如果你要問(wèn)，美國(guó)2008年的次貸危機(jī)，以及歐洲2010年開(kāi)始的歐債危機(jī)是如何從市場(chǎng)的極度悲觀中走出來(lái)的，我的回答是，除了市場(chǎng)本身的修復(fù)和調(diào)整，另一個(gè)重要因素是政府在金融貨幣市場(chǎng)的“預(yù)期管理”發(fā)揮了重要作用。

危機(jī)期間的“預(yù)期管理”運(yùn)用了很多非常規(guī)手段，目前看，如果這些手段的針對(duì)性夠強(qiáng)、目標(biāo)明確、監(jiān)管和問(wèn)責(zé)到位的話，對(duì)穩(wěn)定整個(gè)市場(chǎng)信心是有幫助的。

2008年雷曼兄弟破產(chǎn)之后，美國(guó)推出高達(dá)7000億美元的資金援助計(jì)劃，同時(shí)成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)和獨(dú)立委員對(duì)法案的實(shí)施進(jìn)行監(jiān)督，被援助企業(yè)受到嚴(yán)格的監(jiān)控，市場(chǎng)對(duì)救助措施的信任度較高。同樣，始于2010年的歐洲債務(wù)危機(jī)，嚴(yán)格說(shuō)是一次歐元信任危機(jī)，這一危機(jī)正是在2012年歐洲央行推出“不設(shè)上限”地購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)重債國(guó)發(fā)行的國(guó)債之后開(kāi)始緩解的。

可見(jiàn)，危機(jī)期間的“預(yù)期管理”，要達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的，兩個(gè)必要條件缺一不可，一個(gè)是要有足以穩(wěn)定市場(chǎng)信心的、科學(xué)的救助方案，另一個(gè)是要有嚴(yán)格的監(jiān)督和追責(zé)制度。如果缺少了監(jiān)督和追責(zé)，救助方案的信任度會(huì)大打折扣，預(yù)期管理將面臨更大的被指責(zé)風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)引發(fā)更大的不確定性。

除了危機(jī)期間的“預(yù)期管理”，更多的是常態(tài)“預(yù)期管理”。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在重要的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，尤其是在引導(dǎo)投資和消費(fèi)方面，容易形成“羊群效應(yīng)”，引發(fā)金融領(lǐng)域的不穩(wěn)定，因此，在人民幣市場(chǎng)實(shí)施常態(tài)的“預(yù)期管理”也顯得非常重要，而且事不宜遲。

常態(tài)預(yù)期管理有很多種方法，概括來(lái)說(shuō)，只有不斷的建立央行在穩(wěn)定貨幣價(jià)值方面的意志，明確央行在刺激經(jīng)濟(jì)方面的邊界等，市場(chǎng)才能建立充分的信任度，增大“預(yù)期管理”的效果，央行才能在整個(gè)貨幣金融市場(chǎng)起到定海神針的作用。

由于中國(guó)金融貨幣市場(chǎng)發(fā)展歷史較短，跟美國(guó)、英國(guó)等投資者都非常專業(yè)和成熟的市場(chǎng)不可同日而語(yǔ)，中國(guó)又是個(gè)“散戶化”的市場(chǎng)，很多投資者非常不專業(yè)，因此，央行在選擇“管理預(yù)期”的方法、手段和發(fā)表言論方面，都應(yīng)該適當(dāng)?shù)母巴ㄋ住币恍?，這樣央行的“預(yù)期管理”才能更為有效的壓制民間傾向性或比較極端的解讀（大部分民眾首先會(huì)選擇自己看得懂的信息），將預(yù)期管理的影響發(fā)揮到最大。

美聯(lián)儲(chǔ)被認(rèn)為是全球最會(huì)管理預(yù)期的央行，簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的“吸引力”之所以足夠大，是自己能夠“制造”吸引力。美聯(lián)儲(chǔ)每年有八次固定的“議息”時(shí)間，且早早的向市場(chǎng)公布，每次議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)在做出決議之后，講清楚采取行動(dòng)或按兵不動(dòng)的原因，在而后的會(huì)議紀(jì)要中向市場(chǎng)公布紀(jì)要，這一方面將市場(chǎng)的注意力吸引在了議息時(shí)間上，同時(shí)也將自身對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的解讀很好的集中傳達(dá)給了市場(chǎng)，很好的對(duì)市場(chǎng)形成了前瞻指引。

中國(guó)目前在調(diào)整貨幣政策方面，首先時(shí)間方面沒(méi)有明確的安排，市場(chǎng)僅僅是靠猜測(cè)，“降準(zhǔn)降息”等等突發(fā)性太強(qiáng)，這導(dǎo)致投資者來(lái)不及準(zhǔn)備，更多的是抱怨和迅速做出應(yīng)對(duì)，很難去關(guān)注央行的“解釋”。在時(shí)下的中國(guó)市場(chǎng)，諸多投資者都非常明確美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候有議息會(huì)議，加息的概率大概有多大等等，但沒(méi)有人知道中國(guó)央行什么時(shí)間會(huì)舉行這樣的會(huì)議。

另外，在管理預(yù)期方面，央行的首要目標(biāo)顯得非常重要。大部分發(fā)達(dá)國(guó)家央行的首要且唯一任務(wù)是穩(wěn)定幣值，比如美聯(lián)儲(chǔ)有明確的通脹目標(biāo)和政策實(shí)施條件，歐洲央行、日本央行等也有非常明確的通脹目標(biāo)，英國(guó)央行方面，如果一旦通脹高于目標(biāo)水平，按法律規(guī)定央行行長(zhǎng)要向財(cái)政部寫(xiě)信解釋原因，并接受質(zhì)詢。

中國(guó)央行并不是一個(gè)以幣值穩(wěn)定為單一目標(biāo)的中央銀行，《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》第三條明確規(guī)定貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。穩(wěn)定物價(jià)與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成了并列的關(guān)系，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)三十多年的發(fā)展來(lái)看，實(shí)際上穩(wěn)定幣值很多時(shí)候讓位于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這使得央行貨幣政策的目標(biāo)和邊界不夠明確，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)難以建立更長(zhǎng)期的信任度。

“預(yù)期管理”實(shí)際上就是在管理信任問(wèn)題，從原則上建立央行在市場(chǎng)心目當(dāng)中的獨(dú)立性，從技術(shù)上增加引導(dǎo)利率、匯率的工具以及縱深，從輿論上建立吸引投資者和主導(dǎo)市場(chǎng)情緒的機(jī)制，逐步建立市場(chǎng)的信任度，這樣才能形成真正“預(yù)期管理”，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起奠定金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。