毛煜春:

1、回國創(chuàng)業(yè)原因

回國創(chuàng)業(yè)是我和王鋒博士在腦中一直徘徊的想法，我和王博士是美國留學(xué)認(rèn)識(shí)的，是校友、室友和好友。最早在2011年，我們就有考慮要回國創(chuàng)業(yè)，但是當(dāng)時(shí)經(jīng)我回國考察，感覺市場(chǎng)環(huán)境和各種法律條件不具備,所以這個(gè)想法就暫被擱置。2014年，偶然和永安期貨施總（施建軍）進(jìn)行交流，他向我們展示了中國未來資產(chǎn)管理的藍(lán)圖，我們認(rèn)為這個(gè)時(shí)代類似于2003、2004年的房地產(chǎn)市場(chǎng)，處于爆發(fā)的前奏，現(xiàn)在正當(dāng)其時(shí)。

其次，我和王博士在美國已經(jīng)工作了近十年，像我已經(jīng)做到直接向CEO匯報(bào)的層級(jí)，再往上發(fā)展的空間非常有限。在美國雖然安逸，但無非就是不斷重復(fù)所做的事。而國內(nèi)機(jī)會(huì)正當(dāng)時(shí)，所以回國發(fā)展就順理成章。當(dāng)時(shí)和施總交流過后，我就和王博士做了一套CTA策略的測(cè)試，效果不錯(cuò)。2014年9月，和山南（浙江玉皇山南對(duì)沖基金投資管理有限公司）聯(lián)系；12月，項(xiàng)目基本擬定條款；2015年1月，項(xiàng)目過會(huì)；2月就辭職回國；3月11日，公司成立。

當(dāng)然，回國也有家庭的原因，父母年事已高，回國能更好照應(yīng)。

2、選擇杭州原因

江浙一帶資本雄厚，對(duì)資產(chǎn)管理需求旺盛，公司一開始立足于此，利于其發(fā)展壯大。我們的投資人（永安期貨、敦和資產(chǎn)）就在杭州。杭州比上海成本低。杭州比起上海、深圳、北京，同行人士較少，競(jìng)爭對(duì)手較少。浙江大學(xué)在此，靠近中科大、上海復(fù)旦大學(xué)，人才儲(chǔ)備足夠，利于招募人才。杭州較上海人員流動(dòng)性較小，畢竟三四年才能培養(yǎng)出一個(gè)熟練的基金管理人，如果流失了對(duì)公司來說是較大的損失。當(dāng)然，我們目前在上海也開了辦公室，上海金融機(jī)構(gòu)更集中，機(jī)會(huì)也比較豐富，我們也不會(huì)放棄這塊市場(chǎng)。

毛煜春:在美國時(shí)并沒有參與中國市場(chǎng)相關(guān)品種的交易，集中精力在美國市場(chǎng)，正如我現(xiàn)在在中國也沒有過于關(guān)注美國市場(chǎng)的品種，專注力是成功的重要因素之一。

比起美國，中國市場(chǎng)盈利效應(yīng)更好。因?yàn)槊绹袌?chǎng)是非常成熟的市場(chǎng)，具有高度有效性，而中國市場(chǎng)的成熟度不夠，正需要我們這樣的人去推動(dòng)。但中國市場(chǎng)發(fā)展迅速，所以這種高盈利不會(huì)持久。

毛煜春:美國市場(chǎng)的成熟表現(xiàn)在于：成熟的參與群體；品種多（如衍生品豐富）；股票交易自由。而我國監(jiān)管力度更大；衍生品推出速度雖然比較快，但與成熟國家相比偏少，尤其是債券衍生品方面；我國的期權(quán)剛起步，后續(xù)或要推出新期權(quán)，但更多還要會(huì)依賴大的監(jiān)管環(huán)境，但國外的期權(quán)已經(jīng)交易幾十年。

我國的投資群體以散戶為主，機(jī)構(gòu)為輔，這種現(xiàn)狀也在逐漸轉(zhuǎn)變；美國股市的散戶比例非常低，主要是機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭。

毛煜春:安誠數(shù)盈發(fā)展迅速，現(xiàn)在公司成員已有27人，而且人員也在不斷增加當(dāng)中，可能很快會(huì)擴(kuò)展到40多人，很明顯我們并不是打算在中國“撈一票”就走，而是想在中國長期發(fā)展，并做成最好的對(duì)沖基金之一。

我很崇尚我在美國工作的第一家公司——Jump Trading的很多理念，安盈的目標(biāo)是把高頻交易和資產(chǎn)管理這兩塊業(yè)務(wù)模式結(jié)合運(yùn)行，公司構(gòu)架和運(yùn)作則參考Jump Trading的運(yùn)作方法。

現(xiàn)在中國的金融投資市場(chǎng)正處于類似于2003、2004年房地產(chǎn)市場(chǎng)的時(shí)代，處于爆發(fā)的前奏。資產(chǎn)管理這方面又是中國非常需要的，當(dāng)時(shí)我們留學(xué)出國就有想法：既然學(xué)了這個(gè)，就希望回中國發(fā)展，也算是遂了我們的心愿。

