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導(dǎo)語： 投資需要專注。剛開始只買國債作理財(cái)，后來@太原業(yè)余基民 發(fā)現(xiàn)，如果投資能穩(wěn)定賺錢，比上班輕松多了。 抱著這種想法，他開始大量搜索資料學(xué)習(xí)理財(cái)知識，考慮到交易費(fèi)用成本等問題， 他將精力放在基金投資上，隨著功力漸長，幾年下來小有斬獲。 被熊市“嚇壞”的他，很害怕虧錢，2015年開年后，并沒有去追高，反而玩起了分級A，陰差陽錯(cuò)，竟然躲過閃電熊。這是怎樣的故事？本文將為你講述。  查看原圖——正文—— 【投資起源】 “專注基金投資，基金滾動狂魔” 問：哪一年入市的，有多久了？這些年下來收益如何？ 太原業(yè)余基民：2013年參加工作，4月開始學(xué)投資和理財(cái)，目前已經(jīng)三年多時(shí)間。這幾年基本都一直在買賣基金，場外基金做了半年，之后兩年半一直做場內(nèi)基金。 最近幾年收益：2013年不賺不賠，2014年估計(jì)25%收益，2015年58%收益，2016年上半年17%收益。 參考我的投資總結(jié)： 《2013理財(cái)之路》 https://xueqiu.com/5289789821/26925265； 2014年沒寫；（為啥沒寫呢？我也忘了，可能是上半年網(wǎng)格滿倉套死熊市，下半年網(wǎng)格賣出踏空牛市，心情不爽吧。） 《2015年投資總結(jié)：最大的收獲，輪動分級A》 https://xueqiu.com/5289789821/62408237 問：為何會步入股市？您的預(yù)期年化收益率是怎么樣的？ 太原業(yè)余基民：最開始是有了閑錢不知道怎么花，想保值增值，那時(shí)候算是理財(cái)。后來想的是投資如果可以穩(wěn)定賺錢，比上班輕松多了。 50萬以下資金，預(yù)期收益率24%-48%，可能有點(diǎn)高，12%也可以接受。如果是300萬以上資金，能長年連續(xù)24%收益率就不錯(cuò)了。 50萬和300萬是兩個(gè)門檻，50萬是以前期權(quán)期貨正回購的門檻，300萬是垃圾債合格個(gè)人投資者門檻。 問：您的預(yù)期收益率貌似比較高?。?/strong> 太原業(yè)余基民：不要糾結(jié)預(yù)期收益率，收益率不是KPI，努力也不一定達(dá)到，不能強(qiáng)求高收益率，其次再考慮收益率的同時(shí)也要考慮風(fēng)險(xiǎn)以及本金因素。本金小的話,收益率高，沒什么值得稱道的，畢竟實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由還很困難。資金量越大，越追求穩(wěn)健的收益率，盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)。 問：您現(xiàn)在管理幾位數(shù)的股票資產(chǎn)？在個(gè)人或家庭的流動資產(chǎn)中占到幾成？ 太原業(yè)余基民：六位數(shù)，我銀行卡基本不放錢（防盜），幾乎所有資金都放到證券賬戶，但并不持有股票，2016年大部分時(shí)間1/3指數(shù)基金，2/3貨幣基金，貨幣基金每天開盤前贖回，做分級基金套利。  查看原圖【成長歷程】從單純理財(cái)?shù)椒旨堿輪動、資產(chǎn)配置模型 問：您的投資之路可分為幾個(gè)主要時(shí)期？投資思路是怎樣變化的？ 太原業(yè)余基民：我的投資時(shí)間不長，主要做基金。大概分為四個(gè)時(shí)期： 第一時(shí)期，入門從理財(cái)學(xué)起，了解各種投資知識：國債、保險(xiǎn)、場外的貨幣基金、純債基金、混合基金、股票基金都專門研究過，不過收益并不高。入門當(dāng)時(shí)主要是去理財(cái)論壇學(xué)習(xí)理財(cái)知識，抱著玩玩就行的心態(tài)申購基金，當(dāng)時(shí)把太多功夫浪費(fèi)在研究各個(gè)平臺的手續(xù)費(fèi)問題。 