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《黃氏財經(jīng)》第十九課 解盤 建立體系3     （其他課程視頻  請視頻里訂閱黃老師）

（以下是視頻19內(nèi)容）

   從18課的內(nèi)容,聰明人和不聰明人學(xué)到的東西是完全不同的。

   看似你有幾萬塊錢在投資股票，其實你等于沒在投資。而你一分錢也沒在投資股票，你在跟黃老師在建立投資體系，你比那個幾萬塊錢投資的人收益高得多會，而且賺的不是一點點。（理解這個需要智慧）

   黃老師分析給大家聽....(見視頻) （ 1為什么巴菲特從來不滿倉2黃老師為什么買溢價少的可轉(zhuǎn)債）

   我們靠市場的錯誤 找其中的差池（1低估2可對沖3可改善） 賺錢，優(yōu)化我們的投資組合，下跌 降低虧損的額度，上漲 拔高收益率。雖然我們不知道漲跌、但我們可以不斷優(yōu)化降低持有成本，最終使持股低于黃氏價格（視頻5），讓股票處于一個漲,我們換作其他低估的品種；跌,黃氏價格會讓投資收益率異常提高，更加復(fù)利暴利。從而讓股價處于一個漲也賺錢跌也賺錢的區(qū)間。長期博弈下去，我們會勝出。而只有建立完整投資體系，復(fù)利才讓投資變得不同凡響。反則知識體系有漏洞就會功虧一簣。

何為非完整的投資體系？狹義：   也就是無法解決市場的任意時間任意波動導(dǎo)致的虧損。（只有股票漲他能賺錢，突然一天跌光了財富就蒸發(fā)光了）廣義：不能解釋所有的關(guān)于投資的問題，這樣的問題成百上千，而導(dǎo)致理解上的漏洞，最后造成失敗。而有完整體系等于是可以解釋任何問題，且相互關(guān)聯(lián)印證，就像數(shù)學(xué)和物理和所有科學(xué)都一樣可以適用且解釋正確。而把浩大的工程做完之后，我們就準(zhǔn)備造飛機上天（真正實踐價值投資），但有哪怕一個零件是壞的，這事就很玄

那種沒有完整投資體系的人，一句話他就廢了。假如明天市場就暴跌80%。你靠企業(yè)自身的回報，你收得回虧損的那部分嗎，需要多少年？（你別給我假設(shè)你股票不會跌，那你太為自己著想了，市場其實每天都隱含著暴跌的概率，你終有一天會遇到,相信茅臺和云南白藥董事長也只能保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn),但無法左右市場的估值波動）   而黃老師持有的始終離黃氏價格不遠的資產(chǎn)，隨意你市場如何下跌或者上漲，黃老師始終會賺錢（跌70%只會更加賺）。  誰在裸游不是一天或者幾年就看得出來的，你就像以前A股比H股貴10倍還能繼續(xù)漲。處于一個長達20年的騙局當(dāng)中，賺了點差價就沾沾自喜的人,誰的錢最終會全部被騙光還不知道呢。黃老師好心提個醒，黃老師深入研究過的全球公司估值和歷史超過萬家，涵蓋絕大多數(shù)重要市場，連續(xù)7年每天統(tǒng)計研究15小時,給你的提醒不是鬧著玩的。

簡單的來說巴菲特2001年0.8PB持有 ROE30%的 中國石油 10億港幣，就是這種情形，股票漲起來他可以賺幾倍，股票在那個時候繼續(xù)下跌30%的話（賬面虧損30%，但提高了每年的收益率，復(fù)利再把賬面的虧損給迅速補回，再每年持有收益率可以達到60%（60%如何計算，同學(xué)你有待學(xué)習(xí))）股票不漲 ，持有5年的收益 還遠不止10倍。（巴菲特不會跟你說這個秘密的）  （關(guān)于不同PB ROE和分紅率的 實際收益率的計算，在中級課程中 教大家） 市場為了投資者每年沒有60%的復(fù)合收益率，只有漲到3PB以上?；蛘逺OE降低到15%,PB可以只漲到1，投資者實際收益率就降低到15%左右了 同期上漲比下跌讓人賺得少。

（真正掌握 這門技術(shù) 是含金量非常高的）

8：根據(jù)ROE不同和分紅率不同  對應(yīng)的其實應(yīng)該有一個 剛好可以讓你開始賺錢的  PB估值對應(yīng)表。（在任何一個市場里，長期博弈都會形成類似的分布圖，當(dāng)然是ROE越高，PB越高）

舉個簡單的例子（不考慮分紅率）

例如：  （這個表 格式是對的，對應(yīng)的數(shù)字是不對的，在此只做個示范）（當(dāng)然有些PB高估的也會漲，但是那種漲的定性 就好比創(chuàng)業(yè)板的漲， 你看到的是漲，但是重新 市場運行一次可能就會暴跌，而這個表 對應(yīng)的是漲也賺錢，跌也賺錢，從而導(dǎo)致的不得不漲 來讓你降低實際收益率。）     

      ROE0  那么PB 在0.25左右  可以讓你獲利頗豐  （魏橋紡織H 經(jīng)緯紡織H 鞍鋼H）

      ROE10 那么PB 在0.35 左右 可以讓你獲利頗豐  （中國中鐵H 華電國際H）

      ROE15 那么PB 在0.60左右  可以讓你獲利頗豐  （中國交建H 新華文軒H）

      ROE20 那么PB 在0.75 左右 可以讓你獲利頗豐  （中國宏橋H 恒大地產(chǎn)H）

每個人其實自己去 試著編制 這樣的表 對自己建立 完整的價值體系是 很重要的

大家可以看前面我的文章，講但斌和巴曙松的那篇，我列舉了臺灣的估值，以PB從高到低排列，而PB乘以100除以PE 等于ROE。大家可以按那個表 估算 PB從高到低，是否ROE也是從高到底排列的。

9：在簡易化的 模型上，再加入其它的 海量評估 數(shù)據(jù) 對這個表 進行額外評估。