持其持有的認(rèn)購(gòu)股份,則乙方有權(quán)自觀察期結(jié)束之日起的3個(gè)工作日內(nèi)書(shū)面通知甲方通過(guò)大宗交易方式回購(gòu)其所持有的尚未減持的認(rèn)購(gòu)股份,回購(gòu)價(jià)格=(乙方購(gòu)買(mǎi)的認(rèn)購(gòu)股份× 發(fā)行價(jià)格×(1 8.0%×1.5 ) -乙方已售認(rèn)購(gòu)股份賣(mài)出總金額)/ 乙方購(gòu)買(mǎi)的未售認(rèn)購(gòu)股份。若按上述回購(gòu)價(jià)格,乙方年化收益達(dá)不到8.0%,則甲方同意適當(dāng)調(diào)整回購(gòu)價(jià)格,保證乙方年化收益達(dá)到8.0%。甲方應(yīng)于乙方發(fā)出書(shū)面回購(gòu)申請(qǐng)的10個(gè)交易日內(nèi)回購(gòu)乙方購(gòu)買(mǎi)的未售認(rèn)購(gòu)股份,如因甲方原因?qū)е禄刭?gòu)認(rèn)購(gòu)股份未能在約定期限內(nèi)完成,則每延遲一天甲方需向乙方支付相當(dāng)于應(yīng)付未付股權(quán)回購(gòu)款0.1%(千分之一)的滯納金。如果是因?yàn)橐曳降脑驅(qū)е乱曳桨l(fā)出書(shū)面回購(gòu)申請(qǐng)的10個(gè)交易日內(nèi),甲方未完成對(duì)乙方購(gòu)買(mǎi)的未售認(rèn)購(gòu)股份的回購(gòu),則甲方無(wú)需向乙方支付滯納金,同時(shí),甲方仍然履行第二條第一項(xiàng)保證義務(wù)。 4、如果回購(gòu)價(jià)格低于大宗交易下限導(dǎo)致大宗交易無(wú)法成交,甲方同意將回購(gòu)乙方未售認(rèn)購(gòu)股份的義務(wù)延長(zhǎng)50個(gè)有效交易日,乙方繼續(xù)以不低于發(fā)行價(jià)格×(1 8.0%×1.5 )在二級(jí)市場(chǎng)減持,剩余部分由甲方通過(guò)大宗交易方式回購(gòu),回購(gòu)價(jià)格=(乙方購(gòu)買(mǎi)的認(rèn)購(gòu)股份 × 定增價(jià)格 × 乙方持有未售認(rèn)購(gòu)股份天數(shù)/360 × 8.0% - 乙方已售認(rèn)購(gòu)股份賣(mài)出總金額)/ 乙方購(gòu)買(mǎi)的未售認(rèn)購(gòu)股份。若按上述回購(gòu)價(jià)格,乙方年化收益達(dá)不到8.0%,則甲方同意適當(dāng)調(diào)整回購(gòu)價(jià)格,保證乙方年化收益率達(dá)到8.0%。 5、如果在50個(gè)有效交易日延長(zhǎng)期到期后,乙方仍未全部減持其持有的認(rèn)購(gòu)股份,則乙方有權(quán)以低于發(fā)行價(jià)格×(1 8.0%×1.5 )在二級(jí)市場(chǎng)減持,乙方認(rèn)購(gòu)股份的出售或處置的全部所得(包括認(rèn)購(gòu)股份在持有期間的現(xiàn)金分紅)不足以補(bǔ)償乙方的認(rèn)購(gòu)金額及固定收益,那么差額部分甲方應(yīng)以現(xiàn)金補(bǔ)償乙方。 乙方的認(rèn)購(gòu)金額及固定收益的計(jì)算公式如下: 第1條非常重要,在產(chǎn)生大股東保底糾紛的案例中,多數(shù)問(wèn)題都出現(xiàn)在乙方由于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行(尤其是做了結(jié)構(gòu)化的劣后方承擔(dān)了“動(dòng)態(tài)差額補(bǔ)足義務(wù)”),違背了第1條進(jìn)行了減持,因?yàn)椴黄絺}(cāng)止損,大股東只是對(duì)觀察期結(jié)束的時(shí)候的靜態(tài)差額補(bǔ)足,不承擔(dān)動(dòng)態(tài)過(guò)程的補(bǔ)倉(cāng)義務(wù),資產(chǎn)管理人或一般合伙人或基金管理人會(huì)在劣后不履行動(dòng)態(tài)差額補(bǔ)足義務(wù)的情況下,選擇平倉(cāng)止損。此時(shí),造成的損失,大股東是不會(huì)全額承擔(dān)的。(詳見(jiàn)第2條);第3條是關(guān)于乙方在觀察期內(nèi)觀察期內(nèi)沒(méi)賣(mài)掉的情形,而且不存在第1條違背情形,大股東可履行保底義務(wù);其中最重要的是第5條關(guān)于觀察期延期后還沒(méi)有全部減持掉,則允許低于保底價(jià)格減持(注意保底價(jià)格與發(fā)行價(jià)格不同。此情形,大股東仍具有保底的義務(wù)。 第四條 股份處置 1、若本協(xié)議第三條第三項(xiàng)約定的“觸發(fā)條件”成立,則乙方應(yīng)在觀察期結(jié)束后的2個(gè)工作日內(nèi),將所有已售出的股份數(shù)量、對(duì)應(yīng)售出價(jià)格及相關(guān)憑證傳真至甲方,并在傳真后立即通過(guò)電話(huà)確認(rèn)甲方已收悉。 2、甲方在收悉乙方已售出股份的上述資料的2個(gè)工作日內(nèi),應(yīng)就乙方剩余的認(rèn)購(gòu)股份根據(jù)上述差額補(bǔ)償公式向乙方支付補(bǔ)償金。甲方應(yīng)在延長(zhǎng)期到期日起的10個(gè)工作日內(nèi)以現(xiàn)金方式將余股補(bǔ)償金劃入資產(chǎn)管理計(jì)劃賬戶(hù)內(nèi)。該等補(bǔ)償金支付后,上述乙方未出清的剩余股份的全部權(quán)益歸甲方所有。 