第二時(shí)期，開通證券賬戶，試水場內(nèi)基金。學(xué)習(xí)ETF、LOF、封閉基金、QDII基金、杠桿基金、打新基金。主要靠百度自學(xué)。 第三時(shí)期，學(xué)習(xí)債券和利率知識，投資過幾只債券，純債基金折價(jià)套利，純債基金封轉(zhuǎn)開套利，債B套利。這時(shí)期靠集思錄和雪球，加了幾個(gè)群，和別人交流學(xué)習(xí)。 第四時(shí)期，高級投資策略，分級A輪動、牛熊寶、資產(chǎn)配置模型、分級B單腿套利對沖50ETF。這個(gè)時(shí)期大部分投資知識都了解，只能靠研究策略。 問：您過去幾年一直做指數(shù)基金滾動？ 太原業(yè)余基民：我是做通信維護(hù)的，24小時(shí)響應(yīng)，經(jīng)常有夜間光纜割接，白天反而比較閑。沒事的時(shí)候，上網(wǎng)時(shí)間比較多，人際關(guān)系簡單，有時(shí)間看盤看文章，學(xué)習(xí)新知識。 這幾年，我也不是一直做指數(shù)基金，我從2013年12月到2014年12月一直都在做的幾個(gè)B類的網(wǎng)格交易。當(dāng)時(shí)熊市之所以考慮雙喜B，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)通過計(jì)算大概到1600點(diǎn)才低折，由于熊市雙喜A價(jià)格過高，隱含收益率很低，但債券債B利率很高。同時(shí)買入低息的雙喜b和高息的債券債b做成組合，強(qiáng)過a+b組成的母基金。雙喜B母基金是跟蹤中證100指數(shù)，熊市的高股息率也可以抵消B的支付的利息。那時(shí)我也偶爾也做幾個(gè)溢價(jià)折價(jià)套利，不過當(dāng)時(shí)水平不夠，沒有頻繁的做折價(jià)套利。 2013錢荒是股債雙殺，資金利率和市場流動性對投資收益影響很大，最終暴力哥救市，創(chuàng)業(yè)板一路高歌。錢荒當(dāng)時(shí)對我的持倉沒啥影響，后來只要市場利率變高，就會減倉。 2014年中旬到2014年底，做債券和債券基金套利賺的比較多，但2014年開始的債券違約，導(dǎo)致ST新政，把散戶趕出垃圾債，剛兌效應(yīng)消失，開始了一輪輪的債券違約事件。 2014年下半年把債券債B清倉，后來開始玩固定收益的分級A，從此不在投資債券，但還是很關(guān)注這個(gè)市場。7月牛市開啟后，網(wǎng)格賣出B類，換入幾個(gè)封基也賺了點(diǎn)，最后14年底看見炒股太火就不做A股權(quán)益基金，分級A進(jìn)入低估區(qū)間，然后做分級A，學(xué)分級A前半年水平不夠只賺到基礎(chǔ)收益。 15年2、3月分級A大幅反彈賺了基礎(chǔ)收益賣出，又不敢炒股，除了配置國泰民益打新基金，華寶油氣，好像還做過一波QDII折價(jià)套利，利用概率也賺了點(diǎn)，就是贖回周期太長，資金利用率不高。 15年6月的時(shí)候，學(xué)習(xí)分級A凈價(jià)輪動策略，同時(shí)小賭少量布局低折策略的A，每天買賣一遍，持有的品種不一定?？斓驼鄣腁拿的差不多，就賣出，不吃魚尾，魚尾可能有潛在的利潤，也可能因?yàn)楣墒写蟮尢潯?月股災(zāi)，由于當(dāng)時(shí)考慮股災(zāi)因素，7月回避低折策略，提前布局凈價(jià)低的的不首先低折的品種（凈價(jià)=價(jià)格－（凈值－1）,也就是說凈價(jià)=價(jià)格-分級A帶的累計(jì)利息）。7月8日以滿倉跌了一點(diǎn)的分級A，少量的下跌代價(jià)成功換入跌停的不首先低折的分級A，7月滿倉輪動分級A，賺了33%的超額收益。 后來分級A也大漲，做了幾次低折收益，不到九毛就減倉完了，開始學(xué)習(xí)折價(jià)套利，目前也是一直折價(jià)套利。