毛煜春:國內(nèi)沒有做過外盤的人可能會(huì)低估國外市場(chǎng)的難度，短期的盈利并不能代表長期盈利。所以我建議機(jī)構(gòu)應(yīng)慎重。國內(nèi)大部分私募機(jī)構(gòu)現(xiàn)在的實(shí)力尚不強(qiáng)大，現(xiàn)在走出去不一定會(huì)有很好的效應(yīng)。募資不是最困難的，我國很多個(gè)人和機(jī)構(gòu)在國外的資金無地投放，會(huì)選擇購買相關(guān)產(chǎn)品，但是國內(nèi)外私募產(chǎn)品的收益是兩個(gè)不同的概念，國外的私募產(chǎn)品收益要低很多，投資人要有清醒的認(rèn)識(shí)。

投資機(jī)構(gòu)當(dāng)然應(yīng)該內(nèi)外兼顧，但不是因?yàn)橥獗P機(jī)會(huì)多，而是從資產(chǎn)管理配置的角度看，最終相對(duì)完美方式是分散。但從時(shí)間上看，國內(nèi)機(jī)構(gòu)還需練練“內(nèi)功”。

毛煜春:風(fēng)險(xiǎn)承受力比較高的成熟投資者。因?yàn)橥獗P的競(jìng)爭其實(shí)很激烈，是叢林法則叢生的市場(chǎng)，生存很艱難。要想在外盤獲利很難，有人統(tǒng)計(jì)過在外匯交易市場(chǎng)上連續(xù)幾年獲利的人數(shù)大約只有千分之三。

如果你是一個(gè)積極的交易者或管理者，就應(yīng)該去交易；如果你在國外市場(chǎng)上只是懷抱著投資的心態(tài)，則購買外盤基金更安全。

毛煜春:我做標(biāo)普期貨用的高頻策略原理是：用數(shù)學(xué)辦法分析市場(chǎng)，找到我們認(rèn)為市場(chǎng)不合理的價(jià)位并提供流動(dòng)性。

我認(rèn)為這種高頻交易策略在美國股指期貨市場(chǎng)還可以繼續(xù)應(yīng)用，但是所有策略都有其基礎(chǔ)，這類型策略的大基礎(chǔ)就是交易響應(yīng)速度要快，在美國交易的平臺(tái)都是以微秒來計(jì)算。

毛煜春:可以。中國市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多，但是手續(xù)費(fèi)也更高，我們?cè)趪L試中。

目前適合做高頻交易的主要是活躍品種，波動(dòng)大，盈利空間也更大，比如黑色金屬、銅、鎳等。高頻交易本身不是投機(jī)，是一種服務(wù)。通過改變手續(xù)費(fèi)的方法限制高頻交易，無非就是拿走了市場(chǎng)的流動(dòng)性。現(xiàn)在黑色金屬市場(chǎng)主力合約的流動(dòng)性大約只是以前的三分之一。

毛煜春:其實(shí)高頻交易是一種最簡單的交易方式。如果一個(gè)交易在一天內(nèi)重復(fù)200遍，那這個(gè)信號(hào)就必須是非常簡單的信號(hào)。復(fù)雜信號(hào)不太可能重復(fù)200次。其實(shí)無非是一個(gè)非常簡單的判斷屬性：如果A，那么B。這種信號(hào)究其邏輯非常簡單，頂多兩個(gè)條件就可以滿足交易機(jī)會(huì)。

高頻交易的信號(hào)非常簡單，難度主要在交易速度。簡單又能獲利的交易機(jī)會(huì)，就會(huì)有很多人去搶，你搶到就是你的，別人搶到你就拿不到。高頻交易是典型的零和游戲，誰掌握技術(shù)誰就掌握交易先機(jī)。所以平臺(tái)的開發(fā)、設(shè)備的維護(hù)和更新等在高頻交易中都是不可忽視的。簡而言之，你不能帶著做金融公司的心態(tài)去做高頻交易，而要帶著做IT公司的心態(tài)去做高頻交易。

高頻交易長期收益模式更像IT公司，而不是金融公司。金融公司的盈利模式：市場(chǎng)有好有壞，只要策略在不斷更新，就會(huì)出現(xiàn)盈利、虧損，又盈利、虧損這樣的業(yè)績曲線。而高頻交易就像一個(gè)賣軟件的公司，如果這個(gè)軟件出來而市場(chǎng)沒有競(jìng)爭時(shí)，就會(huì)賣得非常好，那它的盈利就會(huì)直線上漲。但當(dāng)競(jìng)爭水平開始上升，它的盈利水平就會(huì)越來越低，當(dāng)有天它的曲線向下轉(zhuǎn)頭，想再把盈利扳回來是非常困難的，就像一個(gè)過時(shí)的軟件想重新掙錢是非常困難的。所以高頻公司對(duì)技術(shù)和人員的追求是到極致的，這也是高頻公司需要具備的要素。