第五條 除息、除權(quán)處理 本協(xié)議履行完畢前,如果XXXX有現(xiàn)金分紅、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等除權(quán)除息事項(xiàng),上述約定的價(jià)格應(yīng)按除權(quán)除息規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整。 第六條 保密條款 本協(xié)議書(shū)及所述內(nèi)容,除因法律法規(guī)規(guī)定、監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求或雙方書(shū)名同意而需要披露外,任何一方不得泄露給其他方。如甲方泄露,甲方需按最大回購(gòu)金額(乙方持有的認(rèn)購(gòu)股份總數(shù) ×發(fā)行價(jià)格×(1 8.0%×1.5 ))的 5% 賠償乙方;如乙方泄露,乙方需按最大回購(gòu)金額(乙方持有的認(rèn)購(gòu)股份總數(shù) ×發(fā)行價(jià)格×(1 8.0%×1.5 ))的 5% 賠償甲方,并自動(dòng)喪失按本協(xié)議之約定要求甲方回購(gòu)其尚未售出的認(rèn)購(gòu)股份的權(quán)利。如本條約定的泄密補(bǔ)償出現(xiàn),泄密方應(yīng)于該等泄密被確認(rèn)以后的5個(gè)工作日內(nèi),將上述泄密補(bǔ)償款支付給守約方。 第七條 爭(zhēng)議解決 凡因履行本協(xié)議所發(fā)生的爭(zhēng)議,協(xié)議雙方應(yīng)友好協(xié)商解決。協(xié)商不能解決的,任何一方均有權(quán)將爭(zhēng)議向XXXX所在地有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。 第八條 其他事項(xiàng) 1、本協(xié)議所指金額均為人民幣。 2、甲乙雙方承諾并保證:在簽署本協(xié)議時(shí)各自均已獲得必要的授權(quán)和批準(zhǔn),任何一方違反本協(xié)議的約定即構(gòu)成違約,須承擔(dān)違約責(zé)任并賠償協(xié)議對(duì)方因此遭受的全部損失。 3、乙方承諾:在持有XXXX股份期間不干涉其正常經(jīng)營(yíng)管理,不向XXXX委派董事。 4、本協(xié)議未盡事宜,甲乙雙方可協(xié)商解決,可另行簽署變更或補(bǔ)充協(xié)議,該等協(xié)議與本協(xié)議具有同等法律效力。 5、本協(xié)議經(jīng)甲乙雙方授權(quán)代表簽字并加蓋公章后生效,一式肆份,雙方各執(zhí)貳份,具有同等法律效力。 (以下無(wú)正文) 甲方(蓋章): 法定代表人或授權(quán)代表(簽字) 簽署日期: 年 月 日 乙方(蓋章): 法定代表人或授權(quán)代表(簽字) 簽署日期: 年 月 日 提示各位核算好日期,觀察期的時(shí)限需要與大股東提前溝通好,結(jié)束后2個(gè)工作日內(nèi),超過(guò)期限,也是存在法律糾紛問(wèn)題。甚至可以與大股東在臨近觀察期的時(shí)候簽署一個(gè)《備忘錄》或《說(shuō)明函》。 總結(jié):《保底協(xié)議》屬于大股東與認(rèn)購(gòu)方的個(gè)人行為,但因涉及上市公司非公開(kāi)發(fā)行,《證券法》《公司法》作為特別法優(yōu)于《合同法》的一般法,因此,根據(jù)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,大股東作為被限制主體,只要沒(méi)涉及操縱股價(jià)損害社會(huì)公共利益,則不屬于法律法規(guī)禁止行為。然而,為什么被稱(chēng)為“抽屜協(xié)議”,是因?yàn)橹灰诜枪_(kāi)發(fā)行股票前公開(kāi)公告協(xié)議屬于“公開(kāi)誘導(dǎo)行為”,是違規(guī)的。此外,發(fā)行后,由于作為甲乙雙方真實(shí)意愿表達(dá),也僅屬于甲乙雙方之間的權(quán)利義務(wù)安排,因此,也不存在公開(kāi)的必要。當(dāng)然,由于國(guó)內(nèi)保底定增可能會(huì)涉及相關(guān)方操縱股價(jià),因此,未來(lái)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)會(huì)從整頓證券市場(chǎng)違規(guī)行為方面出發(fā),對(duì)保底定增市場(chǎng)的相關(guān)方進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督和審查,嚴(yán)厲打擊操縱股價(jià)損害公共利益行為,但這并不意味著大股東保底行為本身是一種違規(guī)行為,希望投行界同仁能夠懂法、知法、尊法! 風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)實(shí)際控制人是否愿意簽署無(wú)限連帶責(zé)任,盡管很少見(jiàn)有達(dá)成意愿的;(2)大股東股票質(zhì)押體量,包括買(mǎi)斷式質(zhì)押和質(zhì)押式回購(gòu),防止風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸過(guò)高,產(chǎn)生償付能力危機(jī);(3)嚴(yán)格審核《保底協(xié)議》觸發(fā)條件,防止由于乙方操作風(fēng)險(xiǎn),低價(jià)減持引起大股東不愿意履行保底義務(wù)的糾紛;(4)上市公司本身的基本面;(5)逆向選擇風(fēng)險(xiǎn),不要盲目追求前端保底收益。 |
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