貨幣基金其實(shí)賺不了多少錢，但也比沒有錢好，主要是利用了掛單不成交也沒損失，但成交了就大賺的原理。 2016年熔斷，真是政策有問題，因?yàn)槿ジ芨軐?dǎo)致股市崩盤，我持倉分級A反而大賺。杠桿漲得有多猛烈，跌的就有多慘烈。2016年的熔斷，再次證明中國是政策市，最大的風(fēng)險(xiǎn)是政策因素。 倉位的話，16年的工作不忙的話，正常應(yīng)該是1/3的以50ETF計(jì)價(jià)的權(quán)益?zhèn)}位，偶爾輕倉也不要緊，千萬不要倉位達(dá)到1/2以上，重倉就可能面臨大虧的情況，輕倉最多少賺點(diǎn)。手里既有籌碼又有資金，可以同時(shí)買賣，保持倉位穩(wěn)定，賺取超額收益。 問：2015年5月～6月怎么想起來去滿倉分級A了？那時(shí)候一部分投資者是買分級B的啊。 太原業(yè)余基民：15年初分級A反彈，賣出大部分，沒想到后來又大跌，而且跌幅比15年初更重，買著買著就滿倉了。 由于我入市時(shí)間不長，經(jīng)歷大部分時(shí)間是熊市，熊市思維很重，最怕虧錢。2014年底，賣光雙喜B已經(jīng)賺了，后面不想追高了。如果2015年上半年可以做溢價(jià)套利分級基金，我可能還會持有分級B，但單只基金申購套利門檻要五萬，為安全起見，分配到十只，需要一百萬。如果四只被坑，六只賺錢，還有的賺，但如果少買，只買幾只，就可能出現(xiàn)巨虧的可能，在這種情況下，因?yàn)樽霾涣朔旨塀溢價(jià)套利，所以去玩分級A。 問：經(jīng)過2015年的杠桿牛熊，對您的投資思維和思考方面有什么影響？ 太原業(yè)余基民：七年一次韭菜，不要著急靠股市暴富，小心成為別人的韭菜。牛市中，虧錢是正常的。不要和別人比收益率，自己穩(wěn)定的賺錢就好，世事無常，珍惜眼前。 問：您現(xiàn)在還主要投資基金、債券嗎？ 太原業(yè)余基民：暫時(shí)不投資股票，主要投資分級基金，分級AB,，以前投資過債券、債B、純債基金，ST新政后非常關(guān)注債券違約。QDII、打新基金也有涉獵。未來會逐步學(xué)習(xí)可轉(zhuǎn)債、股票、正回購、垃圾債、期貨、期權(quán)、REITS。  查看原圖【提升基金投資收益的那幾招】“折價(jià)套利：勝率高，利潤薄，需要時(shí)間積累” 問:您這幾年一直在做基金，為何會選擇這個(gè)品種？ 太原業(yè)余基民：目前是做指數(shù)基金，更準(zhǔn)確的說是分級基金，ETF我做不了申購贖回套利，我基本啥基金都能做的，如果夠低估有利可圖，關(guān)鍵在于現(xiàn)在便宜貨太少，基礎(chǔ)收益少的話，只能做點(diǎn)投機(jī)策略賺錢。 目前，分級基金套利，我主要還是折價(jià)套利為主，溢價(jià)套利大部分門檻在5萬，單個(gè)品種沒有底倉冒得風(fēng)險(xiǎn)過大。基金手續(xù)費(fèi)萬一，最重要是最低收費(fèi)1毛啊。股票的話，最低收費(fèi)5元，不適合小散交易。 問：看您的實(shí)盤曬單，貌似每天都在交易??？ 太原業(yè)余基民：由于折價(jià)套利每天的利潤很低，但勝率相對較高，需要日積月累才行。類似分級A輪動策略，每天賣出折價(jià)低的換入折價(jià)高的品種，每天都有行情，有錢賺自然不做白不做，除非工作有事或者心情不好。 當(dāng)然，我也不是眼睛盯盤，一般上午開盤半小時(shí)時(shí)間，套利機(jī)會比較多。后來的三個(gè)小時(shí)套利機(jī)會變少，我就掛上監(jiān)控預(yù)警，偶爾看下盤，監(jiān)控發(fā)生異常變動才看盤交易。目前，還做不到全程程序化套利。 ［折價(jià)套利注意事項(xiàng)］ 問：您是如何做折價(jià)套利的？折價(jià)套利需要注意哪些地方呢？從發(fā)現(xiàn)交易信號到資金到賬的流程是怎樣的？ 太原業(yè)余基民：標(biāo)準(zhǔn)折價(jià)套利比如，買入250手A+250手B=500手M。