| 凈資產(chǎn)收益率(ROE)也稱為股東權(quán)益收益率，是凈利潤與年末所有者權(quán)益的比值，主要用來衡量公司運用股東投入資本的獲利能力，是投資者進行股票投 資前對公司進行財務(wù)分析的主要指標(biāo)之一。我國證券市場開設(shè)以來，凈資產(chǎn)收益率一直是評判一家公司，尤其是上市公司經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)，公司能否發(fā)行股票與 配股，其資格主要由這一指標(biāo)來確定。中國證監(jiān)會要求上市公司在年報中應(yīng)分別列示按全面攤薄法和加權(quán)平均法計算的ROE。 總資產(chǎn)收益率(ROA)是凈利潤與公司總資產(chǎn)的比值，主要衡量公司運用資產(chǎn)的效率，或者說是公司資產(chǎn)獲得能力的指標(biāo)。在實際分析中，大家對該指標(biāo)的重視程度較少。 從反映的內(nèi)容分析，這兩個指標(biāo)都是用以衡量公司盈利能力的指標(biāo)，只不過ROE是針對的是股東投入公司的資本；ROA則針對股東和債權(quán)人對公司的投資。為什 么這么說？因為根據(jù)財務(wù)管理的分析原則，公司的資本有兩個來源：一是權(quán)益資本，來自股東投資及其投入運營后的積累；一是債務(wù)資本，來自債權(quán)人。對股東和債 權(quán)人而言，他們關(guān)心的內(nèi)容不同，股東主要關(guān)注其投入資的獲利能力，主要看利潤表；債權(quán)人主要關(guān)心其債權(quán)的安全性和公司的持續(xù)經(jīng)營能力，主要看資產(chǎn)負債表。 在資本市場上，從投資者、監(jiān)管機構(gòu)重視凈資產(chǎn)收益率來看，這里存在一個隱含的假設(shè)，即公司能夠長期存在。所以，可以說，它太關(guān)注作為資本所有者的股東的權(quán)益，而忽視了同樣為公司發(fā)展提供資本的債權(quán)人。這是一個不正常的“常態(tài)”。 實際上，從公司資產(chǎn)的來源來看，我們應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注總資產(chǎn)收益率，這個指標(biāo)更能體現(xiàn)公司管理層運用股東和債人出資所形成資產(chǎn)的獲得能力，或運用全部資本的效 率。一個公司可能沒有任何負債，這時凈資產(chǎn)收益率(ROE)與總資產(chǎn)收益率(ROA)是相同的，因為公司的所有資產(chǎn)均來自股東投資；一個公司也可能因為長 期虧損而所有者權(quán)益接近零，這時資產(chǎn)收益率(ROE)可能非常大，而總資產(chǎn)收益率(ROA)卻非常小，那么我們說，哪個更能反映公司的實際盈利能力呢？當(dāng) 然是后者。 從以上的意義上講，我們更應(yīng)該把總資產(chǎn)收益率(ROA)看作是衡量公司運用股東和債權(quán)人投入資金的效率的指標(biāo)，它可以考核公司運用這些資金進行經(jīng)營的獲得 能力，在同行業(yè)之間具有可比性。因此，總資產(chǎn)收益率(ROA)比凈資產(chǎn)收益率(ROE)在衡量公司獲得能力方面更為有用。 |
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