毛煜春:市場(chǎng)上各種高頻交易策略之間還是有所區(qū)別的。一天交易20次、50次、200次、300次，甚至更高頻次的都是高頻交易，但在不同交易次數(shù)，他們觀察的東西是不一樣的。各個(gè)高頻策略選擇不同的頻率，最終看到的結(jié)果和觀察的信號(hào)是完全不同的。

但在同一個(gè)時(shí)間段上的信號(hào)具有雷同性，大家看的東西大同小異。而在不同的時(shí)間段、交易頻率上還是有所不同。

就我個(gè)人的高頻交易策略，希望能夠做得越快越好。任何策略時(shí)間推得越快、頻率越高的時(shí)候，收益會(huì)更穩(wěn)定，但同時(shí)對(duì)技術(shù)要求越高。我們現(xiàn)在開發(fā)的頻率主要是一天交易50-100次。

毛煜春:他們都很厲害。無論是量化高頻還是手工炒單，能在市場(chǎng)上獲利就說明他的實(shí)力很強(qiáng)，量化交易的優(yōu)勢(shì)不是為了戰(zhàn)勝手工交易的高手，是為了戰(zhàn)勝大多數(shù)掙不到錢的低手（大多數(shù)人），所以其在單一收益上無法和手工高手相提并論，但可以勝過很多基礎(chǔ)不夠的投資者。從長遠(yuǎn)來看，它會(huì)使市場(chǎng)越來越有效，高手繼續(xù)掙錢，低手就被市場(chǎng)所淘汰，但高手也會(huì)退休，所以最終趨勢(shì)還是量化高頻逐漸成為主流，手工交易將漸漸淡出市場(chǎng)。

毛煜春:在管理公司上，王博士相對(duì)主內(nèi)，更多處理的是公司細(xì)節(jié)；我相對(duì)主外，負(fù)責(zé)和外界打交道。

在策略上，我們盡量不分得很清，以交流形式為主。具體分工是：我會(huì)花更多的時(shí)間在做市交易、高頻交易、短線交易、操盤手培訓(xùn)方面；王博士則在CTA策略、股票對(duì)沖策略、債券策略這種資產(chǎn)管理類型的產(chǎn)品和資產(chǎn)配置方面花的時(shí)間比較多。

毛煜春:海歸不海歸，這只是個(gè)人的經(jīng)歷，是否在海內(nèi)外有工作經(jīng)驗(yàn)而已。至于人是否厲害，和有沒有海外經(jīng)歷沒有太多關(guān)系。我回國后和很多中國本土的朋友交流過，本土還是有很多人才。海歸和“土鱉”不是對(duì)立關(guān)系，因人而異。

毛煜春:海歸并不是我們公司任用人才的標(biāo)準(zhǔn)，公司有海歸，也有“土鱉”。

公司的用人標(biāo)準(zhǔn)是兩個(gè)硬標(biāo)準(zhǔn)、一個(gè)軟標(biāo)準(zhǔn)。硬標(biāo)準(zhǔn)：數(shù)學(xué)水平一定要好、計(jì)算機(jī)功底一定要扎實(shí)（編程能力夠強(qiáng)）；軟標(biāo)準(zhǔn)：性格能否能融入公司當(dāng)前的工作環(huán)境。

毛煜春:“開放共享，平等創(chuàng)新”是我們的宗旨。

“開放”：資源開放；“共享”：員工可以共享公司的發(fā)展成果；“平等”：公司每個(gè)人無論做什么工作崗位人格是完全平等的，我和員工既有老板和員工的工作關(guān)系，也有老師和學(xué)生的關(guān)系；“創(chuàng)新”：公司只有創(chuàng)新才能在紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中脫穎而出。

毛煜春:2016年股市的多頭策略和商品期貨CTA策略可能會(huì)表現(xiàn)較好；債券可能在2017年初會(huì)有更多機(jī)會(huì)；股指收益不錯(cuò)，但資金承載量較小。

毛煜春:單一策略類型和不符合監(jiān)管規(guī)定的公司比較容易被淘汰。

嚴(yán)厲監(jiān)管對(duì)推動(dòng)市場(chǎng)和整個(gè)行業(yè)的正本清源起很大作用。從另個(gè)角度來看，它也是行業(yè)向上的契機(jī)。安盈從成立一開始就嚴(yán)格按照基金業(yè)協(xié)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管理，也受益于此。

毛煜春:私募機(jī)構(gòu)的持續(xù)健康發(fā)展要做到三個(gè)事情：人才培養(yǎng)，個(gè)人英雄主義時(shí)代已落幕，而狼群時(shí)代已到來；順應(yīng)市場(chǎng)需求，做私募不僅是做投資，也是做服務(wù)；做有誠信有良心的企業(yè)，投機(jī)取巧只能一時(shí)獲益。誠信才能長久。