一般母基金的贖回費(fèi)是0.5%，不考慮買賣傭金，也就是說通過買入250手AB所用資金*0.995>實(shí)時(shí)的母基金凈值估值*500手，才有可能有利可圖。 難點(diǎn)在于A和B都能同時(shí)低價(jià)買到，具體贖回流程參見后文的集思錄鏈接。我做折價(jià)套利不是標(biāo)準(zhǔn)型的，就是買入B，不買A，然后同時(shí)賣出50ETF,第二天賣出b，然后買回50ETF。 為什么要這樣做呢？因?yàn)槭袌龌I碼太少了，一直做贖回，可以交易的基金越來越少。不贖回，利人利己。 ［分級A ／B的篩選方法］ 問:您是如何選分級基金A/B的嗎？該注意那些問題？ 太原業(yè)余基民：分級A建議同類型，比如+3，+3.5，+4凈價(jià)越低越好，賣掉凈價(jià)高的換入凈價(jià)低的，這是凈價(jià)輪動策略。 低折策略，分級A凈價(jià)在0.97以下，布局一些母基金距離低折近的品種，低折策略的收益可以參考集思錄的計(jì)算器。 分級B，其實(shí)做作為母基金的折價(jià)套利看是否需要買入賣出，母基金溢價(jià)就賣出，折價(jià)大于1%可以考慮買入子基金A／B。注意流動性情況，有時(shí)候A買不到。 ［分級B滾動操作］“大部分分級B，其實(shí)也是一種指數(shù)基金” 問：看您雪球曬單在做分級B滾動？具體是如何甄別和操作的？ 太原業(yè)余基民：大部分分級B其實(shí)也是一種指數(shù)基金，不過大部分人不清楚定價(jià)因素，隨便買賣的情況很多。分級B的定價(jià)因素主要是分級A的價(jià)格，母基金的折價(jià)溢價(jià)率，市場情緒。 問：熊市操作分級B風(fēng)險(xiǎn)很大吧？ 太原業(yè)余基民：熊市操作B的話，注意低折的話就可以（PS：低折是指分級B的凈值跌到某一數(shù)值，直接觸發(fā)三類份額和凈值發(fā)生折算），同時(shí)忘掉成本，股市大跌越要賣，因?yàn)槟富鹨鐑r(jià)，說明B的跌幅不夠，然后賣出B換入ETF。 問：母基金溢價(jià)，說明B的跌幅不夠？ 太原業(yè)余基民：如果A的價(jià)格最近一直保持不變合理的情況下，母基金如果溢價(jià)，一定是因?yàn)锽的價(jià)格太高，股市下跌的話就是B的跌的不夠，導(dǎo)致價(jià)格偏高。 ［分級A和ETF的滾動操作］“賣出凈價(jià)高的，買入凈價(jià)低的” 問：能說說分級A凈價(jià)輪動策略？ 太原業(yè)余基民：比如都是+3型的分級a，賣出凈價(jià)高的，買入凈價(jià)低的。凈價(jià)=價(jià)格-（凈值-1） 問：您是如何做指數(shù)ETF和LOF滾動操作計(jì)劃的？在買入一只ETF前，您一般會考慮哪些因素？ 太原業(yè)余基民：以前不做分級基金的時(shí)候，會做LOF指數(shù)基金套利，后來由于份額變得太小，成交量太低，就不適合做了。目前會用B類和50ETF來回?fù)Q，換的依據(jù)就是分級基金的折價(jià)溢價(jià)率。  查看原圖【交易與風(fēng)控】“投資新品種，要冒著風(fēng)險(xiǎn)做點(diǎn)漲經(jīng)驗(yàn)” 問：您目前是如何做倉位和品種配置的？ 太原業(yè)余基民：根據(jù)我自己編寫的公式，做資產(chǎn)配置模型，據(jù)股息率和市盈率算出最小和最大的配置比例，股息或者預(yù)期收益率越高，配置比例越高。比如股息1%，3%， 5%，三類資產(chǎn)配置比例就是（1/（1+3+5））%，33%，55%。 實(shí)際操作的話，還需要考慮一些市場情況，如將各種有利息回報(bào)的投資品種與當(dāng)前利率和無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)做對比，觀察固定收益品種和股市變化，還有一些市場情緒因素，如很多以前不炒股的同學(xué)朋友都問你炒股的事，差不多就可以減倉了。歷史的走勢也是很重要的參考作用，雖然有點(diǎn)刻舟求劍的感覺，但可以作為風(fēng)險(xiǎn)提示?？