在7月中下旬，深滬兩市成交量未能進一步持續(xù)放大，雖然在7月27日出現(xiàn)局部天量，但是該日為放量下跌，并非積極信號，并且量能隨后很快進入了繼續(xù)收量格局。兩市持續(xù)收量的主因之一是近期管理層嚴格監(jiān)控市場，讓利用資金優(yōu)勢、消息優(yōu)勢，肆無忌憚瘋狂炒作的游資束手無策，就廣大散戶而言無疑是大快人心，畢竟利用資金優(yōu)勢瘋狂炒作對散戶是很大的傷害。

在管理層嚴控之下，脫虛就實成了主流資金的主要投資方向，具體表現(xiàn)就是從原來講故事、炒題材轉(zhuǎn)向真正意義的價值發(fā)現(xiàn)，從中小市值的垃圾股、殼公司轉(zhuǎn)向白馬股、藍籌股，從短線炒作套利轉(zhuǎn)向中長線資產(chǎn)配置。對此，我們有兩個方面的預(yù)期：第一，管理層的嚴控并非是走過場，而是推動我國資本市場走向更加規(guī)范、更加健康的新高度，“脫虛就實”并非短期一蹴而就，而是長期價值觀的改變；第二是資金“脫虛就實”必然會向權(quán)重較大的個股、行業(yè)傾斜，所以指數(shù)在未來一個階段，下行空間有限，整個市場的系統(tǒng)性風(fēng)險很低。根據(jù)以上預(yù)期，我們認為下半年市場仍存在很大的結(jié)構(gòu)性機會，可以分別圍繞短期、中期的角度進行布局。

短期可以重點圍繞地方國企改革、銀行板塊、黃金板塊，國企改革可以重點關(guān)注上海和深圳本地股，滬深兩地作為國企改革龍頭地區(qū)，會被資金重點關(guān)注，尤其是深圳板塊，既包含地方國企改革概念，也包含深港通概念，兩種催化劑重合，效果可能更好；銀行板塊受益于江蘇銀行上市，有可能帶動銀行板塊整體的估值提升；黃金板塊主要受益于黃金價格的走高，金價在高位進行盤整后，并未出現(xiàn)頂部信后，后期仍有繼續(xù)沖高的預(yù)期。

中期可以圍繞供給去產(chǎn)能、消費升級這兩條主線進行布局。去產(chǎn)能方面可以挖掘具備資源優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、環(huán)保優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)，去產(chǎn)能將直接有利于該類龍頭公司提高市場占有率；消費升級方面可以重點關(guān)注體育產(chǎn)業(yè)和冷鏈及相關(guān)行業(yè)，這兩類領(lǐng)域距離天花板仍有較大空間，目前都處于經(jīng)過較長時間調(diào)整狀態(tài)，是中期參與布局的機會。

（祁正作者系深圳善行四海資產(chǎn)管理研究總監(jiān)）