也就是說GP想賺錢不能只賺那兩個點(diǎn)的管理費(fèi)，早期基金資金量通常在5千萬到3億人民幣，2%的管理費(fèi)也不是那么多。也就是說一家基金管理公司真的想賺錢，它至少要把自己的回報率做到年化20%以上。它投的這些項(xiàng)目，拿到的錢至少是相當(dāng)于年化20%以上的錢，這個比貸款還貴，這實(shí)際上是最貴的錢。

不同投資方式有著不同的最高回報率，在組合投資方式里面，股權(quán)投資基本是風(fēng)險最高、回報率最高的投資方式，也就是向風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)融資的成本是年化20～50%。如果項(xiàng)目的成長性、未來盈利可能性不能支撐如此之高的年化利率，就需要思考是否真的應(yīng)該找投資機(jī)構(gòu)融資了。這也是很多傳統(tǒng)生意更適合找銀行貸款、3F基金的原因了。

2、基金的周期

基金向LP募資時，需要承諾回報周期，通常是7+3、5+2、3+2，7、5、3是基金的封閉周期，投資的項(xiàng)目需要在7、5、3年內(nèi)退出，后面的數(shù)字是浮動周期，當(dāng)項(xiàng)目發(fā)展的好的時候可以延期退出。目前大環(huán)境不是很好，大家募資都很難，很多基金不得不設(shè)置為3+2，又因?yàn)楣蓹?quán)投資絕大部分是通過項(xiàng)目上市退出的，互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目從初創(chuàng)到上市平均需要7、8年的時間，因此3+2的早期股權(quán)基金是很痛苦的。

創(chuàng)業(yè)者如果希望拿到靠譜投資機(jī)構(gòu)的錢，就至少需要滿足對應(yīng)投資機(jī)構(gòu)的封閉周期、預(yù)期回報率。

二、基金管理公司&項(xiàng)目

投資機(jī)構(gòu)在投資項(xiàng)目的時候通常是先選擇賽道再選擇靠譜的創(chuàng)業(yè)者，對于如何選擇人可以私下交流，這里主要是大致講投資機(jī)構(gòu)選擇賽道、模式的核心依據(jù)。

1、賽道的選擇

由于絕大多數(shù)股權(quán)投資通過公司上市退出，所以在最初投資的時候便需要項(xiàng)目未來具備上市的可能性，那么項(xiàng)目所處的市場空間要足夠大，市場規(guī)模需要達(dá)到千億級別，這樣未來才可能誕生出百億級別的上市公司。

那么大家就要對經(jīng)常聽到的“細(xì)分市場”注意了，只有幾十億、幾百億的過于細(xì)分的市場對于主流投資機(jī)構(gòu)而言是不具備吸引力的。

2、滿意的模式

1）成長性

以互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目為例，早期項(xiàng)目投資成功概率是比較低的，有個真實(shí)的數(shù)據(jù)，某知名機(jī)構(gòu)知名投資人，7年投資了60多個項(xiàng)目，其中超額回報的項(xiàng)目有6個，50%的項(xiàng)目是失敗的，余下的項(xiàng)目是在維持著生存但是難以帶來足夠的投資回報，7年投資整體獲得了6倍回報，也就是早期投資成功概率是10%。

通常投資機(jī)構(gòu)的年化收益率在20～50%，當(dāng)然也有虧損和非常高的時候。如果按照10%成功概率、年化30%收益率計算，單個項(xiàng)目3年內(nèi)回報預(yù)期差不多是20倍，那么這個就是互聯(lián)網(wǎng)投資人對于項(xiàng)目的大致心理預(yù)期，如果項(xiàng)目的模式可以有這樣快速成長的可能性就容易吸引到投資人。

2）核心價值的判斷

除了成長性外，項(xiàng)目創(chuàng)造的價值是很重要的，創(chuàng)造的價值大，公司便自然容易值錢，那么如何判斷公司于所在的行業(yè)中是否創(chuàng)造了足夠的價值呢？

不論是互聯(lián)網(wǎng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”還是高科技，實(shí)際上都是從各個方面在將產(chǎn)品升級、產(chǎn)業(yè)升級，從而推動社會的發(fā)展，那么這個升級過程中有三種部分不可或缺：

5～10年內(nèi)會升級的產(chǎn)品/服務(wù)（制造或技術(shù)門檻越高壁壘越高）

能將產(chǎn)品/服務(wù)升級的技術(shù)/人群（越依靠科技驅(qū)動越有價值）

為升級的產(chǎn)品/服務(wù)最終付費(fèi)的群體（C端類付費(fèi)群體優(yōu)于B端類付費(fèi)群體）

如果一家公司希望具備核心競爭力，那么需要至少把控住三者之一，這樣才會對推動產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到直接的作用。這也是B2B貿(mào)易商在二級市場上不容易值錢的原因。

3）利潤的重要性

由于投資絕大部分通過上市退出，那么就需要大致了解上市公司的責(zé)任。上市公司承載著拉動行業(yè)發(fā)展的責(zé)任，經(jīng)營情況良好的上市公司需要拉動GDP的增長，同時需要創(chuàng)造出足夠多的利潤用來投資以繼續(xù)發(fā)展，同時還需要給股東分紅，這個關(guān)系可以舉一個例子：

如果一個國家的企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，例如凈資產(chǎn)收益率即ROE平均12%，通貨膨脹率為3%，凈利潤的60%用于再投資即7.2%的再投資率，減掉通膨率3%，那么GDP增長速度大約為4%。

如何提高公司創(chuàng)造利潤的可能性呢？把握住行業(yè)升級重要的部分后需要思考向上游發(fā)展還是向下游發(fā)展。通常情況下，利潤在一條產(chǎn)業(yè)鏈上的分布是越向上游越低，越靠近下游終端消費(fèi)群體利潤空間越大，下游的生意通常都比上游的生意具備更高的盈利可能性。

3、內(nèi)部流程

了解投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)部流程對于創(chuàng)業(yè)者把控融資節(jié)奏是非常重要的，有很多創(chuàng)業(yè)者賬面只剩下2、3個月的錢才開始融資，這樣是很危險的，因?yàn)橛行C(jī)構(gòu)內(nèi)部流程比較長，同時由于創(chuàng)業(yè)者急需用錢，所以容易失去議價能力。

個人類天使基金或者一些小型天使基金投資決策會比較快，很多沒有投決會，盡職調(diào)查也比較簡單2天～一周就結(jié)束了，從與項(xiàng)目溝通到款項(xiàng)到賬1周～1個月就完成了。

但是更多的投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部決策流程是一個比較正規(guī)機(jī)構(gòu)的決策流程。當(dāng)投資機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目有了投資意向之后，在盡職調(diào)查之前會簽一個TS（投資意向協(xié)議），簽完了之后機(jī)構(gòu)會去做盡職調(diào)查，盡職調(diào)查通過了內(nèi)部會有一個投決會，通過之后就開始和項(xiàng)目簽一個正式的投資協(xié)議，正式協(xié)議簽訂后會按協(xié)議時間打款。

從與項(xiàng)目接觸到最終投資款項(xiàng)到賬，整個流程正規(guī)走下來通常是2個月～4個月，如果需要做VIE架構(gòu)時間會3～6個月。所以從開始融資的時候，帳面上最好至少剩6個月的資金，9個月會更安全一些。

本文由Iris（“互聯(lián)網(wǎng)+”跨界天使投資人，微信號 irischerub3 ）編撰，歡迎探討交流，也歡迎申請加入我的跨界創(chuàng)投微信分享社群。(虎嗅網(wǎng))