傊且鲎约鹤钌瞄L的事。小資金做資產(chǎn)配置，收益并不明顯，但可以適當(dāng)參與。 問：在風(fēng)險(xiǎn)控制的方面如何做的？ 太原業(yè)余基民：投資風(fēng)險(xiǎn)無法避免，但可以控制。風(fēng)險(xiǎn)主要有市場風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，流動性風(fēng)險(xiǎn)。 對于新品種，要冒著風(fēng)險(xiǎn)做點(diǎn)長經(jīng)驗(yàn)，對于非常熟悉的品種，可以倉位重點(diǎn)，但還要看波動率，波動率越大，倉位越小，比如指數(shù)基金我個(gè)人覺得倉位1/3剛剛好，分級A的話，滿倉也可以搞，但要注意分散。 問：對于使用投資杠桿，您是如何看待的？您使用杠桿嗎？ 太原業(yè)余基民：從不借錢投資，風(fēng)險(xiǎn)無法控制。玩杠桿基金但倉位小，所以問題不大。沒有爆倉過，不過有過兩次滿倉裝死長達(dá)一個(gè)月以上的不看盤情況，1次是2014年2月、3月雙喜B網(wǎng)格被套，1次是2015年5月、6月滿倉分級A被套。 問：您會隨手交易嗎？ 太原業(yè)余基民：不會，基金投資主要看數(shù)據(jù)，有時(shí)候手點(diǎn)快了也會出錯(cuò)。 數(shù)據(jù)是網(wǎng)友穿風(fēng)做的表格，我又根據(jù)套利的實(shí)際情況改了改排版，同時(shí)參考集思錄的數(shù)據(jù)，防止出錯(cuò)。 【投資修養(yǎng)】“投資最怕比較，不要太在乎一天得失” 問：您是如何鍛煉自己的投資心態(tài)，避免心情為股價(jià)干擾的？ 太原業(yè)余基民：投資最怕比較，保持平和心態(tài)就好，按計(jì)劃操作，不要太在乎一天的得失。 問：您覺得成功投資主要靠運(yùn)氣還是實(shí)力？ 太原業(yè)余基民：只要運(yùn)氣不是很差，實(shí)力還是很重要。當(dāng)然做分級基金折價(jià)套利，主要看運(yùn)氣，我一天手動掛單400次左右。平均一分鐘一下，運(yùn)氣再差，也釣到幾條魚。 手動掛單買一，由于競價(jià)原因，折價(jià)套利出現(xiàn)直接賣一買入的情況，大部分被機(jī)器人占領(lǐng)，我估測只有3秒時(shí)間，考慮行情延時(shí)，人手搶不過程序化套利。 套利比較累，個(gè)人建議還是看宏觀大勢，看看當(dāng)前品種哪些低估，股票、債券、可轉(zhuǎn)債、分級A、債B、純債基金、封基、打新基金、定增基金、石油、黃金都可以關(guān)注下，如果這些品種都貴的不行，就只能做點(diǎn)策略投機(jī)取巧，或者學(xué)習(xí)別的知識，人生不只是投資。 問：能否推薦三本您覺得有價(jià)值的書，并說明您的理由。 太原業(yè)余基民：《低風(fēng)險(xiǎn)之路》盡管沒讀過，但看過大衛(wèi)的博客，內(nèi)容應(yīng)該不錯(cuò)。 《資產(chǎn)配置的藝術(shù)》干貨比較多，是一本介紹資產(chǎn)配置原理與投資策略的難得佳作 《投資的四大支柱》講述了構(gòu)建長贏投資組合的關(guān)鍵，教你如何構(gòu)建適合自己的投資組合并成功獲利。  查看原圖——分割線—— 看完這篇還不夠 如果你有靠譜球友想對他進(jìn)一步深入了解，歡迎推薦給@雪球達(dá)人秀 速聯(lián)系秀哥~ ——免責(zé)聲明—— “雪球達(dá)人秀”系列文章旨在推動雪球用戶更好的學(xué)習(xí)交流。文章中任何用戶或者嘉賓的發(fā)言，都有其特定立場。本文內(nèi)容所涉具體股票，不構(gòu)成任何投資建議。同時(shí)雪球刊出此文，并不表示贊同其立場或觀點(diǎn)。投資者的所有決策應(yīng)該建立在獨(dú)立思考基礎(chǔ)之